외국인투자자와 성과가 지속가능경영 및 기업가치에 미치는 영향

안미강(Ahn, Mi Gang),고대영(Ko, Dae Young) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.53

최근 들어 기업에서는 CSR활동이 기업가치와 기업의 지속가능성을 결정하는 중요한 요인 중 하나로 받아들여지고 있으며, 이로 인해 기업에서 CSR활동은 기업가치 제고를 위한 중요한 경영전략으로 여겨지고 있다. 반면 사회적 책임과 유사한 관점에서 논의되고 있는 활동이 지속가능경영인데, 사회적 책임과 그 활동이 다소 상이함에도 불구하고 대부분 두 활동을 혼용하고 사용하고 있는 실정이다. 따라서 본 연구에서는 사회적 책임보다는 환경문제에 대해 더 민감하게 반영되는 지속가능경영에 초점을 맞추어 기업의 지속가능경영에 대한 보고서 발간과 공시에 대해 연구해 보고자 한다. 사회적 책임활동에 대해 알리는 대표적 수단인 지속가능보고서 공시와 외국인지분율, 기업성과, 기업가치 간의 관계를 검증하기 위하여 본 연구에서는 2007년부터 2012년까지 상장된 기업중 12월말 결산법인이며, 금융업이 아닌 기업들을 분석대상으로 선정하였다. 분석결과 외국인지분율을 주요 독립변수로 하는 로지스틱회귀분석에서, 외국인지분율은 양(+)의 회귀계수를 가져 본 연구의 예상과 일치한 결과를 나타내었으며, 통계적 유의성도 높았다. 또한 당기순이익과 영업현금흐름으로 측정한 기업성과가 지속가능보고서 공시여부에 유의한 양(+)의 영향을 미침으로써 성과가 우수한 기업일수록 지속가능보고서 공시에 더 적극적임을 알 수 있었다. 한편 통제변수 중에서는 기업규모와 부채비율이 지속가능보고서 공시여부에 유의한 양(+)의 영향을 끼쳤으며, 그 값은 통계적으로 유의하게 나타났다. 지속가능보고서 공시가 기업의 가치에 미치는 영향을 회귀분석한 결과에서는 MB를 종속변수로 하는 분석에서 CSMD가 유의한 양(+)의 회귀계수를 가짐으로써 기업의 지속가능보고서 공시가 보통주의 장부가치 대비 시장가치에 긍정적인 영향을 미침을 확인시켜 주었다. 결국 지속가능경영 이후 이를 외부에 알리고자 지속가능보고서를 공시하는 기업은 투자자 등 외부이해관계자들의 호의적인 평가를 받아 주가가 상승함을 의미한다. 본 연구는 기업이 자발적으로 지속가능경영을 수행할 유인을 확인할 수 있다는 점과 지속가능경영을 통해 주주와 이해관계자들의 이익이 동시에 도모될 수 있다는 근거를 제시할 수 있을 것이다. 나아가 소유구조가 기업가치 제고에 기여하는 또 다른 경로를 확인할 수 있다는 점에서도 중요한 의의를 가진다. 이러한 점은 지속가능경영을 적극적으로 수행하고자 하는 실무계에 시사하는 바가 크므로 지속가능경영과 관련된 정책 마련에 방향성을 제시할 수 있다. This article analyzes the relationship between corporate sustainability management and firm characteristics in Korea’ market. The result shows that corporate sustainability management disclosure improve the firm values, and it implies that this is the reason for firms to implement the voluntary corporate sustainability management continuously. Furthermore, we show that the effect of corporate sustainability management on the firm value is different by the corporate characteristics because of the agent cost regarding the corporate sustainability management. In the firms with the corporate sustainability management disclosure, the higher level of foreign ownership positively affect the firm value. And in the firms with the corporate sustainability management disclosure, the higher level of performance(NI or CFO) positively affect the firm value. It implies that ownership structures and firm permance induces the efficient corporate sustainability management, and it improves the firm value via the revenue increase with the better reputation. And the ownership structures prevent the decrease of the corporate value by controling the potential high agency cost due to the inefficient corporate sustainability management. In addition, the more actively the firm is getting in the corporate sustainability management, the less level of conflict of interest exist between the shareholders and the other stakeholders of the firm. Finally, the conclusions of this study suggest that the voluntary corporate sustainability management disclosures may increase the value of the firm and the shareholders together. This is another path for the corporate governance in enhancing the corporate value.

사외이사 특성이 경영자의 이익예측치에 미치는 영향

안미강(Ahn Mi Gang),윤순석(Yoon Soon Suk),고대영(Ko Dae Young) 한국국제회계학회 2010 국제회계연구 Vol.0 No.30

정보이용자들에게 회계투명성이 중요시되고 있는 가운데 회계투명성을 강화할 수 있는 제도들로서 기업지배구조개선과 공시제도가 있다. 본 연구에서는 기업지배구조 개선을 위해 규제한 이사회내의 사외이사가 경영자의 자발적 공시인 성과(당기순이익)예측치에 대해 어떠한 영향을 미치는지 분석하고자 하였다. 2002년부터 2005년까지 경영자이익예측치를 공시한 104개 기업을 대상으로 분석한 결과, 공시여부에 대한 로지스틱분석에서 이사회 특성 변수가 모두 양(+)의 계수를 가져 사외이사제도가 경영자 성과예측 공시를 유도하는 수단 중 하나임을 알 수 있었다. 회귀분석에서는 이사회 특성 변수의 계수가 모두 음(-)의 방향으로 영향을 미쳐 경영자의 예측편의는 줄이고 예측정확성은 높이는 것으로 나타났다. 그러나 통계적 유의성은 예측편의에 대해 사외이사의 이사회 참석비율만 유의한 결과를 지녔고 예측정확성에 대해서는 임원 중 사외이사 비율과 사외이사의 이사회 참석비율이 유의한 값을 나타내었다. 이러한 결과는 내부통제강화를 위해 시행된 사외이사제도가 기업에게 정확한 정보공시를 유도함으로써 경영자의 기회주의적 행위에 대해 견제수단이 될 수 있음을 나타낸다. 본 연구는 회계투명성을 증진시키는 통제시스템 중 하나로 지배구조에 대한 연구가 지속적으로 이루어지고 있는 가운데 사외이사제도와 공시정보간 관련성을 입증함으로써 앞으로 이와 관련된 연구에 시사점을 제공할 수 있을 것으로 보인다. This study tests reliance on information of voluntary disclosure is guaranteed as corporate governance. Corporate governance is verified as an internal control method about earnings management and conservatism. Also an effective corporate governance diminishes agency problems by assuring voluntary disclosure information reliability. It is to be regretted with no study that corporate governance is improving voluntary disclosure information reliability to present in Korea. Hence, we study how corporate boards are associated with voluntary financial disclosure practices which are proxy for management earnings forecasts here. For measuring reliability, we used the bias between the management earnings forecasts and actual net income. Also we used forecast accuracy by absolute differences between the management earnings forecasts and actual net income. The measure of corporate governance is comprised in the proportion of outside directors on corporate board and activity of outside directors. In our tests, sample firms were obtained from firms listed in the Korean Stock Exchange from 2002 to 2005. We consider management forecasts made by 104(1,757-total sample firms) disclosed electronic disclosure systems from KINDS. In logistic regression we found that corporate boards influenced a likelihood of disclosure through statistical significance had proportion of outside directors. And the regression results showed that the characteristic variables of outside board influenced inversely forecast bias and accuracy. But statistical significance(p-value) had activity of outside directors(10%) about forecast bias and proportion of outside directors(5%) and activity of outside directors(10%) about forecast accuracy. Our results suggest that outside directors are responsible for monitoring managerial performance in general and financial disclosure in particular. It helps enhance shareholder value by protecting shareholder interests against managerial opportunism. Also this study broadly suggests that outside directors are methods to enhance the quality and credibility of financial disclosure in growing interest about accounting transparency, corporate governance and corporate disclosure.

자발적인 탄소배출공시가 부채특성에 미치는 영향

안미강(Ahn, Mi-Gang),고대영(Ko, Dae-Young) 한국산업경영학회 2017 경영연구 Vol.32 No.3

최근 많은 기업들이 지속가능보고서의 발간, 탄소감축 대안을 마련하고 탄소배출에 대한 자발적 공시를 통해 기업가치 제고를 위한 다양한 사회적 책임활동을 전개하고 있다. 한편 기업의 자본은 자기자본과 타인자본으로 이루어지며, 타인자본은 금융기관을 통한 차입금과 불특정다수를 대상으로 하는 사채 등을 통해 조달된다. 사채발행을 통해 기업에 유입되는 타인자본을 공적부채라고 하는데, 불특정다수에게 자금을 조달하는 공적부채의 특성상 기업의 인지도가 높거나 정보비대칭 정도가 낮은 기업일수록 공적부채를 사용하기가 더 용이할 것이다. 따라서 본 연구에서는 기업의 자발적인 탄소배출 공개시스템인 CDP(Carbon Disclosure Project, 탄소배출공개프로젝트)를 중심으로 탄소배출에 대한 자발적인 공시가 부채특성에 따라 측정한 금융부채와 공적부채에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. CDP의 한국위원회 발간 보고서에 2010년부터 2014년까지 자발적으로 탄소배출정보를 공개하기로 한 기업을 대상으로 분석을 실시한 결과 탄소배출공시 변수는 금융부채와 공적부채 변수에 유의한 양(+)의 영향을 미쳤으며, 공개점수와 성과점수는 공적부채에 대해서 유의한 영향을 끼치는 것으로 나타났다. 즉, 부정적인 정보가 될 수 있는 탄소배출관련 정보를 자발적으로 공개하는 기업은 최근 요구되는 사회적 책임을 성실히 수행한다는 신호효과를 가지게 되며, 기업의 인지도와 정보비대칭 면에서 우위를 가짐으로써 타인자본조달이 더 용이함을 의미한다. 또한 기후환경변화에 적절히 대응하여 CDP 성과점수가 높거나 자발적으로 관련정보를 공시하는 기업일수록 사채조달비율이 더 커짐을 확인할 수 있었다. 본 연구는 국내 기업들이 자발적으로 탄소배출공시 공개를 선택할 경우 타인자본조달에 긍정적인 영향을 미치는지 검증하여 탄소배출공시 여부와 부채특성의 관련성에 대한 범위를 확장하였다는 점에서 공헌점을 찾을 수 있다. Firms are conducting various social responsibility activities to increase corporate value through voluntary disclosure of carbon emissions, which can generate sustainable reporting or carbon reduction alternatives. Corporate capital, meanwhile, consists of equity and debt, and debts are financed through loans and bonds through financial institutions. Debt owed by bonds is referred to as public debt, which will make it easier for firms with high reputation and low information asymmetry. Therefore, the study analyzed how voluntary carbon emissions with Carbon Disclosure Project(CDP) affect financial liabilities and public bonds. Based on the analysis of the firm s plans to disclose carbon emissions voluntarily from 2010 to 2014, as a result, CDP had a significant positive of influence on financial liabilities and public loans, and a significant impact on public loans. In other words, firms that voluntarily disclose information about carbon-related information that can be negative information are more likely to perform the required social responsibility, which means that they are more likely to be able to raise the company s awareness of corporate recognition and information asymmetry. The study provided a study on the research of climate change response and debt procurement by addressing the issue of debt characteristics and disclosure of carbon information.

현금흐름과 기업특성이 기업설명회에 미치는 영향

안미강 ( Mi Gang Ahn ),윤순석 ( Soon Suk Yoon ),고대영 ( Dae Young Ko ) 한국회계학회 2009 회계저널 Vol.18 No.2

경영자 성과예측치가 기업의 실질의사결정에 미치는 영향

안미강(Mi-Gang Ahn),양동재(Dong-Jae Yang),고대영(Dae-Young Ko) 한국산업경제학회 2013 산업경제연구 Vol.26 No.2

본 연구는 대표적인 시장기대치인 경영자 예측치가 실질이익조정(Real Earnings Management)에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 투자자들은 목적적합하고, 동시에 믿을 수 있는 정보를 습득하여 이를 기준으로 기업에 대한 투자의사결정을 하며, 그러한 수치와 가까운 기업의 성과를 기대하게 된다. 따라서 기업들은 투자자들의 기대치에 도달하고자 하는 유인을 갖고 있다. 특히 매출액 예측치에 가까운 매출액을 달성하기 위하여 매출액을 증진시키는 방향으로 의사결정을 할 것으로 예상된다. 또한 재무분석가 예측편의도 함께 고려하여 분석가 예측치와 경영자 예측치의 편의가 실질의사결정에 미치는 영향도 분석할 것이다. 예측편의와 매출액 증진을 위한 경영자의 의사결정 간의 관계를 검증하기 위하여, 본 연구에서는 2002년부터 2007년까지 매출액에 대한 경영자 예측치와 재무분석가 예측치가 공시된 기업들 중 비금융업에 속하지 않는 주권상장기업 347개를 대상으로 분석을 실시하였다. 상관분석에서는 경영자 예측편의, 재무분석가 예측편의, 그리고 경영자 예측치와 재무분석가 예측치 차이의 크기가 비정상영업 현금과 유의한 음(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다. 다른 기업특성을 고려하기 위하여 회귀분석을 실시한 결과에서는 전기대비 예측편의가 큰 기업일수록 비정상영업현금이 낮게 나타남을 확인할 수 있었다. 특히, 재무분석가의 예측편의를 과소예측집단과 과대예측집단으로 나누어 분석을 실시한 결과, 재무분석가가 과소예측한 집단에서 경영자 예측편의가 클수록 비정상영업현금이 낮게 나타났다. 본 연구는 대표적인 시장기대성과치라 할 수 있는 경영자 예측치와 재무분석가 예측치 중 매출액에 초점을 맞추어 매출액 예측치와 실질의사결정 간 관련성을 입증하였다. 경영자와 재무분석가의 예측편의가 비정상영업현금에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타난 본 연구의 결과는 매출액 예측치를 이용하는 시장참가자들의 투자의사결정에 중요한 시사점을 가질 것이다. With the adoption of Fair Disclosure Regulation in 2002, manager"s forecast of future performance plays a great role to the investors" decision making. But reliability of the forecast information is a precondition of satisfactory role. Also investors use performance forecast with their expectation for investment decision. There are negative evaluations of firms that provide unreliable forecasts information to a capital market. The negative evaluation of a market leads to downside movement of stock prices. So there are firms" incentives to avoid market"s negative evaluation through real earnings management of forecast"s reliability level. Consistent with this view, the study wants to know whether real earnings management is affected by management forecasts and analyst forecasts. So I hypothesize whether manager make sale-increasing(decreasing) real accountig decision when sales otherwise be below(above) forecast. To examine hypothesis, I calculate forecast bise and estimate abnormal cash flow of operations with the Roychowdhury(2006) model. The test sample consists of 347 firm-year observations from the listed companies in Korea Stock Exchange(KSE) during 2002 through 2007. The study find out that the firms of great forecast bias tend to decrease abnormal CFO. In other words, the bigger forecast bias the firms have, the smaller abnormal CFO the firms manage.

블록체인 관련 정보 공시 기업의 투자자 관심과 주가표류현상 : 미국 포춘 500대 기업을 대상으로

안미강(Ahn, Mi gang),최아람(Chui, Ah Ram) 한국국제회계학회 2021 국제회계연구 Vol.- No.97

이익예측치와 법인세비용차감전순이익의 차이가 법인세비용에 미치는 영향

안미강(Mi-Gang Ahn),고대영(Dae-Young Ko) 한국산업경제학회 2017 산업경제연구 Vol.30 No.1

최근 기업의 공시활동을 요구하는 회계정보이용자가 많아지고 공시시스템을 이용한 기업정보공시 급증으로 성과예측활동이 활발해지고 있는 가운데, 회계투명성에 대한 논의가 지속적으로 이루어지고어 자발적 공시 정보인 예측치의 충실성 문제가 제기되고 있다. 따라서 경영자는 이익예측치와 같은목표이익을 달성하고자 하는 유인이 강하며, 이를 위해 합법적인 범위 내에서 재량권을 행사할 가능성이 높다. 이에 본 연구에서는 목표이익을 달성하고자 하는 경영자의 이익조정 유인을 법인세 납부 의사결정과 관련하여 살펴보고자 하였다. 공시활동과 법인세비용 절감을 이용한 이익조정 간의 관계를 검증하기 위하여 2009년부터 2015년까지 조건을 만족하는 주권상장법인을 대상으로 분석을 실시한 결과 예측치를 공시한 기업은 그렇지 않은 기업보다 법인세비용이 상대적으로 큰 것으로 나타났으며, 이는 평균차이분석, 상관분석, 그리고 회귀분석결과에서도 일관되었다. 즉, 본 연구에서 예상한대로 자발적으로 공시를 한 기업은 내부나 외부의 감시수단이 잘 갖추어져 있어 도달가능한 범위 안에서 성과를 예측하거나 공시정보 내용에 신중을 기하게 되므로 법인세비용을 절감하는 이익조정 유인이 낮은 것으로 해석할 수 있다. 반면 이익예측치를 공시한 기업만을 대상으로 분석한 결과에서는 법인세비용차감전순이익 대비 이익을 과대예측한 기업일수록 법인세비용의 크기가 작아져 과대예측된 기업에서 결산이익 보고 전 법인세비용을 적극적으로 줄여 목표이익에 도달하고자 노력함을 확인할 수 있었다. 기업의 예측치 공시활동에 대한 특성이 법인세비용을 이용한 이익조정에 어떠한 영향을 미치는지 살펴본 본 연구는 지금까지 재량적 발생액이나 실질이익조정 중심으로 측정했던 경영자 이익조정을 다른 시각으로 접근해 본 것이라 할 수 있다. With the adoption of Fair Disclosure Regulation in 2002, management forecast of future performance plays a important role to the investors" decision making. But reliability of the forecast is a precondition of satisfactory role. Also investors use performance forecast with their expectation for investment decision. There are negative evaluations of firms that provide unreliable forecasts information to a capital market. So there are firms" incentives to avoid market"s negative evaluation through earnings management to reduce tax expense. Consistent with this view, we wants to know whether earnings management by using tax expense is affected by voluntary forecast disclosure. So we hypothesize whether firms manage tax expense to decrease earnings forecasts bias measured as the differences between management earnings forecast and earnings before income taxes. To examine hypothesis, we calculate variables for whether or not disclosure forecast, earnings forecast bias and effective corporate tax rate. The test sample consists of 4,871 firm-year observations from the listed companies in Korea Stock Exchange(KSE) during 2009 through 2015. As a result of analyzing the total sample, it was confirmed that the firms that announced the performance forecasts had a higher effective tax rate than those that did not. On the other hand, in an analysis of only firms that have disclosed earnings forecast, we finds out that the forecast bias as between management earnings forecast and earnings before income taxes affected the reduction of the tax expense. There have been numerous studied concerning disclosure information. Nevertheless, little study has examined the relationships between the voluntary disclosure and tax planning management in Korea. This study provides evidences that managers use effective corporate tax rate to beat the earnings forecast. Owing to these points, this study may contribute the policy makers to improving the quality of financial disclosures.

환경정보공시가 외국인지분율에 미치는 영향

고대영(Dae-Young Ko),안미강(Mi-Gang Ahn) 한국산업경제학회 2017 산업경제연구 Vol.30 No.4

최근 기업에서는 기후변화 대응 및 환경문제 개선 노력과 같은 사회적 책임 활동이 기업가치와 기업의 지속가능성을 결정하는 중요한 요인 중 하나로 받아들여지고 있으며, 이로 인해 기업에서 환경개선을 위한 사회적 책임 활동을 중요한 경영전략으로 인식하고 있다. 따라서 본 연구에서는 사회적 책임 중 환경문제에 대해 더 민감하게 반영되는 정보공시에 초점을 맞추어 기업의 환경개선 노력이 외국인지분율에는 어떠한 영향을 미치는지 검증하였다. 환경정보공시에 대한 변수 측정은 탄소공개프로젝트를 통해 자발적으로 탄소정보를 공시하는 지 여부와 목표관리제 이행 여부로 측정하였으며, 표본대상기업은 2010년부터 2014년까지 탄소공개프로젝트의 질문지를 요청받은 기업 중 비금융업 12월말결산법인이다. 자료를 입수할 수 있는 기업을 추출한 결과 831개 기업이 분석에 사용되었고, 이 중 302개 기업이 자발적으로 탄소배출정보를 공시하고 있었다. 분석결과 탄소배출정보를 자발적으로 공시한 기업이거나 목표관리제를 이행하고 있는 기업은 외국인투자자들이 긍정적으로 평가하고 있었으나, 관련정보를 공개하면서 목표관리제 이행기업에 해당하는 경우에는 외국인지분율이 낮게 나타났다. 또한 공개점수와 성과점수도 외국인지분율에 음(-)의 영향을 주었는데, 이러한 결과는 기업의 환경정보에 대한 자발적 공시는 외국인투자자에게 긍정적인 평가를 받을 수 있지만 기후위험과 대응에 대한 잠재적 비용과 미래 수익 감소는 적극적인 외국인 투자를 억제할 수 있는 것으로 해석된다. 본 연구결과는 소유구조 측면에서 외국인 투자를 증가시키기 위해 기업이 자발적으로 환경개선노력을 수행할 유인이 될 수 있음을 확인할 수 있으며, 미래 환경위험에 대해 투자자들이 관련정보를 적극적으로 활용하고 있다는 실증적인 근거를 제시할 수 있다. 나아가 소유구조가 기업가치 제고에 기여하는 또 다른 경로를 확인할 수 있다는 점에서도 중요한 의의를 가진다. 이러한 점은 환경개선노력을 통한 지속 가능경영과 관련된 정책 마련에 방향성을 제시함으로써 기후변화 대응 등 환경문제 해결을 적극적으로 수행하고자 하는 실무계에 시사하는 바가 크다. Recently, social responsibility activities such as climate change and environmental remediation efforts are regarded as one of the major factors determining corporate sustainable management and corporate sustainable management, which is recognized as an important managerial strategy for corporate sustainable management. This study examines the effect of corporate environmental improvement efforts on foreign ownership. The variable measures of environmental information disclosure were measured by whether voluntarily disclosing carbon information through carbon disclosure projects and whether the management of energy was implemented. As a result of the analysis, foreign investors were positively evaluating the firms that voluntarily disclosed carbon emission information or implemented the target management system. However, companies that manage energy while disclosing carbon information have lower foreign ownership. In addition, the public score and the performance score also had a negative effect on the foreign ownership. This result shows that voluntary disclosure of corporate environmental information can be positively evaluated by foreign investors, but the potential cost of climate risks and coping and the reduction of future revenues are interpreted to be able to curb active foreign investment.

경영자 이익예측과 4분기의 이익조정

고대영 ( Dae Young Ko ),안미강 ( Mi Gang Ahn ),양동재 ( Dong Jae Yang ) 한국회계학회 2013 회계저널 Vol.22 No.3

This paper examines the relationship between management earnings forecast and earnings management in the fourth quarter. We identify that firms with earnings forecast disclosure tend to increase or decrease the fourth quarter earnings for meeting their earnings forecast. When a firm faces poor performance during the first three quarters, it has incentives for inflating fourth-quarter earnings at a target level. We hypothesize that a firm performing poorly in the first three quarters may attempt to increase earnings of the fourth quarter to achieve a desired annual earnings target, while a firm performing well in the first three quarters may attempt to decrease earnings of the fourth quarter to reserve earnings for the future. To test the hypothesis, The sample consists of 2,592 firm-fourth quarters with nonbanking firms and December fiscal year traded over Korea Stock Exchange(KSE) during 2003∼2008. We classify sample firms into two groups based on management earnings forecast. the sample firms are divided on the basis of whether they voluntarily disclose earnings forecast. The firms with earnings forecast disclosure are further classified into two groups. One group is that earnings in the first three quarters exceed management earnings forecast of the same year. the other group is not to meet management earnings forecast. Our results show that the firms with earnings forecast disclosure have higher the mean of absolute discretionary accruals than the control firms(non-disclosure) in the fourth quarter. Also, the result of regression analysis shows that the firms disclosing earnings forecast tend to increase absolute discretionary accruals. These results imply that managers with earnings forecast disclosure have an incentive to actively manage the fourth quarter earnings for their reliability. In the sample with earnings forecast, we suggest that the firms are more likely to increase the fourth quarter earnings when the difference between annual earnings forecast and earnings in the first three quarters is great. These results provide that the firms that fail to achieve earnings forecast manage earnings upward and the firms that exceed earnings forecast manage earnings downward in the fourth quarter. By using quarterly data, this paper has several advantages in detecting earnings management on management earnings forecast. Quarterly data provides a sharper focus on the forecast disclosure, which could increase the likelihood of detecting earnings management. Also, financial statements for interim quarters are often unaudited, allowing greater managerial discretion and requiring less detailed disclosure than annual financial statements. These differences provide managers with greater opportunities to manage earnings and, hence, make detection of earnings management more likely in interim quarters.

기업특성에 따른 해외진출과 이익의 질

위준복(Wee, June Bok),안미강(Ahn, Mi Ggang) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.50

최근 주권상장기업의 대부분이 해외매출을 하고 있을 정도로 기업은 다국적화 되어 가고 있으며, 해외 직접투자 증가로 기업의 국제적 다각화가 가속화되고 있다. 이러한 기업의 해외진출은 기업당기성과에 양(+)의 영향을 미칠 뿐만 아니라 환위험이나 대리인비용 발생 등의 부정적인 영향도 함께 가진다. 이에 본 연구에서는 해외매출액비중과 해외자산비중으로 측정한 기업의 해외진출정도가 기업의 이익의 질에 미치는 영향을 살펴봄으로써 늘어나고 있는 기업의 국제화가 회계성과측정치에 어떠한 역할을 하는지 알아보고자 한다. 나아가 기업규모와 외국인지분율을 중심으로 기업특성에 따라 해외진출정도와 이익의 질의 관계가 달라지는지도 함께 분석한다. 연구 분석기간은 2001년부터 2007년까지이며, 이 기간 동안 한국증권거래소에 상장된 주권상장기업 중 비금융업에 속하는 12월말 결산법인을 연구대상기업으로 하였다. 주요설명변수인 해외비중은 총매출액 대비 해외매출액과 총자산 대비 해외자산으로 측정하였으며, 종속변수인 이익의 질은 이익지속성과 변동성을 사용하였다. 또한 유동발생액의 질을 측정하기 위하여, 전기와 당기, 차기의 현금이 유동발생액으로 실현되지 못하는 부분을 추정하여 기업의 해외진출과 발생액의 질 간의 관계를 분석하였다. 상관분석과 차이분석, 그리고 이익의 질에 영향을 미칠 수 있는 기업특성변수를 추가하여 회귀분석을 실시한 결과는 다음과 같다. 먼저, 상관분석에서 해외자산비중과 이익의 질 대용변수들의 유의한 관계를 보여 총자산대비 해외자산이 많은 기업일수록 이익의 지속성과 현금전환가능성이 낮으며 변동성은 커짐을 알 수 있었다. 해외매출비중변수는 이익변동성과의 상관관계만이 유의한 양(+)의 부호를 나타냈다. 차이분석에서는 해외 진출여부를 기준으로 분석을 실시하였는데 그 결과 해외매출이 있는 집단과 그렇지 않은 집단의 이익지속성이 유의한 차이를 보였다. 기업특성에 따른 통제변수를 포함하여 분석을 실시한 회귀분석에서는 종속변수에 따라 분석결과의 유의성에 다소 차이를 보이기는 하였으나 대체로 해외매출비중이나 해외자산비중이 높은 기업일수록 이익의 질을 떨어진다는 연구결과를 제시하였다. 반면 대기업과 외국인지분율이 높은 기업의 해외진출은 이익변동성을 줄이는 것으로 나타나 해외진출과 이익변동성 간의 관계에 기업특성의 영향이 큼을 확인할 수 있었다. 본 연구는 기존의 연구에서 많이 논해지지 않았던 기업의 지리적 다각화 즉, 국제화가 이익의 질에 미치는 영향을 살펴보았다는 점에서 의의를 갖는다. 따라서 본 연구의 결과는 기업의 국제적 다양화에 대한 주의를 환기시킴과 동시에 이와 관련한 국내연구동향에 새로운 연구방향을 제시할 것이다. 또한 국제회계기준(IFRS) 도입과 같이 급변하는 회계환경 하에서 앞으로 전개될 기업의 해외진출의 변화를 가늠해볼 수 있을 것으로 판단된다. This paper examines the effect of corporate international diversification on earnings quality for Korean firms. Corporate international diversification is defined as a firm’s strategy by which a firm conducts its businesses in multiple countries at the same time. More internationally diversified firms may have little earnings persistence, because of volatility of earnings and/or more management problem by communication gap between the head office and overseas branch. We expect that earnigs quality are affected by internationalization level negatively. We use overseas sales and asset abroad as proxies for the internationalization level. We also use earnings persistence, earnings deviation, and current residual as a proxy for earnings quality. The sample consists of non-banking firms(3,055 firm-years) listed in Korean Stock Exchange over 2001-2007. We find that the level of corporate international diversification measured by the ratio of overseas sales (or assets abroad) to total sales (or assets) is negatively associated with earnings quality, even after using well-known firm characteristics as controlling variables. The additional results show that the interaction variables of internationalization level and dummy variables that equal 1, if a major firm or high foreign ownership influence earnings quality positively. Thus, we conclude that more internationally diversified Korean firms decrease their earnigs quailty. This is the first study to examine the effect of corporate international diversification on earnings quality for Korean firms. We believe that our empirical evidence may shed some lights on the potential and various effects of corporate international diversification.