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성명기 ( Myung Kee Sung ),한성신 ( Sung Shin Han ) 한국금융연구원 2009 韓國經濟의 分析 Vol.15 No.2
이 글은 뉴케인자안(new Keynesian) 시각에서 우리나라를 대상으로 개별가격 변동의 주요 특징을 살펴보고 공급측면 충격이 인플레이션 및 필립스곡선 동학에 미치는 영향을 분석하였다. 분석기간은 1985~2008년 동안이며 분석 시 전체 기간 이외 외환위기 전후 물가여건 구조가 크게 변화되었다고 판단되어 양 기간도 구분하여 살펴보았다. 실증분석결과, 먼저 가격변동분포에서 전체 표본은 평균의 주변에 밀집되어 있으며 왼쪽으로 기울어져 있어 왜도는 양수이며, 외환위기 이후 평균과 왜도는 감소하였지만 표준편차는 증가하였다. 둘째, 가격지속 기간이 긴 품목들은 가격변동폭도 큰 것으로 나타났다. 외환위기를 전후하여 가격 지속기간이 길어지는 반면 가격변동폭은 소폭 작아진 것으로 나타났다. 셋째, 인플레이션은 전기 시차에 의하여 상당부분이 설명되지만, 표준편차와 왜도를 추가하면서 전체 설명력이 보다 높아졌다. 외환위기 이후 전기 인플레이션의 추정치가 큰 폭 확대되었으며, 표준편차와 왜도 역시 추정치가 다소 높아지는 경향을 보였다. 넷째, 뉴케인지안필립스곡선 추정 시 인플레이션에 대한 추정치가 미래 투시적 요인이 과거 지향적 요인보다 크게 나타났으며, 표준편차나 왜도의 추가는 유의하면서 추가적인 설명력을 보였다. 외환위기 전후를 나누어 살펴보면 표준편차와 왜도에 대한 추정치 모두 유의한 가운데 외환위기 이후에 낮아졌으며, 필립스곡선의 기울기는 낮아지는 경향이 있는 것으로 나타났다. 전체적으로 인플레이션과 필립스곡선 추정 시 공급충격 변수의 포함은 유의하며 설명력을 높였으며, 인플레이션은 과거지향 요인보다 미래 투시적 요인에 의하여 설명되어지며, 외환위기 이후 상대적으로 필립스곡선 기울기가 낮아지는 사실은 인플레이션이 국내수요 압력에 덜 민감해져 인플레이션과 실업률(성장) 간의 상충관계가 완화되었음을 의미한다. This paper delves into analysis on the distribution of the price changes and dynamic effects of inflation ant Phillips Curve by introducing supply side shocks I obtained major empirical findings as follows: first, the cross sectional distribution of price changes almost shows a clustering on a mean, right skewness There is a negative relationship between frequency and degree of price changes. Second, in the inflation equation, even if inflation, was, almost explained by lag inflation, the power of explanation in equation was improved by introducing standard deviation and skewness. Third, In the New Keynesian Phillips Curve equation, current inflation rely more on expected future inflation than past inflation, the power of explanation in equation was improved by introducing standard deviation and skewness. In the period since the foreign exchange crisis, coefficients of supply side variables are declined, and the slope of the NKPC also drop, comparing to the previous period.
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성명기(Myung-Kee Sung) 한국경제연구학회 2009 한국경제연구 Vol.24 No.-
인구구조 연화가 경제에 미치는 영향에 대한 기존연구들은 대부분 부분균형 분석이라는 한계를 지니고 있다. 본 연구는 일반균형 분석으로서 연립방정식체계의 거시재정모형을 구축하여 인구구조 변화가 경제 전반에 미치는 영향을 분석하였다. 모형구조는 거시와 재정부문 간 연계성을 구체적으로 고려하고, 재정부문의 지출 측면을 내생화하였으며, 인구구조 변화가 경제변수에 미치는 영향에 대한 경로를 명시적으로 반영하였다. 정책모의실험에서 인구구조 변화를 반영하는 총부양비와 노령화지수의 상승은 저축률 하락을 통한 투자 위축과 노동공급 감소에 의하여 성장잠재력을 저하시키며, 사회보장지출 확대로 인하여 재정수지를 악화시키지만, 총수요에 대한 결과는 민간소비와 투자에 대한 상이한 영향 때문에 다르게 나타났다. Proceeding studies on effect of demographic change on economy have a limit which was a partial equilibrium analysis. This study analyzes the effect of demographic change on economy using a macro-fiscal econometric model in general equilibrium analysis. In line with this purpose, the macro-fiscal model explicitly considers linkage between macro sector and fiscal sector, and sets fiscal expenditure sector as endogenous, and reflects on how the demographic change effects on several economic sectors in the long-run. In policy simulation, when the total dependency ratio and aged-child ratio reflecting demographic change rise, potential GDP was weakened owing to contraction of labor supply and decline of investment by drop of saving rate, and government fiscal balance was worsen owing to expanding of a social welfare expenditure, but results of the final demand were unlike because of different effects on private consumption and investment.
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조동철,성명기,Cho, Dongchul,Sung, Myung-Kee 한국개발연구원 2004 KDI Journal of Economic Policy (KDI JEP) Vol.26 No.1
본 연구는 장기적으로 자본생산성이 하락하면서 성장률과 실질이자율이 하락하는 경제에서 인플레이션율이 부동산가격, 특히 주택의 매매가격과 전세가격의 격차에 어떠한 영향을 미칠 것인지에 대해 살펴보고 있다. 즉, 실질이자율이 하락할 경우 전세가격에 대비한 부동산의 매매가격은 상승하며, 따라서 자본생산성이 하락하면서 성장률 및 실질이자율이 하락할 경우에는, 통화당국이 동일한 수준의 인플레이션율을 유지한다고 하더라도 통상 인플레이션의 폐해로 거론되는 실물자산(부동산) 대비 금융자산(전세자금) 가치의 하락이라는 부작용이 확대될 수 있는 것으로 보인다. 이와 같은 이론적 논의는 자료추적이 가능한 1986년 이후 우리나라 주택의 매매 전세가격 비율의 변화추이를 설명하는 데에 기여할 수 있다. 즉, 1990년대 이후 전반적인 인플레이션율의 하향안정은 매매 전세가격 비율을 안정시키는 한 요인으로 작용해온 것으로 보이며, 최근 2001년 이후 나타난 매매 전세가격 비율의 상승은 인플레이션 기대의 확산보다는 실질이자율의 하락에 의하여 주도된 것으로 해석된다. This paper investigates the effects of inflation on real estate prices, particularly the discrepancy between the sales and chonsei prices of housing, in an economy in which real interest rates are secularly declining due to the fall in capital productivity. When real interest rates fall, real estate prices rise relative to chonsei prices, and thus the well-known adverse effect of inflation, or the discrepancy between the value of financial assets (or chonsei principal) and the value of real assets (or real estate), is aggravated although the monetary authority maintains the same rate of inflation. This theoretical prediction can help explain the trend of the ratio of apartment sales prices to chonsei prices. That is, the stabilization of inflation relative to real interest rates appears to have contributed to the secular stabilization of this ratio in the 1990s, while the fall in real interest rates appears to have led to the rise of this ratio since 2001.
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성명기 韓國東北亞經濟學會 2008 동북아경제연구 Vol.20 No.1
As Korean won has gained steadily against the US dollar since 2001, the concern of exchange rate pass-through(ERPT) on export price has been spread out. The ERPT on export price shows how much pass on export price when exchange rate changes. This paper analyzes the ERPT on export phce in Korea, Japan and Taiwan using the short dynamic model. The major results of this paper are as follows. First, the ERPT on export price in Korea is very low compared with Japan and Taiwan. It means that Korean exporters take a pricing to market strategy and adjust a profit margin to offset changing of exchange rate. Moreover, Korea has relatively long lag structure of ERPT compared to other countries. Second, the ERPT on export price in Korea rose after the economic crisis, It explains that Korean exporters considered the sharply ups and downs of exchange rates during 1997∼1998 as a temporary phenomenon, so that they responded conservatively to the changes of exchange rates. However Korean exporters considered the downward trend of exchange rates since 1999 as a permanent phenomenon. Therefore they respond positively to the changes of exchange rates, It seems that Korean exporters take a pricing to profit strategy comparing to a pricing to market strategy since 1999. Third, there were also asymmetries that the direction and size of changing exchange rate affected on pass-through. The ERPT was higher in the depreciation than the appreciation, In addition, in bigger exchange rate fluctuations, Korean exporters responded less sensitively than in the case of smaller exchanges rate fluctuations.
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