주가지수선물가격과 옵션가격의 동적관련성에 관한 연구 - KOSPI 200 주가지수현물시장을 중심으로 -

서상구,Seo, Sang-Gu 대한경영정보학회 2017 경영과 정보연구 Vol.36 No.3

자본시장에서의 동적관련성(dynamic relationship)이란 동일한 자산이 상호 밀접하게 연관되어 있는 서로 다른 시장에서 거래되는 경우 새로운 정보가 가격에 반영되는데 있어 시장들 간에 시간적 차이가 존재함을 의미한다. 시장들 간의 정보전이효과에 대한 특성을 분석하는 것은 시장효율성과 관련한 시장의 미시구조적인 특성을 밝히는데 중요한 의미를 가진다. 이를 위해 본 연구에서는 KOSPI200 주가지수현물시장과 파생상품시장들 간의 가격적 동적관련성에 관해 분석을 하였다. 구체적으로는 현물시장과 선물시장 간의 선-후행관계, 그리고 현물시장과 옵션시장 간의 선-후행관계를 분석하였다. 분석기간은 2012년 06월부터 2014년 12월까지이며, 이 기간 동안 5분 단위로 측정된 거래자료를 이용하여 산출된 수익률을 분석에 이용하였다. 실증적 분석을 위해 각 수익률 시계열에 대해 자기상관관계분석, 두 시계열 간의 교차상관관계분석 그리고 시계열 간의 회귀분석을 통해 시장들 간의 동적관련성을 단계적으로 분석하였다. 주요한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 현물지수의 경우 약 10분 전부터 자기상관관계가 존재하지만 선물가격과 옵션가격의 경우에는 약한 자기상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 교차상관관계분석에서 선물 및 옵션가격이 약 15분 정도 현물수익률에 선행하는 경향이 강하게 나타나고 있으며, 현물지수가 선물가격과 옵션가격에 선행하는 경향은 약한 것으로 나타났다. 셋째, 다중회귀분석을 통한 결과에서 선물가격은 10-15분 전부터 현물가격에 선행하여 정(+)의 방향으로 영향을 미치며, 현물가격은 선물가격에 약 5분 정도 선행하는 것으로 나타났다. 옵션가격의 경우 약 5-10분 정도에서 현물가격에 선행하고 있으며, 현물가격이 옵션가격에 선행하는 정도는 아주 약한 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 선물 및 옵션시장이 개설된 이후 약 11개월 동안의 자료를 이용하여 분석한 김찬웅과 문규현(2001)의 연구결과와 비교하면 선물가격 및 옵션가격이 현물지수에 선행하는 시간이 약 10분 정도 단축되었으며, 현물지수가 선물가격 및 옵션가격에 선행하는 시간은 약 5분 정도 단축된 것으로 나타났다. 이는 파생상품시장의 개설된 초기에 비해 약 20년이 지난 시점에서 KOSPI200 주가지수현물시장과 파생상품시장 간의 시장효율성이 다소 향상된 것을 의미한다고 볼 수 있다. This study investigates the dynamic relationship between KOSPI200 stock index and stock index futures and stock index option markets which is its derived from KOSPI200 stock index. We use 5-minutes rate of return data from 2012. 06 to 2014. 12. To empirical analysis, this study use autocorrelation and cross-correlation analysis as a preliminary analysis and then following Stoll and Whaley(1990) and Chan(1992), the multiple regression is estimated to examine the lead-lag patterns between the stock index and stock index futures and option markets by Newey and West's(1987) Empirical results of our study shows as follows. First, there exist a strong autocorrelation in the KOSPI200 stock index before 10minutes but a very weak autocorrelation in the stock index futures and option markets. Second, there is a strong evidence that stock index future and option markets lead KOSPI200 stock index in the cross-correlation analysis. Third, based on the multiple regression, the stock index futures and option markets lead the stock index prior to 10-15 minutes and weak evidence that the stock index leads the future and option markets. This results show that the market efficient of KOSPI200 stock index market is improved as compared to the early stage of stock index future and option market.

Integer Programming을 이용한 객체지향 데이타베이스에서 중첩 애트리뷰트 색인의 최적구성

서상구,이윤준(Sang-Koo Seo),Yoon-Joon Lee 한국정보과학회 1996 정보과학회논문지(B) Vol.23 No.4

성능 최적화는 객체지향 데이타베이스에서의 중요한 연구분야로 다루어지고 있다. 최근 제안된 중첩 애트리뷰트 색인은 질의처리의 성능 최적화에 크게 기여할 수 있는 것으로 보고되었고 이를 활용하기 위한 질의 최적기의 연구도 활발히 진행되고 있다. 그러나 이들 중첩 애트리뷰트 색인은 그 구성 방법에 따라 검색성능이나 저장공간 및 유지부담이 크게 달라질 수 있다. 본 논문에서는 중첩 애트리뷰트 색인의 최적구성 문제, 즉, 주어진 저장공간내에서 검색 및 갱신질의의 처리비용을 가장 최소화할 수 있는 색인의 선택문제를 연구한다. 이를 위해, 각 색인의 비용절약을 비용함수로 나타내고, 최적 색인구성을 위한 방법으로 Integer Programming 모델을 제안한다. 제안된 최적화 모델은 실험을 통해 그 적용 가능성을 보인다. Performance optimization is one of important issues in object-oriented databases. It has been reported recently that nested attribute indexes can help reduce query processing costs significantly, and much research efforts have been made to exploit those indexes for the optimization of object-oriented queries. Also pointed out, however, is that they have much higher storage and update overheads than indexes on simple attributes In this paper we address the problem of the optimal index configuration of nested attribute indexes, which is to decide a set of nested attribute indexes subject to a storage limit so that the cost to process queries and maintain updates under the configuration is minimal. We present an Integer Programming formulation and show its feasibility by an experiment.

선박을 이용한 화물 운송 중개 최적화 방안 연구

서상구 ( Sang-koo Seo ) 한국인터넷정보학회 2004 인터넷정보학회논문지 Vol.5 No.4

본 논문은 선박을 이용한 화물의 운송에 있어서 선박과 화물의 중개 최적화에 대하여 기술한다. 중개를 위한 시간 제약, 중량 제한, 선호도 등 여러 기준들을 정의하여 정형화하고 이를 이용하여 최적화 문제 모형을 수립하였다는 것이 연구의 주요 핵심이고, 실험을 통하여 문제의 복잡도와 최적해 탐색 비용의 적정한 한계치를 파악하였을 뿐 아니라 그 과정으로서 성능평가 방법을 제시한 점도 중요한 연구 결과라고 하겠다. 제시된 최적 중개 방안은 화물과 선박의 시간적 제약 조건과 선박의 중량 제약 조건을 이용하여 화물의 선박에 대한 선호도와 선박의 화물에 대한 선호도를 유도하고, 최적화 문제의 목적 함수에서 이들 선호도를 이진 결정변수의 계수로 활용하여 제약 조건을 만족함과 동시에 전체적인 선호도 값의 합이 큰 선박과 화물의 쌍이 중개하도록 하였다. Davis-Putnam 기반의 최적화 프로그램을 이용한 실험에서 결정변수의 개수가 90 여개 이하의 문제 크기에 대하여 적정한 시간 내에 최적해를 구하는 것을 확인하였다. This paper presents a study on the optimization for brokering between cargos and ships for future e-logistics. The primary contribution of this research is that we establish an optimization model by formalizing the criteria for the brokering such as time constraints, weight constraints, and preference values between cargos and ships. Another important contribution is that we not only investigate the complexity and the tractability of the optimal brokering problem but present how to evaluate the performance of the optimization program through an experiment. We first derive the preference values between cargos and ships using the time and the weight constraints. These preference values between each pair of cargos and ships are assigned to corresponding binary decision variables as coefficients in the objective function. The optimization model selects pairs of cargos and ships in a way that the sum of the preference values is maximized while satisfying given constraints. Experiment shows that the Davis-Putnam based optimization program finds optimal solutions in reasonable time for the problems with less than 90 decision variables.

웹 서비스의 선택과 조건 분기에 관한 연구

서상구(Sangkoo Seo) 한국IT서비스학회 2007 한국IT서비스학회지 Vol.6 No.2

  IT Services market is growing rapidly in the business industry and SOA-based Web Services have been introduced as an effective vehicle for the integration of enterprise-wide applications within organizations. The number of publicly available Web Services is ever increasing recently in a variety of areas, and as the number of public Web Services increases, there will be many Web Services with the same functionality. These services, however, will vary in their QoS properties, such as price, response time and availability, and it is very important to choose a right service while satisfying given QoS constraints. This paper addresses the issue of selecting composite Web Services which involves conditional branches in business processes. It is essential to have any conditional branches satisfy the global QoS constraints at service selection phase, since the branches are chosen to execute at run-time dynamically. We proposed service selection procedures for basic structure of conditional branches and explained them by examples. Experiments were conducted to analyze the impact of the number of candidate services and service types on the time of finding service solutions.

성능평가를 위한 다양한 분포를 갖는 질의 작업부하의 생성 기법

서상구(Sang-Koo Seo) 한국데이타베이스학회 2002 Journal of information technology applications & m Vol.9 No.1

한국선물시장에서 수익률과 거래량간의 동적관련성에 관한 연구

서상구 ( Sang Gu Seo ) 한국금융공학회 2003 금융공학연구 Vol.2 No.1

본 연구에서는 국내의 선물시장에서 거래되고 있는 선물상품들을 대상으로 거래량과 수익률간의 상호관련성을 분석하여 양자간의 동태적 관련성과 시장의 효율성 등 국내 선물시장의 미시구조적인 특징을 밝히는 시도를 하였다. 주가지수선물 코스닥 선물 국채선물 (KOSPI 200), 50 (KOSDAQ 50), (KTB), 미국달러선물(KTB) 등의 일별종가와 거래량을 이용하여 Schwarz(1978)와 Sims(1980)의 시차검증과 Granger의 인과관계검정을 하였다. 분석결과에서 거래량과 선물수익률간의 상관관계는 다소 약한 것으로 나타나 시장의 상황(상승기와 하락기)에 관계없이 거래량은 거의 대칭적으로 움직이는 것으로 나타났다. 그리고 KOSPI 200 주가지수선물을 제외한 나머지 선물상품의 경우 수익률과 거래량간에는 인과관계가 존재하는 것으로 나타나 국내의 선물시장은 아직까지 효율적이라고 단정할 수는 없었다. 또한, 거래량과 절대수익률간의 상관관계가 클수록 양자간의 인과관계가 더욱 뚜렷하게 나타나 국내선물시장에서의 정보비대칭도는 비교적 높은 것으로 나타났다.

객체지향 데이타베이스에서 색인구성 방법

서상구(Sang-Koo Seo),이윤준(Yoon-Joon Lee) 한국정보과학회 1994 한국정보과학회 학술발표논문집 Vol.21 No.1

중첩 애트리뷰트 색인은 객체지향 데이타베이스 시스템의 필수적인 요건 중 하나인 질의처리의 성능 최적화에 크게 기여할 수 있다. 그러나, 이들 색인들은 기존 데이타베이스에서 보다 유지비용과 저장공간이 훨씬 크기 때문에 효과적인 색인 구성은 중요한 과제이다. 본 논문에서는 비용모델에 근거하여 하나의 경로에 대한 중첩 애트리뷰트 색인의 최적구성 문제 해결을 위한 몇 가지 방안을 제안한다.

QoS 기반 웹 서비스 선택 모형의 성능 평가

서상구(Sangkoo Seo) 한국컴퓨터정보학회 2007 韓國컴퓨터情報學會論文誌 Vol.12 No.4

공개 웹 서비스의 수효가 증가하면 동일한 기능을 제공하는 웹 서비스가 여러 개 존재하게 될 것이다. 이들은 가격, 응답 시간, 가용성 등 다양한 QoS 특성들을 가지게 되는데, 주어진 QoS 제약을 만족하며 가장 적합한 서비스를 선택하는 것은 매우 중요한 작업이다. 본 논문에서는 비즈니스 프로세스의 병행 분기와 응답시간 제약을 중점적으로 고려하여 서비스의 선택 모형을 연구하였다. 다차원 다중선택 Knapsack 모형을 기본으로, 각 프로세스 실행 경로 별로 응답시간 제약조건을 갖는 방안과 전체 서비스 타입에 대하여 하나의 응답시간 제약조건을 갖는 방안, 그리고 특정 경로에 대해서만 응답시간 제약 조건을 적용하는 방안을 제시하고, 실험을 통하여 서비스 수, 병행 분기의 수 그리고 제약 조건 값의 크기 등의 변화에 따른 각 방안의 성능을 살펴보았다. 실험에 사용된 데이터를 기준으로 볼 때, 파레토 우세를 이용하여 후보 서비스 수를 줄이는 것은 매우 효과적이며, 중소규모의 복합 웹 서비스에서는 전체 서비스 타입에 대하여 하나의 응답시간 제약을 설정한 방안이 실행시간과 탐색 해의 최적 해 근접도 면에서 효율적인 것으로 분석되었다. As the number of public Web Services increases, there will be many services with the same functionality. These services, however, will vary in their QoS properties, such as price, response time and availability, and it is very important to choose a best service while satisfying given QoS constraints. This paper brings parallel branching and response time constraint of business processes into focus and investigates several service selection plans based on multidimensional multiple choice Knapsack model. Specifically, proposed in the paper are a plan with response time constraints for each execution flow, a plan with a single constraint over the whole service types and a plan with a constraint on a particular execution path of a composite Web Services. Experiments are conducted to observe the performance of each plan with varying the number of services, the number of branches and the values of response time constraint. Experimental results show that reducing the number of candidate services using Pareto Dominance is very effective and the plan with a constraint over the whole service types is efficient in time and solution quality for small to medium size problems.

주가지수선물시장에서 일중 수익률의 시계열상관에 관한 연구

서상구 ( Sang Gu Seo ),박종해 ( Jang Hae Park ) 한국금융공학회 2008 금융공학연구 Vol.7 No.2

최근 고빈도 데이터를 이용하여 시장의 미시구조를 분석하는 연구가 활발히 이루어지고 있으며 전통적인 분산비를 이용한 분석에도 이러한 데이터들이 활용되고 있다. 본 연구에서는 기존의 일별자료를 이용한 분산비 검증방법과는 다르게, KOSPI200지수선물의 일중 고빈도 데이터를 이용하여 분산비를 측정하고, 분석기간 동안 측정된 분산비가 어떠한 특징을 가지고 있는지를 살펴본다. 그리고 일중 분산비 측정치들이 선물수익률의 시계열 상관관계에 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단되는 실현변동성과 거래량 등 다른 시장변수들과 어떠한 동적 관련성을 가지는지에 대해서도 분석한다. 분석결과 일중 실현변동성이 높은 경우 KOSPI200지수선물의 수익률의 시계열 상관이 더 큰 양(+)의 갚을 가지는 것으로 판단할 수 있으며, 기대하지 못한 부분의 변동성이 예측된 부분의 변동성보다는 영향력이 더 큰 것으로 분석되었다. 그리고 거래량이 증가할수록 분산비 간의 시계열 상관은 더 유의적인 값을 가지는 것으로 분석되었다. 일별 분산비 간의 시계열상관관계는 일중의 미시구조에서 보면 단기에서는 분산비가 유의적인 양(+)의 관계를 보이지만, 장기로 갈수록 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 구체적으로, 1분단위로 측정한 분산비의 경우 다른 변수를 고려하지 않더라도 t시차의 분산비는 t-1차의 분산비와 뚜렷한 양(+)의 자기상관을 가지고 있었으며, 실현변동성과 거래량 등 t시차의 분산비에 영향을 줄 수 있는 변수를 고려하여 분석하는 경우, 상대적으로 긴 시간인 20분 단위로 측정한 t-1시차의 분산비가 t시차의 분산비에 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었다. Recently, some literatures which analyze market microstructure are published, especially using high-frequency data. These data also can apply to traditional variance ratio study. The aim of this article is to study the serial correlation of the KOSPI200 stock index futures and its link with some of the most important quantities of financial market, that is, volatility and trading volume. To do this, this article empirically analyzes the characteristics of variance ratio of KOSPI200 stock index futures, using intraday high-frequency data in the period 2004-2007. It is found the evidence that intraday serial correlation becomes positive in high-realized volatility regime. Moreover, it is shown that the unexpected volatility influence is more strong on variance ratios than predictable volatility. It is also found that trading volume is significant to explain the variability of variance ratios. In other words, the intraday serial correlation is higher on high trading volume. Finally, the serial correlation of intraday variance ratios is positive in short period(1 minutes) but is negative in long period(20 minutes).

선박과 화물에 대한 중개 시스템의 설계 및 구현

서상구(Sang-Koo Seo),윤경현(Kyung-Hyun Yoon) 한국데이타베이스학회 2005 Journal of information technology applications & m Vol.12 No.1