국제회계기준도입으로 인한 공정가치회계제도 채택에 재무분석가가 미치는 영향

모경원 ( Kyoungwon Mo ),박수연 ( Soo Yeon Park ),방은경 ( Fang Yinjing ) 한국국제통상학회 2021 국제통상연구 Vol.26 No.4

본 연구는 재무분석가가 기업의 국제회계기준도입으로 인한 공정가치회계 채택에 어떠한 영향을 미치는가에 대해 실증분석하였다. 다수의 선행연구들은 공정가치회계 정보의 가치관련성에 초점을 맞추어 연구를 진행하였으며, 최근에는 재무분석가의 기업에 대한 외부감시자의 역할과 재무구조적 역할 수행에 관한 연구가 많이 이루어지고 있다. Chen et al.(2013)은 재무분석가는 기업의 재무제표를 정기적으로 추적하고 기업의 이익발표 컨퍼런스콜에 직접 참여하여 경영자에게 질문을 제기하는 등 기업의 경영자와 직접 소통하는 등 직접적으로 기업경영과 재무보고를 모니터링 하면서 재무구조적 역할을 수행하고 있다고 제시하였다. 이러한 선행 연구들을 바탕으로 기업의 국제적인 회계 신인도 제고를 도모하기 위한 공정가치회계 채택에 재무분석가가 어떠한 영향을 미치는지 검증하고자 하였다. 본 연구는 2001년부터 2017년까지 기업에 대해 이익 예측치를 발표한 재무분석가가 존재하는 기업과 유가증권 상장기업을 대상으로 FnGuide Data Guide Pro, 금융감독원 전자공시시스템에서 추출한 자료를 사용하여 실증 분석하였다. 분석결과, 기업에 대해 이익 예측치를 발표하는 재무분석가의 수가 증가할수록 기업의 공정가치회계 채택 가능성은 높아지는 것으로 나타나 본문의 가설을 지지하는 것으로 나타났다. 본 연구결과는 재무분석가의 기업에 대한 외부감시자와 재무구조적 역할 수행의 또 다른 증거를 제시하면서 선행연구들에 추가적인 공헌점을 줄 수 있을 것으로 판단된다. This study is an empirical study on the relationship between financial analysts and adoption of firm’s fair value accounting in accordance with the introduction of international accounting standards. Particularly, this study examines how financial analysts affect the adoption of fair value accounting to enhance a company's international accounting credibility. The financial analyst's activities used the number of financial analysts who published the firm's earnings forecast for the previous year, and the firm's adoption of fair value accounting was measured as the amount of change in the firm's other comprehensive income between the current year and the previous year. This study targets companies with financial analysts who announced earnings forecasts for companies from 2001 to 2017 and companies listed in securities. As a result of the analysis, as the number of financial analysts presenting earnings forecasts for a firm increase, the likelihood of companies adopting fair value accounting increases, which supports the hypothesis in the text. The results of this study expand the previous studies while presenting another evidence of the financial analyst's performance of the external monitor and the governance role.

기업구조조정 촉진법 상 비협약부채가 기업부채조정 유형 선택에 미치는 영향

모경원 ( Kyoung Won Mo ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.6

Under the Corporate Restructuring Promotion Act, non-negotiable debt is defined as the debt claim exempted from out-of-court debt restructuring. However, under receivership, the Bankruptcy Act requires the non-negotiable debt claims to be ranked equally with other debt claims against firms. Recently, some experts have expressed concerns about firms with large non-negotiable debts strategically filing for receivership to avoid taking responsibility for the debt claims. Further, other experts believe that non-negotiable debt holders jeopardize a firm’s workout process by re-emphasizing their debt claims during this process. This study investigates the effect of non-negotiable debts on the choice between formal receivership and an informal corporate workout, particularly if firms borrowing more from non-negotiable debt holders prefer receivership to a workout. I analyze all the receivership and workout cases recorded in Korea Investor Service Value database (KisValue) during 1999 - 2013 to examine if firms borrowing more from non-negotiable debt holders are more likely to choose receiverships over workouts. The results are consistent with my expectation. First, firms with large non-negotiable debt are more likely to choose receiverships over workouts. Second, the result remains qualitatively the same when firms are matched by using a propensity score matching approach, which is widely used to alleviate the endogeneity problem. Additional tests show that other types of non-negotiable debts such as accounts payable and foreign currency liabilities do not affect a firm’s choice between receivership and a workout, and that the effect of non-negotiable debts on the choice of debt restructuring has become pronounced in economic recession. This study contributes to the literature by introducing non-negotiable debts as a determinant of the choice between receivership and a workout.

Chief Executive Officer Inside Debt Holdings and Labor Investment Efficiency

박경진,모경원,김영진 한국증권학회 2019 Asia-Pacific Journal of Financial Studies Vol.48 No.4

We show how chief executive officer (CEO) inside debt holdings affect corporations’ labor investment behavior. We empirically find a positive association between CEO inside debt holdings shown to increase their conservatism and long-term horizons due to deferred payments and labor investment efficiency recognized as an integral factor in a firm’s long-term survival and growth. Additional analyses reveal that CEO inside debt holdings lead to a greater tendency to reduce net hiring amid excess labor availability than is observed when levels are optimal. This tendency is especially marked when CEO power is strong and when the firm has relatively high financial liquidity and leverage.

기업집단소속 재무분석가의 동일기업집단에 속한 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대한 예측에 관한 연구

구성권,모경원,김기영 한국세무학회 2017 세무와 회계저널 Vol.18 No.2

This study verified the tendency of analysts’ forecasts under the circumstance when the business group factor and the product market competition factor combined together. According to this study, when affiliated analysts forecast earnings of the firms in case of the same business groups and product market competition, forecasts become relatively accurate and optimism for investment recommendation becomes lower than independent analysts. The results show that affiliated analysts could provide unfavorable forecasts to firms in product market competition between the business group affiliated firms due to their conflicts of interest and by doing so they will be able to bring the affiliated firms favorable effects. Particularly this study will have a significance for not only showing another evidence that business group factor can affect analysts’ forecast information in addition to preceding research but also presenting a way to get accurate information for market participant. 본 연구에서는 기업집단소속 재무분석가가 동일기업집단에 속한 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대하여 제시하는 예측정보의 정확성과 낙관성을 검증해 보고자 한다. 구체적으로 본 연구는 기업집단소속 재무분석가가 동일집단소속 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대해 내놓은 예측정보를 다른 재무분석가와 비교․분석하는 방법으로 실시되었다. 연구결과에 의하면, 기업집단소속 재무분석가가 동일기업집단 소속 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대해 내놓은 이익예측은 다른 재무분석가에 비하여 더 정확하였으며, 투자의견은 덜 낙관적인 것으로 나타났다. 이는 기업집단소속 재무분석가는 동일기업집단 소속 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대해 덜 낙관적인 예측정보를 제공함으로써 우회적으로 동일기업집단 소속 기업을 돕고자 하는 행위로 해석해 볼 수 있을 것이다. 본 연구의 기여점은 기존의 선행연구에 더하여 기업집단이라는 특수한 환경이 재무분석가의 예측정보에 영향을 미칠 수 있다는 또 하나의 증거를 제시하였다는 점과 함께 기업집단소속 재무분석가가 동일기업집단소속 기업과 상품경쟁관계에 있는 기업에 대해 내놓은 예측정보가 더 정확하다는 사실을 밝힘으로써 시장참여자들이 좀 더 정확한 정보를 얻을 수 있는 방법을 제시하였다는 점에서 찾을 수 있다.

IFRS and Market Reactions to Analyst Stock Recommendations: Evidence from Korea

황인덕,정균범,모경원 사람과세계경영학회 2017 Global Business and Finance Review Vol.22 No.1

We examine changes in both short-term and long-term market reactions to financial analysts’ stock recom- mendations around the time of IFRS adoption. If the adoption of IFRS improves the corporate-information environ- ment, thereby diminishing the role of the analyst as a generator of information, investors will become less dependent on analyst recommendations; thus, market reactions to analysts’ stock recommendations will decrease. However, if the corporate-information environment deteriorates after the adoption of IFRS, investors will become more de- pendent on information from intermediaries, such as financial analysts; thus, market reactions to analysts’ stock recommendations will increase. Based on observations of South Korean companies, we find that short-term market reactions to analysts’ stock recommendations diminish after the adoption of IFRS but fail to find a decrease in long-term market reactions to analysts’ stock recommendations after the adoption of IFRS. Our results suggest that IFRS enhances the corporate-information environment and, therefore, that investors rely less on financial ana- lysts’ recommendations after the adoption of IFRS.

IFRS 도입이 애널리스트 투자의견 낙관주의에 미치는 영향에 관한 연구

윤나영 ( Nayoung Yoon ),모경원 ( Kyoungwon Mo ) 한국회계학회 2016 회계학연구 Vol.41 No.4

본 연구는 IFRS의 도입으로 회계정보환경이 어떻게 달라졌는지를 애널리스트 투자의견 속 낙관주의의 변화를 통해 알아보고자 한다. IFRS 도입 이후 애널리스트 리포트의 질적 변화에 관한 연구들이 주로 이익예측치에 대한 연구에 집중된 반면 애널리스트의 투자의견에 관한 연구는 거의 찾아볼 수 없다. 그러나 애널리스트가 발행하는 투자의견은 이익예측치와 더불어 애널리스트 리포트의 가장 중요한 요소일 뿐만 아니라 일반투자자들의 투자 결정에 이익예측치에 비해 보다 직접적으로 큰 영향을 미친다고 알려져 있다. 따라서 본 연구는 애널리스트 투자 의견에 관한 연구의 필요성을 느끼고 특별히 한국 애널리스트가 발행하는 투자의견 속 낙관주의가 IFRS 도입 이후 어떻게 변화했는지 알아보았다. 만약 IFRS 도입 이후에 정보환경이 개선되어서 애널리스트가 투자의견을 낙관적으로 발행했을 때 이를 일반투자자들이 쉽게 알아차릴 수 있게 되었다면, 낙관적인 투자의견에 대한시장의 불이익을 우려하여 애널리스트가 IFRS 도입 이후에는 낙관적인 투자의견의 발행을 자제할 것으로 예상할 수 있다. 반대로 만약 IFRS 도입 이후 일반투자자의 회계정보 해석이 더 어려워져서 애널리스트 투자의견에 의존하는 경향이 커졌다면, 이를 이용해서 애널리스트는 투자의견 속에 더 많은 낙관주의를 심으려고 시도할 것으로도 예측할 수 있다. 즉, IFRS 도입 이후 애널리스트 투자의견 속 낙관주의의 변화는 양방향으로 모두 가능하기 때문에 실증 연구가 필요하다. 본 연구의 실증 분석 결과, IFRS 도입 이후에 애널리스트의 투자의견 속 낙관주의가 크게 증가한 것으로 나타났다. 좀 더 구체적으로 낙관주의가 어떻게 증가했는지, 애널리스트 투자의견별로 살펴본 결과 매수의견이 크게 증가하고 유지, 하회, 매도의견은 반대로 크게 감소해서 전체적으로 낙관주의가 증가한 것으로 나타났다. 추가적으로 IFRS의 도입이 애널리스트 추천 의견 낙관주의와 이익예측치 낙관주의의 패턴에 어떤 영향을 미치는지 살펴본 결과, 애널리스트의 전략적 동기와 무관하게 IFRS 도입은 둘 사이의 관계에 유의미한 영향을 미치지 않음을 확인하였다. 나아가 재벌 그룹에 속한 증권사의 애널리스트가 같은 재벌 그룹 내 소속사에 대해 내놓은 투자의견 속 낙관주의의 변화도 살펴보았는데, IFRS 도입 이후에 이러한 낙관주의도 역시 증가한 것으로 나타났다. 종합하면 IFRS 이후에 정보환경이 일반투자자들로 하여금 애널리스트 투자의견 속낙관주의를 발견하기 어렵게 바뀌었으며, 이는 애널리스트 투자의견 속 낙관주의의 증가로 이어졌다고 해석할 수 있다. This paper investigates the impacts of the adoption of IFRS on the quality of accounting information by examining the change in the optimistic bias in the financial analysts’ stock recommendations after the adoption of IFRS. Many studies about the effects of IFRS on the quality of analyst reports focus on analysts`` earnings forecasts but not on their stock recommendations. However, both analysts`` earnings forecasts and stock recommendations are key elements of analyst reports. In addition, analysts’ recommendations affect more directly and closely on investment decision of investors than their earnings forecasts. Therefore, to fill the lack, this paper particularly examines the change in the optimistic bias in analysts`` stock recommendations after the adoption of IFRS. More precisely, if investors easily detect the optimistic bias in analysts’ recommendations due to the improved information environment following the adoption of IFRS, the optimistic bias in analysts’ recommendation would decrease after the adoption of IFRS. On the other hand, if the information environment has deteriorated following the adoption of IFRS, analysts would try more to release optimistic recommendations because investors will not detect the optimistic bias in analysts’ recommendations. To conclude these conflicting expectations, empirical research seems to be necessary. The empirical evidence provided by this project shows that the optimistic bias in analysts’ recommendation increases after the adoption of IFRS. Specifically, after the adoption of IFRS, ‘Buy’ recommendations significantly increase while ‘Hold’, ‘Underperform’, and ’Sell’ recommendations decrease, which explains the increase in the optimistic bias in analysts’ recommendations. Additionally, we investigate whether the IFRS adoption has an influence on the relation between the optimism in the analysts’ recommendations and the optimism in the analysts’ earnings forecasts. The results show that the adoption of IFRS has no significant effect on the relation between the optimism in the analysts’ recommendations and the optimism in the analysts’ earnings forecasts. In other words, IFRS adoption does not affect the analysts’ strategic and opportunistic motivations. Further, this paper also examines whether the Chaebol-affiliated analysts’ recommendations become optimistic following the adoption of IFRS and finds that the optimistic bias in Chaebol-affiliated analysts’ recommendations increase after the adoption of IFRS. Lastly, in order to solve the endogenous problem regarding the likelihood of significant changes in the characteristics of sample firms around the period of the mandatory IFRS adoption, we re-examine the main analysis with the subsample of firms who voluntarily adopt the IFRS and obtain the consistent results with the main analysis. In summary, these results imply that the IFRS adoption deteriorates information environment and consequently, the optimism in analysts’ recommendation increases.

8주간 줄넘기운동과 태권도수련이 중년남성의 신체구성, 혈중지질, 혈관탄성, 산화적 스트레스 및 항산화 능력에 미치는 영향

이기성(Ki-sungLee),안영진(Yong-jinAn),김태우(Tea-wooKim),손현지(Hyun-jiSon),양진호(Jin-hoYang),모경원(Kyoung-wonMo),김승권(Seung-kwon-kim),장창현(Chang-hyunJang) 한국체육학회 2017 한국체육학회지 Vol.56 No.5

본 연구의 목적은 줄넘기운동을 포함한 태권도수련이 신체구성, 혈중지질, 혈관탄성, 산화적 스트레스 및 항산화 능력에 미치는 영향을 비교 분석하고, 복합운동을 통한 중년남성의 심혈관질환 예방을 위한 기초자료를 제공하는 것이다. 이를 위하여 중년남성 21명(줄넘기운동+태권도수련집단; n=7), 태권도수련집단(n=7), 통제집단(n=7)으로 구분하였으며 신체구성(체중, 근육량, 체지방량, 체지방률, WHR, BMR, BMI), 혈중지질(TC, LDL-C, HDL-C, TG), 혈관탄성(PWV), 산화적 스트레스(FORT), 항산화 능력(FORD)을 종속변인으로 설정하여 집단과 측정시기에 따른 변화를 분석하였다. 자료분석은 이원변량분석(two-way with repeated measure ANOVA) RG(3)×RM(2)을 이용하였으며 사후검증은 대비(contrast) 방법을 사용하였다. 정확한 검증을 위하여 그룹 간에는 일원변량분석(one-way ANOVA), 측정시기간에는 반복측정 t-검증 방법을 이용하고 모든 유의수준은 .05에서 검증하였다. 연구결과 신체구성(체중, 근육량, 체지방량, 체지방률, WHR, BMR, BMI), 혈중지질(TC, LDL-C, HDL-C, TG), 혈관탄성(PWV), 산화적 스트레스(FORT), 항산화 능력(FORD)에서 복합운동집단에서만 통계적으로 유의한 수준을 나타내었다. 이상의 결과로 볼 때, 줄넘기운동을 포함한 태권도수련이 신체구성, 혈중지질, 혈관탄성, 산화적 스트레스 및 항산화 능력에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. The purpose of this study was to compare and analyze the effect of Taekwondo training including rope skipping exercise on body composition, blood lipid, vascular compliance, oxidative stress and antioxidant capacity, and to investigate the effects of combined exercise on metabolic syndrome and cardiovascular disease prevention. 21 middle-aged man were divided into 3 groups: rope skipping exercise+Taekwondo exercise group (n=7), Taekwondo exercise group (n=7) and control group (n=7). Measurement variables were body composition(weght, lean mass, fat mass, %fat, WHR, BMR, BMI), vascular compliance (PWV), oxidative stress(FORT) and antioxidant capacity(FORD). The repeated measure ANOVA was conducted to analyze the differences and interactions between groups and periods. In the case of any difference, t-test was conducted to perform post hoc test between pre and post treatment and the contrast was conducted to perform post hoc test between groups. One-way analysis of variance (ANOVA) was used between groups, and repeated measures t-test was used between groups. All significance levels were verified at .05. As a result, the rope skipping exercise+Taekwondo exercise group also showed statistically significant changes in the body composition(weght, lean mass, fat mass, %fat, WHR, BMR, BMI), vascular compliance(PWV), oxidative stress(FORT) and antioxidant capacity(FORD). Consequently, it shows that 8 weeks Taekwondo training including rope skipping exercise made a positive effect on body composition, vascular compliance, oxidative stress and antioxidant capacity in middle-aged man.