불성실공시법인의 고용효율성

오광욱,김선미 한국회계정책학회 2021 회계와 정책연구 Vol.26 No.3

[Purpose] This study tests the relation between the unfaithful disclosure to external users and firm’s employment efficiency. As a measure of unfaithful disclosure, the number of sanctions, the number of unfaithful disclosure, and penalty points are used. Also the types of the labor inefficiency are divided into over-hire, over-fire, under-hire, and underfire, following the extant literature. [Methodology] The study tests the hypothesis using 13,509 firm-year samples listed in the KSE and KOSDAQ from 2003 to 2017. In addition, the study further examines, using propensity-score matching approach, to control the impact of differences in corporate characteristics. [Findings] Whether designated as an unfaithful disclosure firm, cumulative penalty points, and the number of unfaithful disclosure designations are systematically related to labor investment inefficiency. Also, the results indicate that relations are consistent by types of labor investment inefficiency (over-hire, over-fire, under-hire, under-fire). [Policy Implications] In addition to literature about the economic effects of opaque disclosure on distortion of the efficiency of labor investment, the study provides more concrete evidence of which direction (over-hire, over-fire, under-hire, under-fire) of distortion in labor investment inefficiency. The results of the study help understand the characteristics of labor investment behaviors of firms that are difficult to share information with external users and provides insights on their decision-making. [연구목적] 본 연구는 외부 정보이용자에게 제공되는 공시정보의 불투명성과 고용효율성과의관련성을 검증한다. 불성실공시 척도로는 불성실공시 제재여부, 횟수 및 벌점을 활용하고 고용의 효율성은 적정 고용 수준을 기준으로 과대고용, 과소고용, 과대해고, 과소해고로 세분한다(Jung et al., 2014;강민정과 오광욱, 2019). 연구가설에 대한 세부 검증을 위해 이하의 실증모형 및 결과에서는 불성실공시와 관련된 3가지 변수, 고용의 비효율성을 4가지 유형으로 구분․분석한다. [연구방법] 2003년부터 2017년까지 15년간 거래소 및 코스닥 시장에 상장된 13,509개 표본을 토대로 불성실공시 지정과 기업의 고용 효율성을 검증하였다. 또한, 불성실공시 지정기업과 미지정기업과의 기업특성 차이가 본 연구결과에 미치는 영향을 통제하고자 성향점수매칭(Propensity-Score matching)한 표본을 대상으로 추가 분석하였다. [연구결과] 불성실공시법인 지정여부, 누적벌점 및 불성실공시지정 횟수와 기업의 고용효율성은 유의한 양(+)의 회귀계수 값을 보인다. 이와 같은 결과는 불성실공시법인의 고용효율성이 악화된다는 것을 의미한다. 추가적으로 고용효율성의 유형별(과대고용, 과대해고, 과소고용, 과소해고) 불성실공시 정보와의 관계를 검증한 결과, 과소해고의 경우를 제외한 모든 분석에서통계적으로 유의한 양(+)의 관련성이 있다는 결과를 발견하였다. [정책적 시사점] 기존의 실물투자 중심의 효율성보다 재무제표 항목의 중요 항목이자 유연성이 상대적으로 큰 고용투자의 효율성과의 관련성으로 확장한 결과를 제시한다. 다음으로 본 연구는 공시의 투명성과 고용투자의 효율성과 관련된 보다 구체적인 행태를 분석․제시한다. 이를 통해 정보이용자들 입장에서 정보의 공유가 어려운 기업의 고용행태의 특성에 대한 이해를돕고 이를 의사결정에 참고할 수 있는 근거를 제시한다.

MEMS 기술을 이용한 DNA Chip

오광욱 한국생명과학회 2001 한국생명과학회 학술발표회 Vol.33 No.-

재무보고이익-세무보고이익의 차이와 경영자의 가결산 공시 정보의 특성: 수시 가결산 공시를 중심으로

오광욱,정광화,김현아 한국세무학회 2015 세무와 회계저널 Vol.16 No.6

The study investigates the relation between book-tax difference (BTD) and properties of preliminary earnings announce. Specifically, the study tests the degree of bias or ex-post adjustment of preliminary earnings announcement according to the difference in book-tax reporting. Also, the study examines whether firms under high market pressure or political costs disclose more biased information to the capital market and whether the relation of BTD to properties of preliminary earnings announcement shows cross-sectional variation. Using 3,942 firm-year samples covered from 2002 to 2010, tests of the study present following results. First, the study finds that absolute value of BTD is positively correlated with bias and ex-post adjustment of preliminary earnings announcement. Second, positive BTD shows a positive direction to bias and ex-post adjustment in managers’ preliminary earnings announcement while negative BTD is negatively related to properties (bias and ex-post adjustment) of preliminary earnings announcement. Third, firms under the high market pressure induce more biased and ex-post adjustment in managers’ preliminary earnings announcement. Findings in the study contribute to extant literature by suggesting that financial information users may interpret the properties of preliminary earnings announcement from the characteristics of book-tax interface. Also, results of the study indicates that firms with less BTD are likely to disclose more reliable preliminary earnings information to the capital market. 본 연구는 재무보고이익과 세무보고이익의 차이 정보(BTD)와 수시공시인 가결산 실적 정보의 질적 특성간의 관련성을 검증한다. 구체적으로 첫째, BTD의 절대적 차이와 가결산이익 정보의 질적 특성간의 관계를 통해 가결산이익의 특성을 이해하는데 있어 BTD가 유용한지 여부를 살펴보고, 둘째, BTD의 방향성을 고려하여 두 보고이익의 일치성이 가결산 공시의 질적 특성과 관련이 있는지를 알아본다. 마지막으로 BTD와 가결산 공시의 질적 특성간의 관계가 자본시장 압력, 즉 정치적 비용에 따라 차별적으로 나타나는지 여부도 분석한다. 2002년부터 2010년까지 총 9개 연도를 대상으로 3,942개 기업-연도의 수시 가결산 공시자료를 이용한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, BTD의 절대치가 클수록 가결산 정보가 실제 결산 정보에 비해 과대 보고되고 사후 수정폭도 큰 것으로 나타났다. 둘째, BTD의 방향성을 구분하여 분석한 결과 두 보고이익 간의 일치성이 높을수록 가결산이익의 질적 특성이 양호한 것으로 나타났다. 셋째, 시장의 관심을 많이 받는 기업일수록 BTD에 따른 가결산 공시의 과대정도와 사후 수정폭이 모두 큰 것으로 나타났다. 본 연구결과는 BTD가 가결산 정보의 질적 특성을 이해하는데 유용한 정보임을 의미하며, 상대적으로 재량성이 제한되는 세무보고체계와 유사한 재무보고체계를 가진 기업의 가결산 공시 정보의 신뢰성이 높음을 보여준다. 또한 이러한 영향이 정치적 비용이 큰 기업에 집중되어 있음을 보임으로써 이들 기업에 투자하는 투자자들로 하여금 가결산 정보를 해석함에 있어 BTD에 내재된 경영자 유인을 고려할 필요가 있음을 시사한다. 가결산 공시와 관련된 선행연구들은 주로 정보효과(information contents)와 같은 가결산 공시정보의 영향력을 검증하는데 주안점을 두어왔다. 이는 가결산이익 공시제도의 효과성을 검증했다는 공헌점이 있지만, 가결산이익 정보를 실제로 이용하는 투자자 입장에서는 가결산 공시정보의 특성에 대한 연구 역시 필요하다. BTD가 클수록 가결산이익의 편의와 사후 수정폭 역시 크다는 본 연구의 실증결과는 투자자의 투자의사결정과 감독당국에 관련 정책 수립 및 보완에 의미 있는 시사점을 제공한다.

속성별 발생액의 질이 기업 간 재무제표 비교가능성 정도에 미치는 차별적 효과

오광욱 한국회계정보학회 2015 회계정보연구 Vol.33 No.4

The study examines the association between accruals quality and financial statement comparability. Specifically, the study tests the differential effects by attributes of accruals quality (following Francis et al. (2011)) on financial statement comparability. Also, the study examines whether firms with analysts followings show differential effect of accruals quality on financial statement comparability. Tests using multivariate model include 9,417 firm-year samples covered from 2002~2013 listed in KSE(Korea Stock Exchange) and KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotation). Followings are findings of the study: first, the study finds that firms with poor accruals quality have less comparable information in their financial statement. Second, the effects by innate accruals (fundamental information) on financial statement comparability are more pronounced than those by discretionary component of accruals quality. Third, the study observes that the effects of accruals quality on comparability are weaker in firms which are followed by financial analysts than in firms which are not followed by financial analysts. This study contributes to extant literature by suggesting implication in interpreting the differential impacts by attributes of accruals on comparability of financial statement. Also, finding of the study suggests that financial analysts play a role in mitigating the effects of information risk on comparability of financial information because they consider comparability of information of peer group in their forecasts. 본 연구는 발생의 질(accruals quality)과 재무제표의 비교가능성(financial statement comparability) 간의 관련성을 검증한다. 특히, 발생액의 질의 원천을 개별 기업의 본질적 요인에 의한 발생액(innate accruals quality)과 경영자의 재량적 요인에 의한 발생액의 질(discretionary accruals quality)로 구분하여, 속성별 발생액의 질과 재무제표의 비교가능성에 관계에 차별적 관련성을 가지는지 검증한다. 2002년부터 2013년까지(12년간) 거래소 및 코스닥 시장에 상장된 9,417 기업-년 표본을 이용하여 분석한 실증 결과는 다음과 같았다. 첫째, Francis et al. (2005)의 방식에 의해 측정한 발생액의 질은 기업 간 재무제표의 비교가능성 정도를 떨어뜨리는 것으로 나타났다. 둘째, 본원적 요인에 의한 발생액의 질이 경영자의 재량성에 기인한 발생액의 질보다 기업 간 재무제표 비교가능성에 미치는 부정적 효과가 유의하게 더 큰 것으로 나타났다. 이는 개별 기업의 본연적 정보 위험(fundamental information risk)을 의미하는 고유영업활동으로부터의 본원적 발생액(innate accruals quality)이 기업 간 재무정보의 비교가능성을 더 크게 훼손하고 있음을 의미한다. 추가 분석으로, 복수 증권사의 분석 보고서 대상이 되는 기업과 그렇지 않은 기업 표본으로 나누어 동일한 분석을 수행하였다. 실증 결과, 복수 기관의 분석 대상인 기업인 경우 분석 대상이 아닌 기업에 비해 발생액의 질(innate and discretionary accruals quality)이 재무제표 비교가능성을 훼손하는 정도가 유의하게 약하게 나타났다. 이는 재무분석가가 개별 기업의 발생액 속성을 인지하고, 비교가 용이한 기업들을 분석하기 때문인 것으로 판단된다.

계속감사기간과 조세전략의 지속가능성의 관계

오광욱,마희영 한국회계정책학회 2018 회계와 정책연구 Vol.23 No.4

[Purpose]This study analyzes the relationship between auditor’s tenure and sustainable tax strategies. Since the determination of taxable income based on accounting profits can be closely related to the quality of financial reporting, the ongoing audit period can affect the quality of taxable income as well as the quality of financial reporting. [Methodology]This study uses 2,591 firm-year samples listed in the KSE from 2003 to 2017. As a dependent variable, we use the sustainable tax strategies using 5-year coefficient of variation in the cash effective tax rate following McGuire et al.(2013). To test hypothesis, the model includes auditor’s tenure and BIG auditor as an independent variable. [Findings]Followings are the findings of the study. First, effects of the auditor’s tenure on the sustainable tax strategies are significantly negative, indicating that sustainable tax strategy improves as auditor’s tenure increases. Second, coefficient estimates on the BIG auditor are significantly negative, indicating the BIG auditor improves the sustainable tax strategies compared to the non-BIG auditor. Finally, coefficients estimates on the interaction terms of auditor’s tenure and the BIG are significantly positive. This indicates that the longer the audit period, the effects on the sustainable tax strategies are more pronounced for non-BIG auditor than for BIG auditor. [Implications]This study contributes to the extant literature by showing the relationship between the auditor’s tenure and the sustainable tax strategies and extends area of related studies about various factors that determine the corporate tax strategy linked from financial reporting. [연구목적]본 연구는 감사인의 계속감사기간(tenure)과 조세전략의 지속가능성(sustainable tax strategies)의 관계를 실증 분석한다. 회계이익에 기반을 둔 과세소득 결정은 재무보고의 질과 밀접한 관련을 가질 수 있으므로 계속감사기간은 재무보고의 질과 함께 과세소득의 특성에도 영향을 미칠 수 있다. [연구방법]2003부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 분석하였고, 최종 표본 수는 기업-연도(firm-year)로 2,591개이다. 조세전략의 지속가능성은 McGuire et al. (2013)과 같이 현금유효세율의 5년간 변동계수로 측정하였고, 계속감사기간은 동일감사인의 계속감사기간으로 측정하였다. [연구결과]실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 계속감사기간과 조세전략의 지속가능성은 유의한 음(-)의 관계를 보여 계속감사기간이 길어질수록 조세전략의 지속가능성이 향상되는 것으로 나타났다. 둘째, BIG감사인과 조세전략의 지속가능성은 유의한 음(-)의 관계를 보여 BIG감사인일 경우 Non-BIG감사인에 비해 조세전략의 지속가능성이 향상되는 것으로 나타났다. 마지막으로 계속감사기간과 BIG감사인의 상호작용 항과 조세전략의 지속가능성은 유의한 양(+)의 관계를 보임으로써, 계속감사기간이 길수록 조세전략의 지속가능성은 제고되지만, 이러한 효과는 BIG감사인보다 Non-BIG감사인일 때 더 강하게 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 계속감사기간과 조세전략의 지속가능성의 관계를 분석함으로써 기업의 조세전략을 결정하는 다양한 요인들에 관한 연구의 외연을 넓혔다는 점에서 의의가 있다.

한계세율과 과세소득과 관련된 회계선택과의 관계

오광욱,정석우 한국세무학회 2010 세무학 연구 Vol.27 No.4

This study investigates the association between marginal tax rate and accounting choices considering taxable income, which are classified as book tax conformity accruals and book only accruals. This research may be important because it provide better understanding of the choices firms make in order to minimize explicit tax cost and implicit non tax cost simultaneously. To test this issue, we measured book tax conforming accruals that affect current taxable income in the same directions and book only accruals that do not affect current taxable income through statement of tax adjustments. Compared to book tax conformity accruals which may serve to give the tax saving benefits by reducing book and taxable income at a same time, book only accruals are expected to be used in order to save non tax costs such as importance of financial income numbers in financial market. Main findings supported our expectations. First, we find the negative relation between marginal tax rate and book tax conformity accruals. This result indicates that a firm with higher tax rate prefers to tax savings by using accounting choices lowering taxable income. Second, we find the positive relation between marginal tax rate and book only accruals. This result also indicates that a firm with higher tax rate prefers to accounting choices that facilitate the financial numbers without changes in taxable income. Our study contributes to the literature by empirically examining the accounting choices that reduce the tax and non tax costs in korean firms using on book system providing financial and tax reporting. From the view point of tax strategy, findings of the present study may also respond to Healy and Wahlen's(1999) call for a better understanding of steps that firms take to manage their earings. 본 연구는 영업활동 관련 회계선택의 유형을 과세소득과의 관련성 여부를 기준으로 비세무조정발생액(book-tax conformity accruals)과 세무조정발생액(book only accruals)으로 구분하고, 기업의한계세율에 따라 이 두 가지 회계선택과 어떠한 관련성이 있는지 검증함에 목적이 있다. 연구결과는 다음의 두 가지로 요약된다. 첫째, 기업의 한계세율은 비세무조정발생액과 유의한 음(-)의 관련성이 있었다. 이러한 결과는 한계세율이 높은 기업이 명시적 조세비용을 낮추기 위해 회계발생액을 통해 과세소득을 낮추는 성향이 강해지는 것으로 해석된다. 둘째, 기업의 한계세율은세무조정발생액과 유의한 양(+)의 관련성이 있었다. 이러한 결과는 한계세율이 높은 기업이 자본시장에 대한 긍정적 평판을 얻기 위해 과세소득의 변화 없이 회계보고이익을 높일 수 있는 회계선택을 강화하는 것으로 해석할 수 있다. 이를 통해 비조세비용을 절감할 수 있는 회계선택을 선호한것으로 볼 수 있다. 이상의 연구결과들은 다음과 같은 공헌점이 있다. 첫째, 재무보고이익과 세무보고이익과의 관련성이 높은 우리나라에서 기업이 명시적인 조세비용 뿐만 아니라 자본시장 압력과 같은 비조세비용도 어느 정도 조정할 수 있음을 보여준다. 둘째, 기존의 연구와 달리 과세소득의 변화여부를 기준으로 구분한 회계선택 성향을 통하여 조세유인관점에서 기업이 선택하는 회계선택이 어떻게 나타나는지에 대한 보다 진전된 연구결과를 제시하여 준다.

한국채택국제회계기준(K-IFRS) 도입과 외부감사비용: 연결재무제표 작성여부와 감사인 유형을 중심으로

오광욱,배성호 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.3

The mandatory adoption of Korean International Financial Reporting Standards (hereafter ‘K-IFRS’) in 2011 has brought big changes in accounting environments in Korea. Specifically, the cost of external audit is affected significantly by this accounting revolution. Regarding this phenomenon, some researchers expect that the cost of external audit would be decreased because the adoption of K-IFRS might enhance accounting transparency which decreases audit risks of financial statements. The other argumentation on this issue is that the complexity of financial statements which increases audit risks under principle-based K-IFRS is larger than that of rule-based K-GAAP (former accounting principle in Korea, Korean Generally Accepted Accounting Principle). So the cost of external audit might be increased due to the complex financial statements reporting. This study empirically tests the effect of mandatory adoption of K-IFRS on external audit costs which measured by actual audit fees, actual audit hours and audit fees per hour index using pre-post difference in difference design covered from 2008 to 2013. To further explore the effect of mandatory adoption of K-IFRS from the view point of increase in audit complexity, this study controls the samples by dividing the type of financial reporting (i.e. non-consolidated type vs. consolidated type) and size of external auditors (i.e. Big-N vs. non-Big). Followings are the findings of this study. First, this study found that external auditors fail to charge higher audit fees after the period of mandatory adoption of K-IFRS (i.e. post K-IFRS era) for firms who report consolidated financial statements while put more audit efforts than those of firms who report non-consolidated type of financial statements. Thus, this study suggests that the impact of increase in audit efforts without increased audit fees drives the serious reduction in profitability of external audits. Second, this study also observed that Big-N auditors put more effort without fee increasing than those of non-big auditors and experience negative impact on profitability of external audits. This indicates that Big-N auditors who have more incentive to maintain higher audit quality put more efforts to cover the increased audit procedures. Also, the results of this study implies that external auditors in Korea may not put their additional effort to increase audit quality because they fail to realize audit fees corresponding to their enhanced audit efforts after the mandatory adoption of K-IFRS. This study contribute to the literature by empirically testing the impact of mandatory adoption of K-IFRS on external audit costs, changes of actual audit fees, actual audit hours and audit fees per hour under the criteria of the type of financial reporting and size of external auditors. Through these testing, the results of this study show the status of Korean audit market under the K-IFRS regime. Also findings of this study would provide the policy makers with some insights on how to improve financial reporting quality and how to regulate audit market under the K-IFRS era. 2011년부터 의무적으로 적용되기 시작된 한국채택국제회계기준(이하 ‘K-IFRS’라 함)의 도입은 외부감사에 소요되는 비용에 변화를 가져왔다. 구체적으로, K-IFRS의 도입은 전반적인 회계투명성을 증대시켜 감사위험을 감소시킴으로써 감사원가를 하락시킬 수도 있으나, 감사업무의 복잡성 증가에 따른 감사원가를 상승시키는 상충 효과를 가진다(Kim et al 2012). 본 연구는 K-IFRS 도입에 따른 외부감사 소요 비용 증가가 규정의 복잡성 등 원가 상승요인에 의한 것인지에 대해 연결 재무제표 작성여부를 기준으로 전·후기간 비교분석을 실시하고 이러한 차별적 행태가 감사인 규모에 따라서도 차이가 나는지를 살펴본다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, K-IFRS도입이 연결재무제표 작성대상 기업의 증가 및 그에 따른 관련 감사원가의 증가를 가져왔을 것이라고 전제하여 표본을 구분·실증결과를 비교해 보았다. 그 결과 K-IFRS 도입으로 감사보수의 상승은 발견되지 않은 반면 감사노력을 더 많이 하였고, 감사 수익성(감사시간당보수)은 악화되었다. 둘째, 이와 같은 결과는 대형 회계법인의 경우에 더 강하게 나타났다. 즉 대형회계법인은 중소형 회계법인에 비해 절대적인 감사투입시간의 증가와 그에 따른 감사 수익성 악화를 경험하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 K-IFRS 도입 이후, 감사품질 개선을 위한 추가적인 노력에 상응하는 감사보수를 받지 못했음을 보여준다. 또한 감사시간의 증가는 K-IFRS 도입으로인한 연결재무제표 공시나 그에 따른 공시범위의 확대, 복잡성 증대와 같은 감사원가 상승에 따른 투입시간의 증가일 가능성이 크다. 따라서 장기적으로는 새로운 회계규범에 맞춘 재무보고품질의 제고를 위한 노력을 유도할 수 있는 감사보수의 현실화가 이루어질 필요가 있다고 판단된다.

초과감사보수에 대한 시장 참여자들의 인식: 추가적인 노력 투하 여부에 따른 차별적 해석

오광욱,문보영 한국회계정보학회 2017 회계정보연구 Vol.35 No.3

This paper analyzes folowing empirical isues. First, the study examines whether capital market participants properly interpret impairment of audit quality induced from excessive audit fees in their evaluation of acounting information. Second, the study suggests implication whether capital market participants discriminate property of excessive audit fees derived from ➀ economic bonding(without excessive audit efforts) ➁ hidden audit risk or cost (with excessive audit efforts) in their evaluation of accounting information. Followings are results of the study. First, we find that capital market participants negatively react to earnings surprise(UE) for firms paid excessive audit fees. Second, we also find that they properly discriminate property of excessive audit fees and negative evaluation of accounting information is more pronounced for firms without additional audit efforts. Our study contribute to literature about relation betwen audit quality and market evaluation by suggesting implication that in general, capital market participants are able to interpret accounting information impaired audit quality from economic bonding. Also, findings of the study are expected to be reference about market evaluation researches on impairment of audit quality from auditor-firm economic relation. 본 연구에서는 다음을 검증하였다. 첫째, 시장참여자들이 초과감사보수를 지불하는 기업의회계정보에 대해 어떤 평가를 하는지에 대한 것이다. 둘째. 초과감사보수를 받는 감사인이 추가적인 노력을 투하하는 경우와 그렇지 않은 경우 시장참여자들이 해당 기업의 회계정보에 대해 어떻게 평가하는지에 대한 것이다. 이를 통해 기존의 감사품질에 대한 자본시장의 평가와관련된 보다 구체적인 해석이 가능한 연구결과를 제시한다. 203년부터 2013년까지 거래소 및 코스닥시장에 상장된 5,079개 기업-연도의 자료를 대상으로 초과감사보수가 초과 감사시간 투입을 수반한 경우와 그렇지 않은 경우로 나누어 ERC 모형을 사용하여 초과감사보수에 대한 시장 참여자들의 평가를 분석하였다. 실증분석결과는다음과 같다. 첫째, 시장참여자들은 초과감사보수를 지불하는 기업의 회계정보에 대해 부정적인 인식을 하는 것으로 나타났다. 둘째, 시장참여자들의 이와 같은 부정적인 인식은 초과감사보수에 상응하는 감사노력이 반영되지 않는 경우에 더 강하게 나타났다. 본 연구에서 제시한실증결과들을 통해 기존의 감사품질과 자본시장의 평가에 관련된 연구결과에 진전된 해석이가능하다. 특히, 시장참여자들이 경제적 유대관계에 따라 독립성 훼손이 우려되는 기업의 회계정보와 그렇지 않은 기업의 회계정보에 대해 차별적인 해석을 하고 있음을 보여준다.

노인의 알코올 사용장애의 치료에 관한 고찰

오광욱,김성곤 부산대학교 병원 암연구소 2008 부산대병원학술지 Vol.- No.24

Through this study, the rapid increase trend in the silver population and their increase in alcohol misuse was briefly identified, and as the recent trends of the cure to alcohol dependence of the elderly, the psychosocial treatments such as brief intervention, family intervention, cognitive-behavioral approach, motivational enhancement therapy and age-specific treatment have been discussed. In addition, the latest researches on medications for alcohol withdrawal symptom and maintenance of quitting drinking, focused on medical treatments, have been briefly introduced.

재무분석가 신규분석의 차별적 시장반응

오광욱,이동헌 한국회계정보학회 2012 회계정보연구 Vol.30 No.4

본 연구는 2002년부터 2008년까지 Fn-Guide에서 추출된 재무분석가 당기순이익 예측 중에서 3,049개의 연도별 최초 분석보고서 표본을 신규분석보고서와 계속분석보고서로 구분한 후 신규분석 예측치가 가지는 추가적인 정보효과를 검증하였다. 분석결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 재무분석가의 신규분석은 기존분석보다 유의한 양(+)의 초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 신규분석에 관한 투자추천인 매수(BUY)인 경우 증분적인 양(+)의 초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 마지막으로 재무분석가가 경험이 많거나 대규모 증권사 소속 재무분석가의 신규분석이 추가적인 시장초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 재무분석가의 신규분석이 시장참여자에게 긍정적으로 인식되고 있으며 정보효과를 가지고 있다는 것을 의미한다. 또한 시장에서 투자추천별 재무분석가 인적특성별로 차별적으로 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 선행연구에서는 재무분석가가 신규분석을 선택함에 있어서 전망이 좋은 기업에 대하여 예측에 많은 노력과 시간을 기울여 정확성이 제고되었으며 정보수요 측면에서 유동성을 증가시킨다는 긍정적인 역할을 가지고 있다는 것을 밝히고 있다(McNichols and O'Brien 1997; Irvine2003). 본 연구는 이러한 선행연구의 흐름을 정보효과 측면에서 확장하고 있다. 결론적으로 재무분석가의 신규분석의 특성이 시장에서 긍정적으로 인지되고 있음을 실증함로써 재무분석가 예측을 활용하는 시잠참여자에게 유의한 시사점을 제공한다. This paper investigates whether newly added analysts' forecasts have the incremental informativeness in capital market. Our results are as follows. First of all, newly added forecasts in the market have the significantly positive cumulative return. Second, newly added forecasts with optimistic recommendation have the more significant return. Lastly, newly added forecasts which are issued by the more experienced analysts and the top brokerage have the incremental cumulative return. Overall, these empirical results show that the initiation of analysts implies the positive signal to market participants. This paper has the contribution to extend the analysts research by finding the properties of analysts forecasts. Also it will be helpful for market participants to take analyst forecasts information to account.