우리나라 증권 산업의 재무구조현황과 경영 전략에 관한 연구

장승호 홍익대학교 대학원 2013 국내석사

This study has been conducted to assist securities companies to properly adapt to the encountered changes in business environments and suggest a management-strategic direction with conformability that could enhance potential profitability of the securities companies through the various analyses in regard to the actual condition of financial structure indicators of institutions belong to securities industry. The study analyses the differences of the financial structure indicators among the groups of securities companies as well as the relationship in trends of the financial structure indicators for 3 consecutive financial years. The result of analysis in financial structures between large securities companies and small securities companies suggests that the small sized securities companies may improve their ratio of owner’s equity(ROE) up to the level of large securities companies’ ROE by reducing the Capital adequacy ratio, increasing the debt ratio, and increasing the ratio of securities investment to restructure their financial structures similar to those large securities companies’. The analysis in financial structures between local securities companies and foreign securities companies shows that the local securities companies tend to profit them through the strategy which invests externally borrowed funds into securities market, whereas foreign securities companies tend to have management schemes which borrow the funds from equity financing, less investing in the securities investment, and attach more importance to safety by greatly raising their net capital ratio(NCR). According to the analysis in financial structures between well-managed-securities companies and other securities companies, well-managed-securities companies display a tendency to raise customer deposit accounts, make less securities investment, and avoid external borrowing of funds. The analysis in financial structures between securities companies with superior safety and other securities companies also suggests that the securities companies with superior safety are likely to raise customer deposit accounts, make less securities investment, avoid external borrowing of funds, and are extremely alert to the securities investment with externally borrowed funds. Based on the result of analysis in financial structures between securities companies with financial holding companies and securities companies without financial holding companies, securities companies with financial holding companies have a greater tendency to invest in securities with obtained borrowings. The result of trend analysis in securities companies’ financial structures on a yearly basis indicates that the asset sizes of securities companies are annually growing, whereas profitability is continuously diminishing as ROE, NCR, Capital adequacy ratio, and the ratio of customer deposits to total liabilities are on a downtrend while Debt ratio is on an uptrend every year and the average total asset is remarkably growing. By comparing and analyzing the trends between annual ROE and major indicators, the following matches could be found: 1) with Capital adequacy ratio decreases, ROE increases; 2) with Debt ratio increases, ROE decreases; 3) with NCR decreases, ROE decreases; and 4) with the ratio of customer deposits to total liabilities decreases, ROE decreases. In light of the findings from the analyses, Korean securities companies, in order to improve their financial structure and enhance business performance, are required to take a management-strategic choice that 1) raises the equity capital to increase their Capital adequacy ratio and reduce the Debt ratio; 2) lowers the portion of borrowing by expanding liabilities from customer deposits over total liabilities; 3) enhances the safety by upgrading the NCR; and 4) lowers the ratio of securities investment to reduce the impact of market condition in securities market. 본 연구는 증권산업에 속한 기업들에 대한 재무구조지표의 실태에 대한 다양한 분석을 통해 증권회사들이 직면한 환경변화에 적절히 적응할 수 있도록 하고 증권회사의 수익성을 제고할 수 있도록 하는 적합성을 갖춘 경영전략적 방향을 제시하기 위해 이루어 졌다. 본 연구를 위해 다양하게 구분된 증권회사 그룹들의 재무구조 지표 차이에 대해 분석하였고, 3년간의 회계연도에 대해 수집한 재무구조 지표의 추세적 관련성에 대해서도 분석하였다. 대형 증권사와 소형 증권사의 재무구조 분석결과 소형 증권사의 경우 자기자본비율은 낮추고 부채비율은 높이며 유가증권투자율을 높임으로써 대형 증권사의 재무구조에 근접하도록 하여 자기자본순이익률(Return on Equity, ROE)를 대형 증권사 수준으로 높일 수 있음을 보여준다. 국내 증권사와 외국계 증권사의 재무구조 분석결과 국내 증권사는 외부차입으로 조달된 자금을 유가증권에 투자하는 전략을 통해 이익을 얻으려 하는 반면, 외국계 증권사들은 자기자본조달을 통해 자금을 조달하고 유가증권투자는 적게 하며, 영업용순자본비율(Net Capital Ratio, NCR)을 크게 높여 안전성을 중요시하는 경영방침을 갖고 있다. 경영우수 증권사와 기타 증권사의 재무구조 분석결과 경영우수 증권사는 고객예수금을 확충하고 유가증권투자를 적게 하며, 외부차입을 하지 않으려는 경향을 갖는다. 안전성우수 증권사와 기타 증권사의 재무구조 분석결과 안전성우수 증권사는 자기자본과 고객예수금을 늘리고 유가증권투자를 적게 하며, 외부차입을 적게 하고 있으며, 안전성우수 증권사들은 외부차입에 의한 유가증권투자를 극히 경계하고 있음을 알 수 있다. 금융지주그룹 증권사와 기타 증권사의 재무구조 분석결과 금융지주그룹 증권사는 차입부채를 조달하여 유가증권투자를 많이 하려는 경향을 갖는다. 증권회사 재무구조의 연도별 추세분석결과 ROE, NCR, 자기자본비율 및 예수부채율은 매년 감소추세에 있으나 부채비율은 매년 증가추세에 있으며, 자산총계의 평균도 크게 증가하고 있어 증권사들의 자산규모는 매년 커져가고 있으나 수익성은 해가 지날수록 점점 악화되고 있음을 보여준다. 회계연도별로 ROE와 주요 지표간의 추세를 비교분석한 결과 자기자본비율이 감소함에 따라 ROE도 감소하고, 부채비율이 증가함에 따라 ROE는 감소하며, NCR이 감소함에 따라 ROE도 감소하고, 예수부채율이 감소함에 따라 ROE도 감소한다. 이와 같은 분석의 결과를 볼 때 우리나라 증권회사의 재무구조를 개선하여 경영실적을 향상시키기 위해서는 자기자본을 확충하여 자기자본비율을 높이되 부채비율은 낮추고, 부채 중에서도 고객 예탁금에 의한 예수부채를 확충하고 차입부채의 비중을 낮추며, NCR을 상향조정하여 안전성을 높이고, 증권시장 시황의 영향을 줄이기 위해 유가증권투자율을 낮추는 경영전략적 선택이 필요하다.

聯結會計制度의 改善方向에 관한 硏究

원정연 漢陽大學校 大學院 1984 국내박사

호텔 食飮料 原價管理 改善方案에 關한 硏究

차낙근 慶熙大學校 經營大學院 1985 국내석사

상장기업의 조세감면제도를 이용한 법인세평균화에 관한 연구

박희석 대구대학교 대학원 2004 국내박사

배당소득세를 고려한 초과이익모형의 검증

권지영 숙명여자대학교 대학원 2003 국내석사

This paper examines income tax effect of Korean firms based on Harris and Kemsley(1999)s model which extends the Ohlson(1995)s model by incorporating dividend income taxes into the model. Harris and Kemsley(1999) have studied implications of Ohlson(1995)s framework to introduce dividend income taxes into his model. They find that dividend taxes reduce the value of expected future earnings by means of reducing the firm value to the after-tax value of dividend. They also find that book values decrease, which net incomes increase proportionately when retained earnings grows relatively to total equity. This paper covers Korean firms for the period of 1981-2001. But this study fails to find any evidence of the dividend income taxes effect, variation in book values and earnings according to the change of retained earnings. Empirical evidence suggests that dividend taxes do not affect the value of Korean firms, which substantially differs from those in Harris and Kemsley(1999). These findings provide some practical ideas on the application of Ohlson(1995) model in the dividend tax context of Korea. 본 연구에서는 배당소득세를 고려하여 Ohlson(1995)의 모형을 확장한 Harris and Kemsley(1999)의 모형을 한국 상장기업에 적용하여 미국과 다른 배당소득세제도를 유지하고 있는 한국의 소득세 효과를 분석하였다. Harris and Kemsley(1999)는 미국기업을 대상으로 한 연구에서 이익잉여금의 유보율이 증가함에 따라 기업의 장부가액은 감소하고 회계이익은 증가하는 뚜렷한 추세를 발견했다. 배당소득세가 미래이익의 가치를 감소시켜서 기업가치는 배당소득세율에 따라 감소한다는 것이다. 본 연구에서는 1981년부터 2001년까지 KIS-FAS에 수록된 한국 상장기업을 대상으로 장부가액 대비 이익잉여금 비율(유보율; RE/BV)을 기준으로 표본을 나누어 주가에 대해 주주지분의 장부가액과 회계이익을 회귀분석하였다. 미국 기업을 대상으로 수행된 Harris and Kemsley(1999)의 분석결과와 달리 한국기업들은 뚜렷한 소득세 효과를 보이지 않았다. 이러한 분석결과는 미국과 달리 한국의 배당소득세 부담이 낮기 때문이라고 해석된다. 한국은 배당소득에 대한 이중과세 조정제도가 없는 미국과는 달리 배당세액공제제도를 통해 배당소득에 대한 이중과세를 조정하고 있으며, 배당소득세율도 미국에 비해 낮은 편이다. 본 연구는 한국과 미국간에 존재하는 배당소득세제도의 차이를 고려하여 두 국가간의 소득세 효과를 비교분석했다는 점에서 한국에서 앞으로 수행될 Ohlson(1995) 모형에 대한 실증적 연구를 확장하는데 공헌할 것으로 기대된다.

기업퇴직금회계의 연년화방안에 관한 연구

안장훈 경기대학교 1986 국내박사

사업도제 기획에 관한 연구

황부선 홍익대학교 1989 국내박사

Bluetooth 기술을 적용한 원격지 센서 정보 전송 시스템 구현에 관한 연구

노진호 安東大學校 大學院 2006 국내석사

稅金效果가 企業合倂에 미치는 影響에 관한 硏究

심혜영 淑明女子大學校 1999 국내석사

This study analyzes whether tax effects can be a potential motive for a merger. The tax effects of a merger refer to a reduction of the tax burden of the mergered firms and their shareholders. If tax effects are the only factor of a merger, I. e. leaving out all other factors such as synergy effects and the related costs, the firms under a merger will benefit greater than. The purpose of this study are twofolds : First the study analyzes, through a theoretical approach, the types of tax effects, Second it determines, through an empirical test, whether the tax effects in reality serve as a motive for a merger. The following three major steps are taken for this study, first the types of the tax effects under current tax laws are analyzed. Second, through a study of the mergers actually taken place in Korea, the frequency and types of potential tax effects are analyzed. Third, through a logit analysis, the main tax attributes of the firms which have undergone a merger and those of the firms which have not are compared to determine whether the tax effects were indeed the primary motive for the mergers. The empirical results of the study are as follows. It has been observed that tax savings can obtained through merger and acquisitions in the following ways. (1) By avoiding gift and inheritance tax and reduction of corporation tax by way of manipulating the merger ratio, (2) By reducing corporation tax using unused net operating losses, (3) By reducing tax expense on dividends by carrying over the acquiree companys retained earning as the gain from merger, (4) By reducing of corporate income tax by an increased financial leverage, and (5) By reducing tax on dividends by substituting capital gains for ordinary income. In conclusion, this study reports that tax effects constitute one of the major factors influencing mergers in Korea, The study observes that some of the tax effects are lonely related with mergers.

우리나라 호텔업회계처리준칙 정립에 관한 연구

조봉기 안동대학교 대학원 1998 국내석사