기업지배구조와 기업의 부동산보유정책 및 기업가치 간의 관련성 분석 = Analysis of Corporate Governance and the Relationship between Real Estate Holding Policies and Corporate Value|RISS 상세보기

국문 초록 (Abstract)

기업의 부동산보유비중에 따라 기업가치에 영향을 미침에도 불구하고 국내 상당수의 기업은 부동산정책이 발달한 선진국의 기업들에 비해 부동산 자산을 유용하게 활용하지 못하고 있다.
본 연구는 국내기업의 부동산보유정책에 영향을 미치는 결정요인과 기업지배구조 및 기업의 부동산보유정책과 기업가치 간의 관련성을 규명하고자 한다.
이를 실증적으로 규명하기 위해 금감원의 전자공시시스템과 TS2000을 통하여 IFRS 도입 이후인 2011년부터 2016년까지 한국유가증권시장에 상장되어 있는 기업의 자료를 수집하였다. 연구방법으로는 회귀분석과 경로분석을 통하여 검증하였다. 이때 기업지배구조는 내부지분율로 측정하였고, 기업의 부동산보유정책은 부동산보유비중으로 측정하였으며, 기업가치는 M/B비율로 측정하였다.
실증분석 결과는 회귀분석과 경로분석으로 나누어 해석하였다.
회귀분석 결과는 크게 세 가지로 나누어 설명할 수 있다.
첫째, 내부지분율이 낮을수록 외국인지분율과 사외이사비율이 높을수록 기업가치가 높아지는 결과를 보였다. 이는 민주적 지배구조일수록 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다.
둘째, 내부지분율이 낮을수록 외국인지분율과 사외이사비율이 높을수록 기업의 부동산보유비중이 낮아지는 결과를 보였다. 이는 경영자의 영향력이 높을수록 부동산을 보유하려하고, 감시자 역할의 외국인지분율과 사외이사비율이 높을수록 부동산을 보유하지 않으려는 것으로 IFRS 도입 이후 기업의 재무투명성과 공시제도가 강화되어 상대적으로 비효율적인 자산으로 인식되는 기업의 부동산을 보유하지 않으려는 움직임으로 인한 영향으로 해석된다.
셋째, 기업의 부동산보유비중이 높을수록 기업가치는 낮아지는 결과를 보였다. 이는 기업의 부동산자산이 많을수록 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
경로분석 결과에서는 회귀분석 결과와 일치하여 일관성있는 결과를 보였으며, 각 기업지배구조, 기업의 부동산보유정책 및 기업가치 간의 직/간접 효과와 총효과를 검증함으로서 기업의 부동산보유정책이 기업지배구조와 기업가치 간의 매개역할을 함을 보여주었다. 이는 내부지분율이 높을수록 부동산보유비중이 과다하여 기업가치의 총효과를 더 감소시키고, 외국인지분율과 사외이사비율이 높을수록 부동산비율을 적절하게 가져감으로서 기업가치의 총효과를 증대시키는 것으로 해석할 수 있다.
본 연구에서는 앞선 결과를 바탕으로 다음과 같은 시사점을 제시한다.
첫째, 기업지배구조가 취약할수록 비효율적인 자산으로 간주되는 기업의 부동산보유비중이 증가할 수 있고, 이로인해 기업가치에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있다.
둘째, 기업의 부동산보유정책의 매개적특성이 검증됨으로서 기업지배구조와 기업가치 간 기업의 부동산 관리를 통해 기업가치를 높일 수 있음을 보여준다.
따라서, 기업이 소유하고 있는 부동산은 기업지배구조와 더불어 기업가치에 영향을 미치는 중요한 요인으로 인식하여 적정한 보유비중을 통해 전략적으로 활용할 필요성이 있음을 시사한다.

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기업의 부동산보유비중에 따라 기업가치에 영향을 미침에도 불구하고 국내 상당수의 기업은 부동산정책이 발달한 선진국의 기업들에 비해 부동산 자산을 유용하게 활용하지 못하고 있다. ...