계속기업 의문에 대한 감사인 의견 표명의 자체예언실현효과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),이영한 ( Young Han Lee ),김태동 ( Tae Dong Kim ) 한국회계학회 2005 회계저널 Vol.14 No.2

내부자거래의 장단기 유형에 따른 이익조정 수단의 차별적 선택

손성규(Sung Kyu Sohn),고재민(Jai Min Goh),정기위(Ki Wi Chung) 한국증권학회 2011 한국증권학회지 Vol.40 No.4

선행연구에서는 내부자들이 주식의 매도 시점에 주가를 높이기 위해, 거래 이전에 발생액을 과대 계상하여 이익을 부풀린다는 사실을 보고하고 있다. 본 연구에서는 이와 같은 발생액 이외에도, 동시에 비정상적인 영업활동을 통해 이익을 조정하는지를 검증하였다. 그러나 이 두 가지 이익조정 수단은 미래 기업가치에 미치는 영향이 다르다. 발생액 이익조정은 장부상의 이익만을 가공하므로 기업의 내재가치에는 영향을 주지 못하고, 사후의 부정적인 영향 또한 상대적으로 짧다. 반면 비정상 영업활동을 통한 이익조정은 경영 의사결정을 왜곡시키므로, 기업의 본질 가치에 보다 장기적인 영향을 미치게 된다. 따라서 장기적으로 주식을 보유하는 내부자는 거래이익 극대화를 위해 이익조정 유인이 있더라도 실제 영업활동을 통한 이익조정은 회피할 것으로 예상된다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 매도의 내부자거래가 이루어지기 직전 기간에는 발생액 뿐아니라 비정상 영업활동을 이용하여 이익을 상향조정하고 있다. 둘째, 내부자들이 매도 이후 다시 매수거래를 하는 경우에는 직전기에 실제 영업활동을 통한 이익조정을 자제하고 있다. 반면 발생액 이익조정은 차기의 매수거래와는 무관하게 이루어지고 있다. 이는 주식을 장기 보유하려는 내부자들이 단순히 부풀려진 이익이 반전되는 발생액 이익조정보다 장기적인 기업 가치에 부정적인 영향을 미치는 실제 이익조정을 더욱 회피하기 때문으로 해석할 수 있다. 셋째, 내부자거래 과정에서 발생한 두 가지 이익조정 수단 중, 실제 영업활동을 통한 이익조정이 미래 기업 가치를 훼손하고 있다. 내부자들 또한 이와 같은 사실을 알고 있기 때문에 장기 보유 주식에 대해서는 실제 영업활동을 회피하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 내부자들이 각 이익조정 수단이 미래 기업가치에 미치는 영향을 인지하고 있다는 사실을 간접적으로 암시한다. 또한 이와 같은 이유로 인해 내부자들은, 주식 거래에서 단기간의 자본이득을 취하기 위한 이익조정 유인이 존재하더라도 자신들의 장기적인 주식 보유 계획을 고려하여 이익조정 수단을 선택한다는 사실을 제안한다. Prior researches as to the association between insider trading and earnings management show that insiders inflate (deflate) accounting accruals before they sell (purchase) stocks. In this study, we examine whether insiders engage in real earnings management and these two types of earnings management are different according to the time horizon when they hold stocks. We find that insiders manipulate earnings upwards using both of accounting accruals and real activity before they sell shares. This means that insiders not only manage accruals but also change a firm`s operations to benefit themselves from insider trading. However, we also figure out that insiders do not implement real earnings management in the current period when they purchase shares in the subsequent period. This is because insiders perceive the negative effect of real earnings management on firm value and it helps insiders to weaken myopic decisions. Furthermore, future firm value is lower for real earnings management than accruals- based earnings management. It represents that the abnormal business decisions have more negative effect on firm`s intrinsic value than accounting manipulation. This confirms the reason why insiders who plan to purchase shares do not prefer real earnings management. Our results contribute to the literature by providing evidence that the impact of two types of earnings management is different and insiders are aware of this difference. Therefore, this study suggests that insiders have long-term perspective to maximize their profits when choosing earnings management method in stock trading.

사업 영위 형태와 실제이익조정 -수주업에 대한 분석을 중심으로-

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),김성환 ( Sung Hwan Kim ),신일항 ( Il Hang Shin ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.4

본 연구는 기업의 사업영위 형태가 실제이익조정에 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 수주업을 중심으로 분석하였다. 구체적으로 수주업과 양산 제조업 간의 사업영위 행태의 차이와 수주업 내에서 용역형 수주업과 건설형 수주업 간의 사업영위 형태의 차이가 실제이익조정에 미치는 영향을 실증분석하였다. 또한, 추가분석을 통해 사업영위 형태에 따른 상이한 실제이익조정 행태가 자본시장에서 사적정보의 전달을 통해 기업가치를 제고하는데 긍정적인 역할을 하는 이익유연화와 관련된 부분인지에 대한 추가분석을 수행하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 수주업이 양산제조업보다 실제이익조정을 통한 이익의 상향조정 수준이 높으며, 수주업 내에서 용역형 수주업은 건설형 수주업보다 실제이익조정을 통한 이익의 상향조정 수준이 높다. 이러한 실제이익조정이 이익유연화에 미치는 영향은 사업영위 형태에 따라 차이가 나지 않는 것으로 분석되었다. 본 연구는 자본시장의 이해관계자들에게 산업별 사업 영위형태의 차이가 이익조정에 상이한 영향을 야기한다는 시사점을 제공하고 있다. 본 연구결과는 투자자가 수주업의 특성을 고려하여 회계정보를 분석할 필요가 있으며, 규제기관은 수주업 특성을 고려한 회계정보 품질의 제고 방안을 모색해야 한다는 점을 시사하고 있다. This study analyses how company`s business type affects real earnings management focused on order-made company. Specifically, the empirical study of real earnings management is conducted in the difference of business types between order-made company and manufacturing company as well as between service-type company and construction-type company within order-made industry. In addition, through further analysis, this study investigates whether or not different real earnings management behavior according to different business types is associated with earnings smoothing in terms of playing positive roles in the capital market through the delivery of private information in enhancing the corporate value. The results are summarized as follows. First, we find that order-made industry tends to conduct more real earnings management rather than manufacturing industry and that service-type order-made industry tends to conduct more real earnings management through real earnings management rather than construction-type order-made industry. According to further analysis, we find that the difference in business types doesn`t affect earnings smoothing significantly in the full samples. This study can provide information to stakeholder in capital market that industrial differenses have a differentiated impact on earnings management. In other words, this study informs investors that they have to reflect more thoroughly in deciding to invest in order-made industry based on financial statement. Regulation agency also needs to establish the policies to improve the quality of financial information of order-made industry.

수시공시와 정기공시의 관계에 대한 연구: 불성실공시와 전기오류수정을 중심으로

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),김성환 ( Sung Hwan Kim ),정기위 ( Ki Wi Chung ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.4

상품시장 경쟁과 감사보수 결정

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),신일항 ( Il Hang Shin ),이명건 ( Myung Gun Lee ) 한국회계학회 2014 회계학연구 Vol.39 No.6

상품시장 경쟁은 시장 규율 효과(market discipline effect)를 통해 기업 입장에서 외부지배구조로 작동하게 된다. 본 연구는 이러한 외부지배구조로서의 상품시장 경쟁이 피감사 기업의 감사보수에 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 분석하였다. 구체적으로 허핀달-허쉬만 지수(Herfindahl-Herschman Index)를 이용하여 측정한 상품시장 경쟁이 감사보수에 미치는 영향을 실증분석함과 동시에, 상품시장 경쟁으로 측정한 외부지배구조와 기업 내부지배구조와의 상호작용이 감사보수에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 또한, 상품시장경쟁과 감사보수 간의 관계를 보다 깊이 있게 이해하기 위해 상품시장 경쟁과 감사투입시간 및 시간당 감사보수 사이에 나타나는 관계를 추가적으로 분석하였다. 상품시장 경쟁수준이 높을수록 감사보수가 증가한다면, 이러한 증가된 감사보수가 감사품질을 유지하기 위한 추가적 노력투입의 대가인지, 아니면 피감사기업의 고품질 회계감사 선호 효과에 기인한 프리미엄인지는 감사보수 결정 이후에 나타나는 회계법인의 감사투입시간으로 판단할 수 있기 때문이다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 상품시장 경쟁과 감사보수 간에는 통계적으로 강하게 유의한 양(+)의 관계가 성립한다. 이는 외부 기업지배구조로서의 상품시장 경쟁이 기업들에게 고품질의 회계정보를 산출하도록 하는 압력으로 작용함으로써 기업 입장에서 고품질의 회계정보를 산출하고 있음을 시장의 이해관계자에게 입증하고자 고품질 감사인을 통한 회계감사의 회계정보에 대한 인증 기능을 선호할 유인을 갖게 됨을 의미한다. 둘째, 외부지배구조로서의 상품시장 경쟁은 기업 내부지배구조와의 상호작용을 통해서도 감사보수에 유의한 영향을 미친다. 특히, 최대주주 지분율, 사외이사 비율, 감사위원회 설치 여부로 측정한 기업 차원의 내부지배구조가 건전한 경우 외부기업지배구조라 할 수 있는 상품시장 경쟁 수준이 낮아져서(즉, 산업독점도가 높아져서) 감사보수가 감소하는 상황에 처하더라도 고품질감사인이 제공하는 회계감사의 인증기능을 선호하는 현상이 유지되어 기업의 회계정보에 대한 모니터링이 효과적으로 작동될 수 있음을 보여준다. 추가분석 결과, 상품시장 경쟁과 감사시간 간에 통계적으로 유의한 음(-)의 관계가 존재한다. 이는 상품시장 경쟁수준이 높아질수록 감사보수가 높아지나, 이는 감사품질을 유지하기 위한 추가적 노력투입의 대가라기 보다는 피감사기업의 고품질 회계감사 선호 효과에 기인한 프리미엄임을 보여준다. 이러한 결과는 한국의 감사시장이 구매자 중심의 시장이어서 상품시장 경쟁이 감사보수에 미치는 영향이 회계감사 용역의 수요자인 기업 입장의 논리에 의해 결정되었음을 의미한다. 본 연구는 자본시장의 이해관계자들에게 상품시장 경쟁이 감사보수의 결정요인으로 작용한다는 시사점을 제공하고 있다. 따라서, 투자자나 채권자, 금융감독원과 같은 감독기관 등이 기업의 재무제표의 신뢰성을 평가할 때 상품시장 경쟁 정보를 활용할 필요성이 있는지에 대하여 감사보수 결정모형을 통해 보여준다는 점에서 본 연구의 의의가 있다. 특히, 규제기관 입장에서는 각종 경쟁제한적 시장구조 개선을 위한 정책의 효과성이 감사품질에도 영향을 미칠수 있다는 시사점을 제시한다. As product market competition plays a significant role in the mechanism of corporate governance through the market discipline effect, the effect of product market competition on audit fees is of great interests to investors and other interested parties. In this study we examine the association between product market competition and audit fee. More specifically, we investigate how product market competition measured by Herfindahl-Herschman Index affects audit fee decisions and how the interaction between product market competition and internal corporate governance affects audit fee decisions. In addition, in order to understand the relation between product market competition and audit fees clearly, we examine the relation between product market competition and audit hour(or hourly audit fees). If there is a positive association between product market competition and audit fees, it could be resulted from auditor``s additional audit work or from the strong incentives of the firms to select high quality audits. We can find the cause of increased audit fees, through auditor``s audit hours followed by the audit fee decision. Namely, if we find a positive association between product market competition and audit hours followed by the audit fee decision, we can predict that a positive association between product market competition and audit fees is due to the strong incentives of the firms to select high quality audits. This paper investigates this prediction using empirical data from listed firms in Korean Stock Exchange. The data needed are collected from DataGuidePro database provided by FnGuide. A total of maximum 3,802 firm-year observations are used in the empirical analyses. Using the above sample firm-years from 2003 through 2010, we first examine the average association between product market competition and audit fees. Analyzing the full sample, we find that, on average, product market competition is positively associated with audit fees. We also find that these association between product market competition and audit fees is more pronounced with the interaction with the largest shareholders holdings, the proportion of outside director in the board or the existence of audit committee. In our additional test, we find that product market competition is negatively associated with audit hours. This result suggests that a positive association between product market competition and audit fees results from tthe strong incentives of the firms for high quality audit. In other words, this result shows that the effect of product market competition on audit fees reflect the perspective of demand side of audit market, because Korea``s audit market has the characteristics of buyer``s market. The contributions of our study can be summarized as follows. First, our study extends prior study on the determinant of audit fees by focusing on the product market competition which has never been explored in prior study. Namely, our study shows the importance of product market competition as the determinant of audit fees, specially in designing the research model for audit fee decision. Second, our study provides new perspective for the relation between corporate governance and audit fees by analyzing the effect of the interaction of product market competition as external corporate governance and internal corporate governance on audit fees. Third, the findings in this study provide several valuable implications to the stakeholders in capital market. Investors need to refer the information on product market competition in evaluating the firm``s value. In addition, from the perspective of regulators, our study provide the implications that the policy on product market competition may affect audit quality. Overall, our results suggest that product market competition play a significant role as an important determinant of audit fees, the proxy for audit quality. Also, our results suggest that the information on product market competition is useful to investors, analysts, and regulators in making their decisions. This study shows the interesting results through the empirical results. But, there are still measurement error regarding test variables, for example, HHI. Future research will make up for the limitations of our paper.

스톡옵션 행사 기업의 장기 주가성과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),오원정 ( Won Jung Oh ),김성환 ( Sung Hwan Kim ) 한국회계학회 2009 회계저널 Vol.18 No.1

회계오류에 대한 외부감사의 역할

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),정기위 ( Ki Wi Chung ),배창현 ( Chang Hyun Bae ) 한국회계학회 2013 회계저널 Vol.22 No.3

Using the existence of accounting error, prior period adjustment, the magnitude of this error, the absolute amount of this error, and the choice of financial statement between the statement of retained earnings and the income statement we associated the auditor`s differentiated response to the prior period adjustment with an audit report lag. That is, firms with a prior period adjustment show a higher audit risk compared with firms without such an adjustment, and firms reporting a loss due to prior period adjustment show a management`s opportunistic pattern relative to the firms reporting a gain. Since the material error is likely to be reported in the statement of retained earnings, auditors respond to a prior period adjustment differently due to the type of financial statement. This research has been conducted for the KOSPI companies between 2005 and 2010 period when the accounting statement #1 was applied. First, audit report lag is found to have a positive and significant relation with the existence of prior period adjustment, and the magnitude of adjustment. This result shows evidence indicating that auditors evaluate the audit risk high in accordance with the size of the adjustment as well as the existence of prior period adjustment. Second, audit report lag in the case of the firm reporting the adjustment in the statement of retained earnings is longer than that of the firm reporting it in the income statement. This implies that auditors evaluate the audit risk high since the adjustment reported in the statement of retained earnings is the material one. Third, audit report lag shows a positive relation with gains from prior period adjustment rather than losses. This is due to a fact that auditors exert a better care for the firms which manipulated the reported income in the past and correct this error by reporting a loss as a prior period adjustment. Last, information content of audit report lag has been investigated using the long window rather than short window which has a confounding effect problem. Empirical evidence shows that the companies with the prior period adjustment show a negative price reaction. As the audit report lag becomes expanded, price reaction becomes positive. This means the negative price reaction to the firms with accounting error is offset by the continued effort on the part of the auditors. This study contributes to this line of research by measuring the accounting error in a diverse way, and examines the response to the audit risk on the part of auditor. The major contribution of this research is that accounting error is a main factor in determining the audit report lag. Also, the finding that the negative stock market reaction to the firm with accounting error is offset by auditor`s effort confirms that auditor`s due care contributes to the reliability of the financial statement.

기업의 소송제기 공시에 대한 시장반응과 감사인의 대응

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),오윤숙 ( Yun Sook Oh ),배창현 ( Chang Hyun Bae ) 한국회계학회 2015 회계학연구 Vol.40 No.1

본 연구는 2005년부터 2010년까지 유가증권 시장에 상장되어 있는 기업을 대상으로 ``소송의 제기(신청)`` 공시 중 기업이 피소된 경우에 대하여 연구를 실시하였다. 소송사건의 발생으로 회사가 피소를 당하는 경우 기업에 악재로 작용하는데, 소송사건의 공시는 시장에 부정적인 영향을 미치리라 예상할 수 있다. 하지만, 소송의 제기공시 자체만으로는 승·패를 예측할 수 없기 때문에 ``소송의 제기``라는 기업의 불확실성(uncertainty)이 시장의 즉각적인 반응을 가져오는지 그리고 기말시점에서 외부감사인은 어떠한 대응을 하는지 살펴보고자 한다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 피소에 대해 시장은 부정적인 반응을 나타냈으며, 비금전소송보다는 금전소송에서 유의하게 부정적 반응을 보였다. 즉, 시장에서는 기업가치에 직접적인 영향을 미치는 금전소송에 대해 더욱 민감하게 반응한 것으로 해석된다. 둘째, 기업소송에 대한 감사인의 반응을 살펴보면 기업소송여부만을 고려하였을 경우 감사보수와 감사노력은 증가하는 것으로 나타났으며, 감사보고서상 특기사항에 기재되는 경우 감사인은 더욱 적극적인 감사업무를 수행하는 것으로 나타났다. 셋째, 기업소송을 금전소송과 비금전소송으로 나누어서 분석한 결과, 재무제표에 직접적인 영향을 미치는 금전소송에 대해서는 감사보수를 높이고 추가적인 감사노력을 투입하는 적극적인 감사대응을 하는 것으로 나타났으나 비금전소송에 대해서는 통계적인 유의성을 나타내지 않았다. 이는 감사인들이 재무제표에는 영향을 미치지 않지만 기업에 미치는 영향이 미미하지 않은 비금전소송을 너무 과소평가하고 있지 않은지에 대한 의문을 갖게 한다. The situation of a company facing a lawsuit due to a case in litigation serves as an unfavorable factor for a corporation. Therefore, it is expected that a case in litigation, once publicly disclosed, will have a negative impact. However, the filing of a lawsuit merely means that a lawsuit has just started, not that a company will necessarily have a financial loss because of the lawsuit. Once a lawsuit has been disclosed, it is difficult to anticipate whether the company will win or lose the lawsuit. Furthermore, there is a possibility that the lawsuit can be dismissed or that charges won``t be filed. So, the uncertainty the company faces often leads to an immediate response from market. Also, a lawsuit against a company is within the scope of a confirming audit, which analyzes the influence the lawsuit will have on a company, and it should be included in an audit opinion. The influence on the financial statement can also be figured out. This study has been conducted on companies, which were listed on the securities market from 2005 to 2010, in the case of their facing a lawsuit during the "lawsuit disclosures(application)." We manually collect data of lawsuit disclosures from Korea Investor``s Network for Disclosure System(KIND). To verify a hypothesis 1, we use a total of 527 firm-year observations, of which 303 firm-year sample faced defendant. Also, we separate the 303 firm-year sample into monetary lawsuits(N=123) and non-monetary(N=180) lawsuits if the firms announces the amount of lawsuits. For analyses, we used the cumulative abnormal return(CAR) measured by market model around the event day(=announcement of lawsuit disclosures) and the cumulative abnormal return measured by market adjusted model(MCAR). To verify a hypothesis 2, we use a total of 3,359 firm-year observations. Among them, 4.7 percent of firms(about 159 samples) are under lawsuit and 1 percent of firms(about 35 samples) had the respective lawsuits mentioned in the audit report. As a result of this study is that there is more likely to be a negative reaction from the market when the company with a lawsuit and was provoked from monetary lawsuits than to non-monetary lawsuits. In other words, it is interpreted that the market acutely responds to monetary lawsuits directly having an impact on the company value. Most of the non-monetary lawsuits are related to the right of management and the right of controlling a company, so it is expected that the direct and indirect costs from lawsuits and agent costs caused by the inefficiency from the dispute over management rights are unavoidable. But, when it comes to non-monetary lawsuits, it is difficult to estimate the influence of the visible loss and judgment on company value. Therefore, it is believed that they do not make immediate response and defer value judgment until the time of ruling on lawsuits. The response from auditors on corporate lawsuits showed conflicting results. Considering only the corporate lawsuits themselves, audit fees and audit efforts are increased. Auditors are much more willing to carry out performance audits when listed on the report of Auditors as a special case. However, as a result of analyzing both monetary lawsuits and non-monetary lawsuits divided from corporate lawsuits, active audit responses increasing audit fees and putting extra audit effort were found. Monetary lawsuits directly having an impact on financial statements, and inactive responses not merely giving lower audit fees but also not putting extra audit effort were found to non-monetary lawsuits And, it raises doubts about whether auditors severely underestimate non-monetary lawsuits which do not have an impact on financial statements but quite a little on a company. Prior studies report that audit risks are reflected in determining audit fees and audit hours. The studies measure audit risk mostly by financial variables collected from financial statement(for instance, leverage ratio) and the audit report(for instance, going-concern uncertainty opinion). Unlike prior studies, this study use a direct measure of audit risk, the litigation risk of client firms. The risk measured by three different variables: (1) the existence of litigation for the client firms, (2) classify the sample between monetary lawsuits and non-monetary lawsuits, (3) explanatory paragraph in audit report about the sue. This paper extends prior literature by examining client firms facing lawsuits instead of proxy measures. This study expects influence of disclosure policy according to lawsuit types to examine market effect. This study provide valuable insights to market participant, firms, regulators.

반기재무제표에 대한 검토의견의 정보효과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),이은철 ( Eun Chul Lee ) 한국회계학회 2005 회계학연구 Vol.30 No.1

외환위기 이후 중간재무제표에 대한 중요성과 함께 이에 대한 감사인의 검토제도에 대한 관심도 높아지고 있다. 현재 자산규모 2조원 이상 기업에 적용되던 분기검토제도가 2004년부터는 자산규모 1조원 이상 기업으로 확대 적용되며, 2006년부터 자산 규모 5천억 원 이상인 상장 및 등록기업은 의무적으로 분기검토를 받게 된다. 이처럼 중간재무제표에 대한 검토가 확대되고 있으나 이에 대한 실증적 연구는 미흡하다. 본 연구는 검토/감사의견을 이용하는 정보이용자의 입장에서 검토의견에 대한 정보 유용성을 분석한다. 구체적으로 본 연구는 반기재무제표에 대한 비적정 검토의견을 중심으로 시장에서 부정적인 반응이 일어나는지, 비적정 감사의견과 시장에서의 반응에 있어서 정도의 차이가 있는지, 감사의견에 대한 사전적 정보효과를 갖는지 등을 실증적으로 분석한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 반기 재무제표에 대한 비적정 검토의견에 대해서 음의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났다. 또한 비적정 검토의견을 받은 비기대이익에 대해서는 적정 검토의견을 받은 비기대이익보다 정보를 할인하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 반기 검토의견이 정보효과(information content)가 있다는 증거이다. 한편 비적정 검토의견 표본 중 이익을 과대계상했을 경우 더욱 부정적인 주가반응이 나타날 것이라는 가설은 지지되지 않았다. 또한 비적정 검토의견을 한정과 기타 비적정 의견으로 구분하여 비교한 결과 주가반응에 차이가 없었다. 비적정 검토의견과 비적정 감사의견의 주가반응을 비교한 결과 비적정 감사의견에 대한 주가반응이 더 부정적인 것으로 나타났다. 마지막으로 결산감사에서 비적정 감사의견을 받은 표본들을 대상으로 반기 검토의견의 적정 여부에 따른 주가반응의 차이를 분석하였다. 분석 결과 반기 검토에서 이미 비적정의견을 받은 표본들에 대한 주가반응이 덜 부정적인 것으로 나타났다. 이는 검토의견이 감사의견에 대해 사전적인 정보효과를 갖고 있기 때문으로 해석할 수 있다. 이러한 실증분석 결과는 감사의견에 비하여 낮은 수준이기는 하지만 반기재무제표에 대한 검토의견도 시장에 유용한 정보로 이용되고 있다는 것을 의미한다. 연결재무제표의 주재무제표화와 더불어 중간재무제표의 중요성이 강조되고 있는 현실을 고려할 때 중간재무제표에 대한 신뢰성을 제고할 수 있는 방안과 검토제도에 대한 좀 더 많은 관심과 추가적인 연구가 수행되어야 할 것이다. Since the economic crisis in late 1997, the importance of accounting information has drawn enormous attention. Review of the semi-annual financial statement was initially mandated for firms with an asset size of over 2 trillion won, and was later extended to firms with assets of over 1 trillion won effective in 2004. It is likely that this will again be extended to 500 billion won in 2006. The importance of interim financial statements has been emphasized in practice recently, however, not much research has been conducted in this area. This study investigates the information content of review opinions of the semi-annual financial statements by examining whether the qualified, adverse, and disclaimer opinion show any negative stock market reaction. Empirical evidence shows the following: Negative stock response is found with the above three opinions. The stock market responds more negatively to the news of unexpected earnings released with the three opinions. However, the hypothesis that the three opinions related to earnings management show more negative response is rejected. Any differential stock market response to the three opinions is not reported. The market responds more negatively to the three ``audit`` opinions than the three ``review`` opinions. The three audit opinions preceded by the three review opinions show less negative stock market reaction, which implies that review opinions can be used as an indicator for the annual reports. All this evidence indicates that review opinion is used as relevant information in the market even though its implications are relatively weaker when compared with audit opinion. More research should be conducted in relation with interim financial statements as more focus is given to combined/interim reports from individual/annual reports.

피감대상기업은 감사인 선정 시회계법인 별 품질차이를 고려하는가?

손성규(제1저자) ( Sung Kyu Sohn ),강민정(교신저자) ( Min Jung Kang ),박현영(공동저자) ( Hyun-young Park ) 한국회계학회 2015 회계학연구 Vol.40 No.6

정책적으로 감사서비스 공급자 입장에서 회계법인 품질관리의 중요성이 강조되는 것에 반해 감사시장에서 서비스 수요자가 감사인의 품질관리수준을 얼마나 고려하는가에 대한 검토는 부족하다. 실무상 회계감사에 대한 비판 중 하나는 회계정보 이용자가 어떠한 회계법인이 감사를 수행하였는지에 대해서 신경을 쓰지 않는다는 점이다. 즉, 감사 서비스가 차별적으로 인식되지 않는다는 것이다. 회계정보 이용자가 감사품질을 차별적으로 인식하지 않는다면, 감사인 선임 시 감사수임료만이 의사결정 변수로 남게 될 것이다. 이와 같이 우리나라 감사시장에 대해 저가수임 경쟁의 문제점이 지적되고 이러한 구조적 문제가 궁극적으로 감사품질을 저하시킨다는 일반적인 합의가 이루어졌으나, 감사시장 측면의 연구는 거의 이루지지 않았다. 이에 본 연구는 감리제도의 변화와 더불어 점차 중요성이 강조되는 회계법인의 품질이 감사시장에서 차별적으로 인식되는가를 살펴보았다. 또한 품질과 연계하여 회계법인의 재무적 안정성에 대해서도 감사인 선임에 고려되는가를 살펴보았다. 구체적으로 품질수준에 대해 감리지적과 소송 피소된 경우를 살펴보고 재무적 안정성으로는 회계법인의 공인회계사수 변동 및 매출액 성장률이 감사인 선임 결정에 고려되어, 회계법인 감사고객 수의 변동에 영향을 주는가를 분석하였다. 분석 결과 위와 같은 실무상 비판에도 불구하고 양질의 감사인이 시장에서 더욱 선호됨을 확인하였고, 재무적 안정성이 높은 회계법인이 감사인으로 선임될 가능성이 증가함을 제시하였다. 또한, 내부 품질관리 시스템이 체계화된 외국제휴법인과 아닌 경우를 구분하여 살펴본 결과, 선임 결정요소의 선호 정도가 제휴 여부에 따라 상이함을 확인하였다. 제휴법인의 경우에는 성장률이 더욱 고려되고, 제휴법인이 아닌경우 소송피소 및 공인회계사수의 변동이 감사인 선임에 더욱 중요하게 고려된다는 결과를 보고하였다. 본 연구는 다음의 공헌도를 기대한다. 첫째, 회계법인의 품질수준이 감사인 선택의 주요 결정요소로서, 회계법인의 매출 확대에 긍정적인 효과가 있음을 제시하였다. 실증결과가 회계법인의 품질관리 제고를 위한 자발적 동기부여에 영향을 줄 것으로 기대한다. 둘째, 제휴회계법인인 경우와 아닌 경우 감사인 선임 시 고려요소가 상이함을 발견하였다. 셋째, 국내의 감사선임 연구는 기업 수준에서의 분석이 이루어졌는데, 처음으로 회계법인 수준에서 분석함으로써 감사시장 측면에서의 시사점을 제시할 것이다. Upon enactment of Sarbanes-Oxley Acts in 2002, U. S. Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) was established and began its investigations on the public accounting firms to evaluate their audit quality control system. In Korea, the Financial Supervisory Service (FSS), the Korean regulatory authority, implemented its quality control review program on Korean accounting firms auditing public companies listed in the Korean stock exchanges in 2007. These changes are based on the assumptions that regulatory authority``s investigation on the quality controls of the auditors would eventually improve audit quality. Despite the increasing focus on the auditor``s quality control system, there is little existing empirical research on whether accounting firms`` quality influences on auditor appointment decisions. To shed light on the importance of accounting firms`` quality control in audit market, this paper tests whether accounting firms`` quality affects appointments and dismissals of audit firms. If audit clients perceive quality differences between accounting firms and considered these for auditor appointment decisions, we expect that clients appoint accounting firms whose quality are perceived high. As the proxies of accounting firms`` quality, we use the number of weaknesses identified by statutory quality control review and litigation amounts related to the audit work. We expect that audit clients are less likely to appoint accounting firms that have been identified more weaknesses as weaknesses identified by statutory quality control review impair assurance value and reputations of audit firms. Also, we posit that audit clients are less likely to appoint accounting firms that are subject to greater litigation amounts related to the audit work as those accounting firms are expected to be exposed to higher litigation risk. In contrast, a firm that is experiencing poor or deteriorating financial performance may prefer an auditor who permits the client to increase or inflate earnings. Given the potential differential effects, we believe it is an empirical question whether accounting firms`` quality is associated with auditor dismissal or appointment decisions. Accounting firms`` audit quality control efforts should be grounded in the financial stability of the accounting firms. Financially distressed accounting firms are likely to engage in audit contracts at low cost or accept high risk audit clients, which consequently leads to audit failure. Since financial status of accounting firms affect audit quality, as the proxies of financial status of accounting firms, we use the number of CPA (Certified Public Accountants) that is measured by change rate in CPA working for accounting firms and sales growth. Using 482 accounting firm-year data, the results suggest that the number of deficiencies is negatively associated with subsequent change in the number of audit clients held by accounting firm. Also, we find accounting firm on average gains clients as the number of CPA increases. This demonstrates that the results of statutory quality control review and the number of CPA increases of accounting firms on average affect the dismissals and appointments of accounting firms. The litigation amounts and growth rate in sales of the accounting firm, however, are not significantly associated with subsequent change in the number of audit clients held by accounting firm. On the other hand, in the subsample analysis, when accounting firm is a member firm of global accounting networks or associations, sales growth rate in addition to the number of deficiencies negatively influences the subsequent changes in the number of audit clients. In contrast, in case of non-member firms, litigation amounts and the number of CPA increases as well as the number of deficiencies affect clients`` audit firm choice. Our study contributes to the literature in three ways. First, we provide initial evidence on whether public companies consider accounting firms`` quality for choice of auditors. We expect that our findings lead to positive influence on accounting firms`` motivation for enhancing quality control in order to increase their market shares. Second, we document that different accounting firms`` quality characteristics influence on auditor appointment decisions according to the auditor type .member firms vs. non-member firms. Finally, our analysis are conducted at the level of the audit firm while prior studies regarding auditor selection were conducted at the level of the client. Focusing on audit firms rather than their clients as the unit of analysis provides a fairly unique perspective in audit market research.