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백승관 ( Seung Gwan Baek ),오용협 ( Yong Hyup Oh ) 한국금융연구원 2010 韓國經濟의 分析 Vol.16 No.3
본 연구는 아시아-태평양지역의 화폐들이 국제통화 또는 지역통화가 되기 위한 선결조건들을 어느 정도 만족하고 있는가를 분석한다. 분석 결과를 보면, 첫째, 국제 거래에서 사용되는 엔화 비중이 줄어드는 것은 일본의 금융시장에 규제가 존재하고 금융부문이 국제화되지 못했으며, 일본경제의 상대적 규모가 줄어드는 것과 밀접한 관계가 있었다. 둘째, 호주달러화가 국제적으로 사용될 수 있었던 것은 호주의 금융 시장규모가 크고 잘 발달되었으며 금융규제가 철폐되었기 때문이다. 그러나 호주달러화가 제한적으로 사용되고 있는 이유는 호주의 경제규모가 작고, 호주달러화 가치의 변동성이 크며, 순 해외채무 규모가 지속적으로 증가하고 있기 때문이다. 셋째, 홍콩과 싱가포르의 금융부문이 국제통화국들만큼 국제화된다면 홍콩달러화와 싱가포르 달러화는 스위스프랑화와 같이 국제통화로서의 역할을 할 잠재력을 가지고 있다. 넷째, 중국 위안화가 국제적으로 사용되기에는 시기상조라고 판단된다. 왜냐하면, 자본이동이 철저하게 통제되어 있고, 금융규제가 있고 금융시장들이 발달되지 못했으며, 정치 위험도가 높기 때문이다. 다섯째, 원화의 국제화 여건도 초기 단계에 있다. 한국은 통화국제화의 지위에 영향을 주는 선결조건들의 대부분에서 기존의 국제통화국들, 홍콩 그리고 싱가포르에 뒤지고 있다. 단, 주식시장의 역동성과 효율성, 국가위험도와 외환보유고에서는 이들 나라들에 뒤지지 않았다. 마지막으로 인도 루피화의 국제 화도 어려울 것으로 판단된다. 인도는 주식시장의 규모가 크다는 것을 제외하면 모든 면에서 주요 아태지역국들에 한참 뒤떨어져 있다. 한 가지 희망은 인도의 경제규모가 매우 빨리 커지고 있다는 것이다. After the global financial crisis of 2008, skepticism about the role of the US dollar as a key international currency has come to the fore again. The Chinese government officially announced the internationalization of the Chinese renminbi. Many other countries in the Asia-Pacific region are seeking the international use of their currencies. This paper examines the extent to which the currencies of twelve Asia-Pacific countries meet the preconditions for international and regional currency status. What we find is, first, that the decline in the Japanese yen share in official foreign exchange reserves and in denominating international debt securities is closely associated with the fact that Japan`s financial markets are regulated and not internationalized, and that the relative size of the Japanese economy is decreasing. Second, the international use of the Australian dollar owes much to its financial markets that are unregulated, large and well-developed. But its limited use is mainly due to its small economic size, volatile currency values and deteriorating its net external debtor position. Third, the Hong Kong dollar and the Singapore dollar have the potential to be an international and/or regional currency. Their only weaknesses are that economic sizes are small and debt securities market and banking sector are not relatively internationalized. Fourth, it is premature for the Chinese renminbi to be internationally used. The main reason is that capital is tightly controlled, financial markets are regulated and under-developed, and political risk is high. Fifth, the international use of the Korean won is in its primitive stages and may not be feasible for a while. Korea lags behind international currency countries, Hong Kong and Singapore in all determinants of international currency status except for the activity and efficiency of stock market, country risk and foreign reserve holdings. Finally, it may take a few decades for the international use of the Indian rupee. India`s only advantage is that stock market is large. Otherwise India is far behind major Asia-Pacific countries. One hope is that its economic sizes are rapidly increasing.
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김경수 ( Kyungsoo Kim ),백승관 ( Seung Gwan Baek ),송치영 ( Chi Young Song ),임준환 ( Junhwan Im ),허인 ( In Huh ) 한국금융연구원 2015 韓國經濟의 分析 Vol.21 No.3
글로벌금융위기는 글로벌 통화로서 미 달러화와 유로화가 주도하는 국제통화체제에서 견실한 경제기초여건과 국제투자자들의 다변화를 반영하는 신흥국 통화가 과거보다 더 중요한 역할을 수행하는 통화체제로 이행하는 가능성을 제시하였다. 실제로 일부 신흥국 국채가 중앙은행의 보유외환으로 편입되고 있으며 향후 새로운 국제통화로 발돋움하기 위하여 주요 신흥국 통화들간 경쟁이 일어날 전망이다. 중국정부가 주도하는 위안화 국제화가 대표적인 사례다. 우리나라는 아시아금융위기를 계기로 전면적인 외환거래자유화를 시행함에 따라 자본거래가 크게 늘어난 가운데 대외채무에서 차지하는 원화채권의 비중이 빠르게 증가하는 등 이미 원화국제화 추세가 일어나고 있다. 그럼에도 불구하고 국제교역규모에 비해 원화결제비중의 절대적 수준이 여전히 낮고, 최근 글로벌외환시장에서 차지하는 원화의 비중이 감소하는 가운데 역외시장에서 비거주자의 비결제선물환거래는 늘어나는 현상은 여전히 외환거래에 대한 상당한 규제가 존재하고 있음을 반영하며 원화국제화의 제약요인이다. 우리경제와 금융시장이 세계에서 차지하는 비중 등을 볼 때 현 시점에서 금융선진국과 같이 원화의 완전 국제화를 추구하는 데는 한계가 있다. 그러나 우리경제의 선진화나 자본시장개방정도, 국제교역에서 원화의 활용가능성을 볼 때 현 시점에서 적어도 부분적인 원화국제화는 추진가능하고 또한 필요하다. 원화국제화의 가능성이 낮거나 그 역기능이 우려된다는 이유로 기존 외환규제를 정당화하는 것은 온당치 못하다. 우리의 경제와 금융이 선진화될 때 원화의 국제화는 궁극적으로 우리경제를 외부의 충격으로부터 보호하는 안전판 역할을 할 수 있다. Since the global financial crisis emerging market currencies have become more internationalized to reflect a more diversified composition of foreign reserves in central banks including developed countries. In the near future currencies of emerging market countries will be expected to be more internationalized. RMB internationalization aggressively led by the Chinese government is a good example. KRW is not an exception. Macroeconomic stabilization since the Asian financial crisis together with capital account liberalization encourages foreign central banks and foreign institutional investors to invest won denominated treasury bonds rapidly. In spite of the fact, however, the won is rarely used in export and import payments. Furthermore, while the market share of won in the global foreign exchange market tends to decline the NDF market thrives, which implies that foreign exchange regulation is a binding constraint of won internationalization. Won may not be totally internationalized, but considering conditions for currency internationalization in general further phase of won internationalization via foreign exchange deregulation is possible and desirable. The current foreign exchange system which is built on massive foreign reserves, the macro-prudential regulation, and the foreign exchange transaction act may not be sustainable in this financially globalized world. In the end won internationalization enables Korean economy to escape from its original sin.
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