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박준령(Joonryong Park),김요환(Yeohwan Kim) 전북대학교 산업경제연구소 2017 아태경상저널 Vol.9 No.2
본 연구는 기업지배구조가 자본비용에 어떠한 영향을 미치는 가를 실증분석하였다. 우수한 기업지배구조는 주주나 채권자의 정보비대칭을 감소하기 위한 노력을 완화시킴으로써 투자자들의 요구수익률인 자본비용을 감소시킬 것이다. 기업지배구조의 대용치로 보다 종합적인 측정치인 CGS의 지배구조 평가점수와 소유구조(외국인지분율, 대주주지분율)로 나누어 연구를 수행하였다. 또한 자본비용에 대한 대용치로 자본조달 원천인 주주와 채권자를 모두 고려하여 가중평균자본비용(WACC)을 사용하여 연구를 진행하였으며, 강건성 있는 검증을 위하여 타인자본비용과 자기자본비용에 대한 분석도 추가적으로 수행하였다. 본 연구는 자본비용을 측정함에 있어 고려하지 못한 변수가 존재하며, 상장기업 전체를 대상으로 연구를 수행하지 못했다는 한계점이 존재한다. This paper is to examine if there exists any systematic relationship between corporate governance and capital cost. Based on the argument that corporate governance would play the role of reducing the agency cost producing by the separation of ownership, this study hypothesized that corporate governance would reduce the firms’ financing cost. Specifically, the firms with high corporate governance are predicted to have higher profitability and firm value than those with the firms of lower capital cost. This study examined theses hypotheses, using a sample of 3,374 on Korean firms over nine-year period (2005-2011). An index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of corporate governance. The results of this study find that the firms with high corporate governance face significantly lower capital cost as measured by weighted average cost of capital (WACC). These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.
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기업의 사회적 책임활동이 이익지속성에 미치는 영향에 관한 실증연구
박준령(Joonryong Park),김요환(Yeohwan Kim) 전북대학교 산업경제연구소 2018 아태경상저널 Vol.10 No.2
본 연구는 기업을 대규모기업집단과 비대기업집단으로 분류하여 기업의 사회적 책임활동(CSR)이 이익지속성에 미치는 영향에 대해 알아보고자 실증분석 하였다. 최근 대한항공의 회항과 재벌그룹총수의 구속 등으로 대규모기업집단의 기업윤리와 관련하여 기업의 사회적 책임활동에 대한 관심이 증대되고 있다. 본 연구는 2011년부터 2013년까지 한국증권거래소에 상장된 기업을 대규모기업집단과 비대기업집단으로 구분하여 한국기업지배구조원의 ESG평가지수가 보고된 기업을 대상으로 기업의 사회적 책임활동과 이익지속성과의 관련성을 분석하였다. 분석결과 대규모기업집단이 비대기업집단에 비해 보다 적극적인 사회적 책임활동을 수행하는 경향이 있음을 보였다. 지배구조, 환경, 사회지수 모두 대규모기업집단이 높게 평가되고 있다. 또한 기업의 사회적 책임활동 수준과 이익지속성과 유의한 양(+)의 관계를 보이고 있다. 다만 대규모기업집단이 비대기업집단에 비해 전반적인 사회적 책임활동 수준이 높고 이익지속성과의 관련성도 높은 결과가 나타나 향후 연구에서 상장기업의 경우 대규모기업집단과 비대기업집단을 구분하여 분석을 수행하여야 결과의 일관성을 줄 수 있다는 점을 시사하고 있다. This paper examines the empirical association between corporate social responsibility(CSR) and the earnings persistence on medium-sized and large firms. Based on the argument that CSR would play the role of reducing the agency cost producing by the separation of ownership, this study hypothesized that corporate social responsibility would affect the earnings persistence. This study examined, using a sample of medium-sized and large firms, the effect of corporate social responsibility (CSR) on the earnings persistence. An ESG(Environment, Social, Governance) index published by Korean Corporate Governance Service (KCGS) was used as the measure of corporate social responsibility. The results of this study find that the firms with high CSR exhibit positively the earnings persistence and the large firms are higher than the medium-sized firms. These results are robust across different measures of variables and testing methodologies.
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