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- 저자 : 이가연 ( Kayoun Yi ) (검색결과 3 건)
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기업의 시장점유율에 따른 신용거래와 기업수익성간 연관성
이가연(Kayoun Yi) 한국산학기술학회 2021 한국산학기술학회논문지 Vol.22 No.6
본 연구에서는 기업의 단기재무의사결정 중 하나인 매출채권관리가 기업수익성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 이러한 연관성이 비선형적 관계에 있는지 분석하여 기업수익성을 극대화시키는 최적 매출채권 수준을 파악하고자 한다. 또한 기업의 시장점유율이 높은 기업군을 독점기업군으로 시장점유율이 낮은 기업군을 경쟁기업군으로 분류할 때 매출채권과 기업수익성간 연관성의 민감도가 다르게 나타나는지를 분석하고자 한다. 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 비금융업인 제조업 기업들을 대상으로 2001년부터 2018년까지의 기간동안 재무자료를 수집하여 분석한다. 분석대상 기업들은 불균형 패널자료로 연도별로 270개에서 463개의 기업들로 총 6,632개의 표본수로 구성된다. 기업의 거래신용인 매출채권과 기업의 수익성 지표인 총자산영업이익률(ROA)간에는 양(+)의 연관성이 있는 것으로 나타났다. 또한 이들간에는 비선형의 관계인 역U자형 관계를 갖고 있는 것으로 나타났다. 이는 기업이 매출채권을 일정수준까지 보유하면 수익성이 높아지지만 그 수준을 초과하여 보유하면 오히려 수익성이 감소할 수 있는 최적 매출채권 수준이 있음을 시사하고 있다. 시장점유율이 시장평균보다 높은 독점기업의 경우 매출채권과 수익성간의 연관성이 시장점유율이 평균보다 낮은 경쟁기업군의 연관성보다 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 현상들은 Titman(1984)이 제시하였던 기업의 이해 관계자인 구매자(소비자)와의 거래관계가 기업의 수익성증대에 중요한 역할을 한다는 가설을 지지하고 있다. This study aims to analyze the effect of the level of accounts receivable on firm profitability. It is possible to find the optimal level of accounts receivable that maximizes profitability. In this study, 6,632 samples were selected from manufacturing companies listed on the Korean Stock Exchange from 2001 to 2018. We used the fixed effect panel model to analyze the model equation. There is a positive (+) relationship between the profitability of a company, the Return on Assets (ROA), and accounts receivable (AR). Also, this relationship has a nonlinear relationship or a reverse-U shape. There is an optimal level of accounts receivables, which results in profitability increase up to a certain extent, but subsequently, profitability decreases when accounts receivables exceed this level. In the case of monopoly companies with a higher-than-average market share, the coefficient between accounts receivable and firm profitability is greater than that for competitors with a lower market share than average. It supports the hypothesis that Titman (1984) suggested, that trade credit is important for enhancing corporate profitability. It is confirmed that accounts receivables play an important role in enhancing firm profitability and it is necessary to understand this well from the corporate standpoint.
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한국 주식시장에서 주식분할효과와 최대주주 지분율간 관계
이가연 ( Kayoun Yi ) 아시아.유럽미래학회 2013 유라시아연구 Vol.10 No.1
기업들은 대부분 소유지분의 분산 및 소유구조의 확산등을 통해 유동성을 증대시키위해 주식분할을 실시한다고 공시한다. 단순히 주식수를 증가시키는 기술적인 작업에 지나지 않는 주식분할을 통해 기업들은 시장참여자들에게 좋은 정보를 제공한다거나 유동성을 더욱 확대시킨다거나 할 수 있다. 주식분할이 갖는 경제적 의미는 신호가설과 유동성증대이론으로 해석된다. 기존의 연구들 중에서 한국시장을 대상으로 주식분할 효과를 검증한 결과 단기적으로는 신호가설을 지지하지만 장기적으로는 신호효과가 없는 것으로 나타나고 있다. 또한 유동성 증대효과에 의하면 거래량이 증대되는 연구도 있고 증대되지 않고 유사하다는 연구도 있어서 일관된 결론을 맺고 있지는 못하고 있다. 본 연구에서는 이러한 주식분할의 공시효과에 대해서 소유구조 분산과 유동성증대가 한국주식시장에서도 나타나는지를 살펴보고자 한다. 앞서 제시한 신호가설의 지지여부와 유동성 가설의 지지여부를 분석해보고자 한다. 기존의 연구들과는 차별적으로 최대주주지분율에 대한 차이를 분석하는 것을 주안점으로 두고 있다.2001년부터 2010년 3월까지 주식분할을 공시한 한국 유가증권시장의 기업들 163개를 대상으로 실증분석을 하였다. 분석방법은 주식분할 공시이전과 이후간 최대주주지분율 차이가 있는지, 유동성변화에 차이가 있는지를 검증하기 위해 차이분석(t-test)을 실시하고, 공시효과의 결정요인을 파악하기 위해 횡단면 회귀분석을 실시하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업들은 주식분할 이후 최대주주의 지분율은 더욱 증가한 것으로 나타났다. 특히, 기업규모별로 세분화할 경우도 이러한 현상이 발생하였다. 그러나, 최대주주지분율수준에 따라 세분화할 경우에는 하위그룹의 경우 주식분할이후 지분율이 더 증가하지만 상위그룹은 오히려 감소하였다. 둘째, 주식분할을 실시한 기업들은 유동성이 증대하는 것으로 나타났다. 특히 기업규모 하위 그룹에서는 이러한 현상이 더 크게 나타난다. 하지만 주식분할 기업에 있어서 최대주주지분율과 유동성 증대와는 무관한 것으로 나타나 최대주주 지분율이 감소한다고 해서 유동성이 더 증가한다는 것은 아님을 확인할 수 있었다. 셋째, 주식분할의 단기적 공시효과인 (-3,3)일의 누적초과수익률은 최대주주지분율과 양(+)의 관계를 갖고 있지만 유동성증대, 적정가격범주와는 관계가 없다. 최대주주지분율이 많았던 기업들은 주식분할을 통해 내부의 우호적 정보를 전달하여 시장에서 긍정적인 반응을 하는 것이다. 이는 주식분할의 공시효과는 정보전달 가설인 신호가설을 지지하고 유동성가설이나 적정가격범주 가설은 지지하지 않는 것으로 해석될 수 있다. 이와 같은 결과를 통해서 볼 때 한국시장에서 주식분할을 실시하는 기업들은 유동성 증대가 발생하였으나, 최대주주 지분율은 오히려 주식분할 이후 다소 증가하는 현상을 발견할 수 있었다. 이러한 유동성증대 효과로 인해서 주식분할을 공시하는 시점에 주가반응이 긍정적인 것은 아니고 다만 이러한 주식분할 자체를 시장에서 긍정적인 것으로 받아들이는 현상이 나타나고 있었다. 향후 투자자들은 주식시장에서 주식분할을 실시하는 해당기업의 유동성은 증대될 것을 예상할 수 있으나 이것으로 인해 초과수익을 달성하기는 어렵다는 것을 인지해야 할 것이다. Stock split makes stock price change without any company``s cashflow change. In theory a stock split is merely an accounting change, which leaves investors no better or worse off than they were before the split. There are some hypothesis to explain the stock split announcement effect. Three main questions about stock split event are belows. First, for the firms underwent stock split, is there a significant the large shareholder ownership changes after stock split? Second, does liquidity of stock increase after stock split? Third, does the signal theory or liquidity theory explain the stock split announcement effect? This paper empirically tests the various hypothesis that try to explain the excess returns occurred around the stock split announcement date. By using 163 stock split events from 2001 to 2010, there are several results. This study uses tests of means differences in turnover ratio and large shareholder``s ownership before and after stock split. Also this study uses regression analysis of announcement effect using cumulative abnormal return. First, large shareholder``s ownership of stock split firms increases after stock split. In this case as the asymmetry increases, the level of large shareholder ownership has an important role in stock split. Second, firms which underwent stock split increase the liquidity by using trading turnover ratio. Third, split announcements by firms with higher insider ownership have a more positive effect on the market than those by firms with lower insider ownership. There are signalling effects where stock splits function as a signal through with managers transmit a favorable information for investors. Results show that the abnormal returns at the announcement of stock splits are positively related to the level of insider ownership. The result prevail even after controlling for other relevant factors. Further analysis indicates the positive relation exists for small firms, but not for large firms. This indicates the market evaluates stock split decisions within the context of both insider ownership and information asymmetry.
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