계속기업 의문에 대한 감사인 의견 표명의 자체예언실현효과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),이영한 ( Young Han Lee ),김태동 ( Tae Dong Kim ) 한국회계학회 2005 회계저널 Vol.14 No.2

감사시간이 경영자의 결산 당기순이익 정정에 미치는 영향

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),이은철 ( Eun Chul Lee ),정기위 ( Ki Wi Chung ) 한국회계학회 2008 회계저널 Vol.17 No.4

반기재무제표에 대한 검토의견의 정보효과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),이은철 ( Eun Chul Lee ) 한국회계학회 2005 회계학연구 Vol.30 No.1

외환위기 이후 중간재무제표에 대한 중요성과 함께 이에 대한 감사인의 검토제도에 대한 관심도 높아지고 있다. 현재 자산규모 2조원 이상 기업에 적용되던 분기검토제도가 2004년부터는 자산규모 1조원 이상 기업으로 확대 적용되며, 2006년부터 자산 규모 5천억 원 이상인 상장 및 등록기업은 의무적으로 분기검토를 받게 된다. 이처럼 중간재무제표에 대한 검토가 확대되고 있으나 이에 대한 실증적 연구는 미흡하다. 본 연구는 검토/감사의견을 이용하는 정보이용자의 입장에서 검토의견에 대한 정보 유용성을 분석한다. 구체적으로 본 연구는 반기재무제표에 대한 비적정 검토의견을 중심으로 시장에서 부정적인 반응이 일어나는지, 비적정 감사의견과 시장에서의 반응에 있어서 정도의 차이가 있는지, 감사의견에 대한 사전적 정보효과를 갖는지 등을 실증적으로 분석한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 반기 재무제표에 대한 비적정 검토의견에 대해서 음의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났다. 또한 비적정 검토의견을 받은 비기대이익에 대해서는 적정 검토의견을 받은 비기대이익보다 정보를 할인하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 반기 검토의견이 정보효과(information content)가 있다는 증거이다. 한편 비적정 검토의견 표본 중 이익을 과대계상했을 경우 더욱 부정적인 주가반응이 나타날 것이라는 가설은 지지되지 않았다. 또한 비적정 검토의견을 한정과 기타 비적정 의견으로 구분하여 비교한 결과 주가반응에 차이가 없었다. 비적정 검토의견과 비적정 감사의견의 주가반응을 비교한 결과 비적정 감사의견에 대한 주가반응이 더 부정적인 것으로 나타났다. 마지막으로 결산감사에서 비적정 감사의견을 받은 표본들을 대상으로 반기 검토의견의 적정 여부에 따른 주가반응의 차이를 분석하였다. 분석 결과 반기 검토에서 이미 비적정의견을 받은 표본들에 대한 주가반응이 덜 부정적인 것으로 나타났다. 이는 검토의견이 감사의견에 대해 사전적인 정보효과를 갖고 있기 때문으로 해석할 수 있다. 이러한 실증분석 결과는 감사의견에 비하여 낮은 수준이기는 하지만 반기재무제표에 대한 검토의견도 시장에 유용한 정보로 이용되고 있다는 것을 의미한다. 연결재무제표의 주재무제표화와 더불어 중간재무제표의 중요성이 강조되고 있는 현실을 고려할 때 중간재무제표에 대한 신뢰성을 제고할 수 있는 방안과 검토제도에 대한 좀 더 많은 관심과 추가적인 연구가 수행되어야 할 것이다. Since the economic crisis in late 1997, the importance of accounting information has drawn enormous attention. Review of the semi-annual financial statement was initially mandated for firms with an asset size of over 2 trillion won, and was later extended to firms with assets of over 1 trillion won effective in 2004. It is likely that this will again be extended to 500 billion won in 2006. The importance of interim financial statements has been emphasized in practice recently, however, not much research has been conducted in this area. This study investigates the information content of review opinions of the semi-annual financial statements by examining whether the qualified, adverse, and disclaimer opinion show any negative stock market reaction. Empirical evidence shows the following: Negative stock response is found with the above three opinions. The stock market responds more negatively to the news of unexpected earnings released with the three opinions. However, the hypothesis that the three opinions related to earnings management show more negative response is rejected. Any differential stock market response to the three opinions is not reported. The market responds more negatively to the three ``audit`` opinions than the three ``review`` opinions. The three audit opinions preceded by the three review opinions show less negative stock market reaction, which implies that review opinions can be used as an indicator for the annual reports. All this evidence indicates that review opinion is used as relevant information in the market even though its implications are relatively weaker when compared with audit opinion. More research should be conducted in relation with interim financial statements as more focus is given to combined/interim reports from individual/annual reports.

연세대학교 국제 연계 MBA 프로그램의 내용, 문제점 및 개선안

손성규(Sung Kyu Sohn) 한국경영학회 2003 Korea Business Review Vol.7 No.1

연세대학교 경영대학은 지난 7년 전부터 다양한 형태의 국제화된 교육프로그램을 운영해왔다. 이들은 영어로 강의가 진행되는 Global MBA과정, 연세대학에서 1년 교육을 마친 후 캐나다의 University of British Columbia 대학에서 남은 1년을 수학하는 Yonsei MBA과정, 연세대학에서 6개월의 교육을 받고 University of Washington에서 1년을 수학하는 Global Executive MBA과정 (Gemba)이 이들이다. 본 연구에서는 이들 각 과정을 소개하며 이들 과정을 운영하면서 제기되었던 문제점을 지적하며 앞으로 이러한 교육이 어떠한 방향으로 개선되어야 할지에 대한 방향을 제시한다. 국내의 소수 대학들이 AACSB로 인증을 받았으며 또한 많은 대학이 이 인증과 관련된 관심을 갖고 있는 현 시점에서 국제 연계 MBA 프로그램에 대해서 정리하며 발전 방안을 논한다. Yonsei Business School has offered a few globalized programs for last several years. They are Global MBA program taught in English, Yonsei MBA program where students continue their one-year education at University of British Columbia after completing all required courses here at Yonsei University. and Global Executive MBA program(Gemba) with University of Washingtion. This study introduces these programs and investigates problems for each program. Furthermore, it suggests how these programs can be impoved and what the plans for these programs should be in the future.

내부자거래의 장단기 유형에 따른 이익조정 수단의 차별적 선택

손성규(Sung Kyu Sohn),고재민(Jai Min Goh),정기위(Ki Wi Chung) 한국증권학회 2011 한국증권학회지 Vol.40 No.4

선행연구에서는 내부자들이 주식의 매도 시점에 주가를 높이기 위해, 거래 이전에 발생액을 과대 계상하여 이익을 부풀린다는 사실을 보고하고 있다. 본 연구에서는 이와 같은 발생액 이외에도, 동시에 비정상적인 영업활동을 통해 이익을 조정하는지를 검증하였다. 그러나 이 두 가지 이익조정 수단은 미래 기업가치에 미치는 영향이 다르다. 발생액 이익조정은 장부상의 이익만을 가공하므로 기업의 내재가치에는 영향을 주지 못하고, 사후의 부정적인 영향 또한 상대적으로 짧다. 반면 비정상 영업활동을 통한 이익조정은 경영 의사결정을 왜곡시키므로, 기업의 본질 가치에 보다 장기적인 영향을 미치게 된다. 따라서 장기적으로 주식을 보유하는 내부자는 거래이익 극대화를 위해 이익조정 유인이 있더라도 실제 영업활동을 통한 이익조정은 회피할 것으로 예상된다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 매도의 내부자거래가 이루어지기 직전 기간에는 발생액 뿐아니라 비정상 영업활동을 이용하여 이익을 상향조정하고 있다. 둘째, 내부자들이 매도 이후 다시 매수거래를 하는 경우에는 직전기에 실제 영업활동을 통한 이익조정을 자제하고 있다. 반면 발생액 이익조정은 차기의 매수거래와는 무관하게 이루어지고 있다. 이는 주식을 장기 보유하려는 내부자들이 단순히 부풀려진 이익이 반전되는 발생액 이익조정보다 장기적인 기업 가치에 부정적인 영향을 미치는 실제 이익조정을 더욱 회피하기 때문으로 해석할 수 있다. 셋째, 내부자거래 과정에서 발생한 두 가지 이익조정 수단 중, 실제 영업활동을 통한 이익조정이 미래 기업 가치를 훼손하고 있다. 내부자들 또한 이와 같은 사실을 알고 있기 때문에 장기 보유 주식에 대해서는 실제 영업활동을 회피하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 내부자들이 각 이익조정 수단이 미래 기업가치에 미치는 영향을 인지하고 있다는 사실을 간접적으로 암시한다. 또한 이와 같은 이유로 인해 내부자들은, 주식 거래에서 단기간의 자본이득을 취하기 위한 이익조정 유인이 존재하더라도 자신들의 장기적인 주식 보유 계획을 고려하여 이익조정 수단을 선택한다는 사실을 제안한다. Prior researches as to the association between insider trading and earnings management show that insiders inflate (deflate) accounting accruals before they sell (purchase) stocks. In this study, we examine whether insiders engage in real earnings management and these two types of earnings management are different according to the time horizon when they hold stocks. We find that insiders manipulate earnings upwards using both of accounting accruals and real activity before they sell shares. This means that insiders not only manage accruals but also change a firm`s operations to benefit themselves from insider trading. However, we also figure out that insiders do not implement real earnings management in the current period when they purchase shares in the subsequent period. This is because insiders perceive the negative effect of real earnings management on firm value and it helps insiders to weaken myopic decisions. Furthermore, future firm value is lower for real earnings management than accruals- based earnings management. It represents that the abnormal business decisions have more negative effect on firm`s intrinsic value than accounting manipulation. This confirms the reason why insiders who plan to purchase shares do not prefer real earnings management. Our results contribute to the literature by providing evidence that the impact of two types of earnings management is different and insiders are aware of this difference. Therefore, this study suggests that insiders have long-term perspective to maximize their profits when choosing earnings management method in stock trading.

수시공시와 정기공시의 관계에 대한 연구: 불성실공시와 전기오류수정을 중심으로

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),김성환 ( Sung Hwan Kim ),정기위 ( Ki Wi Chung ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.4

스톡옵션 행사 기업의 장기 주가성과

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),오원정 ( Won Jung Oh ),김성환 ( Sung Hwan Kim ) 한국회계학회 2009 회계저널 Vol.18 No.1

사업 영위 형태와 실제이익조정 -수주업에 대한 분석을 중심으로-

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),김성환 ( Sung Hwan Kim ),신일항 ( Il Hang Shin ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.4

본 연구는 기업의 사업영위 형태가 실제이익조정에 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 수주업을 중심으로 분석하였다. 구체적으로 수주업과 양산 제조업 간의 사업영위 행태의 차이와 수주업 내에서 용역형 수주업과 건설형 수주업 간의 사업영위 형태의 차이가 실제이익조정에 미치는 영향을 실증분석하였다. 또한, 추가분석을 통해 사업영위 형태에 따른 상이한 실제이익조정 행태가 자본시장에서 사적정보의 전달을 통해 기업가치를 제고하는데 긍정적인 역할을 하는 이익유연화와 관련된 부분인지에 대한 추가분석을 수행하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 수주업이 양산제조업보다 실제이익조정을 통한 이익의 상향조정 수준이 높으며, 수주업 내에서 용역형 수주업은 건설형 수주업보다 실제이익조정을 통한 이익의 상향조정 수준이 높다. 이러한 실제이익조정이 이익유연화에 미치는 영향은 사업영위 형태에 따라 차이가 나지 않는 것으로 분석되었다. 본 연구는 자본시장의 이해관계자들에게 산업별 사업 영위형태의 차이가 이익조정에 상이한 영향을 야기한다는 시사점을 제공하고 있다. 본 연구결과는 투자자가 수주업의 특성을 고려하여 회계정보를 분석할 필요가 있으며, 규제기관은 수주업 특성을 고려한 회계정보 품질의 제고 방안을 모색해야 한다는 점을 시사하고 있다. This study analyses how company`s business type affects real earnings management focused on order-made company. Specifically, the empirical study of real earnings management is conducted in the difference of business types between order-made company and manufacturing company as well as between service-type company and construction-type company within order-made industry. In addition, through further analysis, this study investigates whether or not different real earnings management behavior according to different business types is associated with earnings smoothing in terms of playing positive roles in the capital market through the delivery of private information in enhancing the corporate value. The results are summarized as follows. First, we find that order-made industry tends to conduct more real earnings management rather than manufacturing industry and that service-type order-made industry tends to conduct more real earnings management through real earnings management rather than construction-type order-made industry. According to further analysis, we find that the difference in business types doesn`t affect earnings smoothing significantly in the full samples. This study can provide information to stakeholder in capital market that industrial differenses have a differentiated impact on earnings management. In other words, this study informs investors that they have to reflect more thoroughly in deciding to invest in order-made industry based on financial statement. Regulation agency also needs to establish the policies to improve the quality of financial information of order-made industry.

불성실공시지정 및 부과벌점이 내부회계관리제도 검토의견과 감사의견에 미치는 영향

손성규 ( SUNG KYU SOHN ),오윤숙 ( Yun Sook Oh ),채수준 ( Soo Joon Chae ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.1

일반적으로 외부감사인은 기업에서 제공하는 역사적인 정보(historical information)에 초점을 맞춰 기업에 대하여 내부회계관리제도 검토의견 및 감사의견을 표명한다. 감사인은 이러한 의견표명을 통해서 외부이해관계자와 기업 사이의 정보비대칭을 감소시키는데 공신력을 더하며 기업에 대한 올바른 정보를 외부이해관계자에게 알리는 역할을 한다. 따라서 감사인은 기업에 대한 수집가능한 모든 정보를 이용하여 투자자 및 채권자 등의 이해관계자들이 받게 될지 모를 피해를 최소화하기 위하여 더욱 주의를 기울여 내부회계관리제도 검토의견 및 감사의견을 표명하여야 한다. 최근 EU에서 발간한 Green Paper는 이러한 주장을 뒷받침한다. Green Paper에 의하면 감사인은 주요정보에 독점적 접근권한을 가지고 있을 뿐 아니라 회사에서 제공하는 미래 지향적 정보(forward looking information)에 접근할 수 있으므로 과거 지향적 정보에 초점을 맞추기보다 회사의 경제적, 재무적 전망에 대하여 좀 더 포괄적으로 고려하여 한다고 지적하고 있다. 또한 주주에게 부가적인 가치를 담고 있는 정보가 있다면 감사인의 영역 또한 확대되어야 한다는 내용을 보고하면서 이러한 주장을 뒷받침하고 있다. The external auditors express an opinion as to the effectiveness of a company`s internal controls and financial statements based on historical information provided by company. Auditors` opinion plays a role informing outside investors of firm`s true value with public confidence, by reducing information asymmetry between management and outside investors. Therefore auditor should use all the information available for expressing an audit opinion and internal control opinion to minimize damages that investors and creditors may have due to information asymmetry.

특별기고논문 : 감리사례 ; A사의 경영권 양수 과정에서의 분식회계와 감사 실패에 대한 감리사례 분석

손성규 ( Sung Kyu Sohn ),오윤숙 ( Yun Sook Oh ),신일항 ( Il Hang Shin ) 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.2

본 연구는 A사의 사업보고서 및 감사보고서 등에 대한 조사·감리결과에 대한 사례분석을 목적으로 하고 있다. A사의 경영권 양수도 과정에서 수반된 횡령 및 배임과정에서 영업권·지분법 적용 투자주식·단기금융상품·선급금 관련 회계처리기준 및 감사기준의 위반을 수반한 사례를 각각의 회계 이슈별로 상세히 분석하고 있다. 선행연구에 의하면, 기업의 분식회계와 외부감사인의 부실감사를 방지하기 위해 금융감독원이 실시하고 있는 회계감리를 받은 기업이 시장에서는 신뢰를 쉽게 회복하지 못하고 있다는 연구결과가 존재한다. 이러한 선행연구는 자본시장의 투자자 입장에서 회계감리 대상기업의 분식회계 및 감사실패에 대한 깊은 이해가 왜 중요한지를 제시하고 있다. 이에 본사례연구는 경영권 양수도 과정에서 수반된 분식회계와 감사인의 감사실패 사례의 원인과 과정, 결과에 대해 상세한 분석 내용을 제시하고자 한다. 선행연구에 의하면 빈번한 경영권 양수 ·양도는 분식회계의 중요한 징후로 여겨진다. 특히, 상장폐지에 앞서 관리종목 지정 등의 경고를 받은 기업의 경우, 상장폐지를 회피하기 위해 빈번한 경영권 양수도 과정을 통해 자본잠식을 회피하고자 가공자산을 만들게 되고, 손익을 높이기 위한 각종 분식회계를 저지를 개연성이 높아진다. 본 사례연구의 대상인 A사의경우, 관리종목 지정 후 경영권 양수도 과정에서 횡령 및 배임을 통해 자산을 과대계상하고 이익을 부풀리는 행위를 수행하였다. 즉, 경영진에 의해 수행된 횡령 및 배임을 숨기기 위한 과정에서 영업권, 지분법적용투자주식, 단기금융상품, 선급금 계정에서의 분식회계가 자연스럽게 수행된 것이다. 또한, 본 사례연구는 감사인인 A회계법인의 감사실패에 대해서도 흥미로운 시사점을 제시하고 있다. DeAngelo(1981)는 감사품질(audit quality)을 “특정 감사인이 감사대상회사회계정보의 위배사항을 발견하고 이를 보고할 가능성에 대한 결합 확률에 대한 ‘시장의 평가’(market-assessed probability)”라고 정의하였다. 이러한 정의에 따르면, 감사품질은 감사인의 적격성 또는 기술적 능력과 해당 감사대상 회사에 대한 감사인의 독립성의 결합확률에 대한 시장의 평가에 따라 결정된다고 재구성할 수 있다. 즉, 감사인의 감사품질을 제고하려면 감사인의 외관상 독립성이 반드시 사전에 확보되어야 한다. 그러나, 감사인인A회계법인 입장에서는 피감사회사에 대한 경제적 의존도로 인해 감사인의 독립성에 문제가 생길 개연성이 존재하는 상황이었다. 즉, 본 사례 연구는 감사인의 고객사에 대한 경제적 의존도와 감사품질 간의 관계에 대한 중요한 시사점을 제시하고 있다. 관련 선행연구 및 감독기관의 분석 자료에 기반하여, A사의 경영권 양수 과정에서 발생한 분식회계 및 감사실패 과정에 대한 원인 및 과정, 결과를 감리대상 건별로 풍부하게 제시한 본 연구는 자본시장의 이해관계자들에게 다음과 같은 시사점을 제공하고 있다. 경영권양수도 과정에서 수반되는 횡령 및 배임이 회사의 회계처리에 미치는 영향을 상세히 분석함으로써 기업에 대한 투자 의사결정을 위해 기업 가치평가의 필요성이 있는 투자자 등에게는 감리지적 사항이 존재하는 기업의 경우 회계정보의 해석 시 주의 깊은 분석이 필요함을 제시하며, 감사인에게는 감사대상 기업의 분식회계를 탐지하지 못하는 감사실패를 최소화하기 위한 하나의 지침으로서 역할을 할 수 있을 것으로 기대한다. Our paper aims at a case study on the result of audit review for company A. Specifically, our study analyses each issues regarding the violation of the accounting principle such as goodwill·investment securities using equity method·short-term financial instrument·advance payment engaged in embezzlement and breach of trust in the process of takeover. Prior study suggests that it is difficult for firms identified by the FSS(Financial Supervisory Services) as fraudulently manipulating their financial statements to be considered as a reliable one. These study shows why investors in the capital market are needed to understand the violation of the accounting principle and audit failure for the firm identified by the FSS as fraudulent one. Therefore, our study is focusing on the cause and effect of various issues regarding the violation of the accounting principle in the process of takeover. Prior study suggests that frequent transfer of control of a company is considered as important sign for the violation of the accounting principle. Specifically, in case of firms designated to investment sensitive list, it is highly probable that they come to indulge in making fictitious assets and garbling income in order to avoid facing delisting situation. In details, company A commit the violation of the accounting principle related to goodwill, investment securities using equity method, short-term financial instrument and advance payment in the process of takeover. These kinds of accounting frauds were executed to hide the embezzlement of public funds made by management. Namely. our case study shows the typical window dressing behavior in the process of transfer of control of a company; This case is the combination of management’s embezzlement and the violation of the accounting principle in the process of takeover. In addition, based on prior studies on the motive for earnings management, our paper suggests a variety of ex-ante clues signaling window dressing behavior engaging in goodwill, investment securities using equity method, short-term financial instrument and advance payment in the process of transfer of control of a company, and also suggests a variety of signals related to window dressing behavior based on analysis materials made by regulatory agency. On auditor’s part, A accounting firm is relatively small one compared with prior auditors for company A. For that reason, economic dependence on a client A of accounting firm A seemed to be higher compared with prior auditors for company A. Furthermore, it is highly probable that this economic dependence on a client A of accounting firm A leads to auditor’s damaged independence-in-appearance. The quality of audit services is defined to be the market-assessed joint probability that a given auditor will both (a) discover a breach in the client``s accounting system, and (b) report the breach. The probability that a given auditor will discover a breach depends on the auditor``s technological capabilities, the audit procedures employed on a given audit, the extent of sampling, etc. The conditional probability of reporting a discovered breach is a measure of an auditor``s independence from a given client. Thus, auditor``s independence is one of the essential components which is required for high audit quality. But, in our study, economic dependence on a client A of accounting firm A is likely to be combined with damaging auditor independence-in-appearance and this could lower the quality of audit services. Namely. our case study suggests the typical example for the relation between economic dependence and audit quality. Therefore, our study based on prior studies and analysis materials made by regulatory agency makes several contributions to the related parties in the capital market. First, from the perspective of investors, our study suggests that careful approach in evaluating firms identified by the FSS as fraudulently manipulating their financial statements is needed. Second, from the perspective of auditors, our paper is expected to be a guideline for minimizing the risk of audit failure.