소규모 개방경제에서의 통화정책충격의 효과분석

박은엽(Eun-Yub Park),김영재(Young-Jae Kim),박갑제(Kapje Park) 한국산업경제학회 2015 산업경제연구 Vol.28 No.1

본 연구는 한국의 통화정책충격과 해외변수충격의 파급효과를 구조벡터자기회귀모형을 이용하여 분석한다. 식별되는 외생적충격은 통화정책충격, 통화수요충격, 그리고 미국과 중국의 대외 충격 등 세 가지로 분류한 후 한국경제에 파급되는 효과를 분석하였다. 소규모개방경제인 국내경제가 해외경제변수에 영향을 미치지 못한다는 것을 고려하여 블록 외생성(block exogeneity)의 가정을 추가하였다. 주요 분석 결과로 첫째, 통화공급 방정식에서 단기금리 인상을 통한 통화정책충격이 금융위기이후에는 산출량을 떨어뜨리는 것으로 나타났다. 그리고 금리충격은 통화량과 부(-)의 관계로 나타났으나, 일정시점이 지나면 정(+)의 효과로 전환되는데, 이는 개방경제하에서 금리인상으로 인한 자본유입의 효과가 지배적인 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 환율은 통화량충격보다 단기금리충격에 더 민감한 것으로 나타났으며 금리 상승은 달러대비 원화가치를 상승 시켜 이론적 기대부호와 부합됨을 알 수 있다. 셋째, 한국의 경제변수는 미국의 경우보다 중국의 경기변수에 더 민감한 반응을 보여 경제이론이 제시하는 소규모 개방경제의 특징을 나타내었다. 마지막으로 한국의 경우 금융위기 이후 해외 경제변수충격에 대한 반응이 금융위기이전보다 더 뚜렷하게 나타났다. 이것은 금융위기이후 국내경제와 세계시장의 동조화가 더 강화된 결과라고 해석할 수 있겠다. This paper investigates the effects of both monetary policy and external shocks for Korean economy of a small open economy, using the structural vector auto-regression model with block exogeneity. For this purpose, we classify three types of shocks such as demand for money equation, supply of money equation and external variables associated with a large foreign economies. The main findings are as follows. Firstly, the increase in the short-run interest rate through the supply of money equation results initially in the decrease in the monetary aggregates, but such effect disappears after a certain point of time and rather converts to the increase in money supply possibly due to the inflow of foreign capital. Secondly, it is shown that the exchange rate is more sensitive to short-run interest rate than monetary aggregate and the increase in short-run interest rate raises the relative value of Korean currency against the US dollar. Thirdly, reflecting on the features of a small open economy, the foreign external shock apparently affects the relevant variables of the Korean economy. More specifically, Korea is more responsive to China than the US. Lastly, the Korean economy is more vulnerable to foreign external shocks after the 2008 financial crisis than before the crisis. This outcome is originated from the fact that the Korean economy is more globalized and dependent on the foreign economy implying further integration to the world economy.

환율 및 유가 그리고 수출의 동조화 분석: 세계주요 수출국을 중심으로

박은엽(Park, Eun-Yub),김영재(Kim, Young-Jae) 한국산업경제학회 2020 산업경제연구 Vol.33 No.6

본 연구는 수출지향정책을 추구하는 한국을 포함하여 일본, 중국, 독일의 환율, 유가, 수출의 변동성 전이효과와 시변 동조화현상의 수준(magnitude)을 비교 분석한다. 분석을 위하여 각국의 실질실효환율, 수출증가율, 유가를 사용하여 Trivariate dBEKK-GARCH (Engle and Kroner, 1995)모형을 적용하였다. 연구결과 첫째, 한국의 수출은 원화환율에 유의미한 양(+)의 전이효과를 주고 유가가 수출에 양(+)의 전이효과를 주고 있는 것으로 추정되었다. 다만 반대의 경우는 유의미하지 않았다. 수출에 대한 유가의 전이효과는 중국을 제외하고 모든 비교대상국에서 유의미한 양(+)의 값을 가지는 것으로 확인되었다. 둘째, 한국을 포함한 비교대상국 모두 2008년 글로벌금융위기 기간에 변동성이 확대되었고 변수 간 동조화 현상이 급격히 증가하였다. 다만 일본의 유가와 환율은 비교대상국가와 다르게 음(-)의 동조화 현상이 나타났다. 이는 일본 엔화의 안정성에 기인한 것으로 판단된다. 국제무역에서 중요하게 언급되는 환율과 수출의 상호관계는 한국에서 시간이 지남에 따라 탈동조화 되고 있다. This study examines the existence of volatility transfer effects between exchange rate, oil price and exports, and analyzes the time-varying co-movement phenomenon in Korea, China, Japan and Germany, which are leading countries in world’s exports. The analytical model was constructed following Trivariate dBEK-GARCH (Engle and Kroner, 1995). According to the results, Korea’s exports have a significant positive volatility transition effect on the real effective exchange rate, and oil prices have a positive transition effect on exports. However, the linkage in the opposite direction among those variables are not significant. This outcomes differ from the traditional view that the depreciation of real effective exchange rate leads exports. Rather, the increase in exports causes the foreign exchange supply and leads to an appreciation of real effective exchange in Korea. In addition, the volatility of all countries increased during the global financial crisis of 2008 and the phenomenon of co-ordination between variables was intensified sharply. The relationship between Japan’s oil prices and exchange rates showed a negative co-movement, unlike the other countries. This seems to be attributed to the stability of Japanese yen. The interrelationship between exchange rates and exports, which are important in international trade, is becoming desynchronized over time in Korea.

4차 산업혁명과 소득불평등 : 주요국 패널자료를 이용한 동태적 효과분석

박은엽(Park, Eun-Yub) 한국산업경제학회 2021 산업경제연구 Vol.34 No.3

본 연구에서는 4차 산업혁명을 주도하고 있는 국가의 패널자료를 이용하여 4차 산업혁명이 노동인구와 은퇴인구의 소득불평등에 영향을 주고 있는지 분석하고 있다. 4차 산업이 소득불평등을 심화시키는 원인은 자동화, AI, 무역 및 자본의 글로벌화 등이다. 이에 따라 4차 산업혁명의 대용변수를 선정하고 동태적 방법론인 Panel VAR모형을 적용하였다. 분석결과, 기술혁신 및 금융개방도는 노동인구의 소득불평등을 심화시키고 인적자본은 노동인구 소득불평등을 완화시키는 것으로 나타났다. 은퇴인구 소득불평등은 기술혁신, 인적자본이 증가함에 따라 시차를 두고 오히려 완화되는 결과를 보여 4차 산업혁명이 노동인구와 은퇴인구의 소득불평등에 다른 영향을 주는 것으로 확인되었다. 충격반응함수 결과 4차 산업혁명이 은퇴인구의 소득불평등에 더 큰 충격을 주는 것으로 분석되었다. 이에 따라 정부는 소득불평등 완화를 위해 인적자본투자를 확충하고 산업구조 특성에 따른 차별화된 지원정책이 필요해 보인다. This study analyzes the impact of the fourth industrial revolution on income inequality using panel data from countries leading the fourth industrial revolution. Income inequality is divided into the working and retirement populations. The causes of the fourth industrial revolution deepening income inequality are automation, AI, globalization of trade and capital. Therefore, I selects a proxy variable of Fourth Industrial Revolution and apply the Panel VAR model which is a dynamic methodology. Results show that ICT, R&D, financial openness increases the income inequality in the working population, and human capital decreases the income inequality in the working population. Retirement population income inequality decreases as ICT, human capital, and finalcial openness increase. The fourth industrial revolution has a different impact on income inequality between the working and retired population. According to the impulse response function, the fourth industrial revolution has a greater impact on income inequality in the working population. As a result, the government needs to expand human capital investment and differentiated support policies based on the characteristics of the industrial structure to alleviate income inequality.

COVID-19 펜데믹 전후 한국과 미국의 주식시장과 유가의 시변 동조화현상 분석

박은엽(Park Eun-yub) 한국산업경제학회 2023 산업경제연구 Vol.36 No.1

ARDL-bounds test를 이용한 국내 생명보험 및 은행예금 수요요인 실증분석

김흥기 ( Heung Ki Kim ),박은엽 ( Eun Yub Park ) 한국보험학회 2014 保險學會誌 Vol.97 No.-

본 연구는 우리나라 민영생명보험사의 수요를 나타내는 초회보험료와 가계의 저축성예금을 이용하여 거시경제변동에 대한 상관관계를 분석하고 이를 토대로 각 생명보험수요와 저축성예금의 수요요인의 탄력성과 장단기 관계를 실증분석하기 위한 시도이다. 수요요인은 실물경기를 나타내는 거시경제변수로 제한하였고 2001년 4월부터 2013년 10월까지의 월별 데이타 중 금융위기기간을 별도로 분리하여 추정하였다. ARDL-bounds test를 이용한 분석결과 보험에 대한 수요는 모든 기간에서 저축에 대한 수요에 비하여 매우 탄력적인 것으로 분석되었다. 종합주가지수가 장. 단기적으로 생명보험수요와 예. 적금에 가장 큰 음(-)의 탄력성을 나타내었으며 실업률의 경우 일반적인 기간에 생명보험수요의 경우만 음(-)의 탄력성을 나타내었다. 장기적으로 산업생산지수가 예. 적금의 수요에 가장 탄력적인 것으로 추정되었다. 거시변수의 충격에 대한 생명보험과 은행예금수요의 일탈은 매우 약하며 장기적인 요인에 의해 조정됨을 알 수 있다. 이는 장기적인 금융상품의 특징을 나타내는 것이며, 외생적 요인에 많은 영향을 받고 있는 것으로 알 수 있다. 본 논문은 이러한 연구를 바탕으로 은행의 보험판매 비율의 꾸준한 증가에 즈음하여 거시경제변화에 기인한 생명보험의 수요와 은행 예금의 수요를 분석해 봄으로 생명보험사측의 상품개발, 수요예측과 마케팅에 다양한 전략을 포함시킬 수 있을 것으로 기대된다. This paper investigates the relationship between both initial premiums of life insurance and savings deposits and macro-economic variables such as KOSPI, unemployment rate, industrial productivity index(IPI) and interest rate. Based on the results of this empirical test, this paper tries to find out the demand elasticity of both life insurance and savings deposits. To accomplish this paper, ARDL(Auto Regressive Distributed Lag)-Bounds test were employed with monthly data, covering from 2001 and 2013. The results of this tests showed that demand for insurance was more elastic than the savings deposits was for the whole period. The KOSPI was the most elastic factor in the whole period, while IPI was the most elastic variable in the long run for the demand for savings deposits. Although the degree of deviation occurring from the impulse of macro-economic variables to the demand of life insurance and savings deposits was so weak for the short period of time, it was affected little by little for the long term channel. Also it was found that the demand of life insurance and savings deposits was affected by a lot of exogenous factors. The results of this test might be contributed for the development of new products, demand expectation and marketing strategy in the financial markets.

국내상업은행의 수익성에 영향을 미치는 변수에 관한 연구

백자욱(Baek, Jawook),박은엽(Park, Eun-Yub) 한국산업경제학회 2022 산업경제연구 Vol.35 No.3

비선형 자귀회귀모형을 이용한 한국과 일본의 환율괴리와 경제적성과 비교영향 분석

김영재(Kim, Young-Jae),박은엽(Park, Eun-Yub) 한국무역학회 2020 貿易學會誌 Vol.45 No.6