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- 저자 : 김권중(Kwon Jung Kim) (검색결과 11 건)
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김권중 ( Kwon Jung Kim ),김문철 ( Moon Chul Kim ),전중열 ( Jung Yeol Jeon ) 한국회계학회 2004 會計學硏究 Vol.29 No.4
본 연구는 신규상장기업(IPO 기업)들의 상장 전후 기간에 대한 이익조정 여부를 검토하고, IPO 기업들이 상장 직전이 아닌 상장 직후에 이익조정을 하는 동기에 대하여 실증분석한다. 기업공개시 IPO 기업은 상장 직전에 이익을 상향조정함으로써 발행가격을 높이려는 유인을 가질 수 있다. 그러나 선행연구 및 본 연구의 검증결과는 IPO 기업들이 상장 직후에 이익을 상향조정함을 보여주고 있다. 본 연구는 IPO 기업들이 상장 직후에 이익조정을 하는 경제적 동기를 유상증자와 주가유지의 두 측면에서 가설화하고 이들 가설을 검증한다. 유상증자가설은 IPO 기업들이 상장 직후에 실시하는 유상증자에서 유리한 발행가를 설정하고자 이익조정을 하는 것으로 예측한다. 일반적으로 상장 직후의 유상증자에서 조달되는 자금규모는 기업공개시 조달되는 것보다 월등히 크다. 따라서 IPO 기업은 기업공개시 공모가를 높이는 대신 상장 직후에 실시되는 유상증자의 발행가를 높이고자 이익조정을 하게 된다. 한편, IPO 기업이 상장 직후 유상증자를 하지 않는 경우에도 여전히 주가유지를 위한 이익조정 가능성은 존재한다. 경영자는 기업이미지를 개선하거나 주가에 의한 업적평가에서의 불리함을 방지하기 위해 이익의 상향조정을 시도할 가능성이 있으며 또한 여유지분의 처분을 고려하고 있는 IPO 기업의 소유경영자는 주가하락으로 인한 자본이득의 감소를 피하고자 이익을 상향조정할 유인을 가질 수 있다. 1987-95년 중에 신규 상장된 290개 기업을 대상으로 검증한 결과, 선행연구의 결과와 일치하게 IPO 기업들은 상장연도 및 상장 다음연도에 유의한 양의 재량적 발생액을 보이는 것으로 나타나고 있다. 이익조정의 동기에 관하여 검증한 결과, 상장 당해 연도의 재량적 발생액은 그 다음 해의 유상증자 여부와 유의한 관련을 갖고 있으며, 또한 이 재량적 발생액은 상장 당해 연도의 주식수익률과 유의한 음의 관계에 있음이 실증적으로 확인되고 있다. 이러한 상호관련성은 상장 다음 연도의 재량적 발생액에 대해서도 동일하게 나타나고 있다. 따라서 유상증자가설과 주가유지가설은 IPO 기업들이 상장 직후 이익조정을 하는 동기에 대한 합리적인 설명이라고 결론내릴 수 있다. This paper investigates whether IPO firms manage accounting earnings before or after the IPO year (hereafter, year 0). It also examines potential explanations for earnings management of IPO firms. Using the sample of IPO firms over the 1987-95 period, we find that IPO firms boost earnings in year 0 and year +1, not in year -1, consistent with previous research. We then test two possible explanations for this finding. The first explanation is that IPO firms are likely to boost earnings in order to obtain high offer prices in seasoned offerings that follow IPOs. The second explanation is that the owner-managers of IPO firms have incentives to boost earnings in an attempt to avoid stock price falls for various reasons. The test results indicate that the discretionary accruals of IPO firms in year 0 (year 1) are positively related to seasoned offerings in year 1 (year 2). We also find that the discretionary accruals in year 0 (year 1) are negatively related to stock returns for the same period. These results suggest that seasoned offerings and stock price performance can be the motives of earnings management in the post-IPO period.
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김권중 ( Kwon Jung Kim ),김문철 ( Moon Chul Kim ) 한국회계학회 2003 회계학연구 Vol.28 No.3
기업회계기준은 경상이익과 특별손익을 구분하도록 함으로써, 특별손익은 미래 지속성이 없는 일시적 손익(transitory earnings)인 반면 경상이익을 구성하는 손익항목들은 모두 지속적 손익인 것으로 암묵적 가정을 하고 있다. 본 연구는 대표적 영업외손익 항목들을 대상으로 하여 이들 손익이 지속적 또는 일시적 손익인가의 문제를 실증분석한다. 실증분석의 대상이 되는 영업외손익은 지속적 손익 후보로서 순이자비용, 지분법평가손익, 임대료, 배당금수익이고, 일시적 손익 후보로서는 유가증권평가손익, 유가증권처분손익, 외환차손익, 외화환산손익, 사채상환손익, 고정자산처분손익, 파생상품거래손익이다. 이러한 일시적 손익 후보들은 대부분 시장의 ``가격변동``에 따라 발생하는 손익들이다. 1992-2001년의 비금융 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 순이자비용 등의 지속적 손익 후보들은 모두 유의한 지속계수를 갖고 있는 반면에 일시적 손익 후보들인 위 손익항목들은 대부분 특별손익처럼 미래 지속성이 없는 것으로 나타나고 있다. 주가관련성 여부에 대한 검증결과도 지속성 검증결과와 유사하다. 특별손익과 위의 일시적 손익 후보들은 모두 주가-장부가치 프리미엄에 대해 유의한 관련이 없는 것으로 나타나고 있다. 이러한 분석결과들은 특별손익은 물론, 상당수의 영업외손익 항목들이 ``일시적 손익``임을 나타내고 있다. 그러므로 ``미래 이익예측``의 관점에서 볼 때 그러한 손익항목들은 사실상 특별손익과 다를 바 없으며, 따라서 경상이익과 특별손익을 구분해야 할 근거를 찾기 어려운 것으로 보인다. 즉, 손익계산서에서 ``현재와 같이`` 경상이익과 특별손익을 구분하는 것은 미래 이익예측에 오히려 ``부정적`` 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없다. 일부 투자자들의 경우 경상이익이 지속적 손익만을 포함하는 것으로 생각하여 미래 이익을 예측한다면, 경상이익 수치에 포함된 일시적 손익이 미래 이익 예측오차를 확대시킬 가능성이 있다. 본 연구의 분석은 경상이익과 특별손익의 구분을 폐기하는 IASB의 손익계산서 구조개선 시안을 지지하는 실증적 증거를 제시하고 있으며, 또한 우리나라의 회계기준을 개선하는 데에도 시사점을 갖고 있다. The Korean GAAP distinguishes ordinary income from extraordinary gains and losses, assuming that the ordinary income consists of persistent income items whereas the extraordinary gains and losses are transitory. This study examines the empirical validity of that assumption, with a focus on ``non- operating gains and losses`` included in the ordinary income. The potential candidates for transitory earnings examined in this study are: gains and losses on valuation of marketable securities, gains and losses on disposition of marketable securities, gains and losses on foreign currency transactions, gains and losses on foreign currency translation, gains and losses on redemption of debentures, gains and losses on disposition of investments/tangible fixed assets, and gains and losses on derivative transactions, most of which are gains and losses resulting from market price changes. We develop test models, using the theoretical framework of Ohlson(1999). Empirical tests are conducted for non-financial firms over the period 1992- 2001. We find that, like extraordinary gains and losses, most of those non- operating gains and losses have no persistence. We find similar results in the price-level regressions. The results indicate that neither extraordinary gains and losses nor those non-operating gains and losses have significant explanatory power for stock prices of the sample firms. Thus, our test results indicate that those non-operating gains and losses as well as extraordinary items are transitory earnings. These results have important implications for the current GAAP classification of income items.
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지분법회계와 연결재무제표정보의 유용성에 대한 실증적 연구
김권중 ( Kwon Jung Kim ),나인철 ( In Chul Na ) 한국회계학회 2002 會計學硏究 Vol.27 No.4
투자주식에 대한 지분법회계가 도입됨에 따라 지배회사의 개별재무제표 순이익이 연결순이익과 같게 되어, 연결재무제표가 어떠한 유용성을 갖고 있는지의 문제가 대두하고 있다. 본 연구에서는 연결손익계산서의 연결매출액과 연결비용이 연결순이익과는 독립적인 정보유용성을 갖고 있는지를 분석하며, 또 연결매출액과 연결비용에 포함되어 있는 종속회사의 매출액·비용도 주식가치 평가에 유용한지를 함께 분석한다. 회계변수와 주식가치의 관계에 대한 초과이익평가모형에 근거하여 개념적으로 고찰한 결과, 연결매출액과 연결비용은 연결실체 및 지배회사의 미래 이익 증가를 예측하는 데 있어 연결순이익과는 독립적인 정보유용성을 가질 잠재력이 있는 것으로 예측된다. 즉, 현재의 연결매출액과 연결비용 정보들은 미래의 연결매출액 증가 및 연결비용 증가를 예측하는 데 활용되어 주식가치 평가에 유용할 것으로 예측된다. 1994-99년의 표본기간을 대상으로 실증분석한 결과, 현재의 연결매출액과 연결비용 정보들에 의해 추정된 미래의 이익 증가 예측치는 지배회사의 주식가격에 대해 유의한 설명력을 갖고 있다. 또한 지배회사와 종속회사의 미래 매출액·비용 증가 예측치들도 모두 지배회사 주식가격에 대해 유의한 증분적 설명력을 갖고 있다. 그리고 연결현금흐름표에 관한 실증분석에서도, 연결실체의 현금흐름과 회계발생액은 개별재무제표 현금흐름과 회계발생액에 대해 유의한 증분적 주가관련성을 갖고 있다. 이러한 모든 분석결과들은 연결재무제표가 개별재무제표 이상의 정보유용성을 갖고 있음을 실증적으로 뒷받침하고 있다. This paper examines whether accounting numbers in consolidated financial statements are value relevant to investors given parent-only financial statements. More specifically, we examine incremental value relevance of consolidated sales, expenses and cash flows in the presence of parent-only financial statements. We develop a model from the residual income valuation model to predict how consolidated sales and expenses are related to firm valuation. It is hypothesized that future changes in consolidated sales and expenses estimated from current consolidated sales and expenses are value relevant. The results of price-levels regressions indicate that the estimates of future changes in consolidated sales and expenses are significantly associated with stock prices of parent companies. The results also indicate that the estimates of future changes in earnings of subsidiaries are significantly associated with stock prices of parent companies. The test results for consolidated cash flow statements also indicate that consolidated cash flow data are value relevant. Thus, all the results of our analyses are consistent with the contention that consolidated financial statements should be the primary financial statements in Korea.
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