기업의 무형자산과 기업 가치에 관한 실증연구 : 국내 코스닥상장기업들을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

산업 환경의 급변속에서 기업 내의 무형자산 요인은 기업 가치에 큰 비중을 차지하게 되었다. 이에 따라 기업들은 기업 가치를 향상시키고 경쟁 속에서 살아남기 위해 꾸준히 기술개발 및 기술혁신을 도모하고 있다. 본 연구는 이 같은 경영환경의 변화를 주목하여 무형자산 요인이 기업 가치에 미치는 영향을 연구해보고자 한다. 실증분석을 통하여 기업 내 무형자산 요인의 영향력을 검증하고 결론을 도출하여 기업 입장에서 중요시해야할 요인들을 분석하고자 한다. 2004년부터 2008년까지 코스닥기업을 중심으로 연구를 전개하며 개발비, 산업재산권, 교육훈련비, 광고·선전비 등의 무형자산 요인을 측정하도록 한다. 이러한 무형자산 요인이 기업 가치에 미치는 영향을 분석하기 위해 상대적 초과수익률을 기업 가치로 선정하였으며 설명력을 높이기 위해 적절한 통제변수를 추가하도록 한다. 분석의 명확성을 위해 패널데이터 분석을 실시하며 Hausman Test를 통해 절적한 통계적 측정을 시행하도록 한다. 추가적으로 코스닥기업 내의 코스닥벤처기업과 코스닥일반기업의 기업 가치 비교분석을 실시하고 각각 기업에 무형자산 요인이 미치는 영향을 추정하도록 한다. 연구결과는 무형자산 요인으로 선정된 개발비, 산업재산권, 교육훈련비, 광고·선전비 모두 통계적으로 유의성을 나타냈다. 개발비, 산업재산권, 광고·선전비는 기업 가치에 정의 영향을 미침으로써 기업 가치 상승에 긍정적인 영향을 주는 것으로 측정되었다. 또한 코스닥벤처기업이 더 높은 기업 가치를 나타내는 것으로 나타났고 무형자산 요인 역시 코스닥기업이 부분적으로 더 큰 비중을 차지하고 있음이 검증되었다.