사외이사제도가 기업성과와 이익관리에 미치는 영향 = (The) Effect of the Outside Directors System on Firm Performance and Earnings Management

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzes whether the business performance and earnings management is associated with actively practiced outside directors system.
Outside directors system is a system practiced in developed countries such as U.S,A, Britian, Germany, that participates outside directors in board of director to prevent despotism of major shareholders and improve transparency & efficiency of management.
Also, it uses professionals as outside directors to effect major business decisions and control·observe·supervise CEO in independent position. The goal is to activate board of director through outside directors to promote transparency in corporation's operation and corporation's health.
Outside directors system has positive effect in observing and supervising management, increasing transparency, improving minor shareholder's rights. However, if outside directors system causes inefficiency in management and imposure of corporation such as increase in expense and confidential leak, and declines core nature of business, the positive effect will be set off.
Hence, need to find accurate effect of outside directors system on business performance at current point and effect of outside directors system induction on business performance and earnings management by controlling management with observation and supervision exists.
Therefore, this study, in a period where necessity for corporate governance improvement increases, has started to discover how induction of outside directors system to improve corporate governance structure is associated with transparency, health, and improvement of competitiveness of corporation. Also, it has started to find what effect outside director system, which is assumed to be independent from CEO, has on business performance and earnings management, and how it contributes securing business performance and earnings management.
This study analyzes effect of outside directors system has on firm's business performance and CEO's earnings management using 635 manufacturing company's data from 2006 to 2008. Analysis excluded financial industries registered in Korea Stock Exchange. Data related with this data was sampled out from TS2000, provided by Korea Listed Companies Association, and business report enlisted in DART of Financial Supervisory Service.
The result of this study is as follows.
First, in assumption of outside directors system's effect on firm performance, attendance rate of outside directors at board meeting and outside directors' salary has significant positive(+) relation with firm performance. Active operation and proper salary of outside directors helps outside director's decision making to improve firm performance. However, outside directors ratio and presence of audit committee has significant negative(-) relation.
Second, in assumption of outside directors system's effect on earnings management, outside directors ratio and presence of audit committee has significant negative(-) relation on earnings management. This appears to be result of decline in motive of earnings management due to outside directors system itself. However, attendance rate of outside directors at board meeting and outside directors salary shows opposite effect. Especially, in outside directors participated on data research were not able to refuse management's opinion.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 현재 활발하게 시행되고 있는 사외이사제도가 기업의 경영성과와 경영자의 이익관리에 어떤 영향을 미치는지에 대하여 분석한 것이다.
사외이사제도는 사외이사를 이사회에 참여시켜 기업경영에 대한 대주주의 전횡을 방지하고 경영의 투명성과 효율성을 제고하기 위한 제도로서 미국, 영국, 독일 등 선진국에서는 이미 오래전부터 시행하고 있다. 이는 전문인력을 사외이사로 유치하여 이들로 하여 회사의 중요한 의사결정에 영향을 미치도록 하고, 독립된 위치에서 최고경영자를 통제·감시·감독하도록 하며, 이들을 통하여 이사회를 활성화함으로써 기업의 투명성과 건전성을 제고하려는 것이 목표이다.
사외이사제도가 경영에 대한 감시·감독 기능과 투명성을 높이고 소수주주권리를 신장하는 등 긍정정인 효과가 있다고 보는 것을 부인할 수는 없다. 그러나 사외이사제도가 경영효율저하와 함께 경비부담, 기밀유출 등 기업부담의 증가로 이어져 기업 본연의 활동을 위축시킨다면 위와 같은 긍정적인 효과는 완전히 상쇄되어 아무런 의미가 없어지게 될 것이다. 이에 현시점에서 사외이사제도가 기업성과에 어떤 영향을 미치는지를 보다 정확히 규명해보고, 나아가 사외이사제도의 도입이 경영자를 감시·감독하여 그들을 통제함으로써 기업성과와 이익관리에 어떠한 영향을 미치는지 정확히 규명할 필요가 있다고 판단된다.
그러므로 본 연구는 기업지배구조의 개선에 대한 필요성과 노력이 증대되고 있는 시점에서 기업지배구조 개선의 일환으로 도입한 사외이사제도가 경영의 투명성과 건전성 그리고 경쟁력 강화를 위해 기업경영의 전반적인 부분에서 얼마나 효율적으로 운영되고 있는지 알아보고, 최고경영자와 친분관계가 없다고 보는 사외이사제도가 기업의 경영성과와 경영자의 이익관리에 어떤 영향을 미치고 그것이 기업의 경영성과와 투명성을 확보하는데 기여하는지에 대하여 알아보고자 시작하였다.
이에 본 연구는 표본기간 2006년부터 2008년까지 635개의 제조기업 자료를 가지고 사외이사제도가 기업의 경영성과와 경영자의 이익관리에 어떤 영향을 미치는지에 대하여 분석하였다. 증권거래소에 설치된 금융업을 제외한 제조업을 대상으로 분석하였다. 이와 관련된 분석자료는 상장회사협의회의 TS2000과 금융감독원의 DART시스템에 수록된 사업보고서에서 추출하였다.
본 연구의 결과는 다음과 같이 요약될 수 있다.
첫째, 사외이사제도가 기업의 성과에 미치는 영향에 관한 가설에서는 이사회참석률과 사외이사보수가 기업성과에 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있다. 사외이사들이 많은 활동을 하고, 그에 맞는 보수를 받을 때, 사외이사들은 기업의 경영성과가 높아지도록 의사결정을 하는 것으로 보인다. 반면 사외이사비율과 감사위원회 설치여부는 유의한 부(-)의 영향을 미치고 있다.
둘째, 사외이사제도가 경영자의 이익관리에 미치는 영향에 관한 가설에서는 사외이사비율, 감사위원회 설치여부가 이익관리조정행위에 부(-)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이는 사외이사제도 자체가 경영자들의 이익관리 유인을 감소시키는 것으로 보인다. 그러나 사외이사의 이사회참석률, 사외이사의 보수는 반대의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히 자료조사에서는 참석한 사외이사들은 경영자의 의견을 잘 거부하지 못하는 것으로 조사되었다.
결론적으로 기업의 경영성과에는 이사회참석률과 사외이사보수가 정(+)의 영향을 미치고, 경영자의 이익관리에는 사외이사비율과 감사위원회설치여부가 부(-)의 영향을 미치므로 투명성과 건전성 측면에서 사외이사제도가 긍정적인 역할을 하고 있다고 본다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 문제의 제기 1
• 제2절 연구의 목적 5
• 제3절 연구의 방법 및 구성 7
• 제2장 이론적 배경과 선행연구 9
• 제1절 사외이사제도 9
• 1. 이사회와 사외이사제도 9
• 2. 사외이사의 실효성 14
• 3. 사외이사제도의 이론적 배경 16
• 제2절 선행연구 24
• 1. 기업성과와 사외이사제도 24
• 2. 이익관리와 사외이사제도 26
• 3. 대리인 이론에 관한 연구 29
• 4. 사외이사 보상에 관한 연구 31
• 제3절 국내 사외이사제도의 현황 35
• 1. 국내 사외이사제도의 배경 및 추진경과 35
• 2. 국내 사외이사제도의 주요사항 42
• 제3장 연구 설계 45
• 제1절 가설설정 및 연구모형 45
• 1. 가설설정 45
• 2. 연구모형 52
• 제2절 표본선정 및 변수의 조작적 정의 54
• 1. 표본선정 54
• 2. 변수의 조작적 정의 56
• 제3절 자료 수집 62
• 제4장 실증분석 63
• 제1절 기술통계량 및 상관관계 분석 63
• 1. 기술통계량분석 63
• 2. 상관관계분석 66
• 제2절 가설의 검증 69
• 1. 가설 1에 대한 실증분석 70
• 2. 가설 2에 대한 실증분석 73
• 제5장 요약 77
• 참고문헌 80
• ABSTRACT 90

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