해외 벤처기업 육성모델의 국내 적합성 분석

송주협 호서대학교 벤처전문대학원 2014 국내석사

해외 주요 4개국 벤처기업 육성 모델의 국내 적합성에 관한 연구 본 연구의 목적은 1인당 GDP 3만 달러 달성을 눈앞에 두고 창조경제 활성화 및 경제 성장과 고용 창출을 위해 해외 주요 4개국 벤처기업 육성 모델의 국내 적합성에 대해 연구하는 것이다. 연구의 결과, 미국의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해 벤처담당자들의 의견을 알아본 결과, 미국의 벤처육성 모델은 금융적 재정이 뒷받침 될 경우 안정적인 연구개발과 시장개척에 유리하며, 자유롭게 접할 수 있는 환경이 조성되기 때문이고, 투자문화의 발달과 M&A가 활성화되어 있기 때문이다. 핀란드의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해 핀란드의 벤처육성 모델은 산학연의 긴밀한 협력체제로 인한 기업 육성과 클러스터 접근방식과 네트워크와의 협력을 촉진․형성하고 있어 산업경제를 성숙시킬 수 있고, 중소기업 부흥을 통해 경제성장을 도모하고 있으며, 협동과 효율적인 투자에 역점을 두고 있다. 이스라엘의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해, 이스라엘의 벤처육성 모델은 강소기업으로 육성하는 방식으로 창의적인 아이디어가 상업화될 수 있도록 연구개발을 지원하는 장점이 있으며, - ⅴ - 정부의 직․간접적 개입이 가능하고, 기술혁신기업에 투자가 가능하기 때문이다. 독일의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해, 독일의 벤처육성 모델은 자금이 필요한 중소기업에 유리한 정책이자 문제해결형이며, 수요자(중소기업) 중심의 지원체제를 구축하고 있고, 독일의 중소기업 상황이 우리나라의 특성과 유사하기 때문이다. 미국, 핀란드, 이스라엘, 독일의 벤처육성 모델 외에 추가로 우리나라에 적용하기 적합한 벤처육성 모델과 관련하여 아이디어 기술 우선의 정책 지원이 필요하다는 의견이 가장 많았으며, 다음으로 우리에게 맞는 정책 수립 , 대기업과 중소․벤처의 상생 순으로 나타났다. 따라서 미국, 핀란드, 이스라엘, 독일의 벤처육성 모델 외에 추가로 우리나라에 적용하기 적합한 벤처육성 모델과 관련하여 아이디어 기술 우선의 정책 지원이 필요하다는 의견이 가장 많음을 알 수 있다. - ⅵ -

테헤란밸리의 벤처생태계에 關한 硏究

공태국 호서대학교 벤처전문대학원 2002 국내석사

첨단산업 위주로 산업구조가 개편되고, 90년대말 혹독한 금융위기를 겪으면서, 기존의 대기업체제의 경제구조에 대한 문제점이 제기되면서 벤처산업은 경제위기를 극복하고 세계화되어가는 경제구조에 대한 대안으로 인식되었다. 특별히 우리나라에서는 서울의 강남에 위치한 테헤란밸리가 자연발생적인 벤처생태계의 대표적인 표본을 형성함으로써 국내 벤처산업을 선도하는 곳으로 자리메김하게 되었다. 본 연구에서는 벤처기업의 특성을 이해하고, 벤처생태계의 발전에 필요한 구성요소와 발전단계를 살펴보았다. 특히 벤처기업의 자연발생적 집적지인 강남지역의 테헤란밸리를 대상으로 벤처기업의 생태계에 관한 요인을 분석하였다. 나아가서는 테헤란밸리 이외의 대덕밸리, 홍릉벤처밸리, 안양벤처밸리, 송파벤처밸리 등 국내벤처집적지의 현황을 살펴보았다. 또한 미국, 중국, 대만, 인도, 이스라엘 등 해외 유명 벤처밸리들의 현황도 살펴보았다. 테헤란밸리는 국내의 타 벤처집적지에 비해 가장 좋은 벤처생태계 형성을 위한 요인들을 갖추고 있었다. 물리적 지원시설인 벤처집적시설(벤처빌딩)은 우리나라 전체의 46%가 테헤란밸리에 입지해 있었고, 자금공급섹터인 벤처캐피털과 기타 금융업체의 다수가 테헤란밸리에 입지해 있었다. 삼성역에 있는 코엑스(COEX)와 같은 대형 박람회장과 크고 작은 많은 벤처관련 기관들이 1년 내내 세미나, 컨퍼런스, 박람회 등의 기회를 제공하고 있는 장점을 지니고 있었다. 또한 많은 호텔들은 해외 바이어와의 좋은 상담장소로 활용되고 있었다. 하지만 테헤란밸리가 모든 입지적 요인을 만족시키는 것은 아니었다. 특히 집적지내에 대학이나 연구기관이 입지하고 있지 않아 이 부분에서는 대전같은 집적지보다 입지적 우위가 덜하다는 평가를 받았다. 스탠포드 대학을 중심으로 발전한 대표적인 벤처집적지인 미국의 실리콘밸리와 기타 해외 벤처집적지들에 대해서도 살펴보았다. 테헤란밸리는 아직 이러한 해외 벤처집적지들에 비하면 많은 점들을 개선하여야 하겠다는 결구결과가 나왔다. 이러한 해외 벤처집적지의 장점을 벤치마킹하여 그 장점을 테헤란밸리에 접목시키고, 테헤란밸리를 발전시킬 수 있는 방안들을 도출해 보았다. 나라간의 경제의 벽이 허물어지고 있는 시점에서 글로벌한 시장을 개척하기위한 해외판로의 개척방안에 대해서 살펴보았고, 정책적으로 테헤란밸리를 개선할 수 있는 방안과, 초고속 정보통신망을 이용한 e-learning 인프라의 구축은 테헤란밸리를 세계적인 벤처집적지로 발전시켜나갈 수 있는 방안으로 제시되었다. 특히 연구 클러스터와 산업 클러스터의 효율적인 형성과 벤처들끼리의 유기적인 네트워크 구축을 통한 시너지 효과의 발휘는 우리나라의 벤처 산업을 세계적인 위치로 끌어올릴 수 있는 방법이라고 여겨진다. The industry reorganized as high-tech-oriented structure and the severe economic crisis in late 1990s have witnessed several problems in the existing large-enterprise-oriented economic structure. As a result, the venture industry has been recognized as the substitute of the existing economic structure, which could overcome the economy crisis and survive in current globalizing circumstances. Teheran Valley, located in Kangnam area, Seoul, has naturally formed as a typical venture habitat to lead the domestic venture industry. With understanding of the characteristics of venture companies, in this research, we have studied the essential elements needed for the growth of venture industry. Especially, we analyzed Teheran Valley to find out the principal factors for venture habitat. We have broadened our study to other domestic valleys such as Daeduk Valley, Hongnung Valley, Anyang Valley, and Songpa Valley. We have also studied the overseas venture valleys in USA, China, Taiwan, India, and Israel. Teheran Valley has better factors than other venture habitats. In a physical factor, 46% of the venture buildings all over the country are located in Teheran Valley. In a financial factor, much of the venture capital companies and the financial firms are located there. The big exhibition centers including the COEX, around Samsung station, and many small venture-supporting institutes can hold seminars, conferences, and exhibitions all the year round. Many hotels provide good facilities for meeting with buyers from abroad. Teheran Valley, however, is not a perfect habitat for venture industry. Especially, the research centers and universities located inside the Valley are fewer than Daeduk Valley. We have also studied Silicon Valley, which has grown from Stanford University, and other venture habitats abroad. The study has found that Teheran Valley needs to improve many factors compared with other overseas venture habitats. The ways to improve Teheran Valley have been brought out by adopting the benchmarked advantages of overseas venture habitats. It has also been investigated how to find new distribution channels for exploiting the global market in this globalized era, and how to improve the Valley by the governmental side. Setting up of the e-learning infrastructures for venture companies has been proposed, which could be a plan to develop Teheran Valley to a world-class venture habitat. Conclusively, effectively forming the research clusters and industry clusters and making network among venture companies can make huge synergy effects needed for the growth of Korean venture industry.

중소벤처기업 최고경영자의 핵심역량이 직원이직률에 미치는 영향에 관한 실증연구 : 관계혁신문화의 매개효과

이옥희 호서대학교 벤처대학원 2023 국내박사

The purpose of this dissertation is to draw some theoretical and practical implications for managing the stable growth of the organization by reducing the employee’s turnover rate from the perspective of the CEO's core competency and corporate culture, breaking out of the existing approaches in terms of personnel system, such as compensation and promotion, etc. Through the resource-based theory(Barney, 1991) and previous research results, the CEO’s core competencies such as entrepreneurship, decision-making competency, and work competency were selected as an independent variables. The relation-innovation culture was set as mediated variable to study the relationship with employee’s turnover. The results are summarized as follows. First, it was found that the CEO's decision-making ability had a significant negative effect(-) on the employee’s turnover rate, but entrepreneurship and work competency had no statistically significant influence. Since the CEO's desirable decision-making on compensation, working conditions, and welfare benefits immediately and directly affects the interests of employees through changes in company policies or systems, there is a possibility of highly significantly lowering the employee’s turnover rate. Second, it was confirmed that the CEO's core competencies had a significant positive(+) effect on corporate culture. It is necessary to recognize that corporate culture is not only inextricably linked with the CEO’s core competency, but also the speed and direction of construction can vary depending on the size of the CEO's influence. Third, it was found that the corporate relation-innovation culture had a significant negative(-) effect on the employee’s turnover rate. It can be confirmed that employees of companies with a well-established relation-innovation culture have high job satisfaction based on corporate culture pride and have the effect of lowering the employee’s turnover rate. Fourth, the relation-innovation culture mediates the relationship between the CEO's decision-making capability and the employee’s turnover rate, but it has no mediated effect on the influence of entrepreneurship and work competency on the employee’s turnover rate. Is is because decision-making competency can not only have a greater impact on the interests of employees but also exert direct and coercive power than entrepreneurship and work competency. The theoretical implications of this dissertation are as follows. First, while existing studies have mainly approached the personnel system, such as compensation and promotion, to manage the employee’s turnover rate in SMEs, this study breaks away from the existing research flow and proposes managing employee’s turnover rate by the CEO's core competencies and corporate culture. Second, By presenting quantitative figures for the current number of employees, the number of new employees, and the number of turnovers by company, as well as deriving the employee’s turnover rate by the calculation method applied in the ⌜Small and Medium Business Survey⌟ of the National Statistical Office, the problem of common method bias, which is a limitation of the survey, was partially overcome, and the reliability and validity of the research results were improved. Third, Based on the results of resource-based theory and CEO’s core competency modeling, CEO’s core competencies such as entrepreneurship, decision-making competency, and work competency were derived as research variables. Fourth, exploratory factor analysis and confirmatory factor analysis were conducted in two stages to enhance the reliability and validity of the survey tool and to secure the validity of the construct concept. The practical implications and suggestions of this dissertation are as follows. First, the decision-making competency is much more effective in managing the employee’s turnover rate than the entrepreneurship or work competency, because the CEO has the power to directly coordinate the interests of employees through decision-making. Second, in an era where the speed of change is fast and horizontal organizational culture is becoming common, it is important to elicit cooperation from members. CEOs should seek decision-making that emphasizes the balance among rationality, intuition, and dependence rather than blindly excluding intuition or dependence. Third, relation-innovation culture, unlike mission-bureaucracy culture, can be said to be a people-centered corporate culture that values innovation and creativity. Considering the situation of the times when human resources are becoming more important, it was confirmed that small and medium-sized enterprises should also make efforts to establish relation-innovation culture. Fourth, it was confirmed that the mediated role of relation- innovation culture is increasing to stably manage organizational effectiveness and corporate performance as well as employee’s turnover rate in uncertain times of the business environment. 본 연구의 목적은 중소벤처기업의 직원이직률 관리에서 주로 다루어졌던 보상, 승진 등 인사제도 측면의 기존 접근 방식을 탈피하여 최고경영자의 핵심역량과 기업문화 관점에서 직원이직률을 효율적으로 관리하고 조직의 안정적 성장을 도모하기 위한 이론적·실무적 시사점을 도출하는 것이다. 자원기반이론(Barney, 1991)과 선행 연구결과를 바탕으로 기업가정신, 의사결정역량, 업무역량을 최고경영자의 핵심역량으로 채택하여 독립변수로 투입하였으며 Cameron & Quinn(2005)이 분류한 기업문화 유형에서 관계와 혁신문화를 결합한 관계혁신문화를 매개변수로 설정하여 직원이직률과의 관계에 대해 연구를 진행하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 최고경영자의 의사결정역량은 직원이직률에 유의한 부(-)의 영향을 미치고 있으나, 기업가정신과 업무역량은 통계적으로 유의한 영향이 없는 것으로 나타났다. 보상, 근무조건, 복리후생 등에 대한 최고경영자의 바람직한 의사결정은 회사의 정책이나 제도의 변화를 통해 직원들의 이해득실에 즉각적이고 직접적으로 영향을 미치므로 직원이직률을 유의하게 낮출 가능성이 높다. 둘째, 최고경영자의 핵심역량은 관계혁신문화에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 관계혁신문화는 최고경영자의 핵심역량과 불가분의 관계를 맺고 있으며 최고경영자 영향력의 크기에 따라 구축 속도와 방향이 달라질 수 있다는 점을 인식할 필요가 있다. 셋째, 기업의 관계혁신문화는 직원이직률에 유의한 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 관계혁신문화가 잘 구축된 기업일수록 직원들의 직무만족도가 높고 기업문화에 대한 자긍심을 바탕으로 직원이직률이 낮게 나타나는 효과가 있음을 확인할 수 있다. 넷째, 관계혁신문화는 최고경영자의 의사결정역량과 직원이직률 간의 관계를 매개하고 있으나 기업가정신 및 업무역량이 직원이직률에 미치는 영향에 대해서는 매개효과가 없는 것으로 나타났다. 의사결정역량은 기업가정신과 업무역량에 비해 직원들의 이해관계에 더 큰 영향을 미칠 수 있고 직접적이고 강제적인 힘을 발휘할 수 있기 때문이다. 본 연구의 학문적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 기존 연구는 중소벤처기업의 이직률 관리를 위해 주로 보상, 승진 등 인사제도 측면에서만 접근하였지만 본 연구는 기존 연구흐름을 탈피하여 최고경영자의 핵심역량과 기업문화에 의한 직원이직률 관리를 제안하고 있다. 둘째, 기업별로 현인원, 입직인원, 이직인원에 대한 계량적 수치를 제시하고 통계청 ⌜중소기업실태조사⌟에서 적용되는 계산방식에 의해 직원이직률을 도출함으로써 설문조사의 한계인 동일방법 편의의 문제를 일부 극복하고 연구결과의 신뢰성 및 타당성을 제고하였다. 셋째, 자원기반이론과 최고경영자 핵심역량 모델링 연구 결과를 기반으로 기업가정신, 의사결정역량, 업무역량 등 최고경영자의 핵심역량을 연구변수로 도출하였다. 넷째, 측정도구의 신뢰성 및 타당성을 제고하고 구성개념 타당성을 확보하기 위하여 탐색적 요인분석과 확인적 요인분석을 2단계에 걸쳐 실시하였다. 본 연구의 실무적 시사점 및 제언은 다음과 같다. 첫째, 최고경영자는 의사결정을 통해서 직접 직원들의 이해관계를 조율할수 있는 힘을 가지고 있기 때문에 의사결정역량이 기업가정신이나 업무역량보다 훨씬 더 직원이직률 관리에 효과적임을 확인하였다. 둘째, 변화의 속도가 빠르고 수평적 조직문화가 일반화되고 있는 시대에는 구성원들의 협력을 이끌어 내는 것이 중요하다는 점에서 최고경영자는 직관성이나 의존성을 무작정 배제하기보다 합리성, 직관성, 의존성 간의 균형을 중시하는 의사결정을 모색해야 할 것이다. 셋째, 관계혁신문화는 과업위계문화와 달리 혁신성과 창의성을 중시하는 사람중심 기업문화라 할 수 있다. 인적자원이 중요해지고 있는 시대적 상황을 고려할 때 중소벤처기업들도 관계혁신문화를 구축하기 위해 노력해야한다는 점을 확인하였다. 넷째, 경영환경이 불확실한 시기일수록 직원이직률 뿐만 아니라 조직유효성과 기업성과를 안정적으로 관리하기 위하여 관계혁신문화의 매개역할이 커지고 있음을 확인하였다.

벤처기업 웹사이트의 속성이 웹트래픽에 미치는 영향에 관한 실증 연구 : 평균참여시간을 중심으로

황윤도 호서대학교 벤처대학원 2023 국내박사

벤처기업은 환경변화에 민감하고 자원이 제한적이기 때문에 웹사이트를 통한 부가가치 창출이 매우 중요하다. 웹사이트의 가치를 가늠할 수 있는 척도는 웹트래픽이며, 그중에서도 평균참여시간은 웹사이트 내부의 품질과 관련이 높은 속성이다. 본 연구는 웹사이트의 속성이 평균참여시간에 미치는 영향에 대해 벤처천억기업을 대상으로 연구하였다. 연구 방법은 종속변수를 판별하기 위한 독립변수를 도출해 주는 판별분석과 예측모형을 산출해 주는 의사결정나무분석을 이용하였다. 분석 결과 평균참여시간에 영향을 주는 속성 중 총 7개가 유의하였다. 사용성 항목 중에서 ‘경로명’, ‘검색’, ‘내부링크’, ‘외부링크’가 유의하였고, 정보품질 항목 중에서 ‘페이지수’가 유의하였다. 서비스상호작용 항목 중에서는 ‘로그인’과 ‘담당자’가 유의하였다. 이 중에서 판별분석과 의사결정나무분석을 통해 도출된 속성은 ‘경로명’, ‘검색’, ‘외부링크’, ‘로그인’ 총 4개로 확인되었다. ‘경로명’과 ‘로그인’은 평균참여시간 상위집단에 나타나는 속성이며, ‘경로명’은 현재 보고 있는 페이지의 위치를 알려주는 주소 역할을 하는 가장 중요한 속성이었다. ‘로그인’은 회원가입을 통해 차별화된 콘텐츠를 제공해 주는 속성으로 개인화된 속성이다. ‘검색’과 ‘외부링크’는 하위집단에 나타나는 속성이었다. 본 연구를 통한 학문적 가치는 광고 효과나 기업가치를 위한 트래픽 분석이 아닌 웹사이트 품질과의 인과관계를 탐색 연구하였다는 점이다. 또한 벤처기업의 다양한 업종 평가를 위한 웹사이트 평가항목을 정의하였으며, 주관적 판단을 배제하기 위해 객관적 척도이자 명목, 비율 척도가 가능한 평가속성을 정의하였다는 점이다. 본 연구의 시사점은 평균참여시간을 고려한 웹사이트의 제작 목적과 방향 설정에 도움이 될 것이며, UI/UX 디자인 설계 시 가이드가 될 수 있을 것이다. 또한 단순 방문 고객을 충성고객으로 전환하기 위한 웹사이트 개선과 관리에 도움이 될 것이다. As ventures are sensitive to environmental changes and have limited resources, it is very important to create added value through the website. Web traffic is a measure of the value of a website, and the average engagement time is an attribute that is highly related to the internal quality of a website. This study investigates the effect of website attributes on average engagement time in 100M Revenue companies. The research method used discriminant analysis to identify independent variables to determine the dependent variable and decision tree analysis to create a prediction model. As a result of the analysis, a total of seven attributes affecting the average engagement time were significant. Among the usability items, 'path name', 'search', 'internal link', and 'external link' were significant, and among the information quality items, 'number of pages' was significant. Among the service interaction items, 'login' and 'contact info' were significant. Among these, four attributes were identified through discriminant analysis and decision tree analysis: 'path name', 'search', 'external link', and 'login'. 'path name' and 'login' are attributes that appear in the top group of average engagement time, and 'path name' is the most important attribute as it serves as an address that tells the location of the page being viewed. 'login' is a personalized attribute that provides differentiated content through registration. 'search' and 'external link' are attributes that appear in the bottom group. The academic value of this study is that it explored the causal relationship between website quality and traffic, rather than analyzing traffic for advertising effectiveness or enterprise value. In addition, it defined website evaluation items for evaluating various industries of venture companies, and defined evaluation attributes with objective, nominal, and ratio scales to eliminate subjective judgments. The implications of this study are that it will help to set the purpose and direction of website production considering the average engagement time, and it can be a guide when designing UI/UX design. It will also help to improve and manage websites to convert simple visitors into loyal customers.

지방벤처기업의 육성방안에 관한 연구 : 기술적 입지를 중심으로

정영목 호서대학교 벤처전문대학원 2004 국내석사

The purpose of this study has been to identify the necessity for vitalization of venture businesses in regional areas in Korea and to suggest appropriate way for that goal. To date , venture businesses in Korea have rapidly developed since the late 1990s. but, they have the limit concentrated in Seoul. And this matter is the restriction of the performance to knowledge based economy. While world economy have changed to globalization and knowledge based economy , the importance of local economy is embossed. Now, the local age that emphasize the importance of locality is arrived. and the necessity that rear the venture companies in locality is rising.Almost all of the venture companies is located in Seoul now. and the basis of economic development should be changed to the way that focus local economy. This study examines the policy schemes for venture businesses in regional areas. Both the central government and local governments are trying to assist the creation and development of venture businesses in those areas. Such assistance includes R&D support for venture businesses. The support work by government is positive according to cooperation among university, R&D center and, companies. but, it lacks the contact because of running separately. and the raising of efficient cooperation among Industry , Education, R&D is needed eagerly.

코스닥 벤처기업의 주가결정요인에 관한 실증연구

오성배 호서대학교 벤처전문대학원 2005 국내박사

It is difficult to value venture firms for the following reasons. First, most venture firms are knowledge-based and high-tech companies with uncertain but fast growing prospects. Second, as venture firms are usually at the early stage of business, there is very little historical financial information. Third, venture firms are also growing so fast that their historical information may be less useful for valuing them than for valuing non-venture firms. This study takes a new look at relations between the value of venture firms and their assumed determinants, the growth and the earnings potential in addition to financial information for valuing non-venture firms. The sales growth rate is used as the proxy of the growth and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is used as the proxy of earnings potential. This study employs an extended version of the valuation model developed by Ohlson(1995). In the Ohlson model, firm value is determined using abnormal earnings, book value and other information. The extended version adds the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets as independent variables. The analysis is based on firm level data on sales, R&D expenditure and industrial property rights of 539 venture firms and 1,162 non-venture firms in the KOSDAQ over the period 1999-2003. The empirical findings of this study are as follows; First, the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets are positively related to the stock prices of venture firms, suggesting that these variables are important determinants of stock prices. The coefficients of these variables for venture firms are larger than those for non-venture firms, indicating that these variables represent the characteristics of venture firms and are more value relevant for venture firms than for non-venture firms. Second, the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is positively related to the future stock prices of venture firms, indicating that the uncertain nature of R&D expenditure and industrial property rights affects long-term value of venture firms.

벤처투자 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인 연구 : 인공신경망과 AHP 분석의 적용

김승찬 호서대학교 벤처대학원 2020 국내박사

신규 벤처투자가 지속적으로 증가됨에 따라 개인투자조합에 대한 투자도 급증하고 있다. 개인투자조합이 증가한 것은 소득공제 확대 등 세제지원 혜택의 변화가 영향을 크게 미치기 때문이나, 개인투자조합 출자자의 투자의사결정요인에 대한 연구는 거의 이루어지지 않고 있다. 또한 소득공제가 개인투자조합 출자자의 투자의사결정요인이 되는지에 대한 연구는 전혀 이루어지지 않고 있다. 이런 관점에서, 본 연구는 투자의사결정요인에 대한 선행연구를 기반으로 개인투자조합의 출자자 및 출자예정자의 출자 결정에 대한 연구를 하고자 한다. 이를 위하여, 본 연구는 개인투자조합의 출자의사결정요인을 확인하고, 출자 결정에 영향을 미치는 요인이 무엇인가를 분석하였다. 본 연구는 개인의 벤처투자 증가에 영향을 끼친 벤처투자와 세제지원에 대해 알아보고 개인투자조합을 벤처캐피탈과 엔젤투자자와 비교하였으며, 벤처캐피탈과 엔젤투자를 중심으로 벤처기업 투자의사결정요인에 대해 알아보았다. 또한 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인이 출자의사결정에 미치는 영향이 분석되었다. 한편, 투자의사결정요인의 민감성 검증을 위해 인공신경망(ANN), 그리고 중요도를 파악하기 위해 AHP(계층분석법)이 이용되었다. 개인투자조합 출자자의 벤처기업 투자의사결정요인은 벤처캐피탈과 엔젤투자에서 공통으로 제시하는 경영자, 제품서비스, 시장, 재무, 현금화가능성, 그리고 소득공제의 6개 요인에 대해 세부요인 26개로 구성되었다. 연구 목적의 검증을 위해 개인투자조합의 출자자와 출자예정자 140명 대상으로부터 설문조사를 통해 자료가 수집되었으며, 수집된 자료는 기술통계 분석, 위계적 회귀분석, 인공신경망 분석 그리고 AHP 분석을 이용하여 분석되었다. 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인이 출자의사결정에 미치는 영향을 위계적 단계별 다중회귀분석을 이용하여 분석한 결과, 재무특성, 경영자, 현금화가능성 그리고 시장 요인의 순으로 출자의사결정에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 개인투자조합의 출자의사결정요인의 민감도 검증을 위해 인공신경망(ANN)을 이용하여 분석한 결과, 경영자, 제품서비스, 시장, 재무, 현금화가능성 요인이 투입된 1단계에선 재무, 시장, 제품서비스, 경영자 그리고 현금화가능성 요인의 순으로 나타났다. 그리고 소득공제가 투입된 2단계에선 재무, 시장, 소득공제, 제품서비스, 현금화가능성 그리고 경영자 요인의 순으로 나타났다. 각 소득공제와 영향변수들의 상호작용항이 투입된 3단계에선 소득공제 × 제품서비스, 소득공제 × 경영자, 소득공제 × 재무, 소득공제 × 시장 그리고 시장특성 요인 순으로 중요한 것으로 나타났다. 인공신경망 분석에서는 소득공제와 영향변수들의 상호작용항이 투자의사결정에 영향을 많이 미치는 것으로 나타나서 소득공제의 조절효과가 있는 것으로 나타났다. AHP을 활용하여 투자의사결정요인의 중요도 가중치를 분석한 결과, 주요요인의 중요도 가중치는 현금화가능성, 소득공제, 재무, 제품서비스, 시장, 경영자 요인의 순으로 중요하게 나타났다. 종합 가중치가 높은 세부요인들을 살펴보면, 원금회수 가능성(현금화 가능성), 금액과 비율(소득공제), 투자기간(소득공제), 한도(소득공제), 상장 가능성(현금화 가능성), M&A 가능성(현금화 가능성), 우수성(제품서비스), 수익성(재무), 자산건전성(재무) 등의 순으로 나타났다. AHP 분석 결과에서 기술통계와 AHP의 분석의 공통 최저세부요인과 상호 편차가 큰 기술통계 최저세부요인을 제외하고 다시 AHP 분석이 실시되었다. 최저세부요인을 제외한 AHP 분석 결과, 종합가중치가 높은 세부요인들은 원금회수 가능성(현금화가능성), 금액과 비율(소득공제), 우수성(제품서비스), 수익성(재무), 수요예측(시장), 자산건전성(재무) 등의 순으로 나타났다. 마지막으로, 최저세부요인을 제외한 조정분석을 통해 산출된 종합 가중치를 이용하여 벤처투자 개인투자조합의 출자의사결정요인의 중요도 평가표가 작성되었다. 본 연구의 이론적 시사점은 다음과 같다. 먼저, 본 연구는 사회적 판단이론과 렌즈모형 이론을 이용하여 개인투자조합 출자자의 투자(출자)의사결정에 미치는 요인을 파악하였다. 그리고 본 연구는 ANN을 이용한 민감도 분석을 통해 소득공제가 투자의사결정에 미치는 조절효과를 분석하였다. 본 연구의 실무적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 중소벤처기업부 등 정부기관의 소득공제 등 벤처투자 활성화 정책을 위한 자료로서 활용될 수 있다. 둘째, 본 연구는 개인투자조합을 통해 투자 유치하고자 하는 벤처기업에게 소득공제를 통한 투자유치 전략을 수립하는데 지표를 제시하였다. 셋째, 본 연구는 개인투자조합 결성을 통해 벤처기업에 투자하려고 하는 업무집행조합원(GP)에게 투자대상 벤처기업을 선정하는데 투자의사결정요인의 정보를 제공하였다. 넷째, 본 연구는 소득공제 등 투자(출자)의사결정요인의 중요도를 제공하여 개인투자조합을 통해 출자하고자 하는 출자자에게 벤처기업의 투자의사결정에 도움을 주고 있다. 따라서 본 연구를 통해 개인투자조합을 통한 벤처투자의 활성화에 기여할 것으로 본다.

벤처기업의 成長戰略 : IPO 이후 마케팅 전략을 중심으로

오성배 湖西大學校 벤처전문大學院 2001 국내석사

Individual company is severely trying to acquire the upper-hands for surviving and developing itself in the atmosphere which is changing drastically. The company has faced the change in its atmosphere (the introduction of a epoch-making communication tool such as the INTERNET) which is swaying down the conventional practices, making discontinuity and requiring the new paradigm. In this kind of environment, a company has more possibility to face the uncertainty of future, the risk is reproduced and a company is too difficult to survive and face fierce competition and new atmosphere is forming. But however a company cope with this situation, it gives numerous chances to challenge. With recent rapid spread of internet, the "hot wind of venture" blown to our country make KOSDAQ settled down as a second capital market in a short period. But the "hot wind of venture" blown with mistaken notion has induced a public criticism. Sudden riches have come up making a big fortune in a single occasion, wrong investment tendency whoever invest the money to KOSDAQ and get money easily had been spreaded. However, so-called "venture hot wind" had made the black money flown into the thru KOSDAQ and had given nations a hope triggering a venture business with technology and knowledge. Many people including investors said that IPO was the final objective of venture. It is important to see the venture business in the view of investment strategy but in the view that a venture business grows and develops into everlasting business the stock listing is not the final objective and the that of venture business was just speculation to make fortune in a single occasion and bubble was cleared just in one year and it showed the reality. As stated above, most of all, IPO must be recognized a new start rather than a final destination. Also the technology of venture business must not be that of engineers themselves but adaptability to the market and only the technology that can meet the needs of customer can be confirmed in the market by the customer. Although all kinds of technology and products produced with them included high-valued technology, they are useless without reflecting from the customer needs. Moreover, after the IPO, for the venture business to make continuous growth, the "step-by-step market strategy" is very important because there can be a chasm and a tornado appeared at a periodic time of products and services according to consumer behavior. The current situation is considered the worst and the "chasm" of the venture business. The causes seems to be originated from the rack of technology and marketing strategy suitable for the market and the unsettled core-value rather than telling on the capital. It is a rapidly changing era so the company only which forecast the sudden change and prepare the future can get the opportunity to open a new field of enterprise. It is natural that the venture business is risky and the troublesome era is thought to be faced by all of us together. It is the time that many venture businesses are falling in the mire of failure and also another venture business is created and a failed venture business is struggling to overcome. In this situation only a small number of venture business which overcomes the crisis can reach the final destination. The venture business should secure the competitiveness such as capital, technology power, marketing strategy and core value to overcome the hardship and develop itself continuously. Only the company only which set up its core value and making a step toward customers can make a continuous growth. In conclusion the venture business reach the IPO through the efforts which it stand on the basis of high technology and regard the change and threat of a market an opportunity The venture business can be considered to do a social responsibility as going-concern only if it accomplish the continuous growth on the basis of guaranteed market.

기업특성과 상장특성이 코스닥 상장방법 선택에 미치는 영향에 관한 연구

홍지헌 호서대학교 벤처대학원 2022 국내박사

본 연구는 우리나라 비상장기업이 코스닥 상장을 추진하면서 SPAC 합병상장을 선택하는 요인이 무엇이고 어떤 요인이 주로 영향을 미치는가를 기업특성과 상장특성 차원에서 IPO 상장과 비교해 실증하는 것으로, 본 연구의 실증분석 결과를 통하여 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장 추진에 대한 정형화된 모형을 파악하고 학문적 의미와 실무적 시사점을 파악해 보기로 한다. SPAC 합병상장을 선택하는 우리나라 비상장기업 대상의 기업특성과 상장특성 연구 결과 다음과 같은 사실을 확인하였다. 첫째, 우리나라의 경우 기업규모, 안정성, 수익성 지표 등 재무특성이 열등한 기업이 SPAC 합병상장을 선택할 것이라는 가정이 지지 되지 않았으며, 이는 국내외 선행연구와 다른 결과였다. 둘째, 역합병이라는 인수합병 절차를 통하여 상장되는 SPAC 합병상장은 비상장기업의 최대주주지분율이 높으면 합병주주총회 및 주식매수청구 등의 인수합병 절차가 빠르게 진행되어 SPAC 합병상장을 선호할 것으로 가정하였으나, 동 가설은 상관관계의 방향성은 확인되었으나 통계적인 유의성은 확인되지 못하였다. 셋째, 이미 검증된 상장방법인 IPO 상장보다 새롭게 등장해 익숙하지 않은 상장방법인 SPAC 합병상장을 위험 수용자(risk-taker)인 젊은 대표이사는 기피 하지 않을 것이라 가정하였고 회귀분석 결과 본 가설은 지지 되었다. 넷째, Big4회계감사인 특성은 IPO 상장과는 정(+)의 관계임이 선행연구를 통하여 입증되었으나, SPAC 합병상장 추진기업은 내부통제 품질도 떨어지며, 이익도 조정하고, 엄격한 상장 절차를 회피하는 기업이라는 시장 인식으로, IPO 상장과 Big4회계감사인 사이에 입증된 정(+)의 인증효과가 우리나라 SPAC 합병상장 기업의 경우 나타나지 않거나 오히려 부(-)의 관계가 나타날 것으로 가정하였는데, 회귀분석 결과 Big4회계감사인과 SPAC 합병상장 사이에 아무런 영향이 나타나지 않았고 부(-)의 관계도 확인되지 않았다. 다섯째, 선행연구처럼 우리나라도 SPAC 합병상장의 경우 규모가 크거나 평판이 좋은 주간증권사보다 인수합병 자문에 전문성을 보유한 특화된 주간증권사와 매칭을 선호할 것으로 가정하였고, 회귀분석 결과 본 가설에 대한 통계적 유의성이 확인되었다. 여섯째, 우리나라 경우도 SPAC 합병상장은 합병가격 산정의 예측 가능성이 IPO 상장보다 높아 상장시점기업가치 산정 역시 안정적이고 상장시점기업가치 수준도 IPO 상장을 초과해, 이러한 기업가치의 차이가 우리나라 기업의 상장방법 선택에도 영향을 주는 것으로 가정하였는데, 회귀분석 결과 상장시점기업가치의 차이는 우리나라 비상장기업의 SPAC 합병상장 선택에 영향을 미치는 요인으로 확인되었고 통계적으로도 유의하였다. 일곱째, IPO 상장은 주간증권사의 렌트추구행위로 상장수수료 수입 증가를 위하여 공모비율 증가에 집착해 공모비율과 정(+)의 관계이지만, SPAC 합병상장은 설립 시 유상증자 참여나 전환사채 인수로 주간증권사가 상장수수료 수입 이외의 투자수익도 올릴 수 있어 공모비율에 덜 집착하고 그 결과 공모비율과 부(-)의 관계가 나타날 것으로 가정하였으나, 예상과 달리 회귀분석 결과 통계적 유의성이 확인되지 않았고 SPAC 합병상장이 공모비율이 크지 않아 기존 주주의 지분율 희석을 방어할 수 있는 상장방법이라는 선행연구도 지지하지 못하였다. 여덟째, SPAC 합병상장 추진기업과 벤처캐피탈 투자 사이에 부(-)의 인과관계를 실증한 Kolb & Tykvova(2016)의 분석이 우리나라에도 적용될 것으로 가정하였으나, 회귀분석 결과 우리나라에서는 SPAC 합병상장과 벤처캐피탈 투자 사이에 부(-) 관계는 확인되지 않았고, 특히 벤처캐피탈투자를 받지 않았다고 SPAC 합병상장을 추진한다는 인과관계도 파악되지 않았다. 아홉째, 공모 과정에 많은 시간이 필요한 IPO 상장과 달리 SPAC 합병상장은 공모가 없는 절차상의 장점과 합병주주총회라는 절차상의 단점을 동시에 가지고 있어 이러한 절차상 차이가 우리나라 기업의 상장방법 선택에 영향을 주는가를 확인하려는 가설이었으나, 상장처리기간이 SPAC 합병상장이 IPO 상장보다 길게 나타나 이는 상장방법 선택에 부정적인 영향을 주는 특성으로 파악되었으며 회귀분석 결과도 통계적으로 유의하여 가설이 지지 되었다. 또한 본 연구의 학문적 시사점을 다음과 같이 정리하였다. 첫째, 본 연구의 연구가설 검정 결과를 요약하면 우리나라 비상장기업의 SPAC 합병상장을 선택하는 결정요인은 기업특성 요인보다 상장특성에 더욱 영향을 받는 것으로 분석되었다. 특히 본 연구의 경우 우리나라 SPAC의 작은 결성규모 상황을 반영하여 연구표본 기업을 결성규모(SPAC 합병상장) 또는 공모규모(IPO 상장) 기준 160억원 이하로 제한하여 선정하였는데, 그 결과 IPO 상장기업과 SPAC 합병상장 기업 사이에서 기업특성인 재무특성의 차별성이 크게 드러나지 않음을 파악하였다. 이는 재무적 특성이 우수한 기업은 IPO 상장을 선택하고 그렇지 않으면 SPAC 합병상장을 선택한다는 여러 선행연구 결과와 달리 우리나라에서는 재무특성 차이가 SPAC 합병상장을 선택하는 요인은 아니었고 이는 본 연구가 갖는 차별성으로 판단된다. 둘째, 본 연구의 연구 주제인 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장을 선택하는 요인 분석은 그동안 연구표본이 부족해 국내 연구는 미진한 편이었고, 향후에도 연구표본이 더욱 축적될수록 지속적인 연구가 이뤄져야 할 분야로, 본 연구는 차재영 외(2019)와 홍지헌·양동우(2021)의 실증연구에 이어 연구표본의 대상을 2014년부터 2020년까지 확대해 선행연구의 연속선상에서 실증한 연구로서의 학문적 의미가 있다. 셋째, 본 연구는 기존의 국내 연구와 비교하여 독립변수를 상장특성까지 확대해 SPAC 합병상장을 선택하는 요인을 분석하였다는 데 의미가 있다. 아직은 연구표본 부족으로 다양한 변수의 적용이 통계학적으로 제한될 수 있으나, 향후 연구표본의 확대와 더불어 다변화된 요인과 다양한 관점에서 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장을 선택하는 요인을 분석하는 연구가 이루어지길 기대해 본다. 그 외에도 본 연구의 실무적 시사점을 다음과 같이 정리하였다. 첫째, 우리나라 자본시장과 유망 비상장기업의 성장 속도를 고려하여 이제 우리나라 SPAC의 결성규모 확대가 적극적으로 이루어져야 한다. 우리나라 SPAC 합병상장 제도는 도입이 이루어지고 나서 10년이 지나면서 새로운 상장방법으로 자리를 잡아가고 있지만, 본 연구 연구표본 기업의 자료를 확인하면서 우리나라 SPAC 결성규모가 작아 미국보다 활용도가 매우 낮은 편임을 파악할 수 있었다. 특히 결성규모가 매우 작아 IPO 상장처럼 대규모 자금조달을 기대하는 우리나라 모든 비상장기업의 상장방법으로 고려되기에는 한계점을 보였다. 따라서 무엇보다도 우리나라 SPAC의 결성규모 확대를 적극적으로 고려해야 할 시점이라고 판단된다. 둘째, SPAC 합병상장 제도가 효율적으로 활용되도록 제도개선에 더욱 적극적일 필요가 있다. 실질적으로 보면 우리나라 SPAC의 소규모 이슈 역시 정부의 규제에서 비롯된 것으로 판단된다. 그 결과 SPAC 스폰서를 보수적으로 행동하게 하고 SPAC 결성규모가 최소화되는 등 지나치게 정형화된 틀 속에서 성장하여 더욱 발전 가능성이 있는 SPAC 합병상장제도가 제한된 수준으로만 유지되고 있다는 아쉬움이 남는다. 하지만 이제는 우리나라 자본시장의 양적성장으로 IPO 상장을 통한 대규모 자금조달에 성공한 기업이 급증하고 있으며, 또한 대규모 자금조달을 원하는 비상장기업의 수요를 흡수하기 위해서라도 우리나라 SPAC의 제도적 정비와 규제 완화가 필요한 시점이라고 판단된다. 셋째, SPAC 합병상장 제도가 효율적으로 활용되도록 정부의 제도개선에 더하여 민간 부문의 활용에 적극적일 필요가 있다. 우리나라 벤처캐피탈과 SPAC 합병상장 사이에 정(+)의 인증효과가 나타나지 않은 점을 고려하면, 관련 생태계를 구성하고 있는 민간 부문의 SPAC 활용에 대한 의지가 여전히 크지 않다는 점을 확인할 수 있었다. 따라서 우리나라 자본시장의 확대 및 유망 비상장기업의 규모와 성장성을 고려해 민간 부문의 적극적인 참여를 유도할 필요가 있다고 판단된다. 특히 규모의 확대는 대형 주간증권사의 SPAC 합병상장에 관한 인식 전환과 참여가 더욱 중요할 것으로 보인다. 또한 투자금 회수 관점에서 여전히 SPAC 합병상장에 관심도가 높지 않은 벤처캐피탈을 유인하기 위하여 SPAC 결성규모 확대와 제도개선으로 SPAC 합병상장의 활용도를 제고시킬 뿐만 아니라, 이제는 정부가 지난 10년간 우리나라 SPAC 생태계가 축적해 온 경험을 신뢰하고 이들이 SPAC 합병상장제도를 더욱 활성화할 수 있도록 민간 부문에 자율성을 부여해 경쟁을 통한 발전이 이루어지도록 규제가 아닌 지원이 필요한 시점으로 판단된다. Korea Exchange has diversified its listing method by adopting the SPAC listing system in 2010, and unlisted Korean firms have begun to go public by SPAC on the KOSDAQ market. Therefore, from the Korean perspective, this study aims to empirically analyze what factors have influenced the choice of SPAC listing over IPO listing by 212 unlisted Korean firms, making a logistic regression of firm-specific and listing-specific characteristics affecting the choice of listing method. The findings of this empirical analysis have identified the statistical significance as follows. Most of all, the result of regression analysis implies that the choice of SPAC listing by 212 Korean firms has been affected less by the firm-specific characteristics of this study. First, the regression analysis did not support the hypothesis that low-quality firms in terms of firm size, stability, and profitability indicators would prefer SPAC listing. It was contrary to the prior studies. Second, this study hypothesized that Korean firms of higher ownership would favor SPAC listing since the higher ownership would facilitate the merger and acquisition process, including shareholders' meetings and stock purchase claims. However, the statistical significance of this hypothesis was not supported. Third, this study assumed that the young Korean CEO, a risk-taker, would prefer SPAC listing, a relatively less familiar listing method, to IPO listing, an already proven method. The regression analysis of this hypothesis was statistically supported. Fourth, this study assumed that the positive certification effect between IPO listing and Big4 auditors would not apply to Korean SPAC listing. It is because SPAC listing firms would lack the quality of internal controls, adjust their profits, and avoid a strict listing review process. As expected, the regression analysis of this hypothesis proved that there was no effect between Korean SPAC listing firms and Big4 auditors. The subsequent implication of regression analysis is that the choice of SPAC listing by 212 Korean firms has been affected more by the listing-specific characteristics of this study. First, this study hypothesized that, as in the prior studies, while IPO listing firms would work with high-reputed underwriters, Korean SPAC listing firms would match with low-reputed underwriters. The regression analysis of this hypothesis was negatively supported, meaning that SPAC listing firms would judge underwriters by their expertise in merger and acquisition advisory, not by their reputation and size. Second, this study presumed that SPAC listing would have a higher predictability of calculating corporate value at the time of listing than IPO listing and that the corporate value of Korean SPAC listing firms would be higher than that of IPO listing firms. As expected, the regression analysis of this hypothesis was statistically supported, meaning that the difference in the corporate value at the time of listing would affect unlisted Korean firms' choice of listing method. Third, this study hypothesized that IPO listing was a positive relationship with the offering ratio due to the rent-seeking behavior of underwriters to increase the listing fee intentionally. Furthermore, it also assumed that the SPAC listing negatively affected the offering ratio due to the permission to invest in SPAC and earn capital gain other than the listing fee. Unlike the prior studies that SPAC listing could be a method of defending against the dilution of the existing shareholders' shares, the regression analysis of this hypothesis did not support the statistical significance. Fourth, it was assumed that the analysis of prior studies, which demonstrated the negative (-) relationship between SPAC listing and venture capital investment, would be applied to the case of Korean SPAC listing. However, the regression analysis of this hypothesis was not supported. Fifth, unlike IPO listing, which requires much time in the offering process, SPAC listing has both the procedural advantages of not having an offering process and the procedural disadvantages of having the shareholders' meeting for its merger and acquisition process. However, this study hypothesized that the SPAC listing would take longer than the IPO listing due to shareholders' meetings. The regression analysis of this hypothesis was positively supported, meaning that listing process time would be a factor affecting unlisted Korean firms' choice of listing method.

대학 벤처기업의 창업가 특성이 경영성과에 미치는 영향에 관한 연구 : 창업가 자기효능감과 전략지향성의 매개효과

이해근 호서대학교 벤처대학원 2022 국내박사

창업가 특성(관리역량, 기술역량, 창의역량, 기업가 정신)을 기반으로 대학 벤처기업의 경영성과에 영향을 미치는 요인을 규명하고, 창업가 특성이 창업가 자기효능감과 전략지향성에 미치는 영향에 관해 실증적으로 규명하고, 창업가 자기효능감과 전략지향성의 매개효과를 분석하여 대학 벤처기업의 경영성과에 미치는 간접효과를 규명하고, 창업가 자기효능감과 전략지향성이 경영성과에 미치는 영향에 관해 분석함.