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- 저자 : 홍정훈 ( Chung-hun Hong ) (검색결과 19 건)
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홍정훈 ( Chung-hun Hong ) 한국지급결제학회 2009 지급결제학회지 Vol.3 No.1
증권결제시스템의 중요성에도 불구하고 우리나라 증권결제시스템에는 여전히 개선되어야 할 문제점이 관찰되고 있다. 이는 증권결제시스템이 한국은행이 지정한 중요 결제시스템가운데 하나라는 점을 고려할 때 보다 심각한 것이다. 우리나라 증권결제시스템의 가장 심각한 문제점 가운데 하나는 만성적인 결제교착 및 결제지연의 발생이다. 이는 주로 우리나라가 DVP 3하에서 결제사이클이 결제당일 1회만 실시하고 있기 때문이다. 또한 시장간 제도적 차이로 인해 결제교착이 발생할 가능성이 상존하고 있으나 결제를 원활화하기 위한 장치를 마련하지 못하고 있는 것도 문제점으로 지적될 수 있다. 결제지연 또는 결제교착의 문제를 해결하기 위해서는 우선 복수의 결제사이클을 가동하여 결제요건이 충족되는 결제건들을 우선적으로 처리하는 것이 필요하며 결제 원활화를 위해 결제참가자에게 일중 유동성을 공급할 수 있는 장치를 마련해야 할 필요가 있다. This paper explores questions on how Korean security settlement system would be improved. The importance of the security settlement system in the development of Financial system is briefly discussed. In the following chapter, the 3 models of DVP suggested by BIS-CPSS are evaluated. Since each model has its own strength and weakness, one model does not dominate other models. I discuss that problems in security settlement system in Korea do not lie on the fact that Korean market adopts DVP 3, but that there are not sufficient institutional devices to stablize and harmonize security settlements across the markets. Without those devices, Korean security settlement system routinely experiences settlement gridlocks and delays, which impedes seriously the efficiency of security settlements. On this background, I suggest DVP 1 should be adopted with continuous settlements and settlement bank system. I expect gridlock in security settlements, which is the most serious problem in Korean security settlement system, would almost disappear.
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파산위험을 이용한 기업의 재무성과와 환경성과의 관계 분석
홍정훈 ( Chung Hun Hong ),이수경 ( Soo Kyoung Lee ) 한국환경정책평가연구원 2006 환경정책연구 Vol.5 No.3
최근 들어 기업의 사회적 책임이 강조되면서 환경보전을 위한 기업의 노력이 확대되고 있다. 과거에는 기업의 환경투자는 비용요인으로 기업의 재무성과에 악영향을 미친다고 생각되어 왔으나 최근에 환경투자는 기업가치 제고의 수단으로 인식되고 있기도 하다. 이러한 상황에서 본 연구에서는 기업의 경영성과와 환경성과 사이에는 어떤 관계가 있는가를 탐구하였다. 본 연구에서는 기업의 재무성과를 기존 연구에서 이용하였던 수익성 지표뿐만 아니라 기업의 파산위험이라는 측면에서 측정하였다. 그 결과 환경성과는 기업의 수익성 지표인 ROE와 양의 상관관계에 있을 뿐만 아니라 기업의 위험지표인 부도확률과 음의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 기업들이 기업지속가능성(corporate sustainability) 차원에서 환경투자가 필수불가결하다는 것을 시사하고 있다. 물론 탁월한 환경성과가 높은 재무성과를 보장하는 충분조건은 아니나 적어도 높은 재무성과를 위한 필요조건이라 할 수 있다. 따라서 기업은 환경투자를 단순한 비용으로 인식하지 말고 미래의 수익성 제고를 위한 투자로 인식하여야 할 것이다. As the social responsibility of corporations becomes more important, recently, many corporations have made constant efforts to preserve natural environment. Environmental investments had been traditionally thought as cost factors and sources of negative effects on a firm`s financial performances. In this study, we explore the relation of financial and environmental performances of Korean corporations. We use default probability as well as ROE as indicators of financial performances. We find that there is positive correlation between ROE and environmental performance, and negative correlation between default probability and environmental performance. This implies that Korean corporations should recognize environmental investment as means of improving corporate value.
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홍정훈(Hong Chung-Hun),김선호(Kim Sun-Ho) 한국경영교육학회 2007 경영교육연구 Vol.46 No.-
미국시장에서의 정형화된 사실(stylized fact)과는 달리 우리나라 시장에서는 고거래량 프리미엄이 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이는 우리나라 시장에는 거래량의 visibility 효과가 존재하지 않는다는 것을 시사한다. 다만 1999년 이후 외국인투자자 비중이 상대적으로 높은 대규모 기업의 경우, 그 차이가 유의하지는 않았지만, 고거래량 포트폴리오의 누적수익률이 포트폴리오 구성일 후 지속적으로 저거래량 포트폴리오의 누적수익률보다 높게 나타나 향후 대규모 기업에 대해서는 고거래량에 의한 visibility 효과가 있을 가능성을 시사하고 있다. 이러한 결과는 거래량 및 수익률을 정보의 정확성에 연결 지어 설명하는 Campbell et al. (1993)과 Hirshleifer et al.(1994)의 주장과 일치하는 측면이 있다. High-volume return premiums become a stylized fact in U.S. stock markets. We investigate whether high-volume return premiums exist in the Korean stock market. We rather find that returns on the low-volume portfolio are higher, and there are no high-volume return premiums in the Korea market. This is diametrically opposite result to the studies on U.S. markets, which implies that there is no visibility effects of trading volume in the Korean market. We explore possible explanations for this: the influence of foreign exchange crisis in 1997, the effects of foreign investments, and risks of portfolios. We find that there might be, though statistically not significant, some possibility of high-volume return premiums for the large firms. This means visibility effects prevail at least for the large corporations in Korea. We conjecture that foreign investors with superior information might be one of the reasons for this result.
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ELW 시장 규제도입의 유효성 평가에 관한 연구 : ELW 가격적정성 분석을 중심으로
이상기 ( Sangki Lee ),홍정훈 ( Chung-hun Hong ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2016 선물연구 Vol.24 No.2
본 연구는 ELW 시장에 대한 금융당국의 규제도입이 시장에 미친 영향을 평가하고 ELW 시장에 대한 개선방안을 모색한다. 이를 위해 ELW 시장의 급격한 위축을 불러온 3차 건전화 방안을 기준으로 규제도입이전과 이후의 하위기간으로 세분하여 ELW 가격적정성을 중심으로 규제도입의 영향을 분석하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, ELW 가격은 규제 이전뿐만 아니라 규제 이후에도 KOSPI200 옵션가격보다 비싸게 거래되는 것으로 확인되었는데 규제 도입 이후에 가격차이의 정도는 통계적으로 유의하게 감소한 것으로 나타났다. 하지만, 풋-콜 등가 성립 여부 분석 결과와 LP가 ELW 시장에서 부담하게 되는 위험에 대한 추가적인 비용 등을 종합적으로 판단하면 기존의 문헌에서처럼 ELW의 고평가 현상을 시장비효율성의 논거로 채택되기는 어려운 것으로 판단된다. 둘째, 문헌에서 LP가 독점적 지위를 이용해 수익을 얻고 있는 것으로 알려진 시가-종가 차이는 규제 이후뿐만이 아니라 규제 이전에도 없었던 것을 확인할 수 있었다. 셋째, ELW 가격과 KOSPI200 옵션가격의 프리미엄 차이에 대한 결정요인을 분석한 결과 시장의 유동성과 관련된 거래량은 통계적으로 유의한 음(-)의 관계를 보였으며 규제 이후에도 여전히 유의한 영향을 미치는 것으로 분석된 반면, 잔여만기와 발행사의 시장점유율은 통계적으로 유의한 관계를 발견할 수 없었다. 결과적으로 ELW 시장에 대한 규제도입은 시장의 과도한 투기성을 억제하는데 소기의 목적을 달성했지만 LP에 대한 호가제한 조치 등으로 시장을 극도로 위축시키는 부작용을 초래하였고, 비효율성의 논거로 제시된 ELW 고평가 문제와 LP의 독점적 지위를 이용한 가격왜곡 문제 등 시장의 건전성에 대한 부분도 크게 우려가 되지는 않는 것으로 판단된다. 앞으로 자본시장의 발전이라는 측면에서라도 ELW 시장 개선에 대한 좀 더 활발한 논의가 필요해 보인다. We examine the effects of new regulations introduced by Korean government to cool down overheated Korean ELW markets. We also investigate whether ELWs are fairly priced as noted in the previous research. The empirical findings are as follows. Firstly, ELW was more expensive than KOSPI200 option not only before but also after the introduction of the new regulations. But degrees of the overpricedness are decreased significantly with the new regulations. Secondly, we confirm the well known facts in the literature that liquidity providers get extra profits as monopolistic providers for ELWs. Thirdly, we analyze the determinants of the differences in premiums between ELW and KOSPI200 option. The trading volume is negatively correlated with premium difference, however, timeto- maturity and market share are not statistically significant. Even though it seems that the financial regulator achieve their primary purpose to control the overheated market, we find that the new regulations have almost no effects on the overpricing problem, which implies that overpricing in ELW is not related to the market inefficiency.
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최근 지급결제 환경변화에 대응한 감시체계 및 제도 개편 방향에 관한 연구
김자봉 ( Jabonn Kim ),홍정훈 ( Chung-hun Hong ) 한국지급결제학회 2007 지급결제학회지 Vol.1 No.1
금융시스템의 하부구조로서 지급결제시스템의 중요성은 지급결제제도에 대한 충격이 금융제도 전체로 확산되어 경제 전반이 마비될 수 있다는데 있다. 이러한 이유 때문에 지급결제시스템에서는 안정성이 특히 강조되고 있는데 지급결제시스템 감시(oversight)는 지급결제시스템의 안정성 유지에 핵심적인 역할을 하고 있다. 우리나라는 2009년 자본시장통합법의 시행을 계기로 증권사는 “조건 없이” 소액결제시스템 참가자로서의 법적 지위를 얻게 되는데 이에 따라 지급결제시스템의 안정성 저하를 방지하기 위해 감시를 포함한 제도의 정비가 필요하다. 특히 현재 제도에서 미흡한 참가자에 대한 적격성 기준을 해외사례에서 보는 바와 같이 명시적으로 설정할 필요가 있다. 이를 위해서는 지급결제법의 도입에 대한 논의를 서두를 필요가 있다. This paper is concerned with some legal uncertainty on the oversight function of BOK under the changing legal environments. The Capital Market Consolidation Act (CMCA) that will be in effective since 2009 allows security firms to take legal positions as direct participants into Korean Retail Payment System without eligibility standard for the participation. However, the law does not explicitly deal with the issue of oversight function of BOK even though the participation of security firms will create controversies regarding the issues. With the new act, BOK may face two possibilities: either to become stronger or to become weaker in the supervisory function as well as the oversight function. This implies that some safety concerns on the Retail Payment System may take place if the uncertainty is not appropriately dealt with. We suggest that the issue should be seriously discussed to produce desirable results with well-founded legal basis.
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