The Effect of Control–Ownership Disparity on Cost Stickiness

채수준,유혜영 한국유통과학회 2016 유통과학연구 Vol.14 No.8

resources or possess surplus resources even when sales decrease with the purpose of increasing personal utility from status, power, compensation, and prestige. These managers' utility maximizing tendencies cause cost stickiness. We examine whether asymmetric behavior related to costs becomes stronger when there is a large disparity between ownership and control rights. Research design, data, and methodology - We construct a regression model to examine the relationship between control– ownership disparity and cost stickiness. STICKY, a dependent variable representing cost stickiness is a value found using the method of Weiss (2010), and Disparity is an interest variable that shows control–ownership disparity. Results - This study is based from the unique situations in Korea, in which high control–ownership disparity is common in firms. Large control–ownership disparity was found to increase cost stickiness of corporations. Conclusions - The results of this study imply that controlling shareholders may be regarded as a threat to the interests of minority shareholders and corporate values especially when controlling shareholders have significant influence over managers or the power to make managerial decisions as owners of a corporation.

The effect of audit quality on crash risk: Focusing on distribution & service companies

채수준 한국유통과학회 2017 Journal of Distribution Science Vol.15 No.8

감사품질이 주가급락 위험에 미치는 영향: 유통, 서비스 기업을 중심으로

채수준,황희중 한국유통과학회 2017 유통과학연구 Vol.15 No.8

Purpose – According to agency theory, managers have incentives to adjust firm revenues to meet earnings expectations or delay bad news disclosure because of performance-based compensation and their reputation in the market. When the bad news accumulates, stock prices fail to reflect all available information. Thus, market prices of stocks are higher than their intrinsic value. After all, bad news crosses the tipping point, it comes out all at once. That results in stock crashes. Auditors can decrease stock crash risk by reducing agency costs through their informational role. Especially, stock price crash risk is expected to be lower for firms adopting high-quality audits. We focus on distribution and service industry to examine the relation between audit quality and stock price crash risk. Industry specialization and auditor size are used as proxies for auditor quality. Research design, data and methodology – Our sample contains distribution and service industry firms listed in KOSPI and KOSDAQ during a period of 2004-2011. We use a logistic regression to test whether auditor quality influences crash risk. Auditor quality was measured by industry specialist auditor and Big4 / non-Big4 dichotomy. Following the approach in prior researches, we use firm-specific weekly returns to measure crash risk. Firms experiencing at least one stock price crash in a specific week during year are classified as the high risk group. Results – The result of analyzing 429 companies in distribution and service industry is summarized as follows: Above all, it is shown that higher audit quality has a significant negative(-) effect on the crash risk. Crash risk is alleviated for firms audited by industry specialist auditors and Big 4 audit firms. Therefore, our results show that hypotheses are supported. Conclusions – This study is very meaningful as the first study which investigated the effects of high audit quality on stock price crash risk. We provide evidence that high-quality auditors reduce stock price crash risk. Our finding implies that the risk of extreme losses can be reduced through screening of high-quality auditors. Therefore investors and regulators may utilize our findings in their investment and rule making decisions.

지배주주지분율과 회계오류발생

채수준,이호영 한국산업경영학회 2010 經營硏究 Vol.25 No.1

This study examines the effect of controlling shareholder and accounting errors. In particular, this study empirically tests whether there is an association between the largest shareholders' holding and accounting errors in Korean listed firms. Using 6,319 firm-years from 2002-2006 listed in Korea Stock Exchange, we find that there is significant negative relation between controlling shareholder and accounting errors. The more the largest shareholders' holding increase, the less accounting errors occur. In addition, we break down the accounting errors into two groups, net income-related errors and retained earnings-related errors depending their nature. It is found that there is a significant negative relationship between income-related errors and controlling shareholder. However, we can not find significant relationship between retained earnings-related errors and controlling shareholder suggesting that controlling shareholder is more concern about income-related errors. The results of this paper supports Alignment Effect suggesting that the concentrated ownership in Korea helps to maximize the wealth of minority shareholders. And this paper has a contribution that we examine the controlling shareholders' opportunistic behavior using the accounting errors and make up prior literatures about the controlling shareholders' earnings management. 본 연구는 지배주주와 회계오류발생 사이의 연관성을 최대주주 지분율을 이용해서 직접적으로 검증함으로써 국내 기업에서 지배주주가 회계오류발생에 어떠한 영향을 미치는지를 파악하는데 중점을 둔다. 본 연구에서는 발생액 이익조정 모형을 이용한 선행연구와는 다른 이익조정 측정치인 회계오류발생을 이용해서 지배주주의 기회주의적 행위를 검증하였다. 2002년부터 2006년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 계속 상장된 6,319개의 기업-연도 표본을 이용하여 실증 분석한 결과 지배주주 지분율과 회계오류발생은 음(-)의 유의한 상관관계를 보여주면서 지배주주의 지분율이 증가할수록 회계오류발생이 낮아지는 것을 알 수 있었다. 오류 보고 방식에 따라 지배주주의 지분율과 회계오류발생과의 관련성을 연구한 추가검증에서는 손익 보고 오류에서만 유의한 음(-)의 값을 보여주면서 지배주주가 이익잉여금에 계상되어 당기 손익에 영향을 미치지 않는 회계오류발생을 당기손익에 반영되는 오류발생보다 덜 부정적으로 인지하고 있음을 알 수 있었다. 따라서 본 연구의 결과는 지배주주의 지분율이 높아질수록 대리인 비용이 감소하여 외부주주의 부를 극대화시킨다는 이해일치가설을 지지한다. 그리고 본 연구는 재량적 발생액과는 차별점이 있는 회계오류발생을 이용하여 국내 기업의 지배주주의 기회주의적 행위를 검증함으로써 지배주주에 관한 선행연구를 보충하며, 동시에 지배주주의 회계오류발생에 미치는 영향을 규명하였다는 데에서 공헌점이 있다.

공시수준이 기업 배당정책에 미치는 영향 : 불성실공시 지정기업을 대상으로

박수연,문보영,채수준 한국회계정보학회 2018 회계정보연구 Vol.36 No.3

This study empirically analyzed the effect of disclosure level on dividend by using the designation of unfaithful disclosure as a substitute for disclosure level. More specifically, in order to lower the agency cost due to the low disclosure level, the unfaithful disclosure designated company verified whether it changed the dividend policy toward the shareholders favorably. If the dividend payout ratio is high in a company designated as a unfaithful disclosure and the dividend payment amount for the year increases compared to the previous year, it can be interpreted that the dividend policy is used as an alternative means of corporate governance in order to lower the agency cost(substitution hypothesis). On the other hand, if the dividend payout ratio is low it can be interpreted that the manager wants to increase the free cash flow, which reduces the dividend and facilitates opportunistic decision making when the disclosure level is low(outcome hypothesis). In this study, we perform logistic regression and multivariate regression analysis to examine hypotheses using listed companies from 2002 to 2015. Empirical analysis of the change in dividend policy when a company was designated as unfaithful disclosure showed a significant negative (-) relationship between the designation of unfaithful disclosure and the availability of dividends or changes in dividend payments. The results of this empirical analysis support the outcome hypothesis, which implies that dividend policy is also determined against the shareholders. In addition, negative (-) relationship was found between cumulative penalty points and dividend payments or dividend changes. In other words, the lower the level of disclosure, the more serious the agent problem is, the more opportunistic the manager makes the decision, which can be interpreted as affecting the dividend policy. This study have an additional contribution to the relevant preceding study by presenting the results of an analysis that the manager's unfaithful disclosure would affect the company's dividend policy. Moreover, the results of the empirical analysis suggest that low disclosure which may arise due to a manager's moral hazard and opportunistic behavior, may affect the decision of the dividend policy which directly infringes on the shareholders ' wealth. 본 연구는 국내기업을 대상으로 불성실공시 지정여부를 공시수준에 대한 대용치로 사용하여 공시수준이 배당에 미치는 영향을 실증분석하였다. 보다 구체적으로 불성실공시 지정기업의 경우 낮은 공시수준으로 인해 높아진 대리인비용을 낮추기 위하여 배당정책을 주주에게 우호적인 방향으로 변경하는지 여부를 검증하였다. 만약 불성실공시 지정기업의 배당성향이 높게 나타나고 전년도 대비 당해연도의 배당지급액이 증가한다면 낮은 공시수준으로 인해 높아진 대리인비용을 낮추기 위해 배당정책을 기업지배구조의 대체수단으로 활용하는 것으로 해석할 수 있다(substitution hypothesis). 반면 불성실공시 지정기업에서 배당성향이 낮게 나타나고 배당변동액이 감소한다면 이는 공시수준이 낮을 경우 경영자가 의도적으로 배당을 줄이고 기회주의적 의사결정을 용이하게 하는 잉여현금흐름을 늘리고자 하는 것으로 해석할 수 있다(outcome hypothesis). 본 연구에서는 가설검정을 위해서 2002년부터 2015년까지 상장기업을 대상으로 로지스틱 회귀분석과 다중 회귀분석을 수행하였다. 불성실공시 기업으로 지정된 경우 배당정책이 달라지는지 여부를 실증분석 한 결과는 다음과 같다. 첫째 불성실공시 지정여부와 배당지급 여부 및 배당액변동 간에 유의한 음(-)의 관계가 나타났다. 이는 경영자 기회주의 가설을 지지하는 것으로 불성실공시 지정기업의 경우 배당정책 역시 주주들에게 불리한 방향으로 결정하는 것을 의미한다. 둘째, 불성실공시 지정기업의 누적벌점과 배당지급 여부와 배당액변동 간에 음(-)의 관계가 나타났다. 이는 낮은 공시수준으로 대리인문제가 심각한 상황일수록 경영자는 기회주의적 의사결정을 하며 이는 배당정책에도 영향을 미치는 것으로 해석이 가능하다. 본 연구는 경영자의 불성실공시 행위가 기업의 배당정책에 영향을 미친다는 실증분석 결과를 제시함으로써 관련 선행연구에 추가적인 공헌점을 줄 수 있을 것으로 판단된다. 나아가 경영자의 도덕적 해이와 기회주의적 행동으로 인해 나타날 수 있는 불성실공시 행위가 주주의 부를 직접적으로 침해하는 배당정책 결정에도 영향을 미친다는 실증분석 결과를 바탕으로, 경영자로 하여금 성실공시를 유도할 수 있는 보다 강도 높은 정책 마련이 필요하다는 시사점을 제시한다.

내부회계담당인력의 인적자원 특성이 신용평가에 미치는 영향

채수준 ( Soo Joon Chae ),이호영 ( Ho Young Lee ),유혜영 ( Hae Young Ryu ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.1

1997년 외환위기 이후 회계투명성 개선을 위하여 회계제도개혁방안이 발표되었고, 그 일환으로 내부회계관리제도에 관한 규정이 2001년 한시적으로 도입되었다. 그 후 금융감독위원회는 2002년 결산사업보고서에 첨부하는 "내부회계관리제도 운영보고서"부터 내부회계관리·운영조직 인력 및 공인회계사 보유현황을 추가하여 공시하도록 하였는데, 규제기관에서 이 정보의 공시를 강제적으로 요구한 이유는 외부이해관계자에게 기업 내부회계관리제도의 운영 효율성을 유추할 수 있는 판단의 근거를 제공하기 위해서이다. n 1997, Korean government proposed accounting reforms in order to improve accounting transparency and earnings quality. As a part of the efforts in improving accounting transparency, specific rules on internal accounting control systems were introduced in 2001. The Financial Services Commission of Korea required firms disclose the status of human resources in internal accounting control and the number of certified public accountants in internal accounting control division on firms` annual report from year 2002. The reason for this mandatory disclosure is to provide outside interested parties a basis of judgement for the effectiveness and efficiency of internal accounting control systems. Internal accounting control systems was introduced in order to ensure the reliability of financial reporting. Thus, firms with effective internal accounting control systems are more likely to experience lower information asymmetry because of greater transparency. Since credit rating agencies evaluate default risk of their customers based on financial statements, they must rely on reliable financial data.

소유-지배 괴리도가 경영진단의견서 공시에 미치는 영향

채수준(Chae, Soo-Joon),이아영(Lee, A-Young) 한국경영교육학회 2020 경영교육연구 Vol.35 No.4

[연구목적] 본 연구는 소유지배괴리도가 공시품질에 어떠한 영향을 미치는 지 분석하고자 하였다. 소유지배괴리도는 공정거래위원회가 ‘대규모기업집단 정보공개시스템’을 통해 제공하고 있는 지배주주의 소유권 및 지배권을 사용하여 측정하였으며, 공시품질로는 경영진단의견서(MD&A)를 고려하였다. [연구방법] 본 연구는 소유지배괴리도가 경영진단의견서 공시품질에 미치는 영향을 검증하기 위해서 2010년부터 2013년까지 유가증권시장에 상장된 1,483 기업-연도 표본을 대상으로 선형회귀분석을 실행하였다. [연구결과] 소유지배괴리도와 MD&A 공시품질 간에는 유의한 양(+)의 관련성이 존재하는 것으로 나타났다. 즉, 소유지배괴리도가 큰 기업일수록 MD&A 공시사항을 충실히 기재하고 있음을 확인하였다. 이는 상반된 두개의 해석을 가능하게 한다. 높은 소유지배괴리도로 인한 지배주주의 사익추구 가능성을 은폐하기 위한 수단으로 공시를 적극적으로 활용할 수 있다는 측면과 높은 소유지배괴리도로 인한 기업지배구조에 대한 부정적인 기업이미지를 해소하고 시장과 원활하게 소통하기 위해 공시를 활용할 수 있다는 해석이 가능하다. [연구의 시사점] 본 연구는 소유지배괴리도와 같은 기업의 소유구조가 기업의 공시품질에 영향을 미치는 요소임을 규명한다는 점에서 공헌도가 있다. 본 연구의 실증결과는 괴리도가 큰 기업일수록 MD&A와 같은 재량적 공시를 적극적으로 수행함으로써 소유구조에 따른 대리인 비용 및 정보비대칭을 완화하고자 하고 있음을 보여준다. 아울러, 대규모 기업집단 지정과 같은 규제제도가 기업들에게 스스로를 관리하게 하는 유인이 될 수 있음을 시사한다. [Purpose] The purpose of this study is to analyze how control-ownership wedge affects disclosure quality. We consider Management Discussion and Analysis(MD&A) as a proxy for disclosure quality [Methodology] This study conducted a linear regression analysis for 1,483 firm-year samples listed on the KOSPI market from the period between 2010 to 2013 to verify the effect of the ownership and control wedge on MD&A. [Findings] This paper showed that there is a significant positive (+) relationship between control-ownership wedge and MD&A disclosure quality. The results of this study verified that firms with a greater degree of control-ownership wedge faithfully described MD&A disclosure items. These results can be explained in two opposite directions. One explanation is that managers of firms with a greater degree of control-ownership wedge can actively use the MD&A disclosure as a mean to conceal the pursuit of the interests of the controlling shareholders. The other explanation is that the MD&A disclosure can be used to solve the negative corporate image of the corporate governance structure due to a high degree of control-ownership wedge and to communicate smoothly with the capital market. [Implications] This study has a contribution that the company’s ownership structure, such as the control-ownership wedge, is a factor influencing the disclosure quality of the company. The empirical results of this study show that firms with a greater degree of control-ownership wedge actively disclose the discretionary disclosure such as MD&A to alleviate agency cost and information asymmetries according to the ownership structure.

환위험이 주가급락위험에 미치는 영향

유혜영,채수준 한국회계정보학회 2019 회계정보연구 Vol.37 No.4

The risk of a plunge in the share price, which signifies the possibility of a sharp drop in the share price of a firm, is very unlikely, but it is a risk that market participants want to be aware of and prepare for because the stock market and the economy may fluctuate. This study considers that stock prices of firms are affected by macroeconomic conditions, and that exchange rate fluctuations are one of the main factors. The purpose of this study is to examine the effect of foreign currency exchange risk on stock price crash risk. In addition, we also analyze the relationship between firms' management of accounting exposure to foreign currency risk and stock price decline. In this study, logistic regression analysis and multiple regression analysis were performed for companies listed on the KOSPI market from 2011 to 2017. The results of empirical analysis on whether the risk of stock price plunge differs according to the level of exchange risk exposure and the level of currency risk management by firms are as follows. First, there was a significant positive relationship between exchange risk exposure level and stock price risk. The result implies that the higher the share price of a firm exposed to macroeconomic factors, the more likely it is to plunge and the more distorted the distribution of returns. Second, the higher the absolute value of net profit and loss from exchange rate fluctuations, the higher the share price risk. The result suggests that firms with better management of foreign exchange risks may have lower risk of share price plunge. This study empirically analyzes the effect of foreign currency exposure and management efforts on stock price risks. The findings of this study suggest that the firms' strategy to manage currency risks caused by the macroeconomic environment is reflected in the stock price. 기업의 주가가 급격하게 떨어질 가능성을 의미하는 주가급락 위험은 발생할 가능성이 매우 낮지만, 발생할 경우 증시와 경기를 요동치게 할 수 있다는 점에서 시장참여자가 인지하여 대비하고 싶은 위험이다. 본 연구는 기업의 주가가 거시 경제적 여건들에 의해 영향 받으며, 환율변동이 주요 요인 중 하나라는 점을 감안하여, 기업의 경제적 환위험 노출정도와 함께 회계적 환위험 관리가 주가급락에 미치는 영향에 대해 검증하고자 한다. 본 연구에서는 가설검정을 위해서 2011년부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 로지스틱 회귀분석과 선형회귀분석을 수행하였다. 기업별 환위험 노출정도 및 환위험 관리수준에 따라 주가급락 위험이 차별적으로 나타나는가를 실증분석 한 결과는 다음과 같다. 첫째 기업별 환위험 노출수준과 주가급락위험 간에는 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 해당 결과는 기업의 주가가 거시 경제적 요인인 환율 변동에 노출된 수준이 클수록 주가가 급락할 가능성이 크고 수익률의 분포가 왜곡됨을 의미한다. 둘째, 환율변동으로 인한 순손익 효과의 절대값이 큰 기업일수록 주가급락위험이 높은 것으로 나타났다. 해당 결과는 기업별 환위험 관리가 잘 된 기업일수록 주가급락 위험이 낮아질 수 있음을 의미한다. 시사점] 본 연구는 기업별 환위험 노출정도 및 관리노력이 주가급락 위험에 미치는 영향에 대해 실증분석 하였다. 본 연구의 연구결과는 거시경제적 환경에 의한 환위험을 헷지를 통해 관리하려는 기업의 전략이 주가에 반영된다는 것을 시사한다.

사적부채가 원가하방경직성에 미치는 영향

유혜영,채수준 한국회계정보학회 2014 회계정보연구 Vol.32 No.4

This research studied whether or not cost stickiness is distinguishedly shown depending on the percentage of private debt among total debt, which is someone else's capital. A manager who wants to maximize his utility has the tendency to grow the appearance of the company beyond the optimal size or possess unused resource, and causes cost stickiness by possessing surplus resources even when sales go down. Previous studies have proven how the control system to ease the deputy problem influences cost stickiness. In this research, we extend those previous studies and considered private debt as an observer of the deputy problem. The higher the percentage of private debt which has excellent observing efficiency, the more restricted the manager's opportunistic incentive due to decrease in cost of deputy. Individual creditors of public debt have insufficient capability to burden the cost of observing the management. Also, the benefit of increasing company value by actively monitoring the management has a strong characteristic of public good, so it is difficult to expect active observing from many investors to enhance company value. On the other hand, the creditors of private debt including the financial world has the ability to burden the cost of observing the manager , and because the amount invested is large, they have the incentive to actively monitor the manager. Therefore, we expected the cost stickiness to ease as the percentage of private debt goes higher. As a result of examining the company-year sample of 2,914 firms that went public on the Korea Exchange from 2003 to 2010, it was shown that the higher the percentage of private debt over total debt, the more relaxed the cost stickiness is. This means that according to the mechanism of bilateral contract, the creditors of private debt observe the decision making of the manager more efficiently that the creditors of public debt. As an additional analysis, we studied how the percentage of financial institution debt, which is loan from banks, influences cost stickiness. As a result, the higher the percentage of financial institution debt among private debt, the more relaxed the cost stickiness becomes. This confirmed that among private debts, financial institutions conduct monitoring efficiently. This study extends previous research on the relationship between control structure and cost behavior, and investigated the influence of private debt on cost stickiness. We refocused on the observing efficiency in the contract structure for each debt, and this study has significance in that it showed how the deputy cost is reduced by that characteristic and the manager's opportunistic incentive is restricted. 본 연구는 타인자본인 부채 중 사적부채의 비중에 따라 원가의 하방경직성이 차별적으로 나타나는지 살펴보았다. 자신의 효용을 극대화하려는 경영자는 최적 규모 이상으로 기업의 외형을 성장시키거나 유휴자원을 보유하려는 유인이 있으며, 매출액이 감소하는 경우에도 잉여자원을 보유함으로써 원가의 하방경직성을 야기한다. 선행연구에서는 대리인 문제를 완화시키기 위한 통제시스템이 원가의 하방경직성에 어떠한 영향을 미치는가에 대해 검증해왔다. 본 연구에서는 선행연구를 확장하여, 대리인 문제에 대한 감시자로서 사적부채를 고려하였다. 감시효율성이 뛰어난 사적부채의 비중이 높을수록, 대리인 비용이 감소하여 경영자의 기회주의적 유인이 제한될 것이다. 공적부채의 개인 채권자들은 경영진을 감시하는 데 소요되는 비용을 부담할 수 있는 능력이 부족하다. 또한 경영진을 적극적으로 감시하여 기업가치가 증가되는 혜택은 공공재적 성격이 강하기 때문에, 다수의 투자자가 기업 가치를 높이기 위해 적극적인 감시역할을 수행하는 것은 기대하기 어렵다. 반면, 금융권을 비롯한 사적부채의 채권자는 경영자를 감시하는 데 소요되는 비용을 부담할 수 있는 능력이 있으며, 투자금액이 크기 때문에 경영자를 적극적으로 감시할 유인을 갖고 있다. 따라서 사적부채의 비중이 높을수록 원가하방경직성이 완화될 것으로 예상하였다. 한국증권거래소에 상장된 2003년부터 2010년까지의 2,914개 기업-연도 표본을 대상으로 검증한 결과, 총부채 대비 사적부채가 차지하는 비중이 높을수록 원가의 하방경직성이 완화되는 것으로 나타났다. 이는 쌍무적 계약의 메커니즘 상 사적부채의 채권자들이 공적부채의 채권자들에 비해 경영자의 의사결정을 효율적으로 감시한다는 것을 의미한다. 추가분석으로는 사적부채 중 은행 등으로부터의 차입금인 금융기관부채가 차지하는 비중이 원가하방경직성에 어떠한 영향을 미치는가에 대해 검증하였다. 검증결과, 사적부채 중 금융기관부채의 비율이 높을수록 하방경직성이 완화되는 것으로 나타나 사적부채 중에서도 금융기관이 효율적으로 모니터링을 수행하고 있음을 확인하였다. 본 연구는 통제구조와 원가행태 간의 관계에 대한 선행연구들을 확장하여, 사적부채가 원가의 하방경직성에 미치는 영향을 살펴보았다. 부채별 계약구조상의 감시효율성을 재조명하고, 그 특성에 따라 대리인 비용이 감소하여 경영자의 기회주의적 유인이 제한됨을 밝혀냈다는 점에서 그 의의를 지닌다.

경영자와 사외이사 간 사회적 연결관계와 보수주의

박현영,이호영,채수준 한국회계정책학회 2023 회계와 정책연구 Vol.28 No.1

[Purpose] Due to the legal responsibility of outside directors, outside directors are expected to prefer conservative accounting compared to managers. Another reason for the preference of conservative accounting is the difference in compensation. Unlike in-house directors who receive relatively high compensation and stock options, outside directors receive relatively low compensation while having the same responsibility as in-house directors. Thus, outside directors have a relatively large incentive to maintain their reputation and avoid litigation risks by curtailing aggressive accounting. Therefore, this study aims to verify whether the level of conservatism in financial statements decreases due to the actual independence of outside directors hindered by social ties between CEO and outside directors in the board of directors. [Methodology] Based on the social network analysis method, the social ties between in- house and outside directors due to local and academic connections was measured, and the level of accounting conservatism was measured according to Ball and Shivakumar (2008). An empirical analysis was performed using a sample of 1,441 firm-year data listed on the Korea Stock Exchange from 2012 to 2016. [Findings] The higher the social ties between CEO and outside directors, the lower the level of conservatism, and this result was robust even when the actual independence of the board was measured by the social ties within the board of directors between in-house and outside directors. [Policy Implications] Regulatory agencies that want to improve corporate governance can use the results of this study to improve the system for improving corporate governance. The results can also provide useful information for regulators to monitor financial reporting quality. This study also provides implications for investors to review financial statements and make investment decisions in consideration of the actual independence of the board. [연구목적] 이사로서의 선관주의의무, 충실의무, 감시의무 등 각종 의무에서 사내이사와 사외이사는 동일한 책임을 진다. 이러한 사외이사의 법적책임으로 인해 사외이사는 경영자에 비해 더욱 보수주의 회계처리를 선호할 것으로 기대된다. 상대적으로 높은 보상과 스톡옵션 등을 제공받는 경영자와 달리 사외이사는 상대적으로 낮은 보상을 지급받으면서 경영자와 동일한 책임을 지므로, 사외이사는 명성을 유지하고 소송위험을 회피하고자 하는 유인이 상대적으로 크기 때문이다. 이에 본 연구는 이사회 내 경영자와 사외이사 간 지연 및 학연으로 인한 사회적 연결관계가 존재하는 경우 사외이사의 실질적 독립성이 저해되어 재무제표의 보수주의 수준이 낮아지는지를 검증하고자 한다. [연구방법] 사회연결망분석 방법에 기반하여 경영자와 사외이사 간 지연 및 학연으로 인한 사회적 연결관계를 측정하고, Ball and Shivakumar(2008)에 따라 보수주의 수준을 측정하였다. 2012년부터 2016년까지 유가증권시장에 상장된 1,441개 기업-연도의 표본을 이용하여 실증분석을 수행하였다. [연구결과] 경영자와 사외이사 간 사회적 연결관계가 높을수록 보수주의 수준이 낮은 것으로 나타났으며, 사내이사와 사외이사 간 이사회 내 사회적 연결관계로 이사회의 실질적 독립성을 측정한 경우에도 본 결과는 강건하였다. [정책적 시사점] 기업지배구조를 개선하려는 규제기관은 본 연구의 결과를 기업지배구조 개선을 위한 제도 개선 시 활용될 수 있으며, 재무보고품질에 대한 감독을 수행할 때에도 활용될 수 있을 것이다. 그리고 투자자에게도 이사회의 실질적 독립성을 감안하여 재무제표를 검토하고 투자의사결정을 내려야 한다는 시사점을 제공한다.