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- 저자 : 주상룡(Sang Lyong Joo) (검색결과 11 건)
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유성용(Ryu Sung-Yong),주상룡(Joo Sang-Lyong) 한국국제회계학회 2007 국제회계연구 Vol.0 No.20
Lev(2001)에 의하면, 지식기반경제에서는 무형자산이 기업가치의 중요한 결정요인이 되고 있다는 인식이 점점 확산되고 있다. 선행연구들에 따르면 기업의 연구개발비 지출이나 광고선전비에 대한 지출이 기업의 가치에 관련성이 있다는 실증적인 증거를 보여주고 있다. 본 연구에서는 코스닥 시장을 대상으로 기업의 무형자산에 대한 다양한 지출이 기업의 경제적 영업권의 형성에 기여하고 있는지를 실증적으로 분석하였으며, 우리나라 자본시장에서 외국인 투자자의 중요성이 부각되고 있는 환경을 반영하여 외국인 투자자 및 최대주주 지분율이 기업의 경제적 영업권 형성에 영향을 미치는지에 대하여 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 무형자산에 대한 지출로서 연구개발비, 광고선전비 지출은 기업의 경제적 영업권의 형성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 자본투자규모의 경우에도 경제적 영업권의 형성에 기여하고 있는 것으로 나타났다. 셋째, 외국인 투자자 지분율은 기업의 경제적 영업권과 양(+)의 관련성을 나타내 외국인 투자자들은 경제적 영업권이 높은 기업을 투자대상으로 선호하고 있는 것으로 나타났으나, 최대주주 지분율은 경제적 영업권에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나, 최대주주가 높은 지분을 보유하는 경우 자본시장에서는 기업지배구조가 열악한 것으로 해독하고 있는 것으로 나타났다. 온 연구의 결과는 기업의 경제적 영업권이 형성되는 요인을 분석하였으며, 기업의 지배구조가 기업의 경제적 영업권 내지 기업가치 형성에 영향을 미치고 있다는 것을 실증적으로 분석하였다는데 의의가 있다. According to Lev(20011. there is a growing recognition that intangible assets are important determinants of firm value in a knowledge-based economy. Prior research reveals that R&D expenditures. and the advertising expenses are associated with firm value. This study empirically examine the various factors of the firms' economic goodwill(eg. R&D expenditures. advertising expenses. capital investments. foreign investors' s share-holdings etc). To test hypothesis we employed multiple regression model in KOSDAQ market from 2001 to 2006. Results are as follows; First, R&D expenditures, and the advertising expenses are positively associated with the firms' economic goodwill. Second. the firms' capital investments are positively associated with the firms' economic goodwill. Third. foreign investors' share-holdings are also positively associated with the firms' economic goodwill. Forth. the largest investor's share-holdings are negatively associated with the firms' economic goodwill. These results suggest that the investments related with intangible assets are effective. and the corporate governance are important in forming economic goodwill.
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최영수(Young Soo Choi),주상룡(Sang Lyong Joo),이원창(Won Chang Lee) 한국증권학회 2012 한국증권학회지 Vol.41 No.1
본 논문은 코스피 200 장내옵션을 이용한 변동성지수인 VKOSPI 형태의 지수 ELW 시장 변동성지수 산출 방안을 제시하였고 장내옵션의 내재변동성과 괴리를 비교할 수 있는 지수 ELW 변동성괴리도를 제안하여 그 특성을 실증분석하고 ELW LP(Liquidity Provider: 유동성공급자) 평가에 활용하였다. 본 논문에서 제안한 변동성지수는 장내옵션을 이용한 비교분석에서 강건함을 확인할 수 있었고 ELW 자료를 이용한 분석에서 변동성지수는 행사가격 범위와 시장참여자의 호가자료에 영향을 받음을 알 수 있었다. 특히, ELW 시장 및 LP 매도호가를 이용한 변동성지수는 장내옵션을 이용한 변동성지수에 비해 지속적으로 높게 나타나고 LP가 제공하는 매도호가/중간값 간에는 차이가 존재하나 시장 매도호가/중간값 간에는 차이가 없음을 확인할 수 있었다. 이런 차이는 LP 수익의 원천인 호가스프레드에 기인한 것으로 판단된다. 변동성 괴리를 변동성 수준괴리에 대한 상대비율의 평균과 절대평균으로 벤치마크 대비 괴리수준을 판단하였고 변동성 수준괴리에 대한 표준편차를 통하여 변동성의 변동을 판단하였다. ELW LP 평가제도에 대하여 본 논문에서 제안한 괴리도의 시계열 변화추이를 적용하면 현행 평가제도는 변동성의 변동에 중점을 두고 있어 이 항목은 잘 관리되고 있음을 확인할 수 있다. 하지만 변동성 수준괴리는 지속적으로 확대되고 있으므로 ELW LP 평가제도의 내재변동성 평가항목을 내재변동성 수준괴리와 변동항목으로 세분하여 평가하기를 권고한다. This paper introduces a method to calculate ELW market volatility index, which is similar to VKOSPI obtained by using KOSPI 200 index option, and offers ELW market volatility disparity, which is used to compare the disparity between KOSPI 200 index option volatility and its ELW volatility. Using ELW volatility index and disparity, we analyze their characteristic and use them for ELW LP(Liquidity Provider) evaluation system. Our proposed volatility index is robust in comparative analysis by using KOSPI 200 option data and is affected by ELW exercise price range and ELW bid or ask price. Especially, volatility index using ELW market bid-ask price and ELW LP ask price are constantly higher than volatility index using KOSPI 200 option, and there is a difference between ask and mid price offered by ELW LP, but no differences between ask and mid price offered by market participant. This difference is due to bid-ask spread which is a ELW LP profit source. In this paper, MPD(Mean Percentage Disparity) and MAPD(Mean Absolute Percentage Disparity) are proposed to measure the mean and absolute mean of disparity level ratio from the benchmark. Also RMSE(Root Mean Square Disparity) is proposed to measure the volatility of disparity level. Our proposed measures can be applied to evaluate ELW LP evaluation system. In particular, empirical analysis shows that, due to the current LP evaluation system emphasizing the control of volatility for disparity, RMSE for ELW LP is well-managed, but MPD and MAPD are constantly expanding. Thus, we suggest to subdivide ELW LP evaluation system`s volatility sector into volatility of disparity and level of disparity.
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논문 : 적극적 투자비중과 추적오차를 이용한 펀드의 성과분석: 연기금 위탁펀드와 공모펀드의 비교
정문경 ( Mun Kyung Cheong ),주상룡 ( Sang Lyong Joo ) 명지대학교 금융지식연구소 2013 금융지식연구 Vol.11 No.3
펀드 선정 및 관리 시 중요한 계량지표는 벤치마크 대비 초과 수익률과 정보비율(Information Ratio)이다. 그러나 이들 지표는 과거의 성과를 기준으로 평가하기 때문에 과거 지향적인 지표일 뿐 아니라 미래의 운용능력을 평가하는데 한계가 있다. 연기금 등과 같은 펀드 투자자들은 주식 위탁펀드 운용시 이를 보완하기 위해 펀드의 특성을 반영하는 적극적 투자비중(active share)과 추적오차(tracking error)로 펀드 운용사를 평가하고 이를 바탕으로 펀드의 운용 포트폴리오를 구성하여 기존 평가지표에 보완적인 정보로 사용하고 있다. 본 연구는 Cremers and Petajisto(2009)가 개발한 적극적 투자비중과 추적오차를 이용하여 주식공모펀드와 연기금 주식위탁펀드의 운용특성과 성과 예측성을 비교 분석하여 이들 지표들의 정보 효과를 검증하였다. 분석 결과 첫째, 주식공모펀드와 연기금 주식위탁펀드 간에 적극적 투자비중과 추적오차의 차이를 발견하지 못하였다. 둘째, 이들 지표를 이용하여 성과 평가 예측성을 평가한 결과 주식공모펀드에서 성과의 상위 그룹과 하위 그룹의 적극적 투자 비중과 추적오차의 차이를 발견하여 어느 정도 예측성이 존재하는 것으로 나타났으나, 연기금 주식위탁펀드에서 이들 지표의 예측성에 관하여 통계적으로 의미 있는 결과를 얻지 못했다. 이는 연기금 주식위탁펀드는 주식공모펀드에 비해 운용규모가 커서 이러한 현상이 발생한 것으로 추정된다. We investigate the performance of both mutual and pension consigned funds using active share and tracking error, as suggested by Cremers and Petajisto(2009). Active share, measure of active management, is the percentage of fund`s portfolio that differs from the fund`s benchmark index. The other measure of active management is tracking error volatility, which is the time series standard deviation of the difference the fund return and its benchmark return. We found that the degree of active management in both pension consigned funds and mutual funds ar similar in terms of active shares and tracking error. Mutual funds, which have high active shares and tracking errors, perform significantly higher risk-adjusted return after fee than those which have low active shares and tracking errors. That is similar results as Cremers and Petajisto`s studies. But pension funds, which have high active shares and tracking errors, perform lower risk-adjusted return after fee than those which have low active shares and tracking errors even though not significantly. That is different from mutual fund`s results. That might be due to the bigger size in pension funds compared to mutual funds.
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朱相龍 홍익대학교 산업기술연구소 1994 産業技術 Vol.4 No.-
After analyzing the effect of New Issues Announcement on stock prices based on the firms which increased capital during 1992. and 1993. I have the following results. first, abnormal returns based on market adjusted and market model show positive figures. second, discount ratio, capital increase ratio and capital before increase have insignicant positive, ownership ratio and net assest pershare have insignificant negative relationship with abnormal return. third, allocation ratio has a positive effect on abnormal return.
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