코스닥상장기업의 기업가치와 글로벌가치사슬(GVC) 상관성 검증

정재권(Kwak, Jong-Min),곽종민(Jeong, Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2019 글로벌경영학회 학술대회 발표논문집 Vol.2019 No.-

본 연구는 국제 다자무역체제 하에서 글로벌가치사슬(GVC)이 형성되면서 국내 제조기업의 글로벌 기업가치 제고에 영향을 미치는 변수를 검증하였다. 코스닥 상장기업을 GVC 기업과 그렇지 않은 기업 등 2개의 집단으로 구분하여 자본총계와 당기순이익 등을 적용한 올슨모형으로 평가하고, 통제변수로 GVC, 매출액, 종업원수, 외국인지분율 등을 적용하여 다중회귀분석하였다. 그리고 GVC와 기업가치 상관성의 유의성을 검증하기 위하여 GVC 유무를 종속변수로 하고, 기업가치, 매출액, 종업원수, 외국인지분율 등을 독립변수로 하여 로짓분석하였다. 다중회귀분석 결과, 기업가치는 자본총계, 당기순이익, GVC, 매출액, 종업원수, 외국인지분율 간에 유의적인 상관성을 갖는 것으로 검증되었다. 그리고 로짓분석 결과, 기업가치는 GVC와 유의성이 있는 것으로 검증되었다. 검증 결과, 수출주도형의 국내 제조업이 글로벌 기업가치를 창출하는 것이 기업가치를 제고하는 핵심 요인인 것으로 검증된 바, GVC를 감안한 국제 분업을 적극적으로 활용하는 국제경영전략을 수행하는 것이 필요한 것으로 분석되었다. This study verified the variables that affect the global firm value of Korean manufacturing companies as the Global Value Chain(GVC) was formed under the international multilateral trading system. The KOSDAQ listed companies were divided into two groups, GVC and non-GVC, and the Olson model was applied to the total capital and net income. And to verify the significance between GVC and firm value correlation, logit analysis was conducted with GVC as a dependent variable, and as an independent variable with firm value, sales, number of employees, and foreign ownership ratio. As a result of multiple regression analysis, the firm value was verified to have a significant correlation between total capital, net income, GVC, sales, number of employees and foreign ownership. In addition, the logit analysis showed that the firm value was significant with GVC. As a result of the verification, it was proved that the export-driven domestic manufacturing industry is creating the global firm value, which is a key factor to enhance the firm value

벤처기업의 기업가치 요인분석

정재권(Jeong, Jae-Gwon),곽종민(Kwak, Jong-Min) 글로벌경영학회 2018 글로벌경영학회지 Vol.15 No.2

경영의 국제화로 현대 기업들은 세계적인 초우량 기업과 경쟁하기 위하여 합리적인 자금조달및 투자를 통해 경영 효율성을 극대화해야 한다. 세계화와 전문화로 대변되는 현대 기업은 경영의 기본 패러다임을 기업가치 제고를 위한 경영관리, 기술개발, 성과평가시스템 등으로 혁신해야만 한다. 본 연구의 표본 대상은 2011년부터 2016년까지(6년간) 계속해서 코스닥 유가증권시장에 상장된 벤처기업을 선정하여 요인분석 및 회귀분석으로 기업가치를 검증하였다. 요인분석 결과, 벤처기업의 기업가치는 재무제표의 회계정보와 기타정보 간에 상관성이 높다는 연구 결과가 도출되었으며, 재무제표의 회계정보는 총자산, 매출액, 영업이익 등이 핵심 변수이고, 기타정보는 기업의 특성을 감안한 변수를 추가하여 검증하면 회계정보와 함께 추가적으로 기업가치 상관성을 제고하는 것으로 검증되었다. 다중회귀분석 검증 결과, 재무제표 회계정보인 총자산, 영업이익 등은 기업가치와 양(+)의 상관성, 매출액은 음(-)의 상관성을 가지면서 각각 1% 수준에서 유의한 것으로 분석되었 고, 기타정보인 외국인평균지분율, 가중평균자본비용 등은 기업가치와 양(+)의 상관성을 가지면서 1% 수준에서 유의성이 있는 것으로 검증되었다. 본 연구의 검증 결과, 재무제표 회계정보와 기업의 특성을 감안한 기타정보는 벤처기업의 기업 가치를 결정하는 유용한 정보임이 실증적으로 검증되었다. Globalization of management led modern firms to improve management efficiency, through effective investment and establishing rational finance strategy, in order to compete against multinational enterprises. Modern firm, symbolized by globalization and specialization, should innovate its business paradigm into how the firm value can be enhanced focusing on management, research and development(R&D) and evaluation system. Firm values were measured by the factor analysis and the multiple regression analysis. The analysis surveyed venture companies that are continuously listed at the KOSDAQ market for 6 years from 2011 to 2016. The factor analysis verified that firm value is highly correlated with accounting information in the financial statements and the other information. Among accounting information; total assets, sales and operating profit are the prime variables that determine firm value. Also, when measuring firm value, adding other information regarding certain firm’s characteristic along with the prime accounting information appeared to elevate the rate of correlation. The result of multiple regression analysis showed that total assets and operating profit and the other information, such as average foreign investor ownership, WACC etc., are positively correlated with firm value and are significant around 1% level. On the other hand, sales appeared to have negative correlation with firm value and is significant around 1% level. Throughout the study, accounting information in the financial statements and other information which reflects company’s character are proven as significant information that determine firm value.

KOSPI 상장기업의 기업가치 요인분석 및 검증

정재권(Jeong, Jae-Gwon),곽종민(Kwak, Jong-Min),정호영(Jung, Ho-Young) 글로벌경영학회 2017 글로벌경영학회지 Vol.14 No.4

경영의 국제화로 현대 기업들은 세계적인 초우량 기업과 경쟁하기 위하여 합리적인 자금조달 및 투자를 통해 경영 효율성을 극대화해야 한다. 세계화와 전문화로 대변되는 현대 기업은 경영의 기본 패러다임을 기업가치 제고를 위한 경영관리, 기술개발, 성과평가시스템 등으로 혁신해야만 한다. 본 연구는 기업가치를 측정할 수 있는 평가모형을 도출하기 위해 요인분석을 실행한 결과, 기업가치는 재무제표의 회계정보와 기타정보 간에 상관성이 매우 높다는 연구 결과가 도출되었다. 재무제표의 회계정보는 총자산, 매출액, 당기순이익 등이 핵심 변수이고, 기타정보는 기업의 특성을 감안한 변수를 추가하여 검증하면 회계정보와 함께 추가적으로 기업가치 상관성을 제고하는 것으로 검증되었다. 다중회귀분석에 의한 본 연구의 검증 결과, 회계정보인 총자산, 매출액, 당기순이익 모두 기업가치와 양(+)의 상관성을 가지면서 1% 수준에서 유의한 것으로 분석되었고, 평균외국인지분율, 자기자본증가율, 잉여현금흐름 등의 기타정보도 양(+)의 상관성을 가지면서 1% 수준에서 유의성이 있는 것으로 검증되었다. 본 연구의 검증 결과, 재무제표의 회계정보와 기업의 특성을 감안한 기타정보는 기업가치를 결정하는 유용한 정보임이 검증되었다. Globalization of management led modern firms to enhance management efficiency through effective investment and establishment of rational finance strategy in order to compete against multinational enterprises. Modern firm symbolized by globalization and specialization should innovate its business paradigm to management, research and development(R&D), evaluation system and so on, to fortify their firm value. This study has been proceeded to draw an evaluation model for measuring firm value. The factor analysis verified that firm value is highly correlated with accounting information in the financial statements and other information. Among accounting information in the financial statements; total assets, sales and net profit are the prime variables that determine firm value. Also, when measuring firm value, adding other information regarding certain firm’s characteristic along with the prime accounting information appeared to elevate the correlation rate. The result of multiple regression analysis showed the prime accounting information(total assets, sales and net profit) and other information, such as average foreign investor ownership, return of equity, free cash flow etc., have positive correlation with firm value and are significant around 1% level. Throughout the study, accounting information in the financial statements and other information which reflects company’s character are proven as significant information that determine firm value.

기타포괄이익의 정보 유용성

곽종민(Kwak Jong-Min),정재권(Jeong Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2016 글로벌경영학회지 Vol.13 No.2

본 연구는 기술가치와 기업가치의 상관성 및 유의성을 검증하기 위하여 한국거래소(KRX) 상장 기업(KOSPI)을 대상(2011년부터~2015년까지 5년간 계속 상장)으로 올슨(Ohlson) 모형을 적용하여 분석하였다. 우리나라는 2011년부터 한국거래소 상장기업에 대해 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 의무적 으로 적용하여 재무상태표의 자본계정에 기타포괄손익누계액을 계상하고, 포괄손익계산서에 당기 순손익, 기타포괄손익을 각각 구분하여 기록·공시하고 있다. 본 연구에서 포괄손익계산서의 당기 순이익, 기타포괄이익이 기업가치에 영향을 주어 의사결정의 유용성(usefulness of decision making)을 제고하고 있는지를 실증적으로 검증하였다. 실증 검증 결과, 당기순이익, 당기순손실, 기타포괄이익 등은 기업가치 간에 유의적인 양(+)의 상관관계를 갖는 것으로 각각 검증되었고, 기타포괄손실은 기업가치 간의 상관성에서 유의적이지 않은 것으로 검증되었다. 이는 기타포괄이익이 회계정보 유용성 측면에서 당기순손익에 추가하여 기업가치 간의 상관성이 유의하며, 경제적 의사결정에 영향을 미치는 회계정보 변수임이 실증적으로 검증된 것이다. 본 연구는 기타포괄손익이 당기순이익에 추가하여 정보 유용성을 갖는지를 실증적으로 검증하 였고, K-IFRS를 적용하고 있는 현재의 회계 정책 및 운영이 기업가치 평가 측면에서 유용성이 있음을 실증적으로 검증하는 계기가 되었다. Since 2011South Korea made listed companies in Korean Exchange to mandatorily apply Korean International Financial Reporting Standards(K-IFRS) when reporting their financial statements. Thereforethey got to count up accumulated other comprehensive income on capital accountwhen writing statement of financial positionand separately report net income and other comprehensive income when reporting comprehensive income statement. This study empirically verified whether companies have fortified usefulness of decision making or notthrough using Ohlson modelinvestigating influence of firm value based on analysis of equity capitalnet incomeand other comprehensive income. The result of this study shows that equity capital in statement of financial position and net income in comprehensive income statements have positive(+) significant corelationbut other comprehensive incomethough correlativehas negative(-) relation with firm value. This study confirmed that net income and other comprehensive income improve usefulness of accounting informationas equity capital has significant corelation with firm value. Alsoit has been worked as momentous opportunity to prove the fact that accounting information is one of the important variables when making economic decision.

기타포괄이익의 정보 유용성

곽종민(Kwak, Jong-Min),정재권(Jeong, Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2016 글로벌경영학회 학술대회 발표논문집 Vol.2016 No.1

우리나라는 2011년부터 한국거래소 상장기업에 대해 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 의무 적으로 적용하여 재무상태표의 자본계정에 기타포괄손익누계액을 계상하고, 포괄손익계산서에 당기순손익, 기타포괄손익을 각각 구분하여 기록·공시하고 있다. 본 연구에서 개별기업 장부가치인 재무상태표의 자기자본과 포괄손익계산서의 당기순이익, 기타포괄이익이 기업가치에 영향을 주어 의사결정의 유용성(usefulness of decision making)을 제고하고 있는지를 Ohlson 모형을 이용하여 실증적으로 검증하였다. 본 연구의 실증 검증 결과, 자기자본, 당기순이익(당기순손실), 기타포괄이익 등은 기업가치 간에 유의적인 양(+)의 상관관계를 갖는 것으로 각각 검증되었고, 기타포괄손실은 기업가치 간의 상관성에서 유의적이지 않은 것으로 검증되었다. 본 연구 결과, 기타포괄이익은 회계정보 유용성 측면에서 당기순손익에 추가하여 기업가치 간의 상관성이 유의하며, 경제적 의사결정에 영향을 미치는 중요한 회계정보 변수임을 실증적 으로 검증할 수 있었다. 그리고 K-IFRS를 적용하고 있는 현재의 회계 정책 및 운영이 기업가치 평가 측면에서 유용성이 있음을 실증적으로 검증하는 계기가 되었다. Since 2011, South Korea made listed companies in Korean Exchange to mandatorily apply Korean International Financial Reporting Standards(K-IFRS) when reporting their financial statements. Therefore, they got to count up accumulated other comprehensive income on capital account, when writing statement of financial position, and separately report net income and other comprehensive income when reporting comprehensive income statement. This study empirically verified whether companies have fortified usefulness of decision making or not, through using Ohlson model, investigating influence of firm value based on analysis of equity capital, net income, and other comprehensive income. The result of this study shows that equity capital in statement of financial position and net income in comprehensive income statements have positive(+) significant corelation, but other comprehensive income, though correlative, has negative(-) relation with firm value. This study confirmed that net income and other comprehensive income improve usefulness of accounting information, as equity capital has significant corelation with firm value. Also, it has been worked as momentous opportunity to prove the fact that accounting information is one of the important variables when making economic decision.

KOSPI 상장기업의 소유지배구조와 기업가치

곽종민(Kwak, Jong-Min),정재권(Jeong, Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2015 글로벌경영학회지 Vol.12 No.1

Since 2011, Korea has initiated mandatory application of Korean International Financial Reporting Standards(K-IFRS) to listed companies in Korea Exchange. It standardizes holding companies, which possess subsidiary company, to separately report consolidated financial statements(main financial statements) and separated financial statements(auxiliary financial statements), and general companies, with no subsidiary company, to report financial statements. This study empirically confirmed that accounting information and ownership governance of listed companies on KOSPI with K-IFRS have firm value relevancy. Using Ohlson’s model, this study verified usefulness of decision making of accounting information and ownership governance through multiple regression analysis on firm value relevancy of equity capital, net profit, foreign ownership, the largest shareholder’s holding and institutional investors share ratio. As a result, it could verify positive correlation and 1% significance level between foreign ownership, accounting information(equity capital, net profit, sales) and firm value. Moreover, the largest shareholder’s holding appeared to have negative correlation and 1% significance level, and institutional investors share ratio appeared to have positive correlation and 5% significance level, respectively with firm value. Through verifying relevancy between accounting information with K-IFRS, the ownership governance and firm value, this study confirmed that the ownership governance and accounting information enhance the usefulness of decision making. Also, this study proves that accounting information can work as the prime information which continuously influences determination of firm value. 우리나라는 2011년부터 한국거래소 상장기업에 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 의무 적용하고 있다. K-IFRS에서 지주회사(holding company)는 연결재무제표와 별도재무제표(개별재무제표) 를 각각 작성하여 공시하고, 관련 종속기업이 없는 일반 기업은 개별재무제표를 작성하여 공시할 것을 규정하고 있다. 본 연구는 K-IFRS를 의무 적용한 코스피 상장기업의 개별재무제표 회계정보와 소유지배구조의 기업가치 상관성을 실증 검증하였다. 연구 방법은 올슨(Ohlson) 모형을 이용하여 회계정보인 자기 자본, 당기순이익, 매출액 및 소유지배구조인 외국인지분율, 최대주주지분율, 기관투자지분율의 기업가치 상관성을 다중회귀분석하여 회계정보와 소유지배구조의 의사결정 유용성(Decision Making Usefulness)을 검증하였다. 검증 결과, 코스피 상장기업의 개별재무제표 회계정보인 자기 자본, 당기순이익, 매출액과 외국인지분율 등은 기업가치와 양(+)의 상관성을 가지면서 각각 1% 수준에서 유의한 것으로 검증되었다. 그리고 최대주주지분율은 기업가치와 음(-)의 상관성 및 1% 유의수준, 기관투자지분율은 양(+)의 상관성 및 5% 유의수준에서 각각 유의한 것으로 실증 검증 되었다. 본 연구에서 K-IFRS를 적용한 회계정보와 기업 소유지배구조의 기업가치 상관성을 실증적으로 검증함으로써 회계정보와 소유지배구조가 경제적 의사결정의 유용성을 제고하고 있는 것으로 검증되었으며, 특히 회계정보는 기업가치 결정에 지속적인 영향을 미치는 핵심 정보라는 것을 실증 적으로 검증하는 계기가 되었다.

다자무역체제에서 한국 제조업의 글로벌기업가치 강화전략

곽종민(Kwak, Jong-Min),정재권(Jeong, Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2019 글로벌경영학회지 Vol.16 No.2

국제무역은 다자간 무역체제로 구성된 아(我)와 비아(非我)의 게임(Game)이다. 국제사회에서 유일하게 합의된 게임의 원칙은 국가의 주권론을 인정하는 것이고, 다자간 무역체제에서의 국제무역은 국력(power), 제도(system), 국익 우선주의, 국가적 특성 등에 의해 운영된다. 본 연구에서 한국 제조업의 글로벌 기업가치 제고를 위한 게임전략을 연구하기 위해 내용분석 한 결과, 다자간 무역체제에서 한국 제조업과 상관성이 높게 분석된 중국, 일본, 독일 및 미국, 중국, 러시아 등 열강들의 상황을 분석하여 아와 비아 게임(Me versus Others Game)에서 효율적인 국가적 맞춤 게임전략을 강구해야 하는 것으로 분석되었다. 한국은 제조업 중심의 수출주도형 국가로 국제 산업에서 상호 보완관계에 있는 미국과 러시아 등과는 아(我)의 협력관계에 있고, 산업적 특성이 동일한 중국, 일본, 독일 등은 기술개발, 국제무역, 산업정책 등의 전 분야에서 비아(非我)의 경쟁관계에 있는 것으로 분석되었다. 그리고 경제 및 외교 등의 분야에서 동맹국인 미국과는 외교의 실질적 협력과 산업 협력 등 적극적인 협력전략을 수행하고, 외교 분야에서는 북한 문제 등에서 중국과 우호적 관계의 증진을 모색하는 중장기적 전략을 실행해야 할 것으로 연구되었다. 본 연구는 게임이론을 적용하여 한국 제조업의 글로벌화에 따른 제조업의 글로벌 기업가치 강화전략을 국가적 관점에서 다자게임의 원리로 내용분석 한 것으로 향후 산업적 측면에서 국가경쟁력 강화 정책의 기획 등에 유용한 자료로 활용될 수 있을 것으로 기대된다. International trade based on multi-lateral trading structure prioritizes individual state’s sovereignty. However, it is a pseudo-anarchic system in which it lacks ability to fulfill its fundamental function of governance which is balancing the global order. International trade is ‘me versus others game’ and the only rule that is agreed upon the members is to respect individual state’s sovereignty. In such multi-lateral trading structure, international trade is carried between state-level actors according to the power, system, self-interest and organized characters formed within the structure among member states. As a result of the content analysis which was proceeded to investigate the strategy to raise global firm value of Korean manufacturers in the aspects of competitiveness and politics, it is essential for Korean firms to devise mid and long term game strategy in order to adapt to the status quo which is especially influenced by highly developed countries such as the US, China, Russia, Japan and Germany. Since Korea is industrialized exporting country based on manufacturing business, it is forming cooperative relationship with the complementary states as the US and Russia. On the other hand, Korea is currently in a competing relationship with China, Japan and Germany as because they share similar industrial characters in various fields such as technology development, international trade and industrial development policies. Under such circumstances, Korea needs to maintain cooperative industrial development strategy with the US and should seek mid and long term strategy to form friendly relationship with China in regards to numerous diplomatic affairs like North Korean nuclear issue. In such complex global structure, this research analyzed state-level strategies that can advance firm values of Korean manufacturers based on the multi-lateral game theory. This study is expected to be used as a core reference when making decisions on planning and executing industrial policies of Korea.

KOSDAQ 상장기업의 외국인투자지분율과 기업가치

곽종민(Kwak, Jong-Min),정재권(Jeong, Jae-Gwon) 글로벌경영학회 2015 글로벌경영학회지 Vol.12 No.4

코스닥(KOSDAQ) 상장기업은 미래 성장성이 기대되는 기술벤처기업이 다수이고, 현대 기술 기업의 기업가치는 무형자산, 소유지배구조 등의 비재무적 요인에 의해 영향을 받고 있는 점 등을 감안하여 회계정보의 유용성과 소유지배구조의 상관성을 검증하고자 한다. 본 연구는 코스닥 상장기업의 개별재무제표 회계정보와 외국인투자지분율의 기업가치 상관성을 실증 검증하였다. 연구 방법은 올슨(Ohlson) 모형을 이용하여 자기자본, 당기순이익, 무형자산, 외국인투자지분율 등과 기업가치 상관성을 다중회귀분석하여 회계정보와 외국인투자지분율의 의사 결정 유용성(Decision Making Usefulness)을 검증하였다. 검증 결과, 코스닥 상장기업의 자기자본, 당기순이익, 무형자산 등의 회계정보와 외국인투자지분 율은 모두 기업가치와 양(+)의 상관성을 가지면서 각각 1% 수준에서 유의한 것으로 검증되었다. 본 연구에서 K-IFRS를 의무 적용한 회계정보와 외국인투자지분율의 기업가치 상관성을 실증적 으로 검증함으로써 회계정보와 외국인투자지분율이 경제적 의사결정의 유용성을 제고하고 있는 것으로 검증되었다. Considering the fact that majority of KOSDAQ listed companies are high-tech venture firms that have potential and their firm values are influenced by non-financial elements such as intangible asset, director ownership etc. this study will verify usefulness of accounting information and correlation of director ownership. This study empirically verified that an accounting information of individual financial statements and foreign investor ownership are correlated with a firm value. Using Ohlson model, this study showed correlation of equity capital, net profit, intangible asset, foreign investor ownership etc. with firm value through multiple regression analysis. And through this process, it verified decision making usefulness of accounting information and foreign investor ownership. As a result, KOSDAQ companies accounting information such as equity capital, net profit, intangible asset etc. and foreign investor ownership are all positively correlated with the firm value and each are useful around 1% level. Through empirically verifying a correlation of a firm value with a foreign investment ownership and the accounting information regulated by K-IFRS, this study proved that an accounting information and a foreign investment ownership are raising the usefulness of economic decision making.

보스포러스 3교 사례를 통한 복합 사장-현수교의 형상관리와 시공

곽성태(Sung-Tae Kwak),류재광(Jae-Kwang Ryu),정재권(Jae-Kwon Chung),조봉식(Bong-Sik Cho) 한국강구조학회 2018 韓國鋼構造學會誌 Vol.30 No.4