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장범식,이재경,Jang, Beom-Sik,Lee, Jae-Gyeong 한국재무관리학회 1998 財務管理論叢 Vol.4 No.1
본 연구는 최근의 제도개선으로 그 중요성이 증대되고 있는 상대가치계산 방식의 대안으로서 주가수익가치평가방식(Price-Earnings Valuation:이하 'P/E방식'이라 한다)을 우리 나라 시장에 적용하고 그 정확성을 검증한다. P/E방식에 따른 기업의 주가는 당해 기업의 주당수익과 유사기업으로부터 산출된 적정 주가수익비율(P/E 배수)을 곱함으로서 결정된다. 1988년에 우리 나라 시장에 상장된 기업을 대상으로 P/E방식을 사용한 연구결과는 두가지측면에서 중요한 시사점을 제공하고 있다. 첫째, 유사기업 선정시 현행 표준산업분류표보다는 주당수익 혹은 주당경상이익을 선정기준으로 사용했을 때 예측오차가 훨씬 줄어들고 있음을 보여주고 있다. 둘째, 비교기준가격산정시점이 상장시점에 근접할수록 예측오차는 더 적음을 보여주고 있다. 특히 P/E방식을 사용할 때 유사기업선정기준에 대한 본 연구의 결과는 금융선진국을 중심으로 한 선행연구결과와 일치하지 않고 있으며[Alford(1992), Kahle and Walkling(1996)], 우리 나라 공모주의 가격산정 및 기존 상장주식의 향후 비교가치 평가시에 반드시 고려될 필요가 있다고 본다.
학술연구 : 코스닥상장법인의 유가증권시장 이전효과에 관한 연구: 기업가치에 미치는 영향을 중심으로
장범식 ( Beom Sik Jang ) 한국중소기업학회 2011 기업가정신과 벤처연구 Vol.14 No.1
본 연구는 1988~2008기간 동안 유가증권시장으로 상장장소를 이전한 코스닥상장법인들의 주가행태를 분석함으로써, 시장이전이 기업가치에 미치는 영향을 파악하는 것을 목적으로 한다. 코스닥시장이 완전히 활성화된 1999년 5월 이후 시장이전에 대한 공시효과는 긍정적이었지만, 실제 시장이전일과 이후의 주가반응은 모두 부정적인 반응을 보인다. 특히 시장이전일 시점부터 1년간 누적초과수익률은 일관되게 시장발전단계에 따라서 감소 또는 부정적으로 전환하였음을 연구결과는 제시한다. 시장이전행위가 더 이상 기업가치제고로 연결되지 않고 있음을 증거한다. 시장효율성과 배치되는 결과임에도 불구하고, 그동안 이루어진 제도개선효과로 코스닥시장과 유가증권시장간에 차이가 많이 희석되었음을 시사한다. This study examines the short and long-term stock price movements surrounding listing of the firms which were delisted from the Kosdaq to list on the Korea Stock Exchange(KSE). In the most developed Post-Kosdaq period, stocks earn significantly positive abnormal returns in response to listing announcement unlike those of the firms in the first two periods. The CAR between the actual listing and the first year-end following the listing tends to significantly decrease over these three periods. Though puzzling, the results seem to be consistent with the hypothesis that the Kosdaq stock market might have reduced the benefits associated with the KSE listing due to the narrowed disparity in many institutional details between the KSE and the Kosdaq.
체육계열 대학생의 자기효능감과 진로의식성숙 및 진로준비행동의 관계
장범식(Beom Sik Jang),최영래(Young Lae Choi),이재희(Jae Hee Lee) 한국사회체육학회 2010 한국사회체육학회지 Vol.0 No.40
The purpose of this study was to identify relations among self-efficacy, maturity of consciousness and futures career of university students in the department of physical education and their preparatory behaviors toward future career by establishing a hypothetical cause-effect model on the basis of precedent study works. The subjects were selected by convenience sampling method. The subjects were composed of 499 university students in the department of physical education in Seoul province. For the statistical analysis, SPSS 12.0 were utilized. The verification of research hypothesis were conducted by correlation and Multiple regression analysis. The significance level of all tests were set at .05. The findings of this study can be summarized as follows: The results showed that there was significant influence between self-efficacy and maturity of consciousness. It appeared that lack of self-confidence, negative social. Also the results showed there was significant influence between self-efficacy and career preparation behavior. It appeared that lack of self-confidence, attitude toward future.
Pure Jump Levy Process를 가정한 할인채권, Forward LIBOR 그리고 Swap Rate의 기간구조의 관계
이준희 ( Joon Hee Rhee ),장범식 ( Beom Sik Jang ) 한국금융공학회 2007 금융공학연구 Vol.6 No.2
본 연구는 채권, 캡, 스왑션 세 시장이 일관성을 유지하기 위하여 채권가격변화율의 변동성(volatility), 선도(forward) LIBOR의 변동성, 스왑이자율(swap rate)의 변동성이 어떠한 관계를 유지하여야 하는가를 밝혔다. 구체적으로 할인채권에 대한 기간구조로부터 Forward LIBOR와 스왑이자율의 가간구조에 대한 정보를 추출하는 방법론을 선도이자율(forward rate)이 pure jump Levy process를 따를 때를 가정하여 제시하였다. 본연구의 이러한 규명은 시장간 정보 비대칭과 시장간, 상품간 재정거래를 이용하거나 막아주는 역할을 하며, 비교적 거래가 활발한 국채시장으로부터 구하여진 금리의 기간구조를 캡(cap)이나 스왑션(swaption)과 같은 장외상품의 가격정보로 활용할 수 있는 메커니즘을 제공하였다. This paper studies the relationship between spot, forward LIBOR and swap rate curve under the pure jump Lay process. We derive the theoretically consistent swap rate and forward LIBOR from HJM term structure interest rate model for using the well-known Black formula. These theoretical findings can be implemented into pricing OTC derivatives such as cap and swaption by making calibrating easier, and possibly prelude or take advantages of between-market or between-product arbitrages.
소송위험이 최초공모주의 가격결정에 미치는 영향에 관한 연구
장범식,세하엠티니치 한국재무관리학회 1994 財務管理硏究 Vol.11 No.2
본 연구는 최초공모주식의 저가발행 원인에 대한 보험가설을 미국에서의 실제 소송사례를 중심으로 실증분석한다. Tinic(1988)은 최초공모주의 저가발행이 공모에 따르는 법률적 소송위험과 소송으로 인한 간사회사의 명예손상에 대한 일종의 보험효과를 가지고있으며, 따라서 저가발행의 크기는 소송위험과 음의 관계에 있다고 주장한다. 또한 보험가설에 의하면 실제 소송이 발생했을 경우에도 저가발행의 크기는 소송결과에 유리하게 작용한다고 한다. 본 연구에서는 1933-1990 기간동안 미국증권법 제 11조 조항을 위반하여 소송이 제기되었던 사례가운데 실제소송의 결과가 알려진 판례를 중심으로 보험가설의 주장을 실증분석하였다. 또한 최초공모이후의 공모시장을 통한 기업자금 조달시에 주간사회사의 변경여부를 분석함으로써 소송으로인한 간사회사의 명예손상의 정도를 파악하고자 했다. 연구결과에 따르면 투자자들에 의한 집단소송의 결과와 최초공모주의 저가발행의 크기에는 유의적인 관계가 있음이 실증적으로 제시되었다. 또한 간사회사의 명성과 실제 현금으로 환원한 소송위험간에도 유의적인 관계가 있음을 보여주고 있다. 한편 소송에 관련된 최초공모주의 경우에는 일단 소송이 제기된 후의 공모를 통한 추가기업자금 조달시에 기존의 간사회사를 전원 교체하는 등 통제집단과는 다른 형태를 보여줌으로써 보험 가설의 주장을 지지하고 있다.