한국채택 국제회계기준(K-IFRS) 도입 이후 농업법인의 부채비율과 경영성과에 관한 연구

임인섭(In-Seob Im),이상래(Sang-Lae Lee) 한국산학기술학회 2017 한국산학기술학회논문지 Vol.18 No.2

본 연구는 한국채택 국제회계기준(K-IFRS)이 본격 도입된 2011년 이후 금융감독원에 전자공시시스템(DART)에 공시된 공신력 있는 회계보고서를 바탕으로 축산업 농업법인의 경영지표 및 부채비율과 경영성과에 관하여 분석하였다. 첫째, 주요 경영지표를 분석한 결과, 안전성 지표는 유동비율, 부채비율, 유동부채비율이 낮아지고, 자기자본비율은 높아진 것으로 나타났다. 수익성 지표는 총자산순이익율, 자기자본순이익율, 매출액순이익율이 모두 2013년에 비해 2014년에 약간 증가한 것으로 나타났고, 성장성 지표는 전체적인 성장성 및 외형적인 성장성 모두 증가하지 않은 것으로 나타났다. 둘째, 부채비율과 경영성과를 분석한 결과, 부채비율은 경영성과 변수인 총자산순이익률(ROA)과 매출액순이익률(ROS)에 모두 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 우리나라 축산업 농업법인의 부채사용이 외형적인 성장에는 기여하였으나 경영성과로는 이어지지 않고 오히려 무리한 부채사용이 경영성과에 부정적인 영향을 미친 것으로 해석할 수 있다. 분석결과를 종합해보면 축산업 농업법인의 수익성 및 성장성 개선을 위하여 원가절감과 같은 경영개선을 통한 매출액 증대 방안이 모색되어야 할 것으로 보인다. 또한 부채사용이 외형적인 성장에는 기여하였으나 경영성과로는 이어지지 않는 만큼 무리한 부채사용을 줄이고 기술개발 보급 등에 의한 농업경영비 절감으로 매출 및 수익 증대 방안이 모색되어야 할 것이다. This study analyzed the management index, debt ratio, and business performance of livestock·agricultural farming corporations since the Korea international financial reporting standards (K-IFRS) was introduced in 2011. In addition, this study was based on credible accounting reports by the financial supervisory service"s DART (data analysis, retrieval and transfer) system. First, after analyzing the key management index, the results showed that the current ratio, debt ratio, and current liabilities ratio decreased and the ratio of the owners increased on the safety index. Regarding the profitability index, the ROA (return on total assets), ROE (return on equity), and ROS (return on sales) increased slightly in 2014 compared to 2013. The overall growth and external growth on the growth index have not increased. Second, an analysis of the debt ratio and business performance, the debt ratio has a negative effect on the ROA and ROS. These results show that the use of debt of livestock·agricultural farming corporations contributes to the external growth but it has a negative effect on business performance. These results show that management should consider solutions for the increase in sales to achieve cost reductions. In addition, the debt ratio should be reduced and solutions for an increase in revenue are needed to reduce management expenses, such as propagation of technical development.

코스닥시장의 월바뀜(TOM)효과에 관한 연구

홍건표(Hong, Geon-Pyo),임인섭(Im, In-Seob),오현탁(Oh, Hyeon-Tak) 한국산학기술학회 2015 한국산학기술학회논문지 Vol.16 No.1

본 연구의 목적은 코스닥시장에서의 증권시장의 이상현상(anomaly effect) 중의 하나인 월바뀜(TOM)효과에 대해 검증하고 이를 코스피시장의 연구 결과와 비교하여 코스피시장의 연구결과의 지지정도와 새로운 특징을 규명하고자 하는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 1996년 1월부터 2013년 12월까지(18years, 216months) KOSDAQ의 일별 표본자료를 기초 자료로 하여 연도별, 월별, 이벤트별 TOM효과를 검증하였다. 또한 코스피시장과 코스닥시장의 월바뀜효과를 명확히 비교 검증하기 위해 월바뀜(TOM)기간을 다소 달리하여 양시장의 TOM수익률과 나머지기간(ROM)의 수익률을 비교·검증하였다.연구 결과를 보면 연도별, 월별, 이벤트별, TOM기간을 달리한 분석에서 TOM효과는 ROM효과에 비해 일반적으로 항상 존재하는 것으로 분석되어 양(+)의 TOM효과를 입증하였다. 또한 변동성이 큰 코스닥시장의 TOM효과가 코스피시장보다 컸으나 다소 연도별로 효과가 안정적이지 못하였으며, 분산이 비교적 크게 나타난 금융위기 전후 시기에는 코스닥에서 TOM효과가 더욱 뚜렷하게 나타나는 것으로 분석되었다. The purpose of this study is to verify TOM(turn-of-the-month) effect in the Kosdaq market, and that to compare to TOM effect of KOSPI for supporting degree of identification and to find new features. For this study, as the study basis sample, we used the daily data of the KOSDAQ from January 1996 to December 2013 and verified the TOM effect through yearly, monthly, classification by event as financial crisis, different period of TOM in order to clarify the effect of the KOSPI and KOSDAQ. As a result, We find that the TOM effect in KOSDAQ is always present uniformly in yearly, monthly, event-specific, which unlike TOM period also in KOSPI and generally TOM effect in KOSDAQ market which has larger volatility was appeared more pronouncedly than KOSPI market, and particularly TOM effect of KOSDAQ was larger than that of KOSPI on financial crisis occasion. But TOM effect of KOSDAQ was less stable than KOSPI.

거시경제변수와 가계부채의 동태적 관계 분석

김우석(Woo-Seok KIM),임인섭(In-Seob IM),오현탁(Hyun-Tak OH) 전북대학교 산업경제연구소 2013 아태경상저널 Vol.5 No.2

가계는 3대 경제주체의 하나로 경제를 구성하는 가장 기본적이고 중요한 주체이다. 가계의 대출은 매우 우려할 만한 하나의 요인으로 그 대출규모가 IMF이후 꾸준히 증가하여 2012년 4분기에 900조를 상회하고 있다. 본 연구에서는 국민경제에 큰 부담으로 작용할 수 있는 가계대출과 이를 둘러싼 경제변수들 간의 동태적 관계를 분석하였다. 경제변수로 소비자물가지수(CPI), 주택매매가격지수(HTPI), 주택전세가격지수(HCPI), 예금은행 및 비은행예금취급기관 가계대출 (BK & NBK), 예금은행 및 비은행예금취급기관 대출금리(BKI & NBKI) 등의 변수들을 선정하여 2003년 10월부터 2012년 8월까지로 총 107개의 월별자료를 대상으로 VAR 모형, 충격반응함수, 분산분해의 방법을 통해 분석하였다. 기존 연구와 달리 가계대출과 대출금리를 예금은행과 비은행예금취급기관 별로 구분하여 수행하였다. 분석결과 소비자물가지수가 예금은행과 비은행예금기관 모두에게 가계대출에 강한 영향을 주고 있으며, 다만 비은행예금기관의 경우 반응이 늦은 반면 지속적으로 영향을 주고 있다. 또한 가계대출은 주택전세가격지수와는 비례적으로, 주택매매가격지수와는 반대로 다소 큰 영향을 주는 것으로 나타났다. 이는 최근의 경기침체가 경제 전반으로 파급됨으로써 가계의 주거형태 선호가 주택매매보다는 주택전세라는 측면으로 강하게 작용하기 때문으로 사료되며, 향후 이로 인해 주택전세공급이 부족해져 주택전세가격은 상승할 것이고 주택매매가격은 하락하여 매매시장의 침체가 장기화 될 것이라는 예상을 할 수도 있다. 해당 기관의 금리에 대한 가계대출 변화를 보면 금리 상승 시 가계대출 감소로 이어지는데 예금은행의 경우는 비은행예금취급기관보다 약하지만 지속적으로 작용하고, 비은행예금기관의 경우 은행보다 강하지만 지속적이지는 않게 나타났다. 연구결과를 살펴보면 가계부채가 너무 빠른 증가를 보이기 때문에 부채규모의 감소가 기본 과제이긴 하지만 가계의 내수부진, 유동성위험, 신용등급 하락 등의 부작용 등을 사전에 예방할 수 있는 대책이 마련되면서 정책방향이 추진되어야 할 것이라는 시사점을 주고 있다. Consistently increasing household debt has been realized as one of the most important problems in global economy and finance and that especially in the season of expansion of world economy’s uncertainty. This study analyzes the dynamic relationship of macroeconomic variables and household debt using VAR model. For this study, Impulse response and Variance decomposition are used, based on the result of VAR model estimate. Variables are the depository financial institution’s household debt, non-depository financial institution’s household debt, depository financial institution’s household lending rate, non-depository financial institution’s household lending rate, index of housing trading price, index of housing chartered price and consumer price index. Analysis period is October 2003 to August 2012 and monthly data are used. The result of this study shows household debt in Korea is faced with ruinous limitation. Household debt are strongly affected by HTPI and HCPI(the index of housing trading price and housing chartered price) because household asset are composed about 72% of real estate. Also, the CPI(consumer price index) affects household debt. This reason may be that household net income has not increased conspicuously. Reducing household debt is very important task in Korea, but it must be cautious about that reducing household debt without other countermeasures for the household economy because another problems will be brought up like consumption recession, household’s liquidity risk and deterioration of household credit rating, etc.

국내 자동차산업의 적정부채비율 추정을 위한 실증연구

서범(Beom Seo),김일곤(Il-Gon Kim),박지훈(Ji-Hun Park),임인섭(In-Seob Im) 한국산학기술학회 2018 한국산학기술학회논문지 Vol.19 No.3

본 연구는 다른 산업에 비해 국가경제에 미치는 영향이 매우 높은 자동차산업의 적정부채비율 추정을 위하여 이론적으로 도출 가능한 분석적 수리모형을 수립하고 객관적인 자료를 이용하여 적정부채비율을 추론하는데 목적이 있다. 분석모형은 부채비율을 독립변수로 하는 총자산순영업이익률, 자기자본순영업이익률의 두 계산식으로부터 출발하고 관련 모수는 총자산회전율, 매출액영업이익률, 순금융비용율로 구성하였다. 이 가운데 순금융비용율의 경우 부채비율과 1차 선형관계를 고려한 방정식을 분석모형에 추가하는 등의 분석적 절차에 따라 적정부채비율 기준을 총자산순영업이익률과 자기자본순영업이익률을 극대화하는 부채비율 수준으로 정의하였다. 이는 적정부채비율 수준을 두가지 이상의 계산식으로부터 도출된 일정 범위내의 추정값을 제시함으로써 한 개의 계산식으로 출발한 단일 추정값이 가지는 신뢰성의 문제를 어느 정도 해소할 수 있을 것이라고 판단됐기 때문이다. 이에 본 연구에서는 적정부채비율 추정을 위하여 총자산순영업이익률, 자기자본순영업 이익률에 대해서 부채비율을 독립변수로 하는 2차함수로 나타냈다. 이러한 분석절차에 의해 우리나라 자동차산업의 16개년 자료를 토대로 적정부채비율을 도출한 결과 총자산순영업이익률의 경우 188%의 부채비율과 자기자본순영업이익률의 경우 213%의 부채비율이 자동차산업의 이익을 제고하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 본 연구의 논리적인 이론모형에도 불구하고 그 추정값이 가지는 신뢰성의 문제를 극복하고자 도출된 결과로써 188%에서 213%의 부채비율이 자동차산업의 이익 극대화와 부채사용에 대한 위험성을 해소할 수 있다는 의미로 해석할 수 있을 것이다. 뿐만 아니라 그동안의 자동차산업의 부채비율이 추정된 범위내의 적정부채비율에 비해 비교적 낮게 형성되어 있음을 의미하는 것으로 기업이 부채비율을 관리하는 목적이 안전성 유지뿐만 아니라 수익성 확대 및 해당 업종의 특성을 고려한 대응이라고 했을 때 자동차산업 발전을 위한 장기적 관점에서 차입증대를 통한 적극적인 투자를 고려해야 할 필요가 있음을 시사한다. This study explores an analytical mathematical model designed to estimate the optimal debt ratio of the Korean automobile industry, which has a more significant effect on the national economy than that of other industries, and attempts to estimate the optimal debt ratio based on objective data. The analytical model is based on ROA and ROE which uses the debt ratio as an independent variable and employs ROS, TAT, and NFCL as the related parameters. Regarding the NFCL, the optimal debt ratio is usually defined as the debt ratio that maximizes the ROA and ROE and is calculated using analytical procedures, such as by adding an equation that considers the debt ratio and the linearity relationship to the analytical model. This is because the optimal debt ratio can be calculated reliably by making use of an estimated value within a certain range, which is derived from more than two calculations rather than a single estimation starting from one calculation formula. In this study, for the estimation of the optimal debt ratio, the ROA and ROE are expressed as a quadratic equation with the debt ratio as the independent variable. Using this analysis procedure, the optimal debt ratio obtained using the data from the Korean automobile industry over a sixteen year period, which would optimize the profitability of the Korean automobile industry, was found to be 188% of the debt ratio in the ROA and 213% of the debt ratio in the ROE. This result was obtained by overcoming the problem of the reliability of the estimation value in spite of the limitations of the logical theory of this study, and can be interpreted as meaning that maintaining a debt ratio of 188% to 213% can enhance the profitability and reduce the risks in the Korean automobile industry. Furthermore, this indicates that the existing debt ratio of the Korean automobile industry is lower than the optimal value within the estimated range. Consequently, it is necessary for corporations to change their future debt ratio policies, given that the purpose of debt ratio management is to maintain safety and increase profitability, and to take into account the characteristics of the specific industry.

ICT기업의 외국인지분율과 기업가치에 관한 연구

변지연(Ji-Yeon Byun),임인섭(In-Seob Im) 한국산학기술학회 2021 한국산학기술학회논문지 Vol.22 No.4

본 연구는 ICT기업의 외국인지분율과 기업가치에 관한 연구로 외국인지분율이 기업가치에 미치는 영향을 분석하기 위하여 2011년부터 2018년까지 8개년 동안 KOSDAQ에 상장된 ICT기업 94개를 대상으로 752개의 표본을 이용하여 연구를 진행하였다. 연구결과, 외국인지분율이 증가할수록 기업가치가 증가하는 것으로 나타났다. 또한, 외국인지분율과 부채비율의 상호작용이 기업가치에 미치는 영향을 분석한 결과에서는 외국인지분율과 부채비율의 상호작용이 기업가치에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다만, 이러한 상호작용효과는 외국인지분율과 기업가치의 관계보다 통계적인 유의성이 떨어지는 것으로 나타났는데 이는 외국인 투자자들이 부채사용에 따른 감시 및 통제역할을 이미 어느 정도 수행하고 있기 때문에 외국인지분율과 부채비율의 상호작용효과가 상대적으로 작게 나타난 것으로 파악된다. This is a study on the relationships between foreign ownership and the firm value of Korean-listed ICT companies in the KOSDAQ market. The data based on 752 firm-year observations during the sample period from 2001 to 2018 was utilized to analyze the impact of foreign ownership in terms of the firm value. As a result of this analysis, more foreign ownership has positive effects on the firm value. An analysis of the effects of the interaction between foreign ownership and the debt ratio on the firm’s value found that the interaction between foreign ownership and debt ratio had a positive effect on the firm’s value. On the other hand, this interaction effect was less significant than the relationship between foreign ownership and the firm value. This is because foreign investors are already performing the role of monitoring and disciplining the use of debt to some extent. Therefore, the interaction effect was relatively small.

한국 농업법인의 적정부채비율 추정을 위한 실증연구

김우석(Woo-Seok Kim),서범(Beom Seo),임인섭(In-Seob Im) 한국산학기술학회 2017 한국산학기술학회논문지 Vol.18 No.4

본 연구는 다른 산업에 비해 정부의 부채비율 정책에 민감하다고 할 수 있는 우리나라 농업법인의 적정부채비율 추정을 위하여 이론적으로 도출 가능한 분석적 수리모형을 수립하고 객관적인 자료를 이용하여 적정부채비율을 추론하는데 목적이 있다. 분석모형은 독립변수를 부채비율로 하는 자기자본순영업이익률 계산식으로부터 출발하고 관련 모수는 매출액 영업이익률, 총자산회전율, 순금융비용율로 구성된다. 이 가운데 순금융비용율의 경우 부채비율과 1차 선형 관계를 고려한 방정식을 분석모형에 추가하는 등의 분석적 절차에 따라 적정부채비율 기준을 자기자본순영업이익률을 극대화하는 부채비율 수준으로 정의하고, 이들 식으로부터 자기자본순영업이익률은 부채비율을 독립변수로 하는 2차함수로 나타낸다. 이러한 분석방법 및 절차에 의해 우리나라 농업법인의 14년 자료를 토대로 적정부채비율을 도출한 결과 약 138% 정도의 부채비율이 농업법인 전체의 자기자본순영업이익률을 제고하는 것으로 나타났다. 이는 그동안의 농업법인 부채비율이 적정부채비율에 비해 비교적 높게 형성되어 있음을 알 수 있는 결과로써 기업이 부채비율을 관리하는 목적이 안전성 유지, 수익성 확대 등에 있고, 부채비율 관리에서 중요한 것이 수치에 대한 일률적 판단이 아닌 해당 업종의 특성을 고려한 대응이라고 했을 때 향후 농업법인에 대한 당국의 정책적 변화가 뒤따라야 할 것으로 보인다. This study employs an analytical mathematical model to estimate the optimal debt ratio of Korean agricultural corporations, more sensitive to the government debt ratio policy compared to other industries, and the estimation of the optimal debt ratio based on objective data. The analytical model utilizes the equation for ROE, with the debt ratio as an independent variable, and related parameters include ROS, TAT, and NFCL. Regarding the NFCL, the optimal debt ratio standard is defined as the debt ratio that maximizes the ROE by analytical procedures such as adding an equation concerning the debt ratio and a linearity relationship to the analytical model, and from these equations, a quadratic equation with the debt ratio as an independent variable describes the ROE. This methodemploys fourteen years of corporate data. Results show that 138% of debt ratio is the optimal debt ratio to increase the ROE of the corporations, which implies that the existing debt ratio of Korean agricultural corporations is higher than optimal. Consequently, it is required for authorities to change future debt ratio policies in view that the purpose of debt ratio management is to maintain safety and increase profitability.Management should emphasize characteristics of the specific industry rather than standardized judgements based on numerical indexes.