동학적 일반균형이론에 의한 금융증폭효과에 관한 연구

박석강 한국산업경제학회 2009 산업경제연구 Vol.22 No.4

본고는 경제에 예기치 못한 실물충격이 발생할 때 금융증폭효과의 발생여부에 대해서 금융시장의 동학적 일반균형이론을 이용하여 분석하였다. 그 결과 금융시장의 동학적 일반균형이론의 관점에서 보면 금융증폭효과의 발생여부는 본질적으로 중앙은행의 금융정책의 패턴에 의존한다. 또한 예기치 못한 충격이 발생할 때 중앙은행은 동조적 금융정책을 채택하며 credit는 생산성이 높은 기업가에서 낮은 기업가에게 이동된다. 그 결과 자원배분의 악화를 통하여 TFP는 저하하고 금융증폭효과가 발생한다. 반대로 동조적 금융정책을 채택하지 않으면 금융증폭효과는 발생하지 않는다. 이것은 중앙은행이 인플레이션을 억제하려는 금융정책이 오히려 금융증폭효과를 조장시킨다는 것을 의미한다. 따라서 예기치 않은 실물충격에 대해서 중앙은행의 인플레이션 타게팅정책이 오히려 금융증폭효과를 조장시키는 결과를 초래한다. This paper, was analyzed by using whether to cause the effect of Financial Amplification Effect when the lending and borrowing contract of the pretext was assumed and the thing shock not anticipated under that was caused the Dynamic General Equilibrium Analysis on the financial market. As a result, the following conclusions were obtained. It was clarified that it essentially depended whether judging from the viewpoint of the Dynamic General Equilibrium Analysis on the financial market to cause the effect of Financial Amplification Effect on the monetary policy stance of the central bank. Credit flows from the entrepreneur with high productivity to a low entrepreneur because the central bank catches tuned monetary policy when the Negative Productivity Shock not anticipated is caused. As a result TFP decreases through the deterioration of the resource allocation, and the effect of Financial Amplification Effect is caused. If tuned monetary policy is not reversely caught the effect of Financial Amplification Effect is not caused. This means the action of the central bank that tries to hold back inflation rather promotes the effect of Financial Amplification Effect. In addition, it also means the inflation targeting policy rather promotes the effect of Financial Amplification Effect for the thing shock not anticipated.

신흥경제권의 은행산업의 효율성에 관한 비교분석 : DEA분석방법과 클러스터 분석방법을 중심으로

박석강 한국산업경제학회 2009 산업경제연구 Vol.22 No.5

본 연구는 아시아 금융위기의 영향으로 인해 금융기관의 대규모적인 구조조정과 함께 외자계 은행이 중동구지역 또는 라틴아메리카, 아시아를 중심으로 적극적으로 진출한 신흥경제권의 은행부문의 효율성에 대해 DEA 분석방법과 클러스터 분석방법을 이용하여 분석하였다. 특히 신흥경제권 지역에 있어 은행산업부문의 기술효율성을 분석함과 동시에 신흥경제권 국가들의 국내은행과 외자계 은행과의 경영구조의 차이점에 대해서 검증하였다. 또한 외자계 은행에 대한 금융규제 및 진입규제의 자유화를 포함하여 신흥경제권의 금융산업과 자본시장에 있어서 정책적인 시사점을 도출하는 것이 본 연구의 목적이다. 분석결과에 의하면 은행부문의 기술효율성은 ASEAN 국가가 높고 외자계 은행의 진입이 한정적임에도 불구하고 서비스 부분에서 신흥경제권 가운데 효율성이 높은 은행부분을 가지고 있다. 특히 신흥경제권의 구조조정정책으로 인해 각 은행은 비효율적인 업무영역까지 확대하는 결과를 초래하였다. 따라서 금융위기 이후의 금융기관은 효율적인 측면에서 아직 충분한 성과를 내지 않고 있기 때문에 은행이 효율적인 경영을 하기 위해서는 선진금융기술의 도입, Corporate Governance 등의 도입이 필요하다. 특히 한국의 경우에는 소규모 은행이 규모면에서 효율적이지 않지만 수익면에서 효율적인 경영을 하고 있다는 결과를 추정하였다. 따라서 금융기관의 대형화보다는 자본시장이 발전하는 데 중추적인 금융기관을 육성함과 동시에 금융기관의 경영효율성과 서비스 시장을 확충할 필요가 있다. This research, the impact of the Asian financial crisis due to massive restructuring of financial institutions and foreign banks double eastern region or Latin America, Asia, and actively advancing the efficiency of the banking sector in emerging economies and how the DEA analysis using cluster analysis methods of analysis. Region's Emerging Markets, especially in the technical efficiency analysis of banking industry at the same time, Emerging Markets and countries with domestic banks and foreign banks for the difference between the management structure was verified. In addition, financial regulations and entry regulations for foreign banks, including the liberalization of the financial industry and capital markets of Emerging Markets in the policy to develop the lesson is the purpose of this research. According to analysis of technical efficiency of the banking sector, high foreign bank entry in the ASEAN countries did not qualify despite the Emerging Markets in the Services section of the bank has the highest efficiency. Restructuring policies of Emerging Markets, especially due to the inefficiency of each bank to increase business results by region. Therefore, after the financial crisis, financial institutions, effective enough in terms of performance, because without effective management of the Bank for the introduction of advanced financial technology, Corporate Governance, and needs to be introduced. Korea in the case of small scale, but it is more efficient in terms of revenue and efficient management can extrapolate the results. Therefore, the development of capital markets, rather than larger financial institutions to develop financial institutions, as well as a pivotal management efficiency and services of the financial institutions expanded market is necessary.

신용리스크 모델을 이용한 기업의 채무불이행의 의존관계에 관한 연구

박석강,정호일 한국산업경제학회 2011 산업경제연구 Vol.24 No.1

본고는 신용리스크 모델을 이용하여 기업의 채무불이행의 의존관계를 분석하기 위한 이론적인 모델을 제시하는데 목적이 있다. 먼저, 구조형 모델과 유도형 모델의 형태와 내용과 기업의 신용리스크 모델을 분석하면서 정보에 대한 필터링과정을 중시하여 구조형 모델에 있어서 완전정보 하에서의 모델과 불완전 정보 하에서의 모델로 구분하여 분석하였다. 또한 불완전 정보 하에서의 모델과 유도형 모델의 관계를 설명하였으며 신용리스크의 의존관계를 Copula 모델, 채무불이행 모델을 제시하여 기업의 채무불이행과 신용리스크 모델을 설명하였다. This paper models the credit risk of default of the company to analyze the dependency of the theoretical model is intended to present. First, the structured model and the inductive model and the form and content analysis of corporate credit risk models, while focusing on information about the filtering process in a structured model under perfect information and imperfect information models were analyzed under the model. In addition, under incomplete information, models and inductive model describes the relationship and dependencies Copula Model, credit risk models, presents a model of debt default by corporate defaults and credit risk models were discussed.

환율과 설비투자간의 동태적관계에 관한 연구: 일본기업을 중심으로

박석강 국제지역학회 2014 국제지역연구 Vol.18 No.2

본고는 일본기업의 패널자료를 이용하여 환율이 기업의 설비투자에 미치는 효과를 분석하였다. 본고에서는 환율이 기업의 설비투자에 미치는 효과를 분석한 결과 첫 번째는 엔고가 수출비율이 높은 기업일수록 설비투자를 감소시키는 한편 수입비율이 높은 기업일수록 엔고가 설비투자를 증가시킨다. 두 번째는 엔고가 기업의 설비투자에 미치는 효과는 시장지배력이 약한 기업일수록 크고 자금제약에 직면해 있는 기업에서 크다는 것이 부분적으로 증명되었다. 시장지배력이 약한기업 또는 자금제약에 직면한 기업은 규모가 작은 기업에게 많다. 이러한 결과는 엔고가 설비투자에 미치는 영향은 규모가 작은 기업에게 크다는 것을 알 수 있다.세 번째는 추정결과를 보면 전업종에서 실질실효환율이 1% 상승함에 따라 실질설비투자가 0.23% 감소한다. 또한 수출비율이 높은 5가지 업종에서는 실질실효환율이 1% 상승함에 따라 실질설비투자가 0.45%∼0.95% 정도 감소한다. 한편 수입비율이 높은 석유, 석탄제품에서는 실질실효환율이 1% 엔고에 대해서 실질설비투자가 1.36% 증가한다는 것을 알 수 있다. This study analyzes the effects of exchange rates on the capital investment of companies by using the panel data of Japanese companies. As a result of analyzing the effects of the exchange rate on capital investment in this study, First, it was found that the rise in the exchange rate of the yen had a greater effect of decreasing capital investment with respect companies with a higher export ratio. On the other hand, it was found that rise in the exchange rate of the yen had a greater effect of increasing capital investment with respect companies with a higher import ratio. Secondly, it was partly identified that the effects of the rise in the exchange rate of the yen on capital investment were greater with respect to companies that had lower market power and were directly faced with financial restraints. Thirdly, in looking at the estimate results, in industries with a high export ratio, the real capital investment decreased by about 0.45% to 0.95% when the real effective exchange rate of the yen increased 1%. On the other hand, with respect products with a high import ratio such as oil and coal products, the real capital investment increased by about 1.36% when the real effective exchange rate of the yen increased 1%.

이질적 시장가설에 의한 변동성 모델의 확장과 예측가능성에 관한 연구-TOPIX를 중심으로

박석강 한일경상학회 2020 韓日經商論集 Vol.86 No.-

본고는 자본시장에서 다양한 투자가의 존재를 가정한 Muller et al.(1997)의 Hetero 형 Model을 확장하여 비대칭성을 추구한 HEGEARCH(Hetero-Geneous Exponential Generalized Conditionally Heteroskedasticity) Model를 통해 이질적 시장가설의 존재를검증하였다. 특히 EGARCH model, HAR model의 예측가능성의 비교분석을 통해 TOPIX 변동성 예측과 비대칭성 구조 분석을 통해 TOPIX 일차 수익률의 변동성과 비대칭성에는다양한 시장참가자 및 투자주체에 의존한다는 사실을 알 수 있다. 또한 투자가는 각각 비대칭성이 존재한다는 사실과 금융규제완화가 이루어진 이후의 기간에는 표본과 표본외의예측에서 HAGAECH model이 가장 예측척도가 높다는 것을 결과를 도출하였다. This paper examines the existence of heterogeneous market hypotheses through the Hetero-Geneous Exponential Generalized Conditionally Heteroskedasticity (HEGEARCH) model, which pursues asymmetry by expanding the Hetero model of Muller. In particular, the comparative analysis of predictability of EGARCH model and HAR model shows that TOPIX volatility prediction and asymmetry structure analysis depend on various market participants and investors in volatility and asymmetry of TOPIX primary returns. Investors also found that there was asymmetry between them and that the HAGARCH model had the highest predictive scale in the sample and non-sample forecasts in the period after the deregulation.

DEA 분석에 의한 신흥경제권의 은행구조와 경영효율성에 관한 연구

박석강 한국산업경제학회 2011 산업경제연구 Vol.24 No.2

본 연구는 DEA분석방법과 클러스터 분석방법을 이용하여 신흥경제권(태국, 인도네시아, 말레이시아, 필리핀)국가의 주요은행에 대해서 효율성을 분석하였다. 특히 신흥경제권 지역에 있어서 은행산업에 대해서 기술효율성을 분석함과 동시에 신흥경제권 국가들의 국내은행과 외자계 은행과의 경영구조의 차이점에 대해서도 검증하였다. 또한 신흥경제권 국가의 은행에 대한 금융규제 및 진입규제를 포함하여 자본시장에 있어서 정책적인 시사점을 도출하였다. 분석결과에 의하면 신흥경제권국가는 은행부문의 기술효율성이 높고 외자계 은행의 진입이 어려움에도 불구하고 서비스 부문에서 효율성이 높다. 특히 신흥경제권은 금융위기 이후로 각 금융기관은 비효율적인 업무영역까지 규모를 확대시키는 전략을 취하였기 때문에 효율적인 측면에서는 아직까지 충분한 성과를 내지 않고 있다. 따라서 신흥경제권은 과 금융기관의 대형화 및 합병전략보다 자본시장의 발전과 중추적인 금융기관의 육성이 필요하다 This paper, DEA analysis and cluster analysis methods using the ASEAN 4countries for the major banks were efficient. Emerging Markets areas, especially in the banking industry for the analysis of technical efficiency, while Emerging Markets countries domestic banks and foreign banks on the differences between the management structure was also verified. The Emerging Markets countries for the Bank, including financial regulations and entry regulation in financial markets to derive policy implications. Emerging Markets countries, according to results of the technical efficiency of the banking sector with high entry of foreign banks in spite of this difficulty is high efficiency in the services sector. Emerging Markets countries, especially emerging economies, and since the Asian financial crisis, financial institutions each business area and inefficient to take the strategy of expanding the scale because it was not efficient in terms of performance has not yet sufficient. Therefore, Emerging Markets countries, and the merger of financial institutions, larger than the capital market development strategy and the promotion of a central financial institution is required.

구조형어프로치를 이용한 기업의 신용리스크 평가방법에 관한 연구

박석강 한국산업경제학회 2009 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.- No.추계

Shadow Banking System과 금융시스템의 안정화에 관한 연구

박석강 한일경상학회 2018 韓日經商論集 Vol.80 No.-

The aim of this paper is to discuss about shadow banking and to summarise current situation of shadow banking in Korea and Japan. Also we evaluated how shadow banking affects stability of financial system, and explain effective counterplan to reduce risk through tight monitoring of supervisory agency and central bank. In Korea and Japan, we judge that the systemic risk of shadow banking is unlikely to happen because the size of shadow banking is very small compared to other financial institutions such as banks and insurance companies. Also, there are a lot of regulation that control a developing shadow banking system in the Korean financial market. But in the future, the probability of systemic crisis will increase according to the coupling with the global financial market. In addition, the central bank need to pay more attention to its role of central bank to improve the financial stability. 본 연구는 Shadow Banking에 대한 논의와 Shadow Banking이 금융시스템 안정에 미치는 영향을 분석하였다. Shadow Banking은 최초 자금공여자에서 최종 자금소비자 사이에 이르기까지 경로가 길고 복잡하게 연결되어 있기 때문에 은행에 비해 신용중개 경로에 있는 어느 한 기관의 경영 위험이 시스템 위험으로 확대될 가능성이 크다고 할 수 있다. 미국에서 발전한 Shadow Banking System은, 첫 번째 미국의 금융규제 시스템의 변천 가운데 복잡화에 따라 발전하였으며, 두 번째 은행 외부와 은행 내부에서 Shadow Banking이 병존하는 했다는 것이며, 세 번째는 Shadow Banking의 발전의 배경에는 기관투자가의 현금흐름에 있어서 수요가 있었다는 점이다. 따라서 대규모 금융복합그룹과 Shadow Banking System이 공생관계에 있다는 점이다. Shadow Banking Risk는 만기 변환과 유동성 변환, 불완전한 신용리스크 이전, 레버리지, 규제 등의 원인으로 발생하였으며 글로벌 금융위기가 발생했을 때는 이러한 요인을포함하여 시장 관행 및 규제 환경 등 여러 가지 요인이 복합적으로 발전하여 Shadow Banking Risk가 현재화되었다는 것을 알 수 있다. Shadow Banking System의 모니터링에 대해서는 금융복합그룹 및 은행시스템과 Shadow Banking 사이에 거래의 관계성과 신뢰성을 확인한 다음 Shadow Banking Risk를 식별할 필요성이 있다.

경제리스크를 고려한 투자프로젝트의 동태적재무 평가에 관한 연구

박석강 한국산업경제학회 2010 산업경제연구 Vol.23 No.5

본고는 사회기반시설의 정비, 운용에 있어서 경제적 활동과 상관관계를 형성하고 있는 현금흐름의 합리적인 거래가격을 평가하는 이론적인 모델을 통해 다음과 같은 특징을 제시하였다. 첫 번째는 자산시장에서 관찰되는 증권, 자산가격에 대해서 정합적인 방법으로 리스크를 평가하는 이론모델을 제시하였으며 두 번째는 실물 투자사업에 있어서 매매에 대한 거래주체를 도입하여 그에 따른 리스크의 선호정보를 고려한 모델을 제시하였다. 또한 재무평가의 이론모델을 통해 현실적인 투자프로젝트에 직면하는 규모의 문제에 대해서 무재정 원리에 기초한 확률할인요인(SDF:Stochastic Discount Factor)을 이용하여 자산시장에서 증권가격, 자산가격을 추정하는 동태적인 모델에 대해서 분석하였으며 효용최대화에 따른 리스크를 헤지하는 문제에 대해서 설명하였다. 또한 마지막으로 모델의 특성을 활용한 해법을 제시하였다. We present a new approach for dynamic pricing of infrastructure investment projects with stochastic cash flow streams. In our framework projects are views as options in an incomplete market, whose prices are determined by a stochastic discount factor(SDF) reflecting an option writer/buyer’s aversion to “basis risks”. we first formulate a regularized inverse problem that estimates a unique arbitrage-free SDF from observed asset pieces. We then show that the problem is equivalent to a dynamic risk control (hedging) problem with CARA utility. Our analysis further reveals that ask/bid price of on option significantly depends on the correlation between option pay-off and asset prices traded in security markets

동아시아의 외환보유고 축적과 잠재적 리스크에 관한 연구

박석강 동의대학교 경제경영전략연구소 2010 經濟經營硏究 Vol.5 No.2

This paper's main objective is to analyze the impact of foreign reserves and financial system of each country's economic system. The accumulation of foreign exchange reserves in emerging market to prevent the recurrence of a currency crisis and financial crisis, from the point of view is very valid means. This paper's in developing countries and excessive accumulation of foreign exchange reserves due to the cost of insights from the perspective of macroeconomic variables, and the accumulation of foreign exchange reserves, external debt, domestic consumption, domestic investment and economic growth and affect any long-term perspective was considered. Accumulation of foreign exchange reserves caused the reduction in domestic consumption by increasing the export trade was a tendency to re-import of the industry to expand. In addition, the accumulation of heavy foreign reserves, as well as the enormous cost of global capital circulation and cause a distortion to the international movement of capital in the international community at any time because it can lead to new risks. Therefore, the rapid expansion of foreign reserves because it involves a potential risk is closely related to Korea's economy. These potential risks and prevent the recurrence of financial crisis, as a preliminary motivation to excessive foreign exchange reserves in East Asia that does not rely on a stable economic system and financial system and economic growth in order to continue the design of a new international financial system and the building of the East Asian countries it is very important.