유가증권상장, 코스닥등록 및 비상장기업의 감사보수 결정요인에 관한 비교분석

곽수근 ( Su Keun Kwak ),박종일 ( Jong Il Park ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.4

현진고속과 동진운수의 감가상각추정 변경사례

곽수근 ( Su Keun Kwak ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.5

론스타 펀드의 극동건설 인수 및 매각 사례

곽수근 ( Su Keun Kwak ),이준일 ( Joon Il Lee ),최아름 ( Ah Rum Choi ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.2

본 사례는 중급회계 정도의 지식을 갖춘 학생들을 대상으로, 학생들이 어려워하는 부분인 감자, 증자, 배당 등을 비롯한 자본항목에 대한 회계적 이슈와 기업의 재무상태 및 경영성과를 파악하는 방법을 국내에서 실제 발생했던 사례인 론스타 펀드의 극동건설 인수와 매각과정을 통해 학습할 수 있도록 만들어졌다. 1997년 외환위기 이후 극동건설은 재무적 어려움을 겪던 중 법정관리를 맞는다. 경영이 어느 정도 정상화된 2002년, 법원은 극동건설을 팔기 위해 매물로 내놨다. 치열한 경쟁을 거쳐 입찰과정에서 2위를 차지했던 사모펀드인 론스타는 2003년 극동건설을 총 1,700억원의 자금을 투입해 인수한다. 극동건설을 인수한 후 론스타는 유형자산 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 회사 사옥을 1,583억원에 매각하고 인력 및 비용절감 등의 구조조정을 실시한다. 그리고 이러한 과정을 통해 마련한 자금을 배당과 유상감자를 통해 즉시 회수하였다. 인수한 첫해인 2003년에는 유상감자로 650억원을, 그 다음해에는 875억원을 각각 회수하였다. 그 외에 배당금으로 2004년부터 2006년까지 3년간 총 695억원을 회수했다. 2007년에 이르러 극동건설의 경영이 호전되자, 론스타는 웅진그룹에 극동건설을 총 6,600억원에 매각하여 철수한다. 일련의 과정을 통해 론스타 펀드가 얻은 총 이익은 약 8,800억원, 연간투자수익률로 환산할 경우에는 51% 정도이다. 본 사례를 통해 론스타가 극동건설을 인수하고 매각하는 과정에 대해 이해하면서 증자와 감자, 배당의 회계처리 및 그 영향, 세무적 이슈 등에 대해서 학습할 수 있다. 나아가 회사의 재무구조를 개선하는 방법과 외부 정보이용자 입장에서 재무제표를 분석하는 방법 및 회계적 추론능력을 익힐 수 있으며, 당시 벌어졌던 여러 논란과 문제점들에 대해 알아보는 과정을 통해 경영윤리나 경영 투명성의 중요성에 대해서도 생각해 볼 수 있다. 이와 더불어 주주중심 자본주의의 장·단점을 생각해볼 수 있는 기회도 가질 수 있다. This case is prepared for the students who know at least intermediate level of accounting. Kukdong Engineering and Construction (henceforth Kukdong) had experienced financial difficulties in the period surrounding 1997 Asian financial crisis and went into receivership. As a result, Kukdong became to get managed by the court. Within couple of years, Kukdong`s financial status improved and the court decided to sell Kukdong to new owner. Lone-star fund, a U.S. based private equity fund, won the fierce competition with the purchase price of 170 billion Korean Won and became the new owner of Kukdong in 2003. After the acquisition of Kukdong, Lone-star started to extract cash from Kukdong right away. For example, Lone-star sold Kukdong`s headquarter building and other tangible assets. With the cash earned through the process, Kukdong paid dividends and repayed capital by the way of capital reductions to pay cashes to Lone-star. The total amount of dividends and capital reduction reaches to 222 billion Won. Finally, Lone-star sold the Kukdong to Woongjin Group in 2007 at the price of 660 billion Korean Won. In total, Lone-star earned astonishing 51 rate of return per year through the investment in Kukdong. Through this case, students can learn the way that a private equity fund makes investment and collects cash back from the investment. In addition, students can learn the difference between capital reduction and dividends, which is difficult concepts for the students to understand in class, and how to engage in corporate restructuring and workouts. Tax-related issues for the dividends are also introduced in the case. Finally, the case provides an opportunity to think about business ethics through studying circumstance and happenings around the time of the acquisition of Kukdong by Lone-star and its management style. The importance of corporate transparency is also introduced in the case.

학술연구 : 기대감사시간과 감사품질이 비상장기업의 감사보수 결정에 미치는 영향

곽수근 ( Su Keun Kwak ),박종일 ( Jong Il Park ) 한국중소기업학회 2010 中小企業硏究 Vol.32 No.2

사례논문 : ㈜팬택 및 팬택앤큐리텔의 기업회생 전략 및 회계처리

곽수근 ( Su Keun Kwak ),권세원 ( Se Won Kwon ) 한국회계학회 2013 회계저널 Vol.22 No.1

팬택과 팬택앤큐리텔은 이동전화 단말기(휴대폰) 제조업체로 2000년대 중반까지 승승장구하고 있었다. 그러나 SKY텔레텍과의 무리한 합병과 2005년과 2006년의 휴대폰 시장 침체로 말미암아 유동성 위기를 겪게 되었다. 이에 2006년 12월 팬택 계열은 주채권은행단에 워크아웃을 신청 하기에 이르렀다. 팬택 계열은 이후 유동성 확보 및 뼈를 깎는 경영개선 노력을 통해 회사 정상화를 달성했다. 그 결과 2011년 12월에는 워크아웃을 졸업하기에 이르렀다. 본 사례를 통해 워크아웃의 기본 개념 및 채권채무조정, 자산 유동화 등의 회계 이슈를 공부한다. 또한 워크아웃 각 과정의 회계 처리 및 관련 이슈를 살펴보고, 생각해 볼 문제를 통해 워크아웃 직전의 기업들이 흔히 수행하는 발생액 조정을 파악하고, 발생액 조정이 이익의 지속성에 미치는 영향 및 투자자들의 반응에 대해서 학습한다. 기업의 턴어라운드 방법에 대해서도 살펴본다. Pantec Ltd. and Pantec & Curitel Ltd. were one of the leading manufacturers in mobile phone industry, successfully competing in the both local and global market by mid-2000s. Because the firms originally started from a OEM manufacturer, the firm acquired SKY Teletec Ltd. from SK Telecom in a move to acquire the famous SKY brand. The firms financed the acquisition from the fund mostly borrowed from banks. However, at the time, the global competition among mobile phone manufactures become more intense and thus firms`international business started to decline. As a result, the firms` financial performance deteriorates and the firms failed to repay the debt that they borrowed from banks. Subsequently, banks took the control of the firms and started the workout process. Reverse stock split, debt-equity swaps, and coreporate restructuring, including lay-offs and mergers of Pnatec and Pantec & Curitel, were followed. After painful processes, the firm emerged healthy and escaped the control of the banks. Through the case, students can learn the processes of corporate restructuring and various relevant accounting issues. In addition, the basic accounting accruals management and market`s response to the accruals are discussed in the case briefly.

대학재정 합리화를 위한 등록금 책정 배분방안

곽수근(Kwak Su-Keun),송혁준(Song Hyuck-Jun),이현청(토론자),조군제(토론자) 한국관리회계학회 2002 관리회계연구 Vol.2 No.1

대학동록금은 가장 중요한 대학재정의 원천으로서 증가되는 대학재정규모를 감당하고 대학교육의 질적 수준을 향상시키고, 보다 충실하고 안정된 대학재정의 확보를 위해서는 합리적인 등록금 징수방안이 절실히 요구되고 있다. 이러한 등록금의 합리적인 책정과 예산배분은 대학교육의 질적 수준을 결정하고, 더 나아가서 교육비 부담의 형평성과 밀접하게 관련되어 있다. 본 연구에서는 현재까지 S대에서 이루어진 여러 가지 연구와 이를 기초한 정책결정을 중심으로 등록금 책정과 배분의 합리화 방안을 논의하였다. 보다 구체적으로 S대에서 교육원가계산에 의해 현재까지 이루어진 기성회비 차등화 현황 및 기성회비 차등화의 문제점, 수강학점별 등록금제도의 도입 방향 및 예상되는 문제점, 예산배분시스템의 개선 현황과 향후 방향을 논의하고 향후 등록금 책정 및 배분의 합리화를 위해 대학이 추진하여야 할 사항에 대해 제언하였다. 연구결과에 따른 주요 제언을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 등록금 책정에 있어 교육원가는 계산상의 어려움과, 원가 이외의 다양한 고려사항 때문에 등록금 책정에서 제한적으로 반영되어야 하며, 교육원가는 오히려 단과대학이나 계열간 자원배분의 불균형을 파악하고 이를 해결하기 위한 투자의사결정이나 자원배분결정에 더 잘 활용되어야 한다. 둘째, 학점별 등록금 징수제도의 도입은 단계적으로 도입하는 것이 바람직하며 첫 번째 단계로 규정학기 초과자에 대해서 적용하고, 이와 함께 계절학기 등록금을 정규학기와의 균형을 고려하여 현실화시키고, 행정적 준비 등 여건이 갖추어진 다음에 전면적인 도입을 고려할 필요가 있다. 셋째, 대학 내 분권화와 책임회계 도입을 통해 차등적 등록금 책정과 예산배분이 연계되어야 하며, 대학원 등록금은 원가기준 이외에도 사회적 수요나 교육이 창출해준 가치 퉁을 고려하여 정책적으로 결정될 필요가 있다. 넷째, 단과대학 등에 대한 예산배정은 소속 학생들이 납부하는 등록금과 연계하여 이루어져야 한다. The purpose of this paper is to find out some financial policy directions for tuition setting and internal resource allocation in Korean state universities. Based on the experience of S university for the past 10 years, this paper points out the potential problems of differentiating tuition levels by major areas according to the cost of education. This paper also indicates that there is significant difference between tuition levels of regular semester and summer session. It is also suggested that the increasing pressure from students and the Ministry of Education will force universities to adopt tuition discount plan for the students who take only a few credit hours per semester. Several implementable suggestions are provided for the rational tuition setting and financial resource management. First, state universities have to narrow down the differentiation levels among undergraduate programs which has been widened for the past 10 years based on the cost of education. Universities should consider other factors in setting tuition levels such as market demand factor in addition to the cost of education. The cost of education can be a more powerful tool for the internal resource allocation rather than tuition differentiation. Second, universities have to study the tuition setting policy by credit hours. In the early stage universities can apply the discount plan for the students who already have registered for the number of semesters required by the university regulations. Universities also have to adjust the tuition levels for the summer session to the level of regular semester. Traditionally tuition for the summer session has been set by the credit hours. Third, universities have to introduce the decentralized financial planning and control system between the university headquarter and the colleges and graduate schools being controlled. Rational tuition setting is important for the fairness in charging students. But rational internal resource allocation is equivalently important because it determines the benefits to the colleges and ultimately to the students. The decentralization can connect the charging system and the benefit system and enhance the effectiveness and efficiency of the university financial system.

企業豫算 시스템의 特性에 관한 實證的 硏究

郭守根(Kwak, Su Keun),李正浩(Lee, Jhong Ho),洪勝範(Hong, Seung Bum) 성곡언론문화재단 1994 성곡논총 Vol.25 No.2

국제회계기준 채택이후 회계기준제정기구의 역할

곽수근 ( Su Keun Kwak ),박경호 ( Kyung Ho Park ),이문영 ( Moon Y Lee ),황이석 ( Lee Seok Hwang ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.2

유진그룹의 국제회계기준 조기도입과 하이마트 인수관련 영업권 회계처리 사례

곽수근 ( Su Keun Kwak ),이준일 ( Joon Il Lee ),박선영 ( Sun Young Park ) 한국회계학회 2011 회계저널 Vol.20 No.2

발생액과 현금흐름이 현금배당 공시시점의 주가반응에 미치는 영향

안혜진 ( Hye Jin Ahn ),곽수근 ( Su Keun Kwak ),최삼열 ( Sam Yeol Choi ) 한국회계학회 2014 회계학연구 Vol.39 No.6

이익은 현금흐름과 발생액의 두 요소로 구분할 수 있다. 특정 정보가 공시될 때의 주가반응 수준은 해당 정보의 신뢰성에 따라 달라지게 된다. 본 연구에서는 현금배당 공시시점에 나타나는 주가반응이 이익수준에 연관성이 있는지를 살펴보고, 또한 주가반응이 현금흐름및 발생액과 각각 관련되어 있는지도 살펴보았다. 2001년부터 2011년까지의 2,550개 기업-연도 표본을 이용하여 분석한 결과, 주가반응은 이익뿐만 아니라 현금흐름 및 발생액과 모두 관련되어 있다는 점을 발견하였다. 또한 배당을 배당증가와 감소의 경우로 구분하여 분석한 결과, 배당감소 표본의 경우에서만 유의적인 발견이 도출되었다. 즉 시장은 배당감소 소식을 더 신뢰성이 높은 소식으로 판단하여 강하게 반응한다는 증거다. 그러나 배당증가 소식의 경우, 배당이 상당한 수준으로 증가한 경우에서만 유의적인 관련성이 발견되었다. 현금흐름에 대한 반응과 발생액에 대한 반응의 크기가 다르다는 증거는 발견되지 않았다. 이런 발견은 배당 공시시점에서 시장의 반응에 대한 결정요인을 밝혔다는 측면에서 많은 공헌점을 가지고 있다. Earnings can be decomposed into two components: cash flows and accruals. The cash flows are regarded as a reliable information on firm performance and as persistent for longer period of time. In contrast, accruals are regarded not as reliable as cash flows and not persistent. As a result, when investors observe information on earnings, they respond differently depending on the perceived reliability of the information. This study investigates how investors respond to the cash flows components and accruals components of earnings separately when dividends are announced in the stock market. Dividends policy is a very important decision among corporate financial decisions. In return for the financial investments by shareholders, firms pay dividends to the shareholders. Dividends payments provide important information to the shareholders on the future prospects of the firm as well as the current financial status and operating performance. These perspectives on dividends are collectively called as signaling hypothesis of dividends (Miller and Rock 1985). As a result, when dividends are announced, stock market strongly responds to the announcements (Aharony and Swary 1980; Asquith and Mullins 1983; Woolridge 1983; Grullon et al. 2002). Especially, when firms announce dividend increase or initiation (decrease or suspension), stock price significantly increases (decreases). The magnitude of the reaction is greater when firms announce dividend decrease or suspension than that when firms announce dividend increase or initiation. The findings suggest that investors regard the dividend decrease or suspension as more reliable information than dividend increase or initiation. In accounting area, studies link dividends to earnings. They find that the magnitude of the market reaction at the time of dividends announcements is positively associated with the level and quality of earnings (Healy and Palepu 1987; Manakyan and Carroll 1991; Nissim and Ziv 2001; Mikahil et al. 2003; Koch and Sun 2004). When the pattern of earnings stream supports the change of dividends, the market regards the dividends information as more credible and responds more strongly. Investors may treat the components of earnings differently. Healy and Palepu(1993), Sloan (1996) and Subramanyam (1996) argue that accruals may reflect the information component (which conveys inside information to external financial statement users) and earnings management component (which distort true financial performance of the firm). Depending on the market``s perception on the reliability of accruals, the market treats accruals as important information or evidence of earnings management. If investors regard the information as the former (later), market is (not) likely to respond to the component of accruals at the time of the dividend announcements. We empirically test this prediction whether the market responds differently to the two components of earnings at the time of dividends announcements. Our samples are 2,550 firm-year observations that announce cash dividends during the period from year 2001 to year 2010 in Korean Stock Market. Among them, 1,077 observations increased their dividends while 522 observations decreased their dividends. There were no change of the dividends from pervious years for the remaining 951 observations. In terms of sample size, this study is one of the rare works that use extensive samples collected over long period in Korean stock market. Most prior Korean studies, that mostly use small sample of dividends, even had a trouble to find the significant market reaction at the time of dividends announcements. Empirical results using these samples are summarized as follows. First, as documented in prior studies, we find that earnings of the year is positively associated with the magnitude of the market``s reaction (measured by the cumulative abnormal returns during the event period) at the time of cash dividends announcements. Second, when we divide the earnings into accruals and cash flows, we find that both components are significantly associated with the magnitude of the market``s reaction. In addition, the magnitudes are not significantly differ between cash flow component and accruals component. It implies that the market regard the accruals as a credible signal of private information rather than the output of discretionary earnings management by insiders. Third, when divide the samples to the subsamples, the firms with dividend increase and the other firms with dividend decrease, we find that all the significant results are due to the subsamples with dividend decrease. For the samples with dividend increase, we fail to find any significant relations, suggesting that investors trust dividend decrease as more credible signal than dividend increase. Otherwise, it could be the evidence of asymmetrically stronger investor response to bad news disclosure compared with good news disclosure (Kahneman and Tversky 1979). Fourth, above explained results are not sensitive in various analyses, suggesting the robustness of our findings. These findings provide valuable insights into the market``s behavior at the time of dividends announcements.