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- 저자 : 문규현 ( Gyu Hyen Moon ) (검색결과 31 건)
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구조방정식을 통한 원/달러환율과 엔/달러환율시장간의 정보이전효과에 관한 연구
문규현 ( Gyu-hyen Moon ) 경남대학교 산업경영연구소 2014 지역산업연구 Vol.37 No.1
본 연구는 원/달러환율과 엔/달러환율간의 정보메커니즘을 규명하는 데 있다. 특히 기존연구와는 달리 구조변화방정식을 이용하여 전체표본을 세분화함으로써 보편타당한 결과를 제시하고자 하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜즈 인과관계 검정으로부터 원·달러현물환율과 엔·달러현물환율 사이에는 전체표본기간, 구조변화시점이전기간 및 구조변화시점이후기간에서 환율변화량과 변동성에서 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 문규현(2013)의 연구와 동일함을 보였다. 둘째, GARCH(1,1)모형을 통한 분석에서 전체기간동안에는 엔·달러현물환율변화량은 원·달러현물환율변화량에 영향을 미치는 것으로 나타났으나 비대칭적 정보효과는 존재하지 않았다. 구조변화 이전표본에서는 원·달러현물환율변화량과 엔·달러현물환율변화량 사이에는 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 원·달러현물환율변화량으로부터 엔·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였으나 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율 변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하지 않았다. 셋째, 구조변화 이후표본에서는 원·달러현물환율변화량과 엔·달러현물환율변화량 사이에는 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 원·달러현물환율변화량으로부터 엔·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하지 않았으나 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였다. 그러나 조건부 분산방정식으로부터 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였다. This study verifies whether there is the persistence of information spillover effects between won/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates through full sample, two sub-samples divided by the structural equation model. First, the granger-causality test shows the feedback information spillover effects between won/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates through full sample, before structural change periods, and after structural change periods suggesting the consistent results of G. H. Moon(2013). Second, there are symmetric information spillover effects between won/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates through full sample, and two sub-samples by GARCH(1,1)model. Third, the asymmetric information of won/dollar exchange rates influence yen/dollar exchange rates during before structural change periods by GJR-GARCH(1,1)model. Reversely the asymmetric information of yen/dollar exchange rates influence won/dollar exchange rates during after structural change periods. In conclusion, the results support the consistent and persistent symmetric and asymmetric information effects between won/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates.
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다양한 이변량 GARCH모형을 통한 코스피 200현/선물시장의 거래 변화량과 변동성간의 동적 관련성
문규현 ( Gyu Hyen Moon ) 한국금융공학회 2010 금융공학연구 Vol.9 No.2
본 연구는 2000년 1월 4일부터 2005년 12월 19일까지 일별자료를 이용하여 코스피 200 주가지수 수익률과 거래변화량 및 코스피 200 주가지수선물 수익률과 거래변화량간의 정보이전효과를 실증분석하는 데 있다. 분석모형은 다양한 이변량 GARCH모형을 사용하였으며 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 코스피 200 현물수익률과 거래변화량간에는 피드백적인 정보이전효과가 있었으며, 코스피 200 현물수익률의 변동성이 거래변화량의 변동성에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 코스피 200 현물수익률과 선물거래 변화량간에는 현물수익률은 선물거래변화량에 영향을 주었으며, 선물거래변화량에서 발생한 충격(shock)은 현물거래변화량에 음(-)의 방향으로 영향을 주는 결과를 보였다. 셋째, 코스피 200 선물수익률과 현물거래변화량간의 결과에서는 선물수익률이 현물거래변화량에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 변동성에 있어서는 한 변수의 충격(innovation)이 다른 변수에 음(-)의 영향을 주었다. 넷째, 코스피 200 현물거래변화량과 선물거래변화량간에는 현물거래변화량이 선물거래변화량에 영향을, 시차5에서는 반대현상을 보였다. 또한 현물거래변화량의 오차(error)가 선물거래변화량에 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 코스피 200 선물수익률과 거래변화량간에는 선물수익률이 시차1, 시차2 및 시차3에 걸쳐 선물거래변화량에 영향을 미쳤으며, 변동성에서는 선물거래변화량에서 발생한 충격(shock)이 선물수익률에 음(-)의 영향을, 선물거래변화량의 분산은 선물수익률에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과들을 종합해 볼 때 코스피 200 현선물의 거래변화량도 수익률의 변화를 예측하는데 도움이 될 수 있음을 제시해 주고 있다. 특히 선물거래변화량의 현물수익률에 영향을 주는 것과 선물거래변화량의 현물거래변화량에 영향을 준다는 점에서 본 연구의 유용성을 찾을 수 있을 것으로 판단된다. 따라서 본 연구의 분석결과는 Karpoff(1987) 연구 등이 제시한 거래량의 유용성이 국내 주식시장에서도 증명됨을 추론해 볼 수 있다. This paper tests whether the volume and volatility of KOSPI 200 stock and futures contract can effect the returns of them. The sample period covers from January 4, 2000 to December 19, 2005 with the closing price returns and volume change of the KOSPI 200 spot and the nearby contract the KOSPI 200 index futures. The various bivariate GARCH models are employed for the dynamic empirical tests. We find the volume change of both KOSPI 200 spot and futures can have the function to forecast the price change of both KOSPI 200 spot and futures. In particular, the volume change of the KOSPI 200 futures contract can effect both price change and volume change of KOSPI 200 spot market.
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이분산성모형을 이용한 금가격과 주요거시변수간의 관련성에 관한 연구
문규현 ( Gyu Hyen Moon ) 한국금융공학회 2020 금융공학연구 Vol.19 No.1
본 연구의 목적은 금가격 수익률과 코스피 수익률 및 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이의 정보전달메커니즘을 파악하는 데 있다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 금가격 수익률과 코스피 수익률 사이에는 1% 통계적 유의수준에서 서로간의 음(-)의 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 Smith(2002)의 연구결과와 단기적으로는 일맥상통함을 보였다. 둘째, 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이에는 1% 통계적 유의수준에서 서로간의 양(+)의 대칭적 정보이전효과를 보였다. 이는 금가격이 상승하면 원/달러환율이 상승하고, 금가격이 하락하면 원/달러환율이 하락하는 상호피드백적인 관련성이 있음을 추론해 볼 수 있다. 이런 결과는 금가격과 환율간에 상호관련성이 존재하지 않음을 보인 Sjaastad and Scacciallani(1996)의 결과와는 달랐다. 셋째, 코스피 수익률과 금가격 수익률간의 대칭적 정보이전효과는 과거의 좋은 정보와 나쁜 정보가 혼재해서 영향을 미치는 결과를 보였다. 그러나 코스피 수익률에 대한금가격 수익률의 영향은 악재의 영향이 다소 큰 것으로 추론된다. 넷째, 금가격 수익률과 원/달러환율 수익률 사이의 대칭적 정보이전효과는 과거의 악재정보나 호재정보의 영향을 받지 않는 것으로 나타났다. 이는 두 표본 사이의 대칭적 정보이전효과는 다른 정보의 영향을 더 많이 받는 것으로 추론할 수 있다. 본 연구의 한계점은 금가격과 코스피 및 금가격과 원/달러환율 사이의 정보이전효과에 대한 구체적 원인을 규명하지 못한 점이다. 특히 금가격과 원/달러환율 사이의 정보이전효과가 과거의 어떤 정보에 의해 상호영향을 받는지에 관한 경제적 함의를 구체적으로 제시하지 못 했다 The paper analyzes the information spillover effects between the changes of gold price and the changes of KOSPI and between the change of gold price and the changes of W/$ exchange rate with daily data from March 24, 2014 to June 7, 2019 using the GARCH(1,1)-M for the symmetric information spillover effect and the GJR-GARCH(1,1)-M for the asymmetric information spillover effect. The main findings are as follows; The changes of gold prices effect the changes of the KOSPI and the changes of the KOSPI also effect the changes of gold prices at 1% statistical significant level owing to both previous bad news and good news. That is, the declining trends of the KOSPI increase the gold prices, on the contrary the inclining trends of the KOSPI decrease the gold prices. The changes of gold prices effect the changes of the won-dollar exchange rates and also the changes of won-dollar exchange rates effect the changes of the gold prices. Different from the results of the relation between the gold prices and the KOSPI, there is no evidence of the influence from the both bad news and good news.
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문규현 ( Gyu Hyen Moon ) 한국금융공학회 2021 금융공학연구 Vol.20 No.3
본 논문은 2015년 3월 16일부터 2020년 3월 20일까지 그랜저 인과관계검정과 GARCH(1,1)-M모형을 통해 코스피 수익률, 신용대금비중, 신용거래량비중 사이의 정보전달메커니즘을 규명하는 데 있다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 그랜저인과관계 검정결과 코스피 수익률은 신용거래량비중의 예측력에 도움이 되는 것으로 추정할 수 있다. 신용대금비중은 신용거래량비중의 예측력에 도움이 되는 것으로 추정할 수 있다. 둘째, 이분산성모형의 검정결과 코스피 수익률과 신용대금비중 사이에는 조건부 분산방정식으로부터 상호간의 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 셋째, 코스피 수익률과 신용거래량비중 사이에는 조건부 평균방정식으로 상호간에 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 조건부 분산방정식으로부터 신용거래량비중은 코스피 수익률에 대해 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으나 코스피 수익률은 신용거래량에 대해 정보이전효과가 존재하지 않은 것으로 나타났다. 넷째, 신용 대금비중과 신용거래량비중 사이에는 조건부 평균방정식으로부터 상호간에 정보이전 효과가 존재하는 것으로 나타났다. 그러나 조건부 분산방정식으로부터 신용거래량비중만이 신용대금비중에 대해 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. The paper analyzes the information spillover effects between the granting of credit and the changes of the stock market with daily data from March 16, 2015 to March 20, 2020 using the GARCH(1,1)-M. The main findings are as follows; Firstly, the changes of the KOSPI and the ratios of credit balance effect the ratios of credit transaction volume in stock market from the analysis of granger causality test. Secondly, the feedback information effects between the returns of KOSPI and the ratios of credit balance are existed from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. And the feedback information effects between the returns of KOSPI and the ratios of credit transaction volume are also existed from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. The ratios of credit transaction volume effect the returns of KOSPI but the returns of KOSPI don’t effect the ratios of credit transaction volume from the conditional variance equation of GARCH(1,1)-M model. Thirdly, the feedback information effects between the ratios of credit balance and the ratios of credit transaction volume in stock market from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. The ratios of credit transaction volume alone effect the ratios of credit balance from the conditional variance equation of GARCH(1,1)-M model.
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문규현 ( Gyu Hyen Moon ) 한국금융공학회 2017 금융공학연구 Vol.16 No.1
본 연구는 주택매매가격지수변화율과 전세가격지수변화율 사이의 정보전달메커니즘을 규명하는 데 있으며 특히 주택수요가 많은 성수기효과가 존재하는 지를 파악하고자 한다. 분석기간은 1986년 1월부터 2016년 5월까지이며 총 365개의 월별 주택매매가격지수와 전세매매가격지수를 각각 사용하였다. 또한 1월, 2월, 8월, 및 12월은 성수기로 122개의 자료가 사용되었다. 분석모형은 GARCH(1,1)모형과 성수기효과를 검정하기 위해 더미변수를 추가한 수정GARCH(1,1)모형을 사용하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. GARCH(1,1)모형을 이용하여 전체기간에 대한 주택매매가격지수와 전세가격지수의 변화율 사이의 상호 정보이전효과를 추정한 결과에 따르면, 주택전세가격지수변화량과 변동성은 매매가격지수변화량과 변동성에 통계적 유의수준에서 영향을 주는 것으로 나타났다. 그러나 주택매매가격지수변화량과 변동성은 전세가격지수변화량과 변동성에 어떠한 영향도 주지 못하는 것으로 나타났다. 주택의 수요가 많은 시기의 상승기의 비대칭적 효과를 검정하기 위해 더미변수를 추가하여 추정한 결과에 따르면, 주택전세가격지수변화량과 변동성은 매매가격지수변화량과 변동성에 대해 상승기효과가 존재하는 것으로 나타났다. 즉 상승기에도 주택전세가격지수변화량과 변동성은 일관성 있게 매매가격지수변화율과 변동성에 더 영향을 주는 것으로 추론할 수 있다. 이러한 연구는 최근 전세가격의 상승세가 매매가격의 상승세보다 훨씬 높은 비율로 증가한 것과 무관하지 않으며, 주택매매 혹은 전세실수요자들은 적절한 매매시점과 과도한 전세상승에 대한 위험관리가 필요한 것으로 사료된다. The paper analyzes symmetric information spillover effects between Korean housing sales and rental housing(Jeonse) markets in particular the booming periods, December, January, February, and August. 365 monthly data for the whole periods and 122 monthly data for the booming periods are employed covering from January, 1986 to May, 2016. To verify the hypotheses, the GARCH(1,1) model and modified GARCH(1,1) model adjusted for booming effects are introduced. The main findings are as follows; First, the changes and volatilities of the rental housing price index tends to effect those of the housing sales price index through the whole sample periods. However, the changes and volatilities of the housing sales price index don`t effect those of the rental housing price index through the whole sample periods. Second, the information spillover effects from the changes and volatilities of the rental housing price index to those of the housing sales price index are keeping consistent circumstances including the dummy testing the booming effects. The implications of the tests are that the real buyers of houses should choose the right timing and renters must be careful on the cases which the rent prices are higher than the selling prices.
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