실질활동조정을 통한 임계이익충족

심호석(Shim, Ho Suk) 한국국제회계학회 2012 국제회계연구 Vol.0 No.45

본 논문은 우리나라 상장기업이 실질활동조정을 통해 임계이익을 충족하는지 실증적으로 검정한다. 먼저, 우리나라 상장기업들이 실질활동을 조정함으로써 어느 정도로 임계이익을 충족하는지 살펴본다. 세 가지 임계이익, 적자회피, 이익감소회피, 예상밖손실회피 중 실질활동조정을 통해 가장 빈번하게 충족하는 임계이익이 무엇인지 검토한다. 실질활동조정을 통해 임계이익을 충족한 기업이 그 외 기업에 비해 실질활동조정액이 유의하게 큰지 검토한다. 추가적으로 소폭손실구간에서 실질활동조정을 통해 소폭이익구간으로 이동한 비율이 얼마나 되는지, 그 기업들의 실질활동조정액이 그렇지 않은 기업에 비해 유의하게 큰지 살펴본다. 본 연구는 주당순이익(EPS)을 기준으로 임계이익충족여부를 분석하였으나, 주당영업이익을 기준으로 임계이익충족여부를 추가로 분석한다. 실증분석결과, 우리나라 상장기업들은 실질활동조정을 통해 임계이익을 충족하는 비율이, 주당순이익기준으로, 평균적으로 적자회피율이 28%, 이익감소회피율이 19%, 예상밖손실회피율이 18%정도로 나타났다. 이는 적자회피, 이익감소회피 마지막으로 예상밖손실회피 순으로 실질활 동조정을 통해 임계이익을 충족한다는 것을 말해준다. 그리고 실질활동조정을 통해 임계이익을 충족한 기업은 그 외의 기업에 비해 실질활동조정액이 유의하게 큰 것으로 나타났다. 이는 주당 영업이익을 기준으로 했을 때도 동일하였다. I conduct empirical tests on whether Korean listed manufacturing firms beat earnings thresholds through real activity manipulations. First, I analyze how frequently Korean listed firms beat earnings benchmarks through real activity manipulations. Second, I investigate which is most frequently beaten among three earnings benchmarks: the zero earnings, the previous earnings, and the analysts" forecasts. Third, I also compare the magnitude of real activity manipulations between firms that beat earnings thresholds through real activity manipulations and other firms. In addition, I examine how frequently firms move to small profit interval from small loss interval through real activity manipulations. Further, I conduct analyses based on operating income per share in addition to EPS. According to my experiments, the beating proportion by Korean listed manufacturing firms is 28% on the zero earnings, 19% on the previous earnings, and 18% on the analysts" earnings forecasts, respectively. It tell us that loss avoidance is mostly achieved, earnings increases the next, beating analysts" forecasts the final. Real activity manipulations appear significantly bigger in the firms that beat earnings benchmarks through real activity than do other firms. I have the same results on the analyses based on operating income per share.

코스닥시장과 유가증권시장의 임계이익을 초과하는 이익조정비교

심호석(Shim Ho-suk) 한국산업비즈니스학회 2020 한국비즈니스연구 (비즈니스연구) Vol.4 No.1

본 연구는 우리나라 코스닥시장과 유가증권시장에 상장한 기업들이 임계이익(earnings thresholds)을 충족하기 위하여 얼마나 이익조정을 하는지, 더 나아가 임계이익을 초과하여 얼마나 이익조정을 하는지 실증적으로 검정한다. 구체적으로 적자를 회피하고 흑자를 보고하기 위하여, 또는 이익감소를 회피하고 이익증가를 보고하기 위하여 얼마나 이익을 상향조정하는지 실증적으로 검정한다. 유가증권시장보다 코스닥시장의 이익조정환경이 유리하다는 선행연구의 결과에 기초하여, 기업이 적자를 보았거나 이익이 감소했을 때 코스닥시장 상장기업이 유가증권시장 상장기업에 비해 상향이익조정을 통해 적자회피를 하거나 이익감소회피를 하는 빈도를 비교검정해 보았다. 그리고 코스닥시장 상장기업의 이익조정이 유가증권시장 상장기업의 이익조정보다 클 것으로 추론하고 실증적으로 검정해 보았다. 국제회계기준이 강제 도입된 2011년 이후부터 2018년까지 재무자료를 구하여 검정해 본 결과, 임계이익을 충족할 목적으로 상향이익조정을 통해 적자회피를 하는 빈도에 있어서는 유가증권시장 상장기업이 기대보다 높고, 코스닥시장 상장기업은 기대보다 낮은 것으로 나타났다. 임계이익을 충족할 목적으로 일으킨 총재량발생액의 경우 유가증권시장 상장기업에 비해 코스닥시장 상장기업이 더 큰 것으로 나타났다. 총재량발생액 중에서 임계이익을 초과하는 부분인 상위재량발생액의 경우에도 유가증권시장 상장기업에 비해 코스닥시장 상장기업이 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과는 송인만 등(2004)의 연구에서 그렇듯이, 우리나라 상장기업들이 임계이익을 초과하여 대폭적으로 상향이익조정을 하고 있다는 발견을 재확인하는 결과이다. 다만 임계이익충족빈도 측면에서는 유가증권시장 상장기업이 기대보다 높게 나타났다. This study empirically studies on how considerably the listed firms manage earnings to beat earnings thresholds, zero earnings and previous earnings, in the KOSPI and KOSDAQ markets and how considerably they manage earnings upward beyond earnings thresholds. Based on the prior studies that indicates that earnings management environment is favorable in the KOSDAQ market compared to KOSPI market, we infer that the earnings management of KOSDAQ-listed firms are bigger than that of KOSPI-listed firms to beat earnings thresholds. As the result of regression tests with samples from 2011 to 2018, the period that IFRS are mandatorily introduced, KOSDAQ-listed firms are bigger than KOSPI-listed firms in discretionary accruals(=reported earnings – premanaged earnings) and upper discretionary accruals(=reported earnings – earnings thresholds) to beat earnings thresholds. These results support the first hypothesis and confirm the findings that at the considerable level, listed firms in this country manage earnings beyond the earnings thresholds, as suggested by Song et al.(2004). Result of frequency tests does not support the second hypothesis. We have findings that KOSDAQ-listed firms does not show higher frequency than expected, and KOSPI-listed firms show higher frequency than expected. To summary, our test results support that KOSDAQ market are favorable in earnings management to avoid loss and earnings decrease compared to KOSPI market.

임계이익과 영역별 이익조정행태

심호석(Shim Ho-suk) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.63

본 연구는 우리나라 유가증권시장 상장기업의 적자회피목적의 이익조정에 관한 연구이다. 구체적으로, 적자회피를 위한 이익조정빈도와 크기를 실증적으로 검증한다. 본 연구는 선행연구에서 다루어 왔던 적자회피 이익조정의 연구방법에서 벗어나 다른 접근방법을 취한다. 초기의 연구들은 이익분포에서 소폭구간의 변형(kink)의 존재유무에 따라 이익조정여부를 판정하였다. 그러나, 최근의 연구결과는 그러한 변형을 이용한 접근방식은 그 설득력을 점점 잃어가고 있다는 것을 말해준다. 본 연구는 적자회피와 관련된 이익조정유형을 6가지로 분류하고 각 유형의 이익조정빈도와 크기를 비교한다. 조정전이익이 흑자인지 적자인지 여부, 이익조정방향, 조정후이익이 흑자인지 적자인지 여부에 따라 이익조정유형을 6가지로 분류한다. 그 중 관심유형은 조정전 적자인 기업이 조정후 흑자를 달성하는 유형으로서 유형Ⅱ에 속한다. 유형Ⅱ를 적자회피 또는 흑자달성목적의 이익조정으로 분류하고, 나머지 유형의 이익조정빈도 및 크기와 비교한다. 실증결과, 흑자달성목적(유형Ⅱ)의 이익조정빈도는 조정전 흑자를 달성한 상태에서 이익폭을 늘이거나(유형Ⅲ) 줄이기 위한 목적(유형Ⅵ)의 이익조정빈도보다 작다. 즉 흑자를 달성하거나 회피하기 위한 이익조정빈도보다 조정전 이미 흑자인 상태에서 이익을 조정하는 빈도가 훨씬 높다는 것이다. 그러나 이익조정규모면에서는 흑자달성목적의 이익조정액이 다른 유형의 이익조정액보다 유의하게 크다는 점을 발견하였다. 이는 흑자를 달성하기 위한 이익조정의 빈도는 높지 않다 하더라도, 이익조정규모는 대폭적이라는 것을 의미한다. This is a study on the earnings thresholds of companies listed in Korean stock market. Specifically, we conduct an empirical investigation on the frequency and size of earnings management for achieving positive earnings. We use an approach which is different from the one that has been taken to detect earnings management on earnings distribution in the prior studies. Earlier studies judged earnings management in terms of whether kink was found in the small intervals just around earnings thresholds. However, some recent studies have drawn a conclusion that the kink-approach is getting weaker in its power to detect earnings management. We classify earnings management into six types and compare the frequency and size of earnings management of each type. The classification criterions are pre-managed earnings, the direction of earnings management, and post-earnings management. Our concern is typeⅡ, which consists of sample that pre-managed earnings are negative but post-managed earnings are positive through upward earnings management. We see the typeⅡ as earnings management for avoiding negative earnings and compare with the rest types. As the results, the frequency of typeⅡ is much lower than that of type Ⅲ or type Ⅵ, indicating that firms conduct further earnings management above zero earnings. However, we find out that the size of earnings management for avoiding negative earnings(typeⅡ) is much bigger than that of other types. This means that achieving positive earnings needs more earnings management.

분기재량발생액 추정에 관한 연구

심호석(Shim Ho-Suk) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.35

본 연구는 분기재량발생액의 추정방법론에 관해 연구한다. 본 연구는 분기재량발생액의 합이 연차재량발생액과 일치하는지 여부를 실증적으로 검증하는 것을 목적으로 한다. 본 연구의 기본가정은 분기재량발생액의 합은 연차재량발생액과 일치한다는 것이다. 경영자가 분기 중에 사용한 재량발생액의 합은 한 해 동안의 연차재량발생액이 될 것이기 때문이다. 실험결과, 분기재량발생액의 합은 연차재량발생액과 일치하지 않는 증거를 발견하였다. 이러한 결과는 분기재량발생액의 추정상의 문제로 여겨진다. 분기재량발생액의 추정은 연차재량발생액의 추정과 무관하게 독립적으로 추정되기 때문에 분기재량발생액의 합이 연차재량발생액과 일치하지 않는 문제가 생기는 것이다. 이러한 결과는 분기재량발생액추정상의 문제점을 제기하는 효과가 있다. 분기재량발생액추정이 연차재량발생추정방법을 그대로 따르는 것이 올바른가에 대해 더 고민하여야 할 것으로 보인다. This paper provides a study on the estimation of quarterly discretionary accruals. This paper conduct an empirical test whether quarterly discretionary accruals are consistent with yearly discretionary accruals. This paper assumes that the sum of quarterly discretionary accruals are consistent with yearly discretionary accruals. It is because the sum of discretionary accruals managers have used during each quarter will become discretionary accruals in a year. The results show that the sum of quarterly discretionary accruals are not consistent with yearly discretionary accruals. This seems the estimation problem of quarterly discretionary accruals. Quarterly discretionary accruals are estimated independent with yearly discretionary accruals and neighboring quarterly discretionary accruals. The result of this study has a meaning to suggest a question about the estimation of quarterly discretionary accruals. Thus we have to consider more whether the same methodology as yearly estimation of discretionary accruals is a right approach for quarterly discretionary accruals.

신규상장기업의 실질이익조정을 통한 임계이익충족

심호석 ( Ho-suk Shim ) 공주대학교 KNU 기업경영연구소 2019 기업경영리뷰 Vol.10 No.3

본 논문은 신규상장기업이 실질이익조정(real earnings management)을 통하여 임계이익(earnings thresholds)을 충족하는지 실증적으로 검증한다. 실질이익조정이란 실물활동의 조정을 통해 이익을 조정하는 것을 말한다. Roychowdhury(2006)의 연구를 기초로 기업은 발생액뿐만 아니라 실물활동을 통해서도 이익을 조정한다는 사실이 확인되었다. 본 연구는 기업이 신규상장이라는 중대한 사건에 직면하여 상장에 성공하기 위하여 실물활동조정을 통해 얼마나 빈번하게 이익을 상향조정하는지 또 얼마의 규모로 이익을 상향조정하는지 실증적으로 검증한다. 본 연구는 조정전이익이 임계이익을 하회하는데 실질이익조정을 통해 임계이익을 상회하는 이익을 보고하는 신규상장기업과 기존상장기업의 실질이익조정빈도와 실질이익조정규모를 검증하는데 집중한다. 신규상장기업의 실질이익조정빈도와 규모가 기존상장기업의 그것에 비해 높을 것으로 추론한다. 분석결과, 빈도면에서 볼 때, 신규상장기업의 적자회피빈도는 기대보다 높았으나 이익증가빈도는 기대보다 높지 않았다. 이익조정 규모면에서 볼 때 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액은 기존상장기업의 적자회피 실질이익조정액에 비해서 유의하게 크지 않았다. 반면, 신규상장기업의 이익증가 실질이익조정액은 기존상장기업의 그것보다 유의하게 큰 증거를 발견하였다. 그리고 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액이 기존상장기업의 그것에 비해 유의하게 큰 증거가 발견되지 않아서, 추가로 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액이 다른 목적의 실질이익조정액보다 큰지 검증하였다. 그 결과, 신규상장기업의 적자회피 실질이익조정액은 다른 목적의 실질이익조정액보다 유의하게 큰 증거를 발견하였다. 또한 제도적인 임계이익이라 할 수 있는 코스닥시장 상장심사당국의 상장이익요건(당기순이익 20억)을 충족하기 위해 신규상장기업이 얼마나 실질이익을 조정하는지 검증하였다. 검증결과 상장이익요건을 충족하기 위한 상장예정기업의 실질이익조정규모는 기존상장기업의 적자회피 실질이익조정규모에 비해 유의하게 큰 증거는 나타나지 않았다. 이는 상장예정기업이 상장이익요건을 절대적으로 충족해야 하는 임계이익으로 생각하지 않는다는 것을 말해준다. 그것은 상장심사당국이 이익요건뿐만 아니라 매출액, 시가총액, 그리고 ROE요건 등 대체가능한 여러 요건을 두고 이 중 일부만 충족하면 상장에 성공할 수 있는 길을 열어두고 있기 때문인 것으로 판단된다. This paper empirically tests whether initial public offering firms beat earnings thresholds through real earnings management. Real earnings management is managing earnings upward through real activities. Based on Roychowdhury(2006), it has been accepted that firms manage earnings using real activities as well as accruals. This paper conducts a research that facing initial public offerings, how frequently and how much firms manage real earnings upward to be successfully listed, delivering favorable visions to investors. Specifically, this paper focuses on the tests of frequency and size of real earings management of initial public offering firms and listed firms that report earnings above earnings thresholds through real activities. The frequency or size of real earnings management of initial public offering firms is inferred to be higher than that of listed firms. According to the results, In frequency, loss avoidances of initial public offering firms are higher than expected but earnings increases are not higher than expected. In size, real earnings management of initial public offering firms for loss avoidance does not appear significantly bigger than that of listed firms, but real earnings management for earnings increase appears significantly bigger than that of listed firms. Through additional analyses, I find that real earnings management of IPOs for loss avoidance is significantly bigger than that of other typed earnings management. And I test whether initial public offering firms manage real earnings upward to beat earnings list condition(net income 2 billion), an institutional earnings threshold. The results does not show evidence that the size of real earnings management of IPOs for beating the list condition is not significantly bigger than that of listed firms for loss avoidance. This tells us that initial public offering firms are unlikely to consider the list condition as an absolute criterion to beat. It could be that the investigation authority for listing allows alternative list conditions available to beat and if some of the alternatives are achieved, initial public offering firms are allowed to be listed.

이익유연화가 이익변동과 자본비용의 관계에 미치는 영향

전흥주(Jeon, Heung-Joo),심호석(Shim, Ho-Suk) 글로벌경영학회 2015 글로벌경영학회지 Vol.12 No.4

이전 연구에서는 기업의 위험 추정과 관련하여 이익에 기반한 위험 측정방법이 실증적으로 유의 미한 것으로 보고된 바 있다. 그러나 이익유연화를 수행한 기업에서의 위험을 포착하는데 있어 서는 보고된 이익 정보가 기업의 위험 추정에 적합하지 않을 수 있다. 왜냐하면 이익유연화로 인해 매년 유연화된 이익을 보고하였지만 기초적인 운영성과가 매우 불확실한 기업의 경우 공시되는 이익 정보로 인해 실질적인 기업운영의 위험성이 감춰질 수 있기 때문이다. 따라서 본 연구에 서는 이익유연화를 수행한 기업의 이익 변동이 기업의 자본위험을 대리하는 자본비용과 어떠한 관계가 있는지를 살펴보고자 한다. 연구결과 자본시장에서는 이익유연화 수준이 낮은 기업보다는 이익유연화 수준이 높은 기업에 대해 추가적인 위험 프리미엄을 요구하는 것으로 나타났다. 즉, 이익변동 한 단위당 자본비용에 대한 위험 프리미엄을 이익유연화를 많이 한 기업에게 추가적으로 부담시키는 것이며, 이는 시장이 효율적인 경우 이익유연화의 행태를 자본시장에서는 이미 인지하고 있고 그로 인해 발생하는 이익변동을 부정적으로 판단하여 이익유연화에 대해 일종의 패널티를 부여한다는 것을 의미한다. 기존의 이익유연화와 관련된 대부분의 선행연구는 이익유연화가 기업가치에 대해 긍정적인 측면으로 작용한다는 것을 부각하였다. 그러나 본 연구에서는 이익유연화에 대한 자본시장의 부정 적인 인식을 소개하고 이러한 결과가 이익유연화에 대한 상반된(긍정적 또는 부정적) 관점 중 부정적인 측면에서 추가적인 시사점을 제공할 수 있을 것으로 판단한다. According to previous studies, methods to measure risks based on earnings were empirically significant regarding corporate risk estimates. In order to understand the risks of companies that conducted income smoothing, however, reported profit information may not be suitable for risk estimates of companies. This is because those companies have reported smoothed income every year due to income smoothing, but actual risks caused by managing companies whose basic operation performance is very uncertain can be hidden owing to the way information on profits is announced. This study examines the relations between changes in profits of companies that conducted income smoothing and Cost of Equity that represent the capital risks of companies. In other words, an analysis was conducted in order to look into how to observe information on the changing profits of companies which conducted income smoothing and how to judge such acts of income smoothing in effective capital markets. According to the study, additional risk premiums are demanded for companies with a higher level of income smoothing in capital markets. Risk premiums associated with Cost of Equity per unit of income changes are charged additionally for companies which have conducted more income smoothing. This means that effective capital markets have already perceived the practice of income smoothing and have established a sort of penalty for negative income smoothing in consideration of earnings changes generated accordingly. Such a result means that if a company uses accruals as a means of income smoothing, the capital market will assess the information effects of earnings in a negative manner.