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서성원(Sung Won Seo),정진호(Jinho Jeong),박찬형(Chan Hyeong Park) 한국전자파학회 2008 한국전자파학회논문지 Vol.19 No.2
본 논문에서는 새로운 헤어핀 공진기를 제안하고 이를 X 밴드 발진기에 응용하는 연구에 관한 것이다. 새로이 제안된 헤어핀 공진기는 스파이럴 구조를 이용하여 coupling을 강화시키는 구조이다. 기존의 헤어핀 공진기와 새로이 제안된 공진기를 마이크로스트립 선로 상에서 제작하여 특성을 비교하였다. 공진 주파수 9.2 ㎓에서 제안된 공진기는 더 높은 loaded quality factor를 보여주었고, 면적 또한 약 50 % 정도 줄어들었음을 확인하였다. 새롭게 제안된 헤어핀 공진기를 이용한 발진기의 측정 결과, 출력 전력은 10.87 ㏈m이고, 기준 주파수 대비 2차 고조파 성분 억압은 41.99 ㏈c이며, 100 ㎑ 오프셋에서 위상 잡음은 -101.49 ㏈c/㎐의 특성을 얻었다. 이는 기존의 헤어핀 공진기를 이용한 발진기보다 6.17 ㏈ 정도 개선된 위상 잡음 특성에 해당한다. In this paper, an X-band oscillator is presented using a new miniaturized microstrip hairpin resonator. The newly designed hairpin resonator on the microstrip line employs the spiral structure, which shows a higher loaded quality factor and the 50 % reduced circuit area compared to the conventional one at 9.2 ㎓. The oscillator using proposed resonator shows the output power of 10.87 ㏈m, the second harmonic suppression of 41.99 ㏈c, and the phase noise performance of -101.49 ㏈c/㎐ at 100 ㎑ offset, which is better than the conventional resonator oscillator by 6.17 ㏈.
3상 집중권 권선을 갖는 코어리스/코어드 타입 리니어 발전기의 공간고조파 해석법을 이용한 전기자 반작용 자계특성 해석
서성원(Sung-Won Seo),구민모(Min-Mo Koo),강한빛(Han-Bit Kang),최장영(Jang-Young Choi) 대한전기학회 2015 전기학회논문지 Vol.64 No.1
This paper deals with analysis of armature reaction magnetic field of linear generator with three phases coreless/cored type concentrated winding. On the basis of a magnetic vector potential and Maxwell’s equations, governing equations to predict armature reaction field are derived, and current density modeling is also performed analytically by using the Fourier series expansion. The analytical method used in this paper is confirmed by comparing with finite element analysis results.
주식형 펀드의 파생상품 활용과 펀드위험 및 성과에 대한 연구
서성원(Sung Won Seo),윤선중(Sun Joong Yoon) 한국증권학회 2015 한국증권학회지 Vol.44 No.4
본 연구는 국내 주식형 펀드의 파생상품 활용이 펀드의 위험 및 성과에 어떠한 영향을 주는지분석하였다. 2002년에서부터 2013년까지 총 12년의 표본기간 동안 파생상품을 편입한 주식형펀드의 비율은 26.22%이며, 파생상품의 활용은 펀드나이, 판매보수와 관련되어 있음을 확인하였다. 펀드의 나이가 많고, 판매보수가 큰 펀드가 파생상품을 활용하는 경향이 컸다. 펀드의 위험도를 수익률 표준편차, 시장위험베타(beta), 비체계적위험(idiosyncratic risk), 하방위험(downside beta), 왜도(skewness), 첨도(kurtosis)로 측정한 결과, 파생상품을 활용한 펀드와 그렇지 않은 펀드 사이의 비교 분석에서 파생상품을 활용한 펀드가 그렇지 않은 펀드에 비해 위험도가 낮아, 펀드매니저가 파생상품을 이용해 위험을 관리하고 있음을 확인하였다. 반면, 평균 수익률, 샤프비율, 시장모형의 알파, Fama-French 3요인 모형, 그리고 FF 모형에 Treynor and Mazuy(1966) 및 Henriksson and Merton(1981) 방법론을 적용해 펀드의 성과를 비교한 결과, 대조군 분석에서 파생상품을 활용한 펀드의 성과가 우수한 것으로 보이는 듯 했으나, 펀드의 순자산규모, 판매보수 등을 고려할경우 파생상품 활용이 펀드 성과를 줄이는 것으로 나타나, 파생상품과 펀드 성관의 관계는 분석방법이나 통제 변수의 사용에 따라서 다른 결과를 나타났다. 즉, 이러한 결과는 파생상품의 활용과펀드 성과는 분석방법과 통제변수 사용에 대해서 민감하여 둘 사이에 강력한 관계가 없음을 의미한다. 이러한 결과는 미국 뮤추얼펀드를 대상으로 한 Koski and Pontiff(1999)의 연구와 상반되며, 헷지펀드를 대상으로 한 Chen(2011)의 연구와 유사한 것이다. 한편, 2008년을 기준으로 금융위기 이전과 이후로 나누어 분석한 결과, 금융위기 이후에서만 파생상품을 활용한 펀드의 위험이 유의하게 감소하는 것을 확인하였다. 이는 금융위기를 거치면서 파생상품에 대한 전문성을 가진 매니저들만이 파생상품을 활용하여 위험을 관리한 결과로 해석된다. This research investigates the effect of derivative trading on the levels of risk and performance in equity funds. Derivatives are traded by 26.22% of equity funds in our sample, which consists of all equity funds in Korea for 12 years between 2002 and 2013. We find that fund age and sales fee are key factors to determine the use of derivatives by equity funds. Our results show that equity funds with a higher sales fee and a higher age are more likely to utilize derivatives. We adopt various risk measures (e.g., the standard deviation of stock returns, market beta, idiosyncratic risk, downside beta, skewness, and kurtosis) to strengthen the robustness of our results. As a result, we find that derivative users present significantly lower levels of risk than non-users after controlling for firms’ characteristics, suggesting that the main purpose of derivatives use is to reduce fund risk. However, derivative users do not exhibit significantly higher performance after controlling for net asset values, sales fees, and other control variables. To quantify fund performance accurately, we construct performance measures including the average excess return, the Sharpe ratio, the alphas calculated by several asset pricing models (e.g., the market model, the Fama-French 3 factor model, the Treynor and Mazuy (1966) model, and the Henriksson and Merton (1981) model). Our findings are consistent with Chen (2011) based on hedge funds in the U.S. and not consistent with Koski and Pontiff (1999) based on mutual funds. We further study the effect of derivative trading on fund risk before and after the 2008 financial crisis and confirm that the use of derivatives has a significant impact on the level of fund risk only after the crisis. Accordingly, our findings imply that professional fund managers start to manage the level of risk using derivatives after experiencing the crisis.
해석적 방법을 이용한 3상 집중권 권선을 갖는 양측식 슬롯리스 고정자 Halbach 배열 영구자석 선형 발전기의 특성해석
서성원(Sung-Won Seo),최장영(Jang-Young Choi),홍기용(Keyyong Hong),김경환(Kyong-Hwan Kim) 한국자기학회 2015 韓國磁氣學會誌 Vol.25 No.2
This paper deals with the generating characteristic analysis of permanent magnet linear generator (PMLG) with double-sided Halbach magnet array mover and three phases concentrated stator windings by using analytical method. On the basis of a magnetic vector potential and Maxwell’s equations, governing equations are obtained, and magnetization modeling for Halbach magnet array is performed analytically by using the Fourier series. And then, we obtain electrical parameters such as back-EMF constant, resistance, and coil inductance based on magnetic field calculations. Finally, analytical results for generating performance are confirmed by comparing with finite element analysis results.
서성원 ( Sung Won Seo ),윤선중 ( Sung Joong Yoon ) 한국금융공학회 2015 금융공학연구 Vol.14 No.3
본 연구는 국내 주식형펀드의 현금흐름과 파생상품 활용 사이의 관계를 검증하였다. 파생상품 활용여부가 주식형펀드의 현금흐름에 미치는 영향을 분석한 결과, 파생상품 활용여부는 주식형 펀드의 현금흐름에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 펀드투자자들이 펀드의 수익성을 기초로 의사결정을 할 뿐, 세부포트폴리오(파생상품)에 대해 민감하지 않다는 Chen(2011)의 연구와 일치한다. 주식형펀드 현금흐름의 비대칭성을 확인하기 위한 분석에서는 절대수익률 측도가 상대수익률 측도에 비해 설명력이 높았으며, 특히 펀드 매도 시 절대수익률에 의해 의사결정이 이루어짐을 알 수 있었다. 현금흐름이 펀드 위험도에 미치는 영향 및 이 과정에서 파생상품의 역할에 대한 패널자료분석에서는 현금흐름이 증가할 경우 시장베타를 증가시키는 현상이 관찰되었으며, 이 과정에서 시장에 대한 영향력(market impact)를 줄이기 위해 파생상품을 활용하고 위험을 관리하고 있는 것을 확인할 수 있었다. 위의 과정을 2008년 금융위기를 기준으로 이전과 이후로 나누어 분석한 결과, 현금흐름 및 과거의 성과가 위험도에 영향을 미치는 것은 금융위기 이후에만 유의하게 관찰되는 것을 확인하였다. This research investigates the relation between net flows of equity funds and using derivatives. We find no evidence that derivative uses significantly affect the amount of net fund flows among equity funds, which is consistent with Chen (2011). Chen (2011) also reports that fund investors are not sensitive to the specific components of fund portfolios, and the investors make investment decisions solely based on the performance of the funds. Our findings suggest evidence that the absolute fund performance measures have stronger explanatory power on net fund flows than the relative performance measures. Specifically, the effect of the absolute performance is particularly enhanced when net outflows of the funds are observed. The results from the panel analysis of derivative uses, net fund flows, and fund risk show that fund managers tend to increase the market beta after the fund has net inflows. Furthermore, we also confirm that the fund managers utilize derivatives to reduce the market impact and to manage their fund risk. Additionally, we separate the whole sample into two parts: before and after the financial crisis in 2008. We observe the significant relation between fund risk and derivative uses only after the financial crisis.