VKOSPI선물의 헤지성과에 관한 연구

문성주 ( Seong Ju Moon ),김희성 ( Hee Seong Kim ) 한국금융공학회 2018 금융공학연구 Vol.17 No.2

본 연구는 2014년 11월 17일부터 2017년 12월 31일까지의 VKOSPI선물을 활용하여 기초자산이 KOSPI200인 포트폴리오의 변동성 위험과 외가격 콜옵션 및 풋옵션의 베가위험에 대한 헤지 포트폴리오 구성시 어느 정도 헤지성과가 있는지를 살펴보았다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, VKOSPI선물의 경우 최근원물거래는 상대적으로 가장 활발한 반면에 원월물 및 원원월물은 거래가 전혀 형성되지 못하고 있었다. 둘째, VKOSPI선물을 활용하여 KOSPI200을 복제 또는 추종하는 포트폴리오의 변동성 위험에 대한 헤지효과를 분석한 결과 최소 24.34%에서 최대 28.51%의 낮은 헤지성과를 보였으며 주가 상승기보다 하락기에 헤지성과가 상대적으로 더 높은 것을 알 수 있었다. 셋째, 외가격 콜옵션 및 풋옵션의 베가위험에 대한 VKOSPI선물의 헤지성과를 살펴본 결과 대부분의 헤지 포트폴리오가 무헤지 포트폴리오보다 포트폴리오 분산을 더 증가시킴을 알 수 있었다. 또한 헤지구간을 무헤지 포트폴리오의 이익발생 및 손실 발생 구간으로 나누어 살펴보면 대부분의 헤지 포트폴리오가 무헤지 포트폴리오보다 이익 및 손실의 변동폭을 더욱 더 확대시킴을 알 수 있었다. 결론적으로 VKOSPI200선물은 선물거래의 비활성화 및 변동성 예측구간의 상이함으로 인하여 KOSPI200지수 및 실현변동성에 대한 설명력이 낮아 기초자산이 KOSPI200인 포트폴리오의 변동성 위험과 외가격 콜옵션 및 풋옵션의 베가위험을 헤지하기 위한 수단으로 미흡함을 알 수 있었다. 이를 해결하기 위해서는 VKOSPI선물시장의 활성화와 변동성 예측구간의 일치가 선행되어야 할 것으로 판단된다. This study focus on the hedge performance about KOSPI200 volatility risk hedge portfolio and OTM Call and Put vega risk hedge portfolio using VKOSPI futures from November 17, 2014 to December 31, 2017. The major empirical results are as follows; First, we analyzed the hedge performance of portfolio that replicates or follows KOSPI200 using VKOSPI futures. VKOSPI futures’ hedge performance was shown minimum 24.34% and maximum 28.51%. We can see that the hedge performance is relatively higher in the period of stock market decline than the stock market rise. Second, we examined the hedge performance of OTM Call and Put vega risk using VKOSPI futures. As a result, Most of hedge portfolio are more risky than the non-hedge portfolio. In conclusion, the VKOSPI futures is insufficient to hedge volatility risk and vega risk due to the insufficient liquidity of VKOSPI futures and the difference in the forecast period of the volatility.

COMS제도 변경이 KOSPI 200 주가지수 선물의 거래량과 개인투자자 비중에 미치는 개입효과

문성주(Moon, Seong-Ju),양성국(Lee, Dongho),유영중(Yang, Seong-Kuk),이동호(Yoo, Young-Joong) 대한경영학회 2007 大韓經營學會誌 Vol.20 No.3

신BIS협약이 기업대출에 미치는 영향에 관한 연구

문성주(Seong-Ju, Moon),이광로(Kwang-Ro, Lee) 대한경영학회 2006 大韓經營學會誌 Vol.19 No.1

근해통발어업 임금지급방식의 문제점에 관한 연구 - 선급금 지급 관행을 중심으로 -

문성주 ( Seong-ju Moon ),김우수 ( Woo-soo Kim ),강종호 ( Jong-ho Kang ) 한국수산경영학회 2019 수산경영론집 Vol.50 No.1

Offshore trap fishery managers have payed in advance to attract excellent fishing crew in the minium grantee lay system. This practice can intensify competition among fishery management bodies and increase the burden of fishery manager about income tax and four social insurance programs. The purpose of this study is to identify the problems of advance payment practice in terms of fishery manager in offshore trap fishery. The main results of this study are as follows. First, under the TYPE 1 model, which is the current wage payment manner, there is a risk that fishery manager will not able to return the prepayment paid in advance when the income of fishery management bodies decrease. Second, the TYPE 2 or the TYPE 3 model which reduces or abolishes advance payment can alleviate the burden of fishery manager relative to the deduction of redemption amount, incentive to induce artificial expenses, income tax and four social insurance programs. In conclusion, advance payment practice in offshore trap fishery is placing a heavy burden on the fishery manager. In order to solve these problems in the future, we need to find solutions through similar case studies.

VKOSPI선물의 헤지성과에 관한 연구

문성주(Seongju Moon),김희성(Heeseong Kim) 글로벌경영학회 2018 글로벌경영학회 학술대회 발표논문집 Vol.2018 No.1

본 연구는 2014년 11월 17일부터 2017년 12월 31일까지의 VKOSPI200, KOSPI200지수옵션 및 VKOSPI선물 일별 자료를 바탕으로 기초자산이 KOSPI200인 헤지 포트폴리오, 커버드 콜 (Covered Call) 및 역프로텍티브 풋(Reverse Protective Put)을 구성시 어느 정도 헤지성과가 있는 지를 분석하였다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, VKOSPI선물은 최근원물거래가 상대적으로 가장 활발한 반면에 차근원물은 부분적으로만 거래가 이루어지고 있고 원월물 및 원원월물은 거래가 전혀 형성되지 못하고 있다. 둘째, VKOSPI선물을 활용하여 KOSPI200을 복제 또는 추종하는 포트폴리오의 헤지효과를 분석한 결과 최소 24.34%에서 최대 28.51%의 헤지성과를 보였으며 주가 상승기보다 하락기에 헤지성과가 상대적으로 더 높은 것을 알 수 있었다. 셋째, VKOSPI선물을 활용한 커버드 콜 및 역프로텍트비 풋 헤지성과를 살펴본 결과 외가격에서 헤지 포트폴리오의 헤지성과가 무헤지 포트폴리오 상태보다 위험성이 더 증가한 것을 알 수 있었다. 결론적으로 VKOSPI200선물은 선물거래의 비활성화 및 변동성 예측구간의 상이함으로 인하여 KOSPI200지수 및 실현변동성에 대한 설명력이 낮아 변동성 위험을 헤지하기 위한 수단으로 미흡 함을 알 수 있었다. 이를 해결하기 위해서는 VKOSPI선물의 활성화와 변동성 예측구간의 일치가 선행되어야 할 것으로 판단된다. This study focus on the hedge performance of VKOSPI futures about KOPSI200 hedge portfolio, Covered Call and Reverse Protective Put using daily date from November 17, 2014 to December 31, 2017. The major empirical results are as follows; First, We analyze hedge performance of portfolio that replicates or follows KOSPI200 using VKOSPI futures. Hedge performance of VKOSPI futures was shown minimum 24.34% and maximum 28.51%. We can see that the hedge performance is relatively higher in the period of stock market decline than the stock market rise. Second, We examined cover call and reverse protective put hedge performance using VKOSPI futures. As a result, The hedge portfolio is more risky than the unhedge portfolio. In conclusion, the VKOSPI200 futures are insufficient to hedge the volatility risk due to the inactivation of the futures trading and the difference in the forecast period of the volatility.

실물옵션을 이용한 재건축사업 가치평가에 관한 연구

문성주 ( Seong Ju Moon ),김대호 ( Dae Ho Kim ) 한국금융공학회 2011 금융공학연구 Vol.10 No.3

Recently many apartment reconstruction projects have been executed for the improvement of living conditions and the supply of new apartment. But, the process of apartment reconstruction projects contains a lot of risk factor and uncertainty. In addition traditional valuation method, DCF have failed because this method cannot properly capture strategy flexibility and uncertainty of apartment reconstruction projects. So, This study is to suggest the application of the Real Option to apartment reconstruction projects valuation. An Real Option Approach to apartment reconstruction projects has the potential to conceptualize and quantify the value of American Sequential Compound Option by binomial lattice model. We suggest a modeling process of Real Option using Seoul Jamsil OO reconstruction apartment complex. We estimate option volatility by Monte-Carlo Simulation and up step-size, down step-size, risk-neutral provability by Cox, Ross, Rubinstein(1976) method. the main results are as follows. The passive NPV of Seoul Jamsil OO reconstruction apartment complex using DCF method is ￦ 440.4 billion. The value of American Sequential Compound Option by binomial lattice model is ￦ 44.2 billion. So, the expanded NPV is ￦ 484.2 billion when we consider strategy flexibility and uncertainty. Finally we expect that this study will improve the confidency and accuracy of valuation process and more helpful to the decision making about apartment reconstruction project.

수산물 냉동·냉장공장사업의 경제성 분석에 관한 연구

문성주(Seong-Ju Moon),김대영(Dae-Young Kim),김현규(Hyun-Gyu Kim) 한국해양비즈니스학회 2015 해양비즈니스 Vol.- No.30

The purpose of this study aims to evaluate the economic performance of a freezing and refrigeration factories located in Tongyeong Gyeongnam. We select two cases(A suhyup, B suhyup) to test business feasibility analysis using B/C(Benefit Cost Ratio), IRR(Internal Rate of Return), NPV(Net Present Value) methods. The main results are following. First, the area of Gyeongnam has been ranked 1st on the view of the number of freezing and refrigeration factories, 2th on the view of the capacity of freezing, and 3th on the view of the capacity of refrigeration. Specially, Tongyeong has a relatively more freezing and refrigeration factories than in the other area of Gyeongnam. Second, A suhyup fishery refrigerated warehouse project seems a high economic performance when we consider the effect of supply control. Also the business feasibility exists even though we don't take into account the effect of supply control. Third, B suhyup fishery refrigerated warehouse project economics is present in the best and normal scenario but isn't present in the worst scenario. Forth, the investment funds of cental government and local government influence on the economic evaluation. It can be concluded through the results of this study that the freezing and refrigeration factories located in Tongyeong Gyeongnam have high economic performance by the effect of supply control. However this results calculate under the more relaxed assumptions. So the further study should be conducted under more stringent assumptions.

연구과제 특성별 연구비 차이분석

문성주(Moon, Seong-Ju),양성국(Yang, Sung-Kuk),이광로(Lee, Kwang-Ro) 대한경영학회 2006 大韓經營學會誌 Vol.19 No.3

경남 및 전남 해역 기선권현망어업의 경영성과 분석에 관한 연구

문성주 ( Seong Ju Moon ),안영수 ( Young Su An ),장충식 ( Chung Sik Jang ),이동호 ( Dong Ho Lee ) 한국도서(섬)학회 2011 韓國島嶼硏究 Vol.23 No.1

The purpose of this study is to suggest better alternatives for the Anchovy Boat Seine Fisheries through financial statement analysis, ROI, Index method and the Circle chart method. The main results are as followed. First, the Anchovy Boat Seine Fisheries in terms of sales growth, profitability and activity ratios is worse off than the Offshore Fisheries. Therefore, in this situation the Anchovy Boat Seine Fisheries should establish a marketing strategy, work on sales promotion and aim for cost reduction. Second, concerning the total assets growth, liquidity, and safety ratios, the Anchovy Boat Seine Fisheries is better than the Offshore Fisheries. Third, it turns out that the ROE of Anchovy Boat Seine Fisheries has a large negative value. The reason for this negative value is due to the aggravation of net income in sales ratio and total assets turnover ratio. Fourth, the total score of Anchovy Boat Seine Fisheries measured by the Index method is -58.02. It means that the business performance of Anchovy Boat Seine Fisheries is quite bad and poor. A bad business performance results in the decrease of sales growth, the turnover ratio, and fisheries sales income ratio. Fifth, according to the circle chart method, the overall business condition of the Anchovy Boat Seine Fisheries is quite bad. The sales growth, fisheries sales income, and fisheries income to total assets ratio are lower than the Offshore Fisheries. We suggest the Anchovy Boat Seine Fisheries to establish marketing strategy, sales promotion and cost reduction in order to achieve better business performance conditions.

ISO 26262 기준의 EPS System Dependent Failure 분석

문성주(Seongjoo Moon),금기섭(Kisub Keum),김현정(Hyunjung Kim),문형태(Hyungtae Moon),배홍용(Hongyong Bhae) 한국자동차공학회 2016 한국자동차공학회 부문종합 학술대회 Vol.2016 No.5

오늘날의 차량 시스템은 전자부품의 비중이 커지고 안전에 대한 중요성이 더욱 부각됨에 따라, ISO26262 안전규격 준수에 대한 요구가 증가하고 있다. 또한 안전 규격 준수를 위해서 redundant system 요구사항이 늘어나기 때문에 시스템의 failure 양상은 더욱 더 복잡해 지고, 분석하기가 힘들어 진다. 본 논문은 safety analysis 중 dependent failure analysis의 실질적 적용에 대한 것으로, 전자식 조향 보조 장치의 전자 제어 유닛을 그 대상으로 분석을 진행하였다. 우선 시스템상의 dependent failure를 유발하는 element들을 정의하고, FTA를 통해 dependent failure 도출 및 root cause를 상세화 하고, 마지막으로 dependent failure를 막을 수 있는 safety measure를 도출 하고자 한다. 본 논문의 방법론을 차량 전장품 설계에 적용한다면, 앞으로의 safety 적용 아이템에 safety analysis를 더욱 효율적으로 진행할 수 있을 것이다.