중소벤처기업의 자본조달능력이 경영성과에 미치는 영향 : 기술혁신역량과 기술사업화역량의 다중 매개효과와 경영자기술역량의 동시 조절효과 = The Effects of SMEs Financing Capabilities on Management Performance : Multi-mediation Effect of Technological Innovation Capability and Technological Commercialization Capability, and Concurrent Moderating Effect of Managerial Technological Capability

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

ABSTRACT
The Effects of SMEs Financing Capabilities on
Management Performance:
Multi-mediation Effect of Technological Innovation Capability and
Technological Commercialization Capability, and Concurrent
Moderating Effect of Managerial Technological Capability
Jeong-Hang Kim
Department of Business Administration, The Graduate School
Seoul Venture University
Seoul, Korea
(Supervised by professor Byung-Seop Yoon, Ph. D.)
The purpose of this study is to explore the impact of financing capabilities of
small and medium-sized venture companies on corporate management performance
and each capability. To achieve this, a causal relationship analysis was conducted,
and the multiple mediating effects of technological innovation capabilities and
technology commercialization capabilities were analyzed. Additionally, the study
examined whether managerial technological capabilities moderate the mediating- 222
variables and indirect paths through concurrent moderating effects and moderated
mediation effects analyses. The analysis targets 13,534 small and medium-sized
venture enterprises that received technology finance support from the Korea
Technology Finance Corporation (KOTEC) from 2017 to 2022. The analysis was
conducted in the order of causal relationships, mediating effects, moderating
effects, and moderated mediating effects. In this study, the independent variable is
financing capabilities, and the dependent variables are the number of technology
development commercialization and the productivity of capital The first mediating
variable, technological innovation capabilities, consists of R&D capabilities,
technology accumulation capabilities, and technological innovation systems as
subcomponents. The second mediating variable, technology commercialization
capabilities, includes manufacturing capabilities and marketing capabilities as
subcomponents. The moderating variable is managerial technological capabilities.
Financing capabilities are a key factor that enables a company to maintain
sustainable growth and stability while responding to various challenges such as
economic uncertainty, competitive pressure, and the need for innovation. This
capability plays an important role in the financial health of the company and in
achieving long-term strategic goals. The results of the analysis regarding the
impact of financing capabilities on management performance and various
competencies are as follows. First, it was empirically demonstrated that strong
financing capabilities have a positive impact not only on the management
performance of a company but also on all its competencies and components.
Companies with strong financing capabilities exhibit better management
performance and superior technological innovation and commercialization
capabilities compared to those with weaker capabilities. Second, technological
innovation capabilities were found to have a positive impact on technology
commercialization capabilities. Strong technological innovation capabilities enable a
high level of technology development, providing a foundation for
commercialization. When innovative technologies are developed, technology- 223
commercialization capabilities are needed to effectively bring them to market. The
success of technology commercialization generates resources that can be
reinvested in research and development. technological innovation capabilities and
technology commercialization capabilities are in a virtuous cycle, and when both
are strengthened together, they can produce better outcomes. Third, in the
relationship between financing capabilities and the number of technology
development commercialization, technological innovation capabilities showed a
strong positive mediating effect. technology commercialization capabilities showed
a positive mediating effect only in marketing capability, and manufacturing
capability did not show a mediating effect. This suggests that strategies that link
technological innovation capabilities and marketing capabilities are more important
to improve technological performance. Fourth, in the relationship between
financing capabilities and productivity of capital, technological innovation
capabilities exhibited a negative mediating effect. Notably, the negative effect
through the path involving R&D capabilities is very significant. While
manufacturing capabilities showed a positive effect, marketing capabilities
displayed a negative effect. When R&D capabilities and manufacturing capabilities
act as serial mediators, a negative mediating effect occurs, whereas a positive
mediating effect occurs when technology accumulation capabilities and
technological innovation systems mediate serially with manufacturing capabilities.
Generally, manufacturing capabilities positively impact financial performance,
however, significant capital is required to strengthen R&D capabilities, which can
lead to a negative mediating effect, when R&D and manufacturing capabilities
mediate serially. Therefore, careful consideration is necessary when investing
capital to enhance R&D capabilities in order to improve financial performance.
Fifth, managerial technological capabilities did not moderate the impact of
technological
innovation capabilities on management performance. While
technology commercialization capabilities showed a positive moderating effect on
the number of technology development commercialization, manufacturing- 224
capabilities exhibited a negative moderating effect on productivity of capital, and
marketing capabilities showed no moderating effect. Therefore, managerial
technological capabilities have a positive impact on technological performance
rather than financial performance. Sixth, in the analysis of whether managerial
technological capabilities moderate the indirect paths from financing capabilities to
the number of technology development commercialization, it was found that the
indirect paths mediated only by technological innovation capabilities and those
mediated serially by technology accumulation capabilities and technological
innovation systems with manufacturing capabilities did not exhibit moderated
mediation effects. The indirect path of the serial mediation of R&D capabilities
and manufacturing capabilities, which showed no significant effects in the
mediation analysis, displayed a negative moderated mediation effect. In contrast,
the indirect paths mediated only by technology commercialization capabilities and
the serial mediation of technological innovation capabilities and marketing
capabilities both exhibited positive moderated mediation effects. Seventh, in
analyzing whether managerial technological capabilities moderate the indirect paths
from financing capabilities to the productivity of capital, it was found that the
indirect paths mediated only by technological innovation capabilities and all
indirect paths that included marketing capabilities did not exhibit moderated
mediation effects. However, all indirect paths that included manufacturing
capabilities showed moderated mediation effects that impacted in the opposite
direction to the mediation effects. In the mediation analysis, the indirect path of
the serial mediation of R&D capabilities and manufacturing capabilities, which
showed a negative effect, also exhibited a positive moderated mediation effect.
To summarize the above analysis results, financing capabilities have shown to
have a positive and significant impact not only on corporate management
performance but also in various areas. Notably, the analysis mediated by
technological innovation capabilities and technology commercialization capabilities,
which are core capabilities necessary for continuous growth and securing- 225
competitive advantages, contributed to enhancing both technical and financial
performance. In the indirect path of financing capabilities affecting management
performance, managerial technological capabilities have a positive impact, enabling
the creation of higher management performance. while the serial mediating effects
of R&D capabilities and manufacturing capabilities showed negative effects in the
relationship between financing capabilities and productivity of capital, managerial
technological capabilities demonstrated a positive moderated mediation effect.
Thus, while positive management performance can arise from various
combinations or linkages of competencies, some indirect paths may not show
significant effects, or may even exhibit negative impacts. Therefore, companies
need to strategically manage their diverse capabilities and resources in accordance
with their situations to enhance management performance. to prevent companies
from stagnating or falling behind despite having excellent technological innovation
capabilities and technology commercialization capabilities due to insufficient
financing capabilities, it is essential for small and medium-sized ventures to
consistently strengthen their financing capabilities. additionally, the government,
industry, and academia must actively collaborate to establish policies that support
this effort and create an environment conducive to the commercialization of
innovative technologies.
Keywords : Financing capabilities,
Technological innovation capability,
Technological commercialization capabilitiy,
technological capability,
Managerial
Number of technology development
commercialization,
Productivity of capital

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 중소벤처기업의 자본조달능력이 기업의 경영성과와 각 역량에 미치는 영향 관계를 분석함에 있다. 이를 위하여 인과관계 분석을 하였고, 기술혁신 역량 및 기술사업화역량의 다중 매개효과를 분석하였다. 그리고 경영자기술역량이 매개변수 및 간접경로를 조절하는지 살펴보기 위한 동시 조절효과와 조절된 매개효 과 분석을 하였다. 분석대상은 2017년부터 2022년까지 기술보증기금이 기술금융을 지원한 중소벤처기업 13,534개사이다. 분석은 인과관계, 매개효과, 조절효과, 조절된 매개효과 순으로 진행하였다. 연구에서 독립변수는 자본조달능력, 종속변수는 기술개 발사업화수와 총자본투자효율이다. 제1 매개변수인 기술혁신역량은 연구개발역량, 기 술축적역량, 기술혁신체계를 하위 구성요소로 하였고, 제2 매개변수인 기술사업화역 량은 제조역량, 마케팅역량을 하위 구성요소로 하였다. 조절변수는 경영자기술역량이 다. 통계처리 소프트웨어는 Hayes(2017)가 제안한 PROCESS macro(Ver. 4.2) Model 88과 Model 6 (2 mediators)를 사용하였다. 검증방법은 비모수적 반복 표집에 의해 분포의 모양과 관계없이 정확하게 간접효과 등의 유의성을 검증할 수 있는 부트스트 래핑을 활용하였다. 표본분포의 정규성을 가정하지 않고 비정규성에 의하므로 정규 이론방법보다 더 정확한 추론을 할 수 있다. 자본조달능력은 기업이 경제적 불확실성, 경쟁 압력, 혁신의 필요성 등 다양한 도 전에 대응하면서 지속적인 성장과 안정성을 유지하는데 필요한 핵심적인 요소이다. 이러한 능력은 기업의 재무 건전성과 장기적인 전략적 목표 달성에 있어서 중요한 역할을 한다. 자본조달능력이 기업의 경영성과와 각각의 역량에 미치는 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자본조달능력이 우수하면 기업의 경영성과뿐만 아니라 모든 역량 과 구성요소에 정(+)의 영향을 미치고 있다는 사실을 실증하였다. 자본조달능력이 우 수한 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 경영성과가 우수하고 기술혁신역량 및 기술사 업화역량이 뛰어나다. 둘째, 기술혁신역량은 기술사업화역량에 정(+)의 영향을 미치 고 있는 것으로 나타났다. 강력한 기술혁신역량은 높은 수준의 기술개발을 가능하게 하여 이를 상업화할 수 있는 기반을 제공한다. 혁신적인 기술이 개발되면 이를 효과 적으로 시장에 내놓기 위한 기술사업화역량이 필요하다. 기술사업화의 성공은 다시 연구개발에 재투자할 수 있는 자원을 창출한다. 기술혁신역량과 기술사업화역량은 선순환 관계이며, 양자가 함께 강화될 때 더 좋은 경영성과를 창출할 수 있다. 셋째, 자본조달능력이 기술개발사업화수에 미치는 영향관계에서 기술혁신역량은 강한 정 (+)의 매개효과를 나타냈다. 기술사업화역량은 마케팅역량만 정(+)의 매개효과가 나 타나고 제조역량은 매개효과가 나타나지 않았다. 기술성과를 높이기 위해서는 기술 혁신역량과 마케팅역량을 연계하는 전략이 더 중요함을 시사하고 있다. 넷째, 자본조 달능력이 총자본투자효율에 미치는 영향관계에서 기술혁신역량은 부(-)의 매개효과 를 나타냈다. 특히, 연구개발역량을 경유하는 경로에서 부(-)의 효과가 매우 크다. 제 조역량은 정(+)의 효과를 나타냈으나 마케팅역량은 부(-)의 효과를 보였다. 연구개발 역량과 제조역량이 직렬 매개하는 경우는 부(-)의 매개효과가 나타나고 기술축적역 량 및 기술혁신체계와 제조역량이 직렬 매개하는 경우는 정(+)의 매개효과가 나타났 다. 보통 제조역량은 재무적 성과에 정(+)의 영향을 미치지만 연구개발역량을 강화하 기 위해서는 상당한 자본이 투입됨으로 연구개발역량과 제조역량이 직렬 매개하는 매개효과는 부(-)의 효과가 나타날 수 있다. 따라서 재무적 성과를 높이기 위해서는 연구개발역량 강화에 소요되는 자본투자시 신중한 검토가 요구된다. 다섯째, 경영자 기술역량은 기술혁신역량이 경영성과에 미치는 영향을 조절하지 않았다. 기술사업화 역량이 기술개발사업화수에 미치는 영향은 정(+)의 조절효과가 나타났으나, 총자본투 자효율에는 제조역량은 부(-)의 조절효과가 나타나고 마케팅역량은 조절효과가 나타 나지 않았다. 따라서 경영자기술역량은 재무적 성과보다는 기술적 성과에 정(+)의 영 향을 주고 있다. 여섯째, 자본조달능력이 기술개발사업화수에 이르는 간접경로를 경 영자기술역량이 조절하는지 분석한 결과에서 기술혁신역량만을 매개로한 간접경로와 기술축적역량 및 기술혁신체계와 제조역량의 직렬 매개의 간접경로는 조절된 매개효 과가 나타나지 않았다. 매개분석에서 유의한 효과가 나타나지 않았던 연구개발역량 과 제조역량의 직렬 매개의 간접경로는 부(-)의 조절된 매개효과가 나타났다. 기술사 업화역량만을 매개로한 간접경로와 기술혁신역량과 마케팅역량의 직렬 매개의 간접 경로는 모두 정(+)의 조절된 매개효과가 나타났다. 일곱째, 자본조달능력이 총자본투 자효율에 이르는 간접경로를 경영자기술역량이 조절하는지 분석한 결과에서 기술혁 신역량만을 매개로한 간접경로와 마케팅역량이 포함된 모든 간접경로는 조절된 매개 효과가 나타나지 않았다. 그러나 제조역량이 포함된 모든 간접경로는 매개효과와는 반대 방향으로 영향을 미치는 조절된 매개효과가 나타났다. 매개효과분석에서 부(-) 의 효과가 나타났던 연구개발역량과 제조역량의 직렬 매개의 간접경로도 정(+)의 조 절된 매개효과를 나타냈다. 이 같은 분석 결과는 본 연구에서 매우 흥미로운 부분이 다. 이상의 분석결과를 종합하면, 자본조달능력은 기업의 경영성과뿐만 아니라 다양한 영역에서 긍정적이고 중요한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히, 기업의 지속적인 성장과 경쟁 우위 확보를 위해 갖춰야 할 핵심역량인 기술혁신역량 및 기술사업화역 량을 매개로 한 분석에서 기술적 성과와 재무적 성과를 높이는데 기여하였다. 자본 조달능력의 경영성과에 미치는 간접경로에서 경영자기술역량은 더 높은 경영성과를 창출할 수 있도록 정(+)의 영향을 미친다. 특히, 자본조달능력이 총자본투자효율에 이르는 관계에서 연구개발역량과 제조역량이 포함된 다중 매개경로는 부(-)의 효과 가 나타났으나 이 간접경로가 경영자기술역량에 의해 정(+)의 영향을 미치는 조절된 매개효과로 변화됐다. 이같이 다양한 역량의 조합이나 연계를 통하여 정(+)의 경영성 과를 나타내고 있으나, 일부 간접경로는 유의한 영향을 미치지 않거나 심지어 부정 적인 영향을 나타내기도 한다. 따라서 기업은 보유 중인 다양한 역량과 자원을 기업 의 상황에 맞게 구성하거나 전략적인 운용을 통하여 경영성과를 높여야 한다. 중소벤처기업이 우수한 기술혁신역량과 기술사업화역량을 갖추고 있음에도 불구하 고 자본조달능력 부족으로 성장이 정체되거나 낙오되지 않기 위해서는 자본조달능력 을 강화하는 다양한 노력을 기울여야 한다. 또한 이러한 노력이 성과를 거둘 수 있 도록 정부는 관련 제도 마련 및 실행을 지원하고 산업계와 학계에서도 혁신기술의 사업화를 용이하게 수행할 수 있는 생태계를 조성하는데 적극적인 관심과 협력이 필 요하다. 【주요어】 자본조달능력, 기술혁신역량, 기술사업화역량, 경영자기술역량, 기술개발사업화수, 총자본투자효율

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론 1
• 1. 연구의 필요성과 목적 1
• 2. 연구의 방법과 범위 6
• Ⅱ. 이론적 배경 9
• 1. 중소벤처기업의 개념과 분류 9
• 가. 중소벤처기업의 개념 9
• 나. 중소벤처기업의 분류 10
• 2. 자본조달능력 12
• 가. 자본조달 이론 12
• 나. 자본조달능력과 구성요소 19
• 3. 기술혁신역량 21
• 가. 기술혁신 개념과 유형 21
• 나. 기술혁신역량과 구성요소 24
• 4. 기술사업화역량 26
• 가. 기술사업화 개념과 유형 26
• 나. 기술사업화역량과 구성요소 29
• 5. 경영자기술역량 32
• 가. 경영자기술역량 개념 32
• 나. 경영자기술역량 구성요소 33
• 6. 경영성과 34
• 가. 재무적 성과 35
• 나. 비재무적 성과 36
• Ⅲ. 선행연구 38
• 1. 자본조달능력이 경영성과에 미치는 영향 38
• 가. 자본조달능력에 관한 선행연구 38
• 나. 경영성과에 관한 선행연구 41
• 다. 자본조달능력과 경영성과의 관계 42
• 2. 기술혁신역량과 기술사업화역량 46
• 가. 기술혁신역량에 관한 선행연구 46
• 나. 기술사업화역량에 관한 선행연구 48
• 다. 기술혁신역량과 기술사업화역량의 관계 51
• 3. 경영자기술역량에 관한 선행연구 52
• 4. 기존 연구의 한계와 본 연구의 방향 54
• Ⅳ. 연구방법 61
• 1. 연구모형과 연구가설 61
• 가. 연구모형 61
• 나. 연구가설 62
• 2. 자료수집과 자료분석 78
• 가. 자료수집 78
• 나. 자료분석 79
• 3. 변수의 조작적 정의 및 측정방법 83
• 가. 독립변수 84
• 나. 매개변수 84
• 다. 조절변수 86
• 라. 종속변수 87
• 마. 통제변수 88
• Ⅴ. 연구결과 94
• 1. 표본의 특성 94
• 2. 기술통계량 분석 97
• 3. 타당성과 신뢰성 분석 101
• 가. 변수에 대한 타당성과 신뢰성 분석 대상 검토 101
• 나. 경영자기술역량에 대한 타당성과 신뢰성 분석 102
• 4. 상관분석 104
• 5. 가설검증 107
• 가. 인과관계 가설검증 107
• 나. 매개효과 가설검증 123
• 다. 조절효과 가설검증 141
• 라. 조절된 매개효과 가설검증 159
• 마. 가설검증 결과 요약 166
• 6. 분석결과 및 논의 176
• 가. 자본조달능력과 경영성과의 관계 176
• 나. 경영자기술역량의 조절효과 및 조절된 매개효과 182
• 다. 시사점 185
• 라. 본 연구결과를 기반으로 한 제언 189
• Ⅵ. 결론 191
• 1. 연구 요약 191
• 2. 연구 한계 및 향후 연구과제 195
• 참고문헌 197
• ABSTRACT 222
• [부록] KTRS 기술평가표 세부 검토방법 227