벤처캐피탈의 보증역할이 벤처기업 신규공무주의 저가발행에 미치는영향

신기훈 서울벤처대학원대학교 2014 국내박사

논문개요 본 연구의 목적은 코스닥시장이 한국금융투자협회(구, 한국증권업협회)에서 한국거래소로 이관된 이후 벤처캐피탈의 보증역할이 벤처기업 IPO의 저가발행에 미치는 영향을 분석하는데 있다. 코스닥시장이 한국거래소로 이관된 시점인 2005년 1월부터 2012년 12월까지 8년 사이 벤처캐피탈 투자기업 연구표본 94개, 벤처캐피탈 미투자기업 연구표본 94개 등 188개를 가지고 분석하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 벤처캐피탈 투자기업과 신규공모주 초과수익률을 차이분석하였다. 그 결과 벤처캐피탈 투자기업이 벤처캐피탈 미투자기업보다 보증역할을 수행하여 신규공모주의 저가발행을 완화함으로서 초과수익률이 낮아짐을 밝혔다. 이러한 연구결과는 벤처캐피탈 투자기업이 벤처캐피탈 미투자기업보다 IPO 당일 저가발행의 정도가 적다고 보고한 Megginson and Weiss(1991), 허남수, 윤병섭과 이기환(2002), 이상원, 김지수와 류두진(2010), 신인석과 김형규(2010) 등의 연구를 지지하고 있다. 둘째, 벤처캐피탈 명성도와 신규공모주 초과수익률을 차이분석하였다. 그 결과 명성도가 높은 벤처캐피탈 투자기업이 명성도가 낮은 벤처캐피탈 투자기업보다 신규공모주의 저가발행을 완화함으로서 초과수익률이 낮아짐을 밝혔다. 이러한 연구결과는 명성도가 높은 벤처캐피탈이 신규공모가격을 시장가격에 보다 근접하게 결정하여 저가발행을 줄인다고 보고한 Johnson and Miller(1988), Carter and Manaster(1990), Simon (1990), Megginson and Weiss(1991), 이상원, 김지수와 류두진(2010), 신인석과 김형규(2010) 등의 연구를 지지하고 있다. 셋째, 벤처캐피탈 투자지분율과 신규공모주 초과수익률을 차이분석하였다. 그 결과 코스닥시장에서 벤처캐피탈 투자지분율이 높은 벤처기업이 벤처캐피탈 투자지분율이 낮은 벤처기업보다 신규공모주의 저가발행을 완화함으로서 초과수익률이 낮아짐을 밝혔다. 이러한 연구결과는 벤처캐피탈 투자지분율 12.314% 초과기업이 신규공모가격을 시장가격에 보다 근접하게 결정하여 저가발행을 줄인다고 보고한 Barry et al.(1990), Megginson and Weiss(1991), 허남수, 윤병섭과 이기환(2002), 정진호와 윤병섭(2002), 윤병섭, 이기환과 구형건(2005), 허창문과 유왕진(2008), 이상원, 김지수와 류두진(2010), 윤병섭, 김권수와 김희오(2011) 등의 연구를 지지하고 있다. 넷째, 투자한 벤처캐피탈 수와 신규공모주 초과수익률을 차이분석하였다. 그 결과 코스닥시장에서 공동투자하는 벤처캐피탈 투자기업이 단독투자하는 벤처캐피탈 투자기업보다 신규공모주의 저가발행을 완화함으로서 초과수익률이 낮아짐을 밝혔다. 이러한 연구결과는 벤처캐피탈의 공동투자가 위험을 분산시키면서 운영의 효율성을 높여 신규공모주의 저가발행을 줄인다고 보고한 Barry et al.(1990), Megginson and Weiss(1991), Lerner(1994), 이상원, 김지수와 류두진(2010) 등의 연구를 지지하고 있다. 다섯째, 벤처캐피탈 투자기업 업력과 신규공모주 초과수익률을 차이분석하였다. 그 결과 코스닥시장에서 신규공모주의 발행시기가 빠른 벤처캐피탈 투자기업이 신규공모주의 발행시기가 늦은 벤처캐피탈 투자기업보다 신규공모주의 저가발행이 높게 나타남으로서 초과수익률이 높아짐을 밝혔다. 이러한 연구결과는 명성도가 낮은 벤처캐피탈이 새로운 벤처기업에 투자할 자금을 지속적으로 조달하고자 성숙도가 낮은 기존 투자기업을 저가발행으로 조기에 IPO함을 보여주고 있는 Gompers(1996), 박수웅, 이기환과 남기풍(2002), 윤병섭, 이기환과 구형건(2005), 이상원, 김지수와 류두진(2010), 최명길, 고민호와 심재후(2013) 등의 연구를 지지하고 있다. 그리고 벤처캐피탈의 보증역할이 벤처기업 IPO의 저가발행에 미치는 영향을 회귀분석하여 그 원인을 찾아보았다. IPO 당일부터 +30일까지 초과수익률(AR)과 누적초과수익률(CAR)을 측정하고 사건 구간별 유의한 차이를 보이는 CAR(1.1), CAR(1.5), CAR(1.7), CAR(1.30) 등을 종속변수로 사용하여 회귀분석하였다. 그 결과 원인변수는 벤처캐피탈 투자기업, 벤처캐피탈의 IPO실적, 벤처캐피탈 투자지분율, 벤처기업에 투자한 벤처캐피탈의 수, 벤처기업의 공모비율, 벤처기업의 청약경쟁률, 벤처기업의 업력, 벤처기업의 규모 등임을 발견하였다.

창업교육서비스품질이 스마트제조 예비소공인의 창업의도에 미치는 영향: 창업기회인식 및 기업가정신의 이중매개효과와 네트워크의 조절효과

유경하 서울벤처대학원대학교 2024 국내박사

최근 소공인 디지털 전환 관련 업무들이 증진되고 있으나 선행연구가 거의 없고 소공인의 창업과 관련한 연구도 활성화되어 있지 않아 소공인 연구의 폭을 넓혀야 할 필요성이 있다. 본 연구의 목적은 스마트제조 창업교육서비 스품질이 예비소공인의 창업의도에 영향을 미칠 때 창업기회인식과 기업가정 신의 이중매개효과와 네트워크의 조절효과를 분석하는 데 있다. 본 연구는 2024년 전국 42개 특화지원센터에서 소공인 디지털 역량 강화 교육 등 창업 및 사업전환 교육과정을 마치고 실질적 창업 의사가 있는 소공인, 창업 3년 이내 초기 소공인 등을 대상으로 교육과정 수료 시점에 설문지를 배부하고 회수하였다. 본 조사는 2024년 소공인특화지원센터 운영기관 42개에 소속된 소공인을 대상으로 2024년 7월 1일부터 7월 31일까지 설문지 500부를 배포, 328부를 회수하고 통계처리가 가능한 유효표본 276부를 최종 연구대상으로 선정하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 창업교육서비스품질이 창업의도, 창업기회인식, 기업가정신에 긍정적 인 영향을 미치고 있다. 창업교육서비스품질의 하위변수인 교육프로그램, 교 수진, 교육환경, 행정서비스가 창업의도, 창업기회인식, 혁신성, 위험감수성, 진취성 등 기업가정신에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 둘째, 창업기회인식이 기업가정신에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 셋째, 창업기회인식, 기업가정신 이 창업의도에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 넷째, 창업기회인식과 창업의도 사이, 기업가정신과 창업의도 사이 네트워크의 조절효과가 있음을 확인하였 다. 다섯째, 창업교육서비스품질과 창업의도 사이 창업기회인식의 매개효과, 기업가정신의 매개효과가 있음을 확인하였다. 여섯째, 창업교육서비스품질과 네트워크에 의해 조절된 창업의도 사이 창업기회인식의 매개효과, 기업가정 신의 매개효과가 있음을 확인하였다. 일곱째, 창업교육서비스품질과 창업의도 사이 창업기회인식과 기업가정신의 이중매개효과가 있음을 확인하였다. 여덟 째, 창업교육서비스품질과 네트워크에 의해 조절된 창업의도 사이 창업기회 인식과 기업가정신의 이중매개효과가 있음을 확인하였다. 연구결과의 시사점은 본 연구가 Abdullah(2006)의 SERVPERF 모형을 도 입함으로써 SERVQUAL(Service+Quality) 방법에서 진일보하였다. 그리고 기 존연구가 해오던 대학에서 교육서비스품질의 측정에 적용한 교육프로그램, 교수진, 교육환경, 행정서비스 변수를 2024년 전국 42개 특화지원센터에서 소 공인 디지털 역량 강화 교육 등 창업 및 사업전환 교육과정을 마치고 실질적 창업 의사가 있는 소공인, 창업 3년 이내 초기 소공인 등을 대상으로 함으로 써 실무 중심으로 교육 및 분석 대상과 외연을 확장함으로써 연구 결과의 일 반화를 발전시켜 연구범위의 확장이라는 시사점을 주고 있다. 셋째, 창업교육 서비스품질이 창업의도에 영향을 미칠 때 매개효과를 다차원으로 구성해 연 구함으로써 예비소공인이 지니는 창업의도를 확장해 살펴볼 수 있는 이론적 틀을 마련하였다. 향후 소공인을 대상으로 폭넓은 연구가 필요하다. 보다 다 양하고 다각적인 연구가 심도 있게 수행되어야 할 필요성이 있다. 핵심주제어: 예비소공인, 스마트제조, 창업교육서비스품질, 창업의도, 창업기 회인식, 기업가정신, 네트워크

중소벤처기업의 자본조달능력이 경영성과에 미치는 영향 : 기술혁신역량과 기술사업화역량의 다중 매개효과와 경영자기술역량의 동시 조절효과

김정항 서울벤처대학원대학교 2024 국내박사

ABSTRACT The Effects of SMEs Financing Capabilities on Management Performance: Multi-mediation Effect of Technological Innovation Capability and Technological Commercialization Capability, and Concurrent Moderating Effect of Managerial Technological Capability Jeong-Hang Kim Department of Business Administration, The Graduate School Seoul Venture University Seoul, Korea (Supervised by professor Byung-Seop Yoon, Ph. D.) The purpose of this study is to explore the impact of financing capabilities of small and medium-sized venture companies on corporate management performance and each capability. To achieve this, a causal relationship analysis was conducted, and the multiple mediating effects of technological innovation capabilities and technology commercialization capabilities were analyzed. Additionally, the study examined whether managerial technological capabilities moderate the mediating- 222 variables and indirect paths through concurrent moderating effects and moderated mediation effects analyses. The analysis targets 13,534 small and medium-sized venture enterprises that received technology finance support from the Korea Technology Finance Corporation (KOTEC) from 2017 to 2022. The analysis was conducted in the order of causal relationships, mediating effects, moderating effects, and moderated mediating effects. In this study, the independent variable is financing capabilities, and the dependent variables are the number of technology development commercialization and the productivity of capital The first mediating variable, technological innovation capabilities, consists of R&D capabilities, technology accumulation capabilities, and technological innovation systems as subcomponents. The second mediating variable, technology commercialization capabilities, includes manufacturing capabilities and marketing capabilities as subcomponents. The moderating variable is managerial technological capabilities. Financing capabilities are a key factor that enables a company to maintain sustainable growth and stability while responding to various challenges such as economic uncertainty, competitive pressure, and the need for innovation. This capability plays an important role in the financial health of the company and in achieving long-term strategic goals. The results of the analysis regarding the impact of financing capabilities on management performance and various competencies are as follows. First, it was empirically demonstrated that strong financing capabilities have a positive impact not only on the management performance of a company but also on all its competencies and components. Companies with strong financing capabilities exhibit better management performance and superior technological innovation and commercialization capabilities compared to those with weaker capabilities. Second, technological innovation capabilities were found to have a positive impact on technology commercialization capabilities. Strong technological innovation capabilities enable a high level of technology development, providing a foundation for commercialization. When innovative technologies are developed, technology- 223 commercialization capabilities are needed to effectively bring them to market. The success of technology commercialization generates resources that can be reinvested in research and development. technological innovation capabilities and technology commercialization capabilities are in a virtuous cycle, and when both are strengthened together, they can produce better outcomes. Third, in the relationship between financing capabilities and the number of technology development commercialization, technological innovation capabilities showed a strong positive mediating effect. technology commercialization capabilities showed a positive mediating effect only in marketing capability, and manufacturing capability did not show a mediating effect. This suggests that strategies that link technological innovation capabilities and marketing capabilities are more important to improve technological performance. Fourth, in the relationship between financing capabilities and productivity of capital, technological innovation capabilities exhibited a negative mediating effect. Notably, the negative effect through the path involving R&D capabilities is very significant. While manufacturing capabilities showed a positive effect, marketing capabilities displayed a negative effect. When R&D capabilities and manufacturing capabilities act as serial mediators, a negative mediating effect occurs, whereas a positive mediating effect occurs when technology accumulation capabilities and technological innovation systems mediate serially with manufacturing capabilities. Generally, manufacturing capabilities positively impact financial performance, however, significant capital is required to strengthen R&D capabilities, which can lead to a negative mediating effect, when R&D and manufacturing capabilities mediate serially. Therefore, careful consideration is necessary when investing capital to enhance R&D capabilities in order to improve financial performance. Fifth, managerial technological capabilities did not moderate the impact of technological innovation capabilities on management performance. While technology commercialization capabilities showed a positive moderating effect on the number of technology development commercialization, manufacturing- 224 capabilities exhibited a negative moderating effect on productivity of capital, and marketing capabilities showed no moderating effect. Therefore, managerial technological capabilities have a positive impact on technological performance rather than financial performance. Sixth, in the analysis of whether managerial technological capabilities moderate the indirect paths from financing capabilities to the number of technology development commercialization, it was found that the indirect paths mediated only by technological innovation capabilities and those mediated serially by technology accumulation capabilities and technological innovation systems with manufacturing capabilities did not exhibit moderated mediation effects. The indirect path of the serial mediation of R&D capabilities and manufacturing capabilities, which showed no significant effects in the mediation analysis, displayed a negative moderated mediation effect. In contrast, the indirect paths mediated only by technology commercialization capabilities and the serial mediation of technological innovation capabilities and marketing capabilities both exhibited positive moderated mediation effects. Seventh, in analyzing whether managerial technological capabilities moderate the indirect paths from financing capabilities to the productivity of capital, it was found that the indirect paths mediated only by technological innovation capabilities and all indirect paths that included marketing capabilities did not exhibit moderated mediation effects. However, all indirect paths that included manufacturing capabilities showed moderated mediation effects that impacted in the opposite direction to the mediation effects. In the mediation analysis, the indirect path of the serial mediation of R&D capabilities and manufacturing capabilities, which showed a negative effect, also exhibited a positive moderated mediation effect. To summarize the above analysis results, financing capabilities have shown to have a positive and significant impact not only on corporate management performance but also in various areas. Notably, the analysis mediated by technological innovation capabilities and technology commercialization capabilities, which are core capabilities necessary for continuous growth and securing- 225 competitive advantages, contributed to enhancing both technical and financial performance. In the indirect path of financing capabilities affecting management performance, managerial technological capabilities have a positive impact, enabling the creation of higher management performance. while the serial mediating effects of R&D capabilities and manufacturing capabilities showed negative effects in the relationship between financing capabilities and productivity of capital, managerial technological capabilities demonstrated a positive moderated mediation effect. Thus, while positive management performance can arise from various combinations or linkages of competencies, some indirect paths may not show significant effects, or may even exhibit negative impacts. Therefore, companies need to strategically manage their diverse capabilities and resources in accordance with their situations to enhance management performance. to prevent companies from stagnating or falling behind despite having excellent technological innovation capabilities and technology commercialization capabilities due to insufficient financing capabilities, it is essential for small and medium-sized ventures to consistently strengthen their financing capabilities. additionally, the government, industry, and academia must actively collaborate to establish policies that support this effort and create an environment conducive to the commercialization of innovative technologies. Keywords : Financing capabilities, Technological innovation capability, Technological commercialization capabilitiy, technological capability, Managerial Number of technology development commercialization, Productivity of capital 본 연구의 목적은 중소벤처기업의 자본조달능력이 기업의 경영성과와 각 역량에 미치는 영향 관계를 분석함에 있다. 이를 위하여 인과관계 분석을 하였고, 기술혁신 역량 및 기술사업화역량의 다중 매개효과를 분석하였다. 그리고 경영자기술역량이 매개변수 및 간접경로를 조절하는지 살펴보기 위한 동시 조절효과와 조절된 매개효 과 분석을 하였다. 분석대상은 2017년부터 2022년까지 기술보증기금이 기술금융을 지원한 중소벤처기업 13,534개사이다. 분석은 인과관계, 매개효과, 조절효과, 조절된 매개효과 순으로 진행하였다. 연구에서 독립변수는 자본조달능력, 종속변수는 기술개 발사업화수와 총자본투자효율이다. 제1 매개변수인 기술혁신역량은 연구개발역량, 기 술축적역량, 기술혁신체계를 하위 구성요소로 하였고, 제2 매개변수인 기술사업화역 량은 제조역량, 마케팅역량을 하위 구성요소로 하였다. 조절변수는 경영자기술역량이 다. 통계처리 소프트웨어는 Hayes(2017)가 제안한 PROCESS macro(Ver. 4.2) Model 88과 Model 6 (2 mediators)를 사용하였다. 검증방법은 비모수적 반복 표집에 의해 분포의 모양과 관계없이 정확하게 간접효과 등의 유의성을 검증할 수 있는 부트스트 래핑을 활용하였다. 표본분포의 정규성을 가정하지 않고 비정규성에 의하므로 정규 이론방법보다 더 정확한 추론을 할 수 있다. 자본조달능력은 기업이 경제적 불확실성, 경쟁 압력, 혁신의 필요성 등 다양한 도 전에 대응하면서 지속적인 성장과 안정성을 유지하는데 필요한 핵심적인 요소이다. 이러한 능력은 기업의 재무 건전성과 장기적인 전략적 목표 달성에 있어서 중요한 역할을 한다. 자본조달능력이 기업의 경영성과와 각각의 역량에 미치는 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자본조달능력이 우수하면 기업의 경영성과뿐만 아니라 모든 역량 과 구성요소에 정(+)의 영향을 미치고 있다는 사실을 실증하였다. 자본조달능력이 우 수한 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 경영성과가 우수하고 기술혁신역량 및 기술사 업화역량이 뛰어나다. 둘째, 기술혁신역량은 기술사업화역량에 정(+)의 영향을 미치 고 있는 것으로 나타났다. 강력한 기술혁신역량은 높은 수준의 기술개발을 가능하게 하여 이를 상업화할 수 있는 기반을 제공한다. 혁신적인 기술이 개발되면 이를 효과 적으로 시장에 내놓기 위한 기술사업화역량이 필요하다. 기술사업화의 성공은 다시 연구개발에 재투자할 수 있는 자원을 창출한다. 기술혁신역량과 기술사업화역량은 선순환 관계이며, 양자가 함께 강화될 때 더 좋은 경영성과를 창출할 수 있다. 셋째, 자본조달능력이 기술개발사업화수에 미치는 영향관계에서 기술혁신역량은 강한 정 (+)의 매개효과를 나타냈다. 기술사업화역량은 마케팅역량만 정(+)의 매개효과가 나 타나고 제조역량은 매개효과가 나타나지 않았다. 기술성과를 높이기 위해서는 기술 혁신역량과 마케팅역량을 연계하는 전략이 더 중요함을 시사하고 있다. 넷째, 자본조 달능력이 총자본투자효율에 미치는 영향관계에서 기술혁신역량은 부(-)의 매개효과 를 나타냈다. 특히, 연구개발역량을 경유하는 경로에서 부(-)의 효과가 매우 크다. 제 조역량은 정(+)의 효과를 나타냈으나 마케팅역량은 부(-)의 효과를 보였다. 연구개발 역량과 제조역량이 직렬 매개하는 경우는 부(-)의 매개효과가 나타나고 기술축적역 량 및 기술혁신체계와 제조역량이 직렬 매개하는 경우는 정(+)의 매개효과가 나타났 다. 보통 제조역량은 재무적 성과에 정(+)의 영향을 미치지만 연구개발역량을 강화하 기 위해서는 상당한 자본이 투입됨으로 연구개발역량과 제조역량이 직렬 매개하는 매개효과는 부(-)의 효과가 나타날 수 있다. 따라서 재무적 성과를 높이기 위해서는 연구개발역량 강화에 소요되는 자본투자시 신중한 검토가 요구된다. 다섯째, 경영자 기술역량은 기술혁신역량이 경영성과에 미치는 영향을 조절하지 않았다. 기술사업화 역량이 기술개발사업화수에 미치는 영향은 정(+)의 조절효과가 나타났으나, 총자본투 자효율에는 제조역량은 부(-)의 조절효과가 나타나고 마케팅역량은 조절효과가 나타 나지 않았다. 따라서 경영자기술역량은 재무적 성과보다는 기술적 성과에 정(+)의 영 향을 주고 있다. 여섯째, 자본조달능력이 기술개발사업화수에 이르는 간접경로를 경 영자기술역량이 조절하는지 분석한 결과에서 기술혁신역량만을 매개로한 간접경로와 기술축적역량 및 기술혁신체계와 제조역량의 직렬 매개의 간접경로는 조절된 매개효 과가 나타나지 않았다. 매개분석에서 유의한 효과가 나타나지 않았던 연구개발역량 과 제조역량의 직렬 매개의 간접경로는 부(-)의 조절된 매개효과가 나타났다. 기술사 업화역량만을 매개로한 간접경로와 기술혁신역량과 마케팅역량의 직렬 매개의 간접 경로는 모두 정(+)의 조절된 매개효과가 나타났다. 일곱째, 자본조달능력이 총자본투 자효율에 이르는 간접경로를 경영자기술역량이 조절하는지 분석한 결과에서 기술혁 신역량만을 매개로한 간접경로와 마케팅역량이 포함된 모든 간접경로는 조절된 매개 효과가 나타나지 않았다. 그러나 제조역량이 포함된 모든 간접경로는 매개효과와는 반대 방향으로 영향을 미치는 조절된 매개효과가 나타났다. 매개효과분석에서 부(-) 의 효과가 나타났던 연구개발역량과 제조역량의 직렬 매개의 간접경로도 정(+)의 조 절된 매개효과를 나타냈다. 이 같은 분석 결과는 본 연구에서 매우 흥미로운 부분이 다. 이상의 분석결과를 종합하면, 자본조달능력은 기업의 경영성과뿐만 아니라 다양한 영역에서 긍정적이고 중요한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히, 기업의 지속적인 성장과 경쟁 우위 확보를 위해 갖춰야 할 핵심역량인 기술혁신역량 및 기술사업화역 량을 매개로 한 분석에서 기술적 성과와 재무적 성과를 높이는데 기여하였다. 자본 조달능력의 경영성과에 미치는 간접경로에서 경영자기술역량은 더 높은 경영성과를 창출할 수 있도록 정(+)의 영향을 미친다. 특히, 자본조달능력이 총자본투자효율에 이르는 관계에서 연구개발역량과 제조역량이 포함된 다중 매개경로는 부(-)의 효과 가 나타났으나 이 간접경로가 경영자기술역량에 의해 정(+)의 영향을 미치는 조절된 매개효과로 변화됐다. 이같이 다양한 역량의 조합이나 연계를 통하여 정(+)의 경영성 과를 나타내고 있으나, 일부 간접경로는 유의한 영향을 미치지 않거나 심지어 부정 적인 영향을 나타내기도 한다. 따라서 기업은 보유 중인 다양한 역량과 자원을 기업 의 상황에 맞게 구성하거나 전략적인 운용을 통하여 경영성과를 높여야 한다. 중소벤처기업이 우수한 기술혁신역량과 기술사업화역량을 갖추고 있음에도 불구하 고 자본조달능력 부족으로 성장이 정체되거나 낙오되지 않기 위해서는 자본조달능력 을 강화하는 다양한 노력을 기울여야 한다. 또한 이러한 노력이 성과를 거둘 수 있 도록 정부는 관련 제도 마련 및 실행을 지원하고 산업계와 학계에서도 혁신기술의 사업화를 용이하게 수행할 수 있는 생태계를 조성하는데 적극적인 관심과 협력이 필 요하다. 【주요어】 자본조달능력, 기술혁신역량, 기술사업화역량, 경영자기술역량, 기술개발사업화수, 총자본투자효율

코스닥시장 벤처기업 연구개발투자가 경영성과에 미치는 영향

허호영 서울벤처대학원대학교 2012 국내박사

논문개요 본 연구는 2009년 기준 한국산업기술진흥원이 발표한 R&D투자 순위 1,000대 기업 중 코스닥기업 292개 회사를 벤처기업 연구표본 모집단으로 정하고 모집단에서 연구표본 제조업 162개 회사를 추출하였다. 그리고 2009년 기준 R&D투자 순위 1,000대 기업 이외기업 중 연간 총매출액에 대한 연구개발비의 합계가 5%이하인 기업을 일반기업으로 정하여 그 대응표본으로 제조업 162개 회사를 추출하여 회귀분석 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 코스닥시장 소속유형, 즉 벤처기업과 일반기업의 연구개발집약도가 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 연구개발집약도가 높은 벤처기업은 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 R&D투자금액이 증대될수록 기술개발을 견인하여 신제품의 개발을 유인하고 시장에서 구매력의 증대를 가져와 수익을 창출하기 때문으로 판단된다. 일반적으로 매출액의 증가는 기업의 미래에 대한 밝은 기대를 가능하게 해주며, 미래현금흐름의 증가로 이어지게 된다. 따라서 매출액이 증가하면 기업이 R&D투자를 할 수 있는 내부금융의 여력이 커지게 되고, 매출액의 증가는 R&D투자의 증가로 이어진다고 판단할 수 있다. 둘째, 코스닥시장 기업유형, 즉 첨단기업과 비첨단기업의 연구개발집약도가 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 연구개발집약도가 높은 첨단기업은 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에 더 긍정적인 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 고기술산업에 속하는 첨단연구개발투자기업이 연구개발투자가 성공할 경우 저기술산업에 속하는 비첨단연구개발투자기업보다 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에서 부가가치를 더 많이 획득할 가능성이 높음을 보여준다고 판단된다. 셋째, R&D투자기업의 기업규모가 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 R&D투자기업의 기업규모는 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 기업의 규모가 클수록 자원을 동원하거나 활용 또는 조달할 수 있는 운용 폭이 크고 대규모의 R&D투자가 가능하므로 적은 규모를 지니는 기업이 할 수 없는 부분까지 역동적으로 R&D투자가 가능하기 때문으로 판단된다. 넷째, R&D투자기업의 특허취득이 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 R&D투자기업의 특허취득이 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 R&D투자와 기술혁신 사이 상호 순환적 인과관계 구조를 지니고 있어 R&D투자가 특허취득을 통한 기술혁신으로 나타나기 때문에 R&D투자를 많이 할수록 특허취득 건수가 증가하고 이로 인한 시장성의 확보는 경영성과로 귀결되기 때문으로 판단한다. 다섯째, R&D투자기업의 경영자지분율이 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과 R&D투자기업의 경영자지분율이 높을수록 수익성, 성장성, 생산성, 수출비중 등에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 이는 경영자지분율이 높을수록 의사결정을 보다 쉽게 할 수 있는 경영자가 R&D투자를 적극적으로 하는 동기를 가진다고 판단할 수 있다.

후계자의 가업승계요인이 지속가능경영 활동에 미치는 영향 : 미래보상에 대한 기대의 매개효과와 기업가정신의 조절효과

김철훈 서울벤처대학원대학교 2024 국내박사

전 세계에 걸쳐 가장 보편적인 기업의 유형인 가족기업은 기술과 노하우를 축적하고 고유기술을 응용한 새로운 제품 출시로 지속가능한 경영활동을 하며, 가업 계승과 기업 발전에 노력한다. 효율성 및 수익성을 극대화할 수 있는 환경을 조성해 고용과 부(富)의 창출, 경쟁력 제고 등에 공헌함으로써 국가 경제 발전에 기여한다. 그 중심에 후계자가 있다. 후계자가 가업을 계승하고 새로운 경영리더십을 발휘해 지속가능한 성장 발판을 마련함으로써 장수기업으로 이어진다. 본 연구의 목적은 후계자의 가업승계요인이 지속가능경영 활동에 영향을 미칠 때 미래보상에 대한 기대의 매개효과와 기업가정신의 조절효과를 분석함에 있다. 구조화된 설문지를 배포해 받은 166개의 응답지를 유효표본으로 채택해 실증분석하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 후계자의 가업승계 요인의 하위변수인 핵심가치와 비전의 공유, 후계자에 대한 경영자의 신뢰, 후계자의 자발적 승계 의도가 지속가능경영 활동의 하위변수인 경제적 책임 활동, 사회적 책임 활동, 환경적 책임 활동에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 밝혔다. 둘째, 미래보상에 대한 기대가 지속가능경영 활동에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 이는 현 경영자와 후계자 사이 장기적, 심리적 보상에 해당하는 일관된 가치의 계승에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 시사한다. 셋째, 후계자의 가업승계 요인이 지속가능경영 활동에 영향을 미칠 때 미래보상에 대한 기대의 매개효과가 있음을 발견하였다. 그리고 후계자의 가업승계 요인이 미래보상에 대한 기대에 영향을 미칠 때 기업가정신의 조절효과를 분석하였다. 그 결과 기업가정신이 강할수록 후계자의 자발적인 승계 의도가 미래보상에 대한 기대에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 보였다. 즉 후계자의 가업승계 요인이 미래보상에 대한 기대에 영향을 미칠 때 기업가정신의 조절효과가 각각 유의하였다. 넷째, 후계자의 가업승계 요인이 지속가능경영 활동에 영향을 미칠 때 기업가정신에 의해 조절된 미래보상에 대한 기대의 매개효과를 분석하였다. 그 결과 후계자의 가업승계 요인이 지속가능경영 활동에 영향을 미칠 때 혁신성, 위험감수성, 진취성 등 기업가정신이 강할수록 기업가정신에 의해 조절된 미래보상에 대한 기대의 매개효과가 긍정적인 영향을 미치고 있음을 밝혔다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 현 경영자와 후계자가 핵심가치를 공유하면 승계를 수월하게 이끌어 지속가능경영 활동에 활력을 줄 수 있다. 둘째, 현 경영자가 어린 시절부터 자녀들과 좋은 관계를 유지하고 상호 존중하고 신뢰하며, 이해해 상호보완적인 관계를 맺을수록 승계 확률이 높아지고 지속가능경영 활동을 할 수 있다. 셋째, 후계자의 자발적인 승계의도는 승계프로세스에서 만족도 제고뿐만 아니라 기업의 미래 수익성에 직접적인 영향을 미친다. 후계자가 승계받으려는 의도가 있고 경영자로서 필요한 자질을 갖추었을 경우 경영자는 후계자를 기업경영에 참여시켜 소유권과 경영권을 이양할 수 있도록 충분한 시간을 가지고 서서히 준비해야 한다.

가족기업의 자발적 IR커뮤니케이션 활동이 기업가치에 미치는 영향 : 소유구조의 조절효과와 ESG의 매개효과

이지연 서울벤처대학원대학교 2024 국내박사

본 연구의 목적은 가족기업의 자발적 IR커뮤니케이션 활동이 기업가치에 영향을 미칠 때 가족기업 소유구조의 조절효과, ESG의 매개효과 여부를 분 석함에 있다. 본 연구는 연구목적을 달성하기 위하여 결측치를 제외하고 16 개 제조업종에서 가족기업은 213개 기업 631개 표본, 비가족기업은 224개 기 업 671개 표본을 연구표본으로 삼았다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 가족기업이 비가족기업보다 더 활발하게 자발적 IR커뮤니케이션 활 동을 하고 있음을 발견하였다. 둘째, 가족기업이 IR커뮤니케이션 활동을 함으 로써 대리인 문제의 완화를 통해 부족한 자금을 적은 조달비용으로 외부로부 터 자금을 조달하는 데 유리한 환경을 조성한다고 분석하였다. 셋째, 가족기 업에서 의사결정권을 갖는 보통주의 주주가 대리인 문제를 어느 정도 완화하 고 궁극적으로 기업가치를 제고하는데 공헌한다고 분석하였다. 넷째, 홍보비 용이 클수록 보통주와 우선주의 지분율 총합, 보통주지분율, 우선주지분율 등 이 상호작용하여 가족기업의 가치를 조절하는 효과가 있음을 입증하였다. 다 섯째, 가족기업 대주주 및 특수관계인의 보통주 지분율 34.31% 이상이 가족 기업 대주주 및 특수관계인의 보통주 지분율 34.31% 이하보다 자발적 IR커 뮤니케이션 활동을 더 유의하게 하고 있음을 발견하였다. 이는 의사결정을 과감히 할 수 있는 가족기업 체계가 유리하다는 판단이다. 여섯째, 고정효과 모형을 이용한 패널 2SLS 분석에서 대주주 및 특수관계인의 보통주지분율과 기업가치가 위로 볼록한 곡선 관계, 즉 역 U자형의 비선형 관계가 있음을 보 여주고 있다. 이는 홍보비용을 경영자 본인의 명성이나 사적 소비를 위해 과 다하게 지출한다면 주주와 경영자 사이 이해가 상충하는 대리인 문제를 가져 오므로 오히려 기업가치가 하락한다는 점을 보여주고 있다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 자발적 IR커뮤니케이션 활동을 적 극적으로 하는 기업이 정보비대칭성을 해소하고 자본조달을 용이하게 함으로 써 자본비용을 감소시킨다는 점을 시사한다. 둘째, 가족기업의 자발적 IR커뮤 니케이션 활동이 기업가치를 향상시키는 것은 신호전달이론에 근거한다. 셋 째, 자발적인 IR커뮤니케이션 활동을 함으로써 대리인 문제를 해소하고 자본 조달이론에 근거하여 품질 좋은 IR커뮤니케이션을 빠르고 혁신적으로 할 수 있다. 넷째, 자발적 IR커뮤니케이션 활동과 가족기업 가치 사이 ESG가 기업 가치 향상에 유의한 매개 역할이 있음은 이해관계자이론을 따르는 것이다. 본 연구의 실무적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 예측 가능한 고품질 IR커뮤 니케이션 활동을 적극적으로 추진하고 이에 힘써야 한다. 둘째, 가족기업은 그 임계점을 넘지 않도록 지분율을 관리할 필요성이 있음을 시사한다. 이를 전제로 자발적 IR커뮤니케이션 활동을 촉진하여야 한다. 본 논문의 기여는 가족기업의 ESG 성과와 재무성과 또는 기업가치 간의 관계를 다루는 연구라는 점과 가족기업의 기업가치에 영향을 주는 결정요인 과 가치 영향을 조사하는 연구라는 두 가지 연구 흐름 사이 연결고리를 제공 한다는 것이다. 향후에는 자발적 IR커뮤니케이션 활동에 대한 국내 외 비교 연구의 실증이 필요하다. 핵심주제어: 자발적 IR커뮤니케이션, 기업가치, 소유구조, ESG, 가족기업

복합운동프로그램이 중년여성의 체형별 신체구성과 기초체력에 미치는 영향

서병진 서울벤처대학원대학교 2023 국내박사

본 연구의 목적은 유산소 운동과 저항성 운동을 할 때 카페인 섭취와 영양제한을 병행하면 중년여성이 내배엽, 중배엽, 외배엽 등 신체유형별로 체중, 제지방, 체지방, BMI 등 신체구성이 유의하게 나타나는지 그리고 근력, 근지구력, 유연성, 평형성 등 기초체력이 향상되는지 분석함에 있다. 본 연구를 위한 연구참여자, 즉 연구대상자는 대전 K운동센터에 등록하여 체중감량에 운동목표를 둔 30~50대 중년여성 표본 295명이다. 연구결과는 다음과 같다. 먼저, 신체구성에 대한 분석 결과이다. 첫째, 카페인을 섭취할 때, 영양을 제한할 때, 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 때 각각 체중, 제지방량, 체지방량, BMI 등 신체구성 요소가 운동 전보다 평균적으로 감소하였고 내배엽이 중배엽 및 외배엽보다 차별적으로 더 많은 감소가 있음을 보였다. 둘째, 신체구성의 변화를 분산분석하였다. 체중, 제지방량, 체지방량, BMI 등 신체구성 요소는 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 경우가 카페인 섭취를 할 경우, 영양제한을 할 경우보다 유의한 감소를 나타내었다. 셋째, 신체구성의 변화에 대해 상호작용 효과를 분석하였다. 체중, 제지방량, 체지방량, BMI 등을 감소시킬 때 카페인 섭취와 영양제한의 상호작용이 카페인 섭취와 카페인 섭취, 영양제한 병행의 상호작용 그리고 영양제한과 카페인 섭취, 영양제한 병행의 상호작용보다 더 유의한 상호작용 효과가 있음을 나타내고 있다. 다음으로, 기초체력에 대한 분석 결과이다. 첫째, 카페인을 섭취할 때, 영양을 제한할 때, 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 때 각각 근력, 근지구력, 유연성, 평형성 등 기초체력 요소가 운동 전보다 평균적으로 증가하였다. 그리고 운동을 한 후 내배엽, 중배엽, 외배엽 등 신체유형에 유의한 변화가 있는지 기초체력 요소별로 분산분석하였다. 그 결과 유연성을 제외한 각 기초체력 요소별로 체형에서 유의한 증가량을 나타내어 카페인을 섭취할 때, 영양을 제한할 때, 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 때 각각 운동을 하면 근력, 근지구력, 평형성 등이 증가하고 내배엽이 중배엽 및 외배엽보다 차별적으로 더 많은 증가가 있음을 보였다. 둘째, 기초체력의 변화를 분산분석하였다. 카페인 섭취를 할 경우, 영양제한을 할 경우, 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 경우 집단 사이 유연성을 제외한 각 기초체력 요소, 즉 근력, 근지구력, 평형성 등이 유의한 증가를 나타내었다. 각 기초체력 요소는 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 경우가 카페인 섭취를 할 경우, 영양제한을 할 경우보다 유의한 증가를 나타내었다. 셋째, 기초체력의 변화에 대해 상호작용 효과를 분석하였다. 카페인 섭취를 할 경우, 영양제한을 할 경우, 카페인 섭취와 영양제한을 병행할 경우 각 집단의 상호작용 효과, 즉 카페인 섭취와 영양제한의 상호작용이 카페인 섭취와 카페인 섭취, 영양제한 병행의 상호작용 그리고 영양제한과 카페인 섭취, 영양제한 병행의 상호작용보다 더 유의한 상호작용 효과가 있음을 나타내고 있다. 이는 카페인 섭취 또는 영양제한 방법이 카페인 섭취와 영양제한 병행 방법보다 근력, 근지구력, 유연성, 평형성 등 기초체력을 더 유의하게 증가시킴을 시사한다. 따라서 비만을 관리하려는 중년여성은 본인의 취향에 맞춰 카페인 섭취, 영양제한 중 하나를 선택하는 것이 효과적이다.

수간호사의 리더십스타일 적응성 및 범위와 간호사의 직무만족도 간의 관계에 대한 실증연구

이응훈 서울벤처정보대학원대학교 2009 국내박사

납세신뢰도가 납세순응에 미치는 영향: 납세의식과 징수행정만족도의 매개효과

남우진 서울벤처대학원대학교 2021 국내박사

논문개요 조세는 시민과 정부 사이를 연결하는 중요한 역할을 한다. 현대 사회는 공공재 및 복지서비스를 제공하는데 있어 세금에 크게 의존한다. 불행하게도 납세 결정은 ‘조세회피로부터 개인이 얻는 것은 집단적 이익에 반한다’는 사회 공헌 딜레마에 직면한다. 세무 행정은 전통적인 집행 도구를 통해서 허용되지 않는 소득 과소 신고를 예방하고 적발하는 권위 기반의 권한을 행사한다. 실제로 세무 조사관과의 만남은 납세자에게 세무 고문의 고용 및 심리적 갈등 비용과 같이 상당한 순응비용을 수반한다. 본 연구는 납세순응의 중요성을 인식하면서 징수행정에 있어 납세자의 납세순응선행요인을 조사하는데 목적을 둔다. 첫째, 세무당국에 대한 납세신뢰도가 납세자의 납세순응에 미치는 영향을 조사한다. 특히, 본 연구는 납세신뢰도에 있어 기관신뢰를 채택함으로써 경제학적 모델에 따라 납세순응을 설명하는 선행연구와 차별성을 둔다. 둘째, 납세신뢰도와 납세순응 간의 관계에 있어 납세의식의 매개효과를 조사하는데 있다. 셋째, 납세신뢰도와 납세순응 간의 관계에 있어 징수행정만족도의 매개효과를 조사한다. 본 조사는 2019년 8월부터 9월까지 구조화된 설문지를 배부하고 e-mail, 모바일 설문지 등의 수단으로 400부의 설문을 회수하여, 분석이 가능한 설문지 278부를 가지고 본 연구에서 사용하였다. 본 연구의 자료 수집에 사용된 측정도구는 납세자 신뢰도가 납세순응에 미치는 영향을 알아보고 납세의식과 징수행정만족도를 매개변인으로 설정하여 고안된 구조화된 설문지를 사용하였다. 자료처리는 첫째, 기술통계를 통해 빈도분석 하였다. 변수별 빈도와 백분율을 중심으로 본 연구 조사대상의 분포를 살펴보았다. 둘째, 탐색적 요인분석을 실시하여 각 변수가 통계적으로 적합한 지를 알아보고 본 연구에 적합한 문항을 추출 하였다. 셋째, 탐색적 요인 분석에서 추출된 요인과 문항을 대상으로 신뢰도 분석을 실시하였다. 넷째, 통계적 타당도과정을 거쳐 최종 검증된 요인의 상관관계를 알아보았다. 다섯째, 연구 모형을 검증하기 위해 경로분석은 독립변수가 매개변수, 매개변수가 종속변수, 독립변수가 종속변수에 미치는 영향을 측정하였다. 또한 매개효과 측정을 위해 Baron and Kenny(1986)가 제시한 단계에 따라 위계적 다중회귀분석을 실시하였다. 실증분석 결과 첫째, 납세신뢰도는 납세순응에 유의한 영향을 주었다. 둘째, 납세신뢰도는 납세의식에 유의한 영향을 주었다. 단 투명성은 공평성에 영향을 주고 있지 못했다. 셋째, 납세신뢰도는 징수행정만족도에 유의한 영향을 미쳤다. 넷째, 납세신뢰도가 납세의식에 미치는 영향에서 납세의식 매개효과는 투명성이 공평성을 매개로 납세순응에 미치는 영향을 제외한 모든 변인에서 매개효과를 나타냈다. 다섯째, 납세신뢰도가 납세순응에 미치는 영향에서 징수행정만족도 매개효과는 모든 변인에서 부분매개효과가 확인되었다. 주제어: 납세신뢰도, 납세순응, 납세의식, 징수행정만족도, 매개효과

F&B 창업교육서비스품질이 예비창업대학생의 창업성취욕구에 미치는 영향: 자기효능감과 창업기회탐색의 이중매개효과

이성무 서울벤처대학원대학교 2024 국내박사

본 연구는 F&B 창업교육서비스품질이 예비창업대학생의 창업성취욕구에 영 향을 미칠 때 자기효능감과 창업기회탐색의 이중매개효과가 있는지 분석하였 다. 본 연구의 표본조사 대상은 대학의 창업지원단과 대학창업동아리 학생들 로 창업교육 과정을 마치고 예비창업을 하려는 의사가 있는 학생들이다. 2023 년 11월 1일부터 11월 30일까지 구조화된 설문지 600부를 배포해 520부의 설 문지를 최종 연구대상인 유효표본으로 선정하였다. 분석 방법은 SPSS 23.0 패 키지를 활용하여 위계적 회귀분석을 하였고 매개효과 분석은 SPSS 프로세스 매크로(Process Macro) Model을 활용하였으며, 간접효과(매개변수)의 유의성 검증은 부트스트래핑(Bootstraping) 기법을 적용하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 독립변수인 창업교육서비스품질이 종속변수인 창업성취욕구, 자기효능 감, 창업기회탐색에 미치는 각각의 영향에 대한 회귀분석 결과 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있으며, 자기효능감도 창업기회탐색에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있다. 둘째, 교육프로그램과 창업성취욕구 사이 자기효능감의 매개효과, 교수진과 창업성취욕구 사이 자기효능감의 매개효과는 각각 완전히 매개하는 효과가 있 다. 하지만, 교육환경과 창업성취욕구 사이 자기효능감의 매개효과, 행정서비스 와 창업성취욕구 사이 자기효능감의 매개효과는 각각 매개하는 효과가 없었다. 셋째, 교육프로그램과 창업성취욕구 사이 창업기회탐색의 매개효과, 교수진 과 창업성취욕구 사이 창업기회탐색의 매개효과는 각각 완전히 매개하는 효과 가 있다. 하지만, 교육환경과 창업성취욕구 사이 창업기회탐색의 매개효과, 행 정서비스와 창업성취욕구 사이 창업기회탐색의 매개효과는 각각 매개하는 효 과가 없었다. 넷째, 교육프로그램과 창업성취욕구 사이 자기효능감과 창업기회탐색의 이 중매개효과, 교수진과 창업성취욕구 사이 자기효능감과 창업기회탐색의 이중 매개효과는 각각 완전히 매개하는 효과가 있음을 알 수 있다. 하지만, 교육환 경과 창업성취욕구 사이 자기효능감과 창업기회탐색의 이중매개효과, 행정서 비스와 창업성취욕구 사이 자기효능감과 창업기회탐색의 이중매개효과는 각각 매개하는 효과가 없었다. 분석 결과 시사점은 다음과 같다. F&B 창업교육서비스품질, 즉 창업교육프 로그램, 교수진의 교수법, 교육환경, 행정서비스 등의 품질이 높을수록 예비창 업대학생의 창업성취욕구에 긍정적 영향을 미치는 것은 교육기관이 이러한 요 소들을 강화함으로써 대학생들의 창업에 대한 열정과 동기를 증진할 수 있음 을 시사한다. 창업교육의 질을 높이는 것이 대학생들의 창업 관련 목표 달성 에 긍정적인 영향을 미친다는 점을 고려할 때 창업교육프로그램의 내용, 전달 방식, 학습 환경 및 관리 서비스의 질을 향상시키는 것이 중요하다. 본 연구의 공헌에도 불구하고 본 연구의 조사대상인 대학생들이 선별된 대 상이라 하더라도 연구 일반화에 다소 어려움이 있다. 향후 연구는 좀 더 충분 한 연구표본을 확보할 필요가 있다. 핵심주제어: 창업교육서비스품질, 창업성취욕구, 자기효능감, 창업기회탐색, F&B 창업, 대학생 창업동아리