Effects of Digital Transformation and Technological Innovation on Enterprise Value in the Equipment Manufacturing Industry under the Digital Economy

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Against the backdrop of industrial transformation driven by the digital economy, China's equipment manufacturing industry is undergoing a critical transition—from traditional manufacturing to intelligent manufacturing, and from factor-driven growth to innovation-driven development.With the rapid advancement of new-generation information technologies, digitalization, networking, and intelligence have become the core driving forces behind the high-quality development of the manufacturing sector. Confronted with mounting pressures from energy constraints, environmental regulations, and intensified industrial competition, the value-creation model of equipment manufacturing enterprises urgently requires restructuring, with collaborative innovation emerging as a key pathway for sustainable transformation.Centered on the theme of “Collaborative Innovation of Enterprise Value in the Equipment Manufacturing Industry under the Digital Economy,” this study builds upon China’s industrial policies and digital economy strategies, integrating the Resource-Based View, Market Orientation Theory, and Dynamic Capabilities Theory to systematically examine the multi-level relationships among digital transformation, technological innovation investment, green innovation, supply chain flexibility, and corporate sustainable development. Through theoretical analysis, model construction, and empirical testing, this study aims to reveal how technological innovation investment drives improvements in innovation efficiency, value chain restructuring, and the collaborative leap toward sustainable development in the equipment manufacturing sector, thereby providing verifiable theoretical support and policy implications for the digital governance and high-quality development of China’s equipment manufacturing industry. On the theoretical level, this study establishes a supporting framework for collaborative innovation based on three foundational theories.First, the Resource-Based View emphasizes the scarcity and inimitability of internal resources, arguing that data resources, knowledge capital, and innovation capability constitute the core sources of competitive advantage for firms in the digital economy era. Second, Market Orientation Theory elucidates how firms adapt to changing external environments and dynamic market demands, highlighting the need to enhance market sensing and responsiveness through digital means to achieve demand-driven innovation.Finally, the Dynamic Capabilities Theory underscores an organization’s ability to learn, reconfigure, and realign its resources in rapidly changing environments, which is essential for maintaining innovation vitality and competitive advantage under digital conditions. Building on these theories, this study constructs a multidimensional relational model—linking digital transformation, technological innovation investment, green innovation, sustainable development, and enterprise value—and further incorporates contingency management and supply chain flexibility as moderating variables. This framework reveals how firms in complex and dynamic environments develop sustainable innovation capabilities through optimal resource allocation and organizational collaboration. This theoretical framework provides a systematic explanatory foundation for analyzing the innovation leap of equipment manufacturing enterprises in the context of the digital economy. Methodologically, this study adopts a dual analytical approach that integrates quantitative and empirical analyses. First, Chapter 4 employs survey data and applies the SmartPLS structural equation modeling technique to systematically examine the relationships among digital transformation, technological innovation investment, supply chain flexibility, contingency management, and sustainable development. The sample consists of 234 equipment manufacturing enterprises, covering multiple subsectors including general equipment, specialized equipment, electrical machinery, and transportation equipment manufacturing. The results indicate that digital transformation exerts a significant positive effect on sustainable development, with technological innovation investment serving as a partial mediator. Moreover, both supply chain flexibility and contingency management have significant moderating effects on the relationship between technological innovation investment and sustainable development, suggesting that firms with higher environmental adaptability and supply chain flexibility achieve stronger sustainable innovation performance.Second, Chapter 5 conducts an empirical analysis of the dynamic relationship between technological innovation investment and firm value using a two-way fixed effects model, based on 7,520 panel observations from A-share listed equipment manufacturing companies in Shanghai and Shenzhen from 2008 to 2023. The empirical results show that technological innovation investment significantly enhances firm value, while green innovation plays a partial mediating role, indicating that green innovation constitutes a critical pathway through which technological innovation contributes to long-term firm performance. In addition, management expenses and corporate governance capability exhibit stable moderating effects, suggesting that a higher level of internal governance strengthens the transmission mechanism between innovation investment and value creation. This dual-model analytical approach not only verifies the robustness of the theoretical hypotheses but also uncovers the complex interactions among corporate innovation capability, governance structure, and sustainable development. Building upon theoretical integration and empirical validation, this study further develops the SFIC evolutionary model of collaborative innovation in the equipment manufacturing industry under the digital economy context. The model elucidates the formation mechanisms and evolutionary pathways of collaborative innovation:In the initial stage, collaborative motivation arises from asymmetries in resource, power, and knowledge distribution, while inter-firm commitment and mutual trust determine the quality of the starting point for collaborative innovation. During the process stage, institutional design and facilitative leadership jointly shape the collaborative process. Government policy guidance, industrial association coordination, and the leadership of key enterprises through the “chain-head” mechanism together constitute the external driving forces of collaborative innovation. In the outcome stage, technological innovation investment promotes enterprise value enhancement and sustainable performance improvement through the dual pathways of digital transformation and green innovation, ultimately achieving the “leap effect” of collaborative innovation. The findings indicate that the realization of collaborative innovation in the equipment manufacturing industry is not a single-dimensional technological advancement, but rather an integrated evolutionary process encompassing digitalization, greening, and institutionalization.The external policy environment and internal resource endowments form a coupled relationship, driving firms to evolve from partial collaboration toward systemic collaboration, and from static innovation toward dynamic coevolution. Based on the empirical findings, this study proposes a series of multi-level strategic recommendations. First, at the internal level, firms should strengthen data-driven resource allocation systems, establish R&D collaboration mechanisms based on digital platforms, and promote the construction of an intelligent R&D model characterized by “perception–capture–reconfiguration,” thereby enhancing the precision and responsiveness of innovation. Second, firms should optimize their corporate governance structures and build flexible supply chain systems. Through intelligent manufacturing and information-sharing platforms, they can achieve multi-node connectivity and enhance organizational adaptability and learning capacity. At the external level, facilitative policies and regulatory instruments should be improved to establish industry-wide data standards and collaborative governance frameworks, thereby promoting platform-based management of industrial chains and mechanisms for mutual data recognition. Government authorities should foster an industrial collaboration system centered on the “chain-head” mechanism, establish an incentive structure of “co-creation, co-responsibility, and co-sharing,” and strengthen the embeddedness and participation of small and medium-sized enterprises within collaborative innovation networks.

국문 초록 (Abstract)

디지털 경제가 산업 변혁을 주도하는 시대적 배경 속에서, 중국의 장비제조업 은 전통 제조에서 지능형 제조로, 요소 중심의 성장에서 혁신 중심의 성장으로 이 행하는 핵심 전환 단계에 놓여 있다.차세대 정보기술의 급속한 발전과 함께, 디지 털화·네트워크화·지능화는 제조업의 고품질 발전을 이끄는 핵심 동력으로 자리매김 하였다.에너지 부족, 환경 제약, 산업 경쟁 심화라는 복합적 압력에 직면하여, 장 비제조업 기업의 가치 창출 방식은 시급히 재구성되어야 하며, 협력적 혁신은 지 속 가능한 전환을 추진하는 중요한 경로로 부상하고 있다.본 연구는 ‘디지털 경제 환경에서의 장비제조업 기업가치 협력적 혁신 연구’를 핵심 주제로 삼고, 중국의 산업정책과 디지털 경제 발전 전략을 기반으로 하여, 자원기반관점, 시장지향이론, 동태적 역량이론을 종합적으로 활용하여 디지털 전환, 기술혁신투자, 녹색혁신, 유 연공급망, 기업의 지속가능발전 간의 다층적 관계를 체계적으로 분석하였다.이론 적 분석, 모형 구축 및 실증 검증을 통해, 본 연구는 기술혁신투자가 장비제조업 의 혁신 효율 제고, 가치사슬 재구성 및 지속가능발전의 협력적 혁신 도약을 어떻 게 견인하는지를 규명하고자 한다. 이를 통해 중국 장비제조업의 디지털 거버넌스 와 고품질 발전을 위한 검증 가능한 이론적 근거와 정책적 시사점을 제시한다. 이론적 차원에서 본 연구는 세 가지 주요 이론을 분석의 기반으로 삼아, 협력 적 혁신의 이론적 지지 체계를 구축하였다.첫째, 자원기반관점(RBV)은 기업 내부 자원의 희소성과 모방 불가능성을 강조하며, 데이터 자원·지식 자본·혁신 역량이 디지털 경제 시대 기업 경쟁우위의 핵심을 이룬다고 본다.둘째, 시장지향이론은 외부 환경 변화와 시장 수요의 역동성 속에서 기업의 적응 메커니즘을 규명하며, 기업이 디지털 수단을 통해 시장 감지력과 대응 능력을 향상시켜 수요 지향적 혁 신을 실현해야 함을 강조한다.마지막으로, 동태적 역량이론은 급변하는 환경 속에 서 조직의 학습·재구성·재배치 능력을 강조하며, 이는 디지털 환경하에서 기업이 혁신 역동성과 경쟁우위를 유지하는 핵심 요인으로 작용한다.이를 바탕으로 본 연 구는 ‘디지털 전환–기술혁신투자–녹색혁신–지속가능발전–기업가치’의 다차원 관계 모형을 구축하고, 추가적으로 상황적 관리와 공급망 유연성 관리를 조절변수 로 도입하였다. 이를 통해 기업이 복잡하고 역동적인 환경 속에서 자원 최적화와 조직 협력을 통해 지속적 혁신 역량 체계를 형성하는 과정을 규명하고자 한다.이 러한 이론적 틀은 디지털 경제 환경에서 장비제조업 기업의 혁신 도약을 분석하 기 위한 체계적 해석 기반을 제공한다. 연구 방법 측면에서, 본 연구는 정량 분석과 실증 분석을 결합한 이중 분석 경로를 채택하였다.먼저, 제 4 장은 설문조사 데이터를 기반으로 Smart-PLS 구조방 정식모형을 활용하여 디지털 전환, 기술혁신투자, 공급망 유연성 관리, 상황적 관 리 및 지속가능발전 간의 관계를 체계적으로 검증하였다.연구 표본은 총 234 개의 장비제조업 기업으로 구성되며, 일반기계 제조, 특수기계 제조, 전기기계 제조, 운 송장비 제조 등 여러 산업을 포괄한다.연구 결과, 디지털 전환은 지속가능발전에 유의한 정(+)의 영향을 미치며, 기술혁신투자는 그 과정에서 부분 매개효과를 나 타내는 것으로 확인되었다.공급망 유연성 관리와 상황적 관리는 기술혁신투자와 지속가능발전 간 관계에서 모두 유의한 조절효과를 보였으며, 이는 기업이 높은 환경 적응성과 공급망 유연성을 갖출수록 혁신투자의 지속가능성과 성과가 더욱 두드러짐을 의미한다.다음으로, 제 5장은 상하이·선전 A주 상장 장비제조업 기업의 2008–2023 년 7,520 개 패널 데이터를 활용하여, 기술혁신투자와 기업가치 간의 동 태적 관계를 이중 고정효과모형으로 실증 분석하였다.분석 결과, 기술혁신투자는 기업가치를 유의하게 향상시키며, 녹색혁신은 부분 매개역할을 수행하는 것으로 나타났다. 이는 녹색혁신이 기술혁신이 기업의 장기성과를 실현하는 핵심 경로임 을 시사한다.또한, 관리비용과 기업지배구조 역량은 모형 내에서 안정적인 조절효 과를 보였으며, 이는 기업의 내부 거버넌스 수준이 혁신투자의 가치창출 전이효과 를 강화함을 보여준다.이러한 이중 모형 분석 경로는 이론적 가설의 견고성을 검 증할 뿐만 아니라, 기업의 혁신역량·지배구조·지속가능발전 간의 복합적 상호작용 관계를 규명하였다. 이론적 통합과 실증적 검증을 바탕으로, 본 연구는 디지털 경제 환경에서 장 비 제 조 업 의 협 력 적 혁 신 을 설 명 하 는 SFIC(Starting Conditions–Facilitative Leadership–Institutional Design–Collaborative Dynamics) 진화모형을 추가적으로 구축하 였다.본 모형은 협력적 혁신의 형성 메커니즘과 진화 경로를 규명하였다.시작 단 계에서는 협력 동기가 자원·권력·지식 분포의 비대칭성에서 비롯되며, 기업 간의 협력 약속과 신뢰 기반이 협력적 혁신의 출발점 품질을 결정한다.과정 단계에서는 제도 설계와 촉진적 리더십이 상호 작용하며, 정부의 정책적 유도, 산업협회의 조 정적 거버넌스, 그리고 선도기업의 체인리더십이 결합되어 협력적 혁신의 외부 추 진력을 형성한다.결과 단계에서는 기술혁신투자가 디지털 전환과 녹색혁신 경로를 통해 기업가치 제고와 지속가능성과 성과 향상을 촉진하며, 궁극적으로 협력적 혁 신의 ‘도약 효과’를 실현한다.연구 결과, 장비제조업의 협력적 혁신은 단일 차원의 기술 혁신이 아니라, 디지털화·녹색화·제도화가 융합된 복합적 진화 과정임이 밝혀 졌다.외부 정책 환경과 내부 자원 역량은 상호 결합 관계를 형성하여, 기업이 부 분적 협력에서 체계적 협력으로, 정태적 혁신에서 동태적 공생으로 진화하도록 견 인한다. 본 연구는 실증 결과를 토대로 다층적 대응 전략을 제시하였다.첫째, 내부적 측면에서 기업은 데이터 요소에 기반한 자원 배분 체계를 강화하고, 디지털 플랫 폼(중대)을 기반으로 한 연구개발 협력 메커니즘을 구축해야 한다. 또한 ‘인지–포 착–재구성’의 지능형 연구개발 모델을 추진하여 혁신의 정밀성과 대응 속도를 향 상시킬 필요가 있다.둘째, 기업지배구조를 최적화하고, 유연한 공급망 체계를 구축 해야 한다. 스마트 제조와 정보 공유 플랫폼을 통해 다중 노드 연계를 실현함으로 써 조직의 대응력과 학습 역량을 강화할 수 있다.셋째, 외부적 측면에서는 촉진적 정책과 규제 수단을 정비하고, 산업 데이터 표준과 협력적 거버넌스 프레임워크를 구축해야 한다. 또한 산업 가치사슬의 플랫폼화 관리와 데이터 상호인정 메커니즘 을 추진할 필요가 있다.정부 부처는 체인리더십을 핵심으로 하는 산업 협력 체계 를 조성하고, ‘공동 창조–공동 부담–공동 공유’의 인센티브 메커니즘을 마련해야 한다. 이를 통해 중소기업의 협력적 혁신 네트워크 내 임베딩성과 참여도를 강화 할 수 있다.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. INTRODUCTION. 1
• 1.1 Problem Statement 1
• 1.2 Research Significance 15
• 1.2.1 Theoretical Significance of the Study 16
• 1.2.2 Practical Significance of the Study. 16
• 1.3 Current Research Status 18
• 1.4 Research Framework, Methodology, and Content 37
• 1.4.1 Research Framework 37
• 1.4.2 Research Methodology 41
• 1.4.3 Research Focus and Challenges 42
• 1.5 Research Innovations 45
• Ⅱ. LITERATURE REVIEWAND THEORETICAL FOUNDATION. 46
• 2.1 Studies on Enterprise Value in Equipment Manufacturing 46
• 2.1.1 Technological Innovation Investment and Enterprise Value 46
• 2.1.2 Green Innovation and Enterprise Value 48
• 2.1.3 Management Expenses and Enterprise Value 49
• 2.1.4 Corporate Governance Capability and Enterprise Value 50
• 2.2 Studies on Enterprise Value in Equipment Manufacturing 52
• 2.2.1 Technological Innovation Investment and Sustainable Development 52
• 2.2.2 Digital Transformation and Sustainable Development 54
• 2.2.3 Flexible Supply Chain and Sustainable Development 57
• 2.2.4 Contingency Theory and Sustainable Development 60
• 2.3 Theoretical Foundation 63
• 2.3.1 Resource-Based View 63
• 2.3.2 Dynamic Capability Theory 65
• 2.3.3 Market Orientation Theory 68
• 2.3.4 Contingency Theory 70
• Ⅲ. CONSTRUCTION LOGIC OF THE COLLABORATIVE INNOVATION MODEL IN EQUIPMENTMANUFACTURING 72
• 3.1 Characteristics and Challenges under the Digital Economy 73
• 3.2 Interaction Mechanisms of Collaborative Innovation Dimensions 74
• 3.2.1 Theoretical Framework of Collaborative Governance 74
• 3.2.2 Evolution and Logic of the Collaborative Innovation Model 78
• 3.3 The Leap of Collaborative Innovation Effects 86
• Ⅳ. TECHNOLOGICAL INNOVATION AND ECONOMIC SUSTAINABILITY IN EQUIPMENTMANUFACTURING 90
• 4.1 Research Hypotheses and Model Construction 90
• 4.1.1 Research Hypotheses 90
• 4.1.2 Data Collection and Model Building 95
• 4.2 Reliability and Validity Tests 100
• 4.2.1 Correlation Statistical Analysis 100
• 4.2.2 Reliability and Validity Analysis 102
• 4.2.3 Model Fit Analysis 105
• 4.3 Hypothesis Testing 106
• 4.3.1 Hypothesis Testing Results 106
• 4.3.2 Moderating Effects of AC and SCF 107
• 4.4 Chapter Summary 111
• Ⅴ. TECHNOLOGICAL INNOVATION AND ENTERPRISE VALUE IN EQUIPMENTMANUFACTURING 114
• 5.1 Research Hypotheses and Model Construction 114
• 5.2 Research Design 117
• 5.2.1 Indicator Selection 117
• 5.2.2 Variable Definition 118
• 5.3 Empirical Results Analysis 124
• 5.3.1 Descriptive Statistics 124
• 5.3.2 Correlation Analysis 126
• 5.3.3 Multiple Regression Tests 128
• 5.3.4 Hausman Test 129
• 5.3.5 Benchmark Regression Results 130
• 5.4 Robustness Tests 132
• 5.4.1 Robustness Test (Alternative Core Variable) 132
• 5.4.2 Robustness Test (Core Variable Lagged by One Period) 133
• 5.4.3 Robustness Test (Changed Sample Region) 135
• 5.5 Heterogeneity Analysis 136
• 5.5.1 Grouping by Ownership Nature in Equipment Manufacturing 136
• 5.5.2 Grouping by Enterprise Scale in Equipment Manufacturing 138
• 5.6 Extended Analysis 140
• 5.6.1 Test of the Mediating Effect of Green Innovation 140
• 5.6.2 Test of the Moderating Effects of MFEE and INDEP 141
• 5.7 Chapter Summary 144
• Ⅵ. POLICYRECOMMENDATIONS FOR COLLABORATIVE INNOVATION UNDER THE DIGITALECONOMY. 149
• 6.1 Enhancement of Internal Digitalization Capability 149
• 6.1.1 Building a Data-Element-Driven Resource Allocation System 149
• 6.1.2 Digital R&D Capability of “Perception–Acquisition–Iteration” 150
• 6.1.3 Governance and Collaborative Flexibility Optimization 152
• 6.2 External Governance and Facilitative Leadership 154
• 6.2.1 Improving Facilitative Policies and Regulatory Tools 154
• 6.2.2 Building Data-Sharing Mechanisms across Industrial Platforms 157
• 6.2.3 Collaboration and Incentives in the “Chain Leader” System. 159
• 6.3 Synergistic Pathways and Efficiency Mechanisms 161
• 6.3.1 Integrated Pathway of Technological, Green, and Digital Innovation 161
• 6.3.2 Establishing a Collaborative Evaluation and Feedback Mechanism 163
• 6.3.3 Contextual Strategies and Dynamic Evolution of Collaboration 164
• Ⅶ. CONCLUSIONS. 166
• REFERENCES 171
• APPENDIX 189