축약모형에 의한 부도확률과 재무변수의 관련성에 관한 연구 = A Study on the Relations between Financial Variables and Implied Default Probability on the Reduced Form Models

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose]The purpose of this study analyse effects of accounting information through the relation between financial variables used in models for prediction of corporate bankruptcy and IDP(implied default probability) on the reduced form models using only the informations of capital market without using financial informations.
[Methodology]In order to look over the relations between financial variables and implied default probability on the reduced form models, Regression analysis was performed using accounting variables as independent variables and implied default probability as dependent variables. Using the bond price datum of the corporate who issued corporate bond form 2006 to Sep. 2016, The IDP is measured.
[Findings]As the result of regression analysis about bond issuing corporate, mostly regression coefficients show confidential. This study can conclude to be relevant between financial variables used in models for prediction of corporate bankruptcy and IDP.
[Implications]This result shows that financial variables used in prediction models for corporate bankruptcy has an explanatory power for IDP(implied default probability) which is measured using the informations of capital market under strict theoretical basis. This imply that the financial informations are still useful for prediction of corporate bankruptcy, despite the criticism about prediction models of corporate bankruptcy using financial informations in the meantime.

국문 초록 (Abstract)

[연구목적]본 연구는 자본시장 정보를 이용한 부실예측 모형 중 ‘회계 정보를 이용하지 않는 부실예측 모형’의 부도확률(IDP, Implied Default Probability; 이하에서는 IDP라 칭함)과 ‘회계정보를 이용한 부실예측 모형에 사용된 재무변수’간의 관계를 살펴봄으로써 선행연구에서 제시하고 있는 부실예측에 사용된 재무변수의 유용성을 살펴보기 위한 것이다.
[연구방법]축약모형에 의한 부도확률과 재무변수의 관련성을 살펴보기 위하여 IDP를 종속변수로 하고 재무변수를 설명변수로 하는 회귀분석을 실시하였다. 이를 위해 2006년부터 2016년 9월까지 회사채 발행기업에 대한 부도확률을 축약모형(Reduced form models)에 의하여 산출하였고, 이에 대응하는 재무변수는 Altman의 부실예측모형에서 제시하는 다섯 개 회계변수를 사용하여 분석을 수행하였다.
[연구결과]전체 회사채 발행기업 및 투자적격등급(BBB등급 이상) 기업을 분석한 결과 대부분의 회귀계수가 ＝0.01 수준에서 유의한 값을 보였으며 자본시장정보를 이용한 부도확률(IDP)과 회계정보를 이용한 부실예측모형에 사용된 재무변수와의 관련성이 있는 것으로 나타났다.
[연구의 시사점]회계정보를 사용하지 않고 자본시장에서 거래되는 기업의 채권가격에 기초하여 측정된 부도확률(IDP)과 부실예측에 사용된 재무변수와의 관련성이 크다는 것이다. 이는 그 동안 회계정보를 이용한 부도예측모형의 한계에도 불구하고 여전히 회계정보가 기업의 부실예측에 유용하다는 것을 설명한다고 판단된다.

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