http://chineseinput.net/에서 pinyin(병음)방식으로 중국어를 변환할 수 있습니다.
변환된 중국어를 복사하여 사용하시면 됩니다.
蔡奎學,宋明圭 홍익대학교 경영연구소 2001 경영연구 Vol.26 No.-
We examine the pricing of initial public offering(IPO) and seasoned equity offering(SEO) using a relative valuation method. Several recent study present signaling models and market-feedback models in which firms underprice their IPO so that they can subsequently issue seasoned equity at more favorable prices. To test association between IPO underpricing and the probability and size of SEO which firm issue SEO whithin three years of its IPO, this study formed portfolio based on IPO dates excess returns, abnormal return over the period from trading day 21 to trading day 40 after the IPO date(AFTRET1) and abnormal return over the period from trading 91 to trading day 110 after the IPO date(AFTRET2), IPO date excess returns, define this variable UNDP, as the difference between the first aftermarket price and the IPO issue price divided by the issue price. This study estimated the daily market adjusted were formed. Aboved the average firms with UNDP, AFTRET1 and AFTRET2 are assigned to Hot issue portfolios and the others assigned Cold issue portfolios. And we examine the use of PER, PBR and PSR of comparable firms as benchmarks for valuing IPOs. Data for this study consist of 200 companies that are listed on the Korea Stock Exchange(KOSE) between the period of 1988 to 1997. We find evidence that firms that experienced relatively high market returns are more likely to issue seasoned equity within three years of there IPOs. Also find that the after market returns are significantly positively related to the probabilities of subsequent seasoned equity offerings. Firms that experience relatively larger IPO date returns are seasoned equity offerings tend to be larger. Firms that experience relatively larger IPO date returns are seasoned equity issue more quickly. There is no relation between IPO dates returns and after market returns with seasoned equity offering announcement-period abnormal return for 60 SEOs. Also we find that the PER, PBR and PSR of comparable firms have modest predictive ability without further adjustments. We believe the relative valuation method has many more practical applications in IPO pricing.
蔡奎學 홍익대학교 경영연구소 1998 경영연구 Vol.23 No.-
본 연구에서는 이익에 포함된 일시적 구성요소들이 주가수익률에 대한 이익변동변수의 설명력을 감소시키는 작용을 하는지 그리고 이익변동변수의 절대값이 변화함에 따라 이익변동변수에 대한 이익수준변수의 상대적인 증분 정보가치가 어떻게 달라지는지를 검토하였다. 연구결과 이익변동변수와 이익수준변수가 다같이 주가수익률의 설명에 적합하며, 주가수익률의 설명에 있어서 두 변수 중 어느 하나에 의해서 보다는 두 변수를 함께 사용함으로써 이익반응계수와 설명력이 유의적으로 증가하였다. 이익변동변수의 절대값이 작은 집단의 이익변동변수에 대한 주가의 한계반응이 이익변동변수의 절대값이 큰 집단의 주가의 한계반응보다 유의하게 더 큰 것으로 나타났다. 또한 이익변동변수의 절대값이 커질수록 이익변동변수의 정보가치는 감소하고, 이익수준변수의 정보가치는 증가하여 이익수준변수가 이익변동변수의 보완적 정보의 역할을 하는 것으로 나타났다.