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KOSDAQ시장의 거래량과 주식 수익률의 동적 관계에 관한 연구
전승국(Seungkug Jheon),박광수(Kwang-Soo Park) 한국FP학회 2014 Financial Planning Review Vol.7 No.1
본 연구는 코스닥시장에서 금융위기를 전후하여 거래량과 수익률 사이의 동시적 관계와 동적 인과관계에 대해 분석하고 기업 규모에 따라서 거래량과 수익률 사이에 어떠한 인과관계가 있는지에 대해 분석하고자 하였다. 분석에 사용된 기간은 2005년 1월 1일부터 2011년 12월31일 까지이다. 분석을 위한 방법론으로는 TGARCH모형과 EGARCH모형을 이용하였다. 또한 시계열자료가 안정적인지 확인하기 위해 단위근검증을 실시하였다. 단위근 검증결과 코스닥지수, 코스닥의 상위기업, 중간기업, 하위기업 모두 금융위기를 전후한 기간의 주가지수 수익률자료는 모두 귀무가설을 기각하여 자료가 안정적임을 보였다. 본 연구에의 결과로 코스닥 지수와 상위기업의 경우 혼합분포가설을 지지하며 전일의 거래량을 포함할 경우 순차적 정보가설을 지지하지 않는 것으로 나타났다. 하지만 중간기업의 경우에는 금융위기 이전의 기간에서는 순차적 정보가설을 지지하지 않으나, 금융위기 이후에는 순차적 정보가설을 지지하는 것으로 나타나 금융위기를 거치면서 순차적 정보가설이 시장에 반영되는 것을 알 수 있었다. 또한 하위 기업의 경우에는 당일 거래량을 반영 시 혼합분포가설을 지지하지만, 전일 거래량을 포함할 경우 금융위기 이전의 기간과 금융위기 이후의 기간 모두 순차적 정보도착 가설을 지지하지 못하는 것으로 나타났다. This study analyzes the relationship and the dynamic causality between the rate of return on investment in stocks and trading volume of stocks, according to the size of the companies listed in KOSDAQ before and after the financial crisis in 2008. The TGARCH and EGARCH models were utilized for the analysis, including the data period from Jan. 1 in 2005 to Dec. 31 in 2011. For the main hypothesis tests, to ensure that all variables uesd are stationary for statistical tests, we first do the stationary test for variables using the unit root test. The main results of this study are as follows. First, for the group of the large-sized companies appears to support the mixture of distribution hypotheses. Meanwhile, sequential information arrival hypothesis is not supported in case of including previous day’s stock trading volume. Second, for the group of the midsized companies, the sequential information arrival hypothesis is not supported before the financial crisis. It turns out that, however, the hypothesis is supported after the financial crisis. The analysis result would imply that the information hypothesis is gradually reflected to the KOSDAQ market undergoing the financial crisis. Third, for the group of small-sized companies, it appeared that including of daily trading volume support the mixture of distribution hypotheses. Meanwhile, if previous day"s trading volume is included, the sequential information arrival hypothesis is not supported both before and after the financial crisis.
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전승국 ( Jheon Seungkug ),이장우 ( Lee Jangwoo ) 주택도시보증공사 2018 주택도시금융연구 Vol.3 No.1
최근 도시의 광역화 개발과 도심의 인구분산을 위한 신도시의 개발이 집중적으로 이루어지고 있다. 2000년대 중반 이후 무분별한 외곽 신도시 개발로 인해 구도심의 인구 감소가 심각한 수준에 도달하였고, 슬럼화 징후를 보일 정도로 낙후되고 있는 도심 공동화현상에 대한 대응으로서 도시재생사업이 추진되었다. 도시재생사업은 과거 수익성 중심으로 진행된 재개발사업에서 배제되었던 쇠퇴 지역에 대하여 금융자원을 사용하여 생활환경을 개선시키고 도시 활성화의 계기를 만드는데 목적이 있다. 이러한 맥락에서 본 연구는 최근 도시재생사업에서 가장 많이 사용하고 있는 재원조달방안에 대해 분석하고 이를 토대로 도시재생사업의 금융수단들에 대한 리스크요인 비교 분석과 리스크 저감 방안을 모색하고자 한다. 이러한 연구목적 하에서 본 연구에서는 첫째로, 도시재생사업 금융수단의 실태와 문제점 분석을 통해, 도시재생사업에서 금융수단의 리스크 요인을 살펴보고, 둘째로, 이를 토대로 도시재생사업에서 금융수단의 활용 및 리스크 저감 방안을 모색하고, 정책적 시사점을 도출하고자 한다. In recent years, the development of new cities has been intensively carried out for the development of urban areas and the urban population. Since the mid - 2000s, the urban renewal project has been promoted as a response to the hollowing out of the urban center, which has become so severe that the population decline in the old town has reached a serious level due to the indifferent development of new suburbs. The urban regeneration project aims to improve the living environment and revitalize the city by using financial resources for declining areas that were excluded from the redevelopment projects that were centered on profitability in the past. In this context, this study analyzes the financing methods that are most used in urban regeneration projects, and analyzes the risk factors for the financial means of urban regeneration projects and seeks ways to mitigate the risks. The purpose of this study is to investigate the risk factors of financial instruments in urban regeneration projects through the analysis of actual conditions and problems of urban regeneration business. Secondly, We will seek to mitigate the risks and draw policy implications.
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