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안성희 ( Sung Hee Ahn ),황문호 ( Mun Ho Hwang ),박건민 ( Keon Min Park ) 한국회계학회 2018 회계저널 Vol.27 No.1
본 연구는 회계부정사실이 적발된 기업이 실추된 기업이미지와 주가를 회복하기 위해 어떠한 활동을 수행하는지 크게 다섯 가지-기업지배구조, 내부회계관리, 자발적 공시, 자사주 거래, 광고홍보활동-측면에서 살펴보고, 이들 신뢰회복활동이 주가에 미치는 영향을 분석하였다. 2003년부터 2013년까지 증권선물위원회의 감사보고서 감리를 통해 분식회계가 적발된 124개 기업을 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조 개선과 관련하여 회계부정기업은 분식적발 이후에 사외이사 수를 증가시키고 있으나 사외이사 중 회계전문가의 비율은 오히려 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 내부회계관리제도의 강화에 있어서도 회계부정기업은 분식적발 이후에 내부회계관리제도 운영인력이 증가하고 있으나 내부회계관리제도 운영인력 중 회계전문가의 비율은 유의한 변화가 없는 것으로 나타났다. 셋째, 회계부정기업의 자발적 공시활동은 분식적발 이후에 오히려 감소하는 것으로 나타났다. 이는 회계부정의 적발사실이 기업의 자발적 공시활동을 위축시키고 있는 것으로 해석된다. 넷째, 회계부정기업의 자사주 매입량은 통제기업에 비해서는 다소 높은 것으로 나타났으나 분식적발전 기간에 비해서는 유의한 차이가 없는 것으로 나타났다. 마지막으로 회계부정기업의 광고홍보활동은 분식적발 전 기간이나 통제기업에 비해 유의한 차이가 없는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 요약하면 우리나라 회계부정기업의 신뢰회복활동은, 외국의 사례(Farber, 2005; Chakravarthy et al. 2014)와 달리, 그리 활발하게 나타나지 않는 것으로 해석된다. 한편, 회계부정기업의 신뢰회복활동에 대한 시장반응을 살펴본 결과에서는 그나마 신뢰회복활동을 적극적으로 수행하는 기업일수록 그렇지 않은 기업에 비해 주식수익률의 하락폭이 작은 것으로 나타났으며, 특히 내부회계관리제도를 강화하거나 자발적 공시를 확대하는 기업에서 유의한 주식수익률 증가가 발견되었다. 본 연구는 회계부정의 원인이나 수단을 분석한 여러 선행연구들과 달리, 회계부정기업의 사후적 행태를 분석하고 있다는 점에서 차별점이 있다. 아울러 우리나라의 회계부정기업에서는 회계투명성을 개선하기 위한 노력이 잘 관찰되지 않는다는 본 연구결과는 감독당국으로 하여금 회계부정에 대한 조치가 회계품질의 실질적인 향상을 도모하는 방향으로 보다 강화될 필요가 있음을 제기하고 있다. This study examines the reputation recovering activities of accounting fraud firms after an accounting fraud. Accounting scandal drives a loss of firm’s reputation and market return. So we expect that fraud firms are likely to initiate the various kinds of activities to recover the reputation and minimize their market loss. Our sample consists of 124 fraud firms which are received the sanctions from FSS due to accounting fraud. The empirical results summarized as follows: First, fraud firms increase outsider directors but decrease the number of accounting experts outsider directors. Second, human resource in internal accounting control system is increased but the number of accounting expert among them is not significant change. Third, disclosure frequency of fraud firms after an accounting fraud is decreased. And other reputation recovering activities, including stock repurchase and advertising campaign, are not different from pre-fraud period significantly. These results suggest that fraud firms hardly perform the reputation recovering activities unlike overseas cases. Meanwhile, this study examines market responses for these activities. The result appears that the fraud firms which perform the essential activities to improve their financial quality reduce the decline of stock price. This study suggests a meaningful implication to shareholders and supervisory agency.
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