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The Impacts of Financial Constraints on Firm Value for KONEX(Korea New Exchange) Listed Firms
강신애(Xue Dong Zhang),Shinae Kang 국제융합경영학회 2021 융합경영연구 Vol.9 No.4
Purpose: This paper empirically investigates what factors contribute to corporate value in KONEX market and tested whether financial constraints contribute any effec on it. Using sample firms through the fiscal period from 2013 to 2020 by applying a panel model, we find that firms’ R&D, volatility, size and sales growth give significant impact to firm value, but the significance and direction are different. But there is no significant relationship between the largest shareholder equity ratio (OWN) and the firms value in all models. Theres seems no difference between financially constrained and unconstrained companies in KONEX market. It can be inferred that KONEX companies have a bigger difference with KOSPI or KOSDAQ. And It seems that further analysis is needed on the differences between these markets.
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정부보조금이 연구개발투자에 미치는 영향: 중국 신삼판 기업을 중심으로
장학동 ( Xue Dong Zhang ),강신애 ( Shin Ae Kang ) 한국국제경영학회 2013 國際經營硏究 Vol.34 No.3
본 논문은 정부보조금의 기업 연구개발투자에 대한 영향을 중국 신삼판 시장을 대상으로 분석하였다. 연구방법으로는 연구개발투자의 지속성을 고려하여 자기상관과 이분산성을 통제한 Newey-West 방법을 사용하였다. 연구기간은 2014년에서 2022년까지로 중국 신삼판 시장에 상장된 12월 결산 비금융업체 중 연구개발집약도가 중위값 이상인 5개 산업을 대상으로 분석하였다. 분석결과 첫째, 정부보조금은 연구개발집약도에 유의한 양(+)의 영향을 미쳤으며, 이러한 관계는 최대주주지분율의 대소, 국유기업 여부나 정치적 연계 유무에 관계없이 유의한 양(+)의 관계가 나타나 정부보조금이 초기 창업기업의 재무제약을 약화시키고 기술혁신활동에 정(+)의 영향을 미침을 확인하였다. 둘째, 정부보조금은 연구개발투자효율성에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤으며, 최대주주지분율의 대소, 국유기업 유무나 정치적 연계 유무에 관계없이 유의한 음(-)의 관계가 나타났다. 연구개발 지출과 효율성이 연계되어 있어 중소벤처기업들의 거래소인 신삼판에서 정부보조금을 통해 연구개발 지출을 일정수준까지 증가시키는데 이용할 수 있다. 그러나 정부보조금을 받기 위해 기업은 정부의 요구에 맞는 첨단기술투자를 할 유인 등 기업의 연구개발투자에 따른 효율성이 크게 감소된다. 따라서 이러한 연구결과는 정부보조금이 연구개발투자 지출과 연구개발 자원의 유효 활용 정도인 연구개발투자효율성에 대한 영향이 다르므로 기업이 정부보조금을 통한 연구개발투자 지출 증가 뿐 아니라 효율성을 동시에 증가시킬 수 있는 방향으로 정부보조금이 지원되어야 함을 시사한다. This paper analyzed the impact of government subsidies on corporate R&D investment in the Chinese New Third Board market. The Newey-West method was used to control for autocorrelation and heteroscedasticity, considering the sustainability of R&D investment. The research period was from 2014 to 2022, and the analysis was conducted on five industries with R&D intensity above the median among non-financial companies with December settlement listed on the Chinese New Third Board. The analysis results showed that government subsidies had a significant positive impact on R&D intensity, regardless of the size of the largest shareholder’s stake, state ownership, or political connections. It was confirmed that government subsidies weaken financial constraints for start-up companies and have a positive impact on technological innovation activities. However, government subsidies had a significant negative impact on R&D investment efficiency, and this significant negative relationship was found regardless of the size of the largest shareholder’s stake, state ownership, or political connections. As R&D expenditure and efficiency are interrelated, government subsidies can be used to increase R&D expenditure to a certain level for small and medium-sized venture companies in the New Third Board market. However, to receive government subsidies, companies’ R&D investment efficiency decreases significantly due to incentives for advanced technology investment that meets government requirements. Therefore, these research results indicate that government subsidies should be supported in a direction that can increase not only R&D investment expenditure but also efficiency, as government subsidies have different effects on R&D investment efficiency, which is the degree of effective utilization of R&D investment expenditure and resources by companies.
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