신용등급 변경과 기업가치

국문 초록 (Abstract)

1997년 후반 외환위기와 IMF관리체제의 등장으로 국가와 기업의 신용도의 중요성이 부각되었고, Moody’s사와 S&P사 등 국제적인 신용평가기관들은 국가 및 기업의 신용등급을 투기등급으로 부여하여 금융기관과 기업의 해외자금 조달을 어렵게 만들었다.
주요 언론사에서는 신용평가기관의 동향을 보도함으로써 일반국민들도 신용평가에 대한 관심이 높아졌다.
이와 같이 외환위기 이후 한국은 신용등급의 중요성에 대하여 알게 되었고, 신용등급을 높이기 위해 노력을 하였으며, 신용등급에 관한 많은 연구가 진행되어졌으며, 연구결과는 최근으로 오면서 신용등급의 변화가 주식시장에 점점 영향력이 커지고 있다고 분석하였다.
본 연구의 목적은 현재 회사채 유효등급 변경의 정보가 주식시장에서 어떻게 반응하는지를 분석하는 것으로 신용등급 변경에 대한 공시일 전과 후의 수익률 분석으로 신용등급 공시가 주식시장에 영향을 주는지 검증하는 것이다.
연구에 사용된 자료는 2003년부터 2010년까지 8년 동안 회사채 신용등급 변경이 발생된 기업을 대상으로 하였으며 변경 공시일을 기준으로 전과 후 30일을 분석하였다.
분석결과 회사채 신용등급이 상승한 기업의 비정상수익률은 유의하지 않았으나, 신용등급이 하락한 기업의 비정상수익률은 유의하게 나타났다. 또한 신용등급 하락의 정보는 공시일 이전에 이미 유출되었음을 분석하였는데 이것은 기존 연구와 일치하는 것으로서 과거 투자자들과 같은 행태로 신용등급의 변경의 정보를 주식시장에서 사용하고 있는 것으로, 악재인 신용등급 하락의 정보를 주식시장에서 이용하고 있었다.