硏究開發費와 廣告費支出의 利益豫測力에 관한 硏究 : 經常利益豫測力을 中心으로 = (An)empirical study on the predictability of R&D costs advertising expenditures to the accounting income

국문 초록 (Abstract)

최근에 이르러 우루과이라운드 협약에 의한 自由競爭體制의 확산 등 기업환경의 不確實性이 상대적으로 증가함에 따라 기업은 지속적인 성장과 발전을 위하여 硏究開發活動에 많은 관심을 기울이고 있다. 따라서, 기업의 연구개발활동은 新製品의 開發과 이에따른 收益創出能力의 增大라는 관점에서 볼 때, 매우 중요한 기업활동의 한 요소라 할 수 있다.
本 硏究는, 이러한 기업의 硏究開發活動에 따른 資金支出과 제품의 판매증가를 목적으로 하는 廣告費支出이 기업의 利益創出에 과연 기여를 하고 있는가 및 이들 資金支出이 利益豫測力을 지니고 있는가에 관한 實證的 硏究를 수행하려는데 있다. 이러한 硏究目的을 달성하기 위하여, 본 연구에서는 1981년 이전에 우리나라 證券去來所에 上場되어 1992년 까지 계속 상장된 製造業體로서, 同 期間동안 硏究開發費와 廣告費에 대한 會計情報를 계속 공시한 安定性있는 기업을 연구대상으로 하였다. 그리고, 이들 標本 企業에 대한 分析檢證期間은 우리나라의「硏究開發에 관한 會計處理 準則」이 1987년에 제정되었기 때문에, 이를 고려하여 1988년 부터 1991년 까지의 4개년 간의 會計期間으로 하였다.
본 연구에서는 硏究開發支出額과 廣告費支出 등의 會計情報가 기업의 會計利益構成에 과연 기여를 하고 있는가 및 이들 會計情報가 利益豫測力을 지니고 있는가를 실증적으로 검증하기 위하여, 종속변수인 利益變數로서 株當 經常利益의 前年對比 增加寧(ΔEPS_(t))을 사용하였다. 이는, 기업의 利益에 대한 定義가 다양한 관점에 의하여 형성될 수 있으나, 본 연구에서는 株當 經常利益이 先行硏究들에서 利益變數로 많이 이용되어 그 妥當性을 확보하고 있고, 또한 기업의 成果를 測定하는 指標로서 자본시장에서도 그 활용성이 상대적으로 높은 것으로 받아들여지고 있기 때문에 이를 종속변수로 선정하였다. 그리고, 연구에서의 중속변수인 ΔEPS_(t)는 優先株에 대한 고려를 제외한 경우와 優先株를 포함한 發行株式 전체에 대한 經常利益의 比率을 고려한 두가지 유형으로 구분하여 實證硏究에 사용하였다.
연구에서의 독립변수는 이상의 標本選定基準에 해당되는 표본기업의 賣出額에 대한 硏究開發支出總額과 廣告費, 그리고 先行硏究에 대한 검토를 통하여 資本的支出額 比率과 有形固定資産에 대한 減價償却費 및 金融費用의 比率 등을 統制變數로 이용하였다. 연구에서의 독립변수는 賣出額 또는 有形固定資産에 대한 財務比率로 변환하여 사용하였는데, 이는 企業規模效果를 통제함과 동시에 株當 經常利益의 前年對比 增加率이 이들 비율로 추정된 독립변수 의하여 어떠한 영향을 받는가를 실증적으로 검증하기 위함이다.본 연구에서의 硏究假說은 다음과 같다.
假說 1. 기업의 硏究開發投資는 末來用役潛在力을 가지고 있으며, 經常利益 增加에 正의 영향을 준다.
假說 2. 기업의 硏究開發 投資效果는 最小 2年間 지속된다.
假說 3. 기업의 硏究開發投資와 廣告費支出은 利益豫測力이 있다.
먼저 「假說 l」은 표본기업전체에 대한 會計期間의 구분없이 기업의 연구개발에 따른 投資支出額이 이익의 구성에 기여를 하는가 및 産業別 區分의 경우에 있어서도 일관된 결론을 도출할 수 있는가를 검증하기 위한 가설이다. 그리고 「假說 2」는 事後的인 觀點에서 볼 때, 연구개발 투자지출액의 이익에 대한 기여가 과연 投資支出의 時點別로 어떠한 차이가 발생하는가 및 投資時點別 支出效果의 정도를 파악하기 위한 것이다. 따라서 「假說 2」에 대하여는 硏究開發關聯 變數와 資本的支出額 關聯 變數에 대하여 時差(lag)變數를 도입하여 실증분석을 수행하였다. 마지막으로 「假說 3」은 硏究開發投資와 廣告費支出이 利益豫測에 미치는 효과를 검증하기 위한 것으로서, 廣告費支出의 경우는 그 특성 상 利益發生 會計年度의 광고지출에 대한 효과 만을 측정하였다. 또한, 본 연구에서는 추가적으로 産業의 特性에 따라 이들 會計情報가 이익의 방향과 크기에 미치는 영향이 서로 어떠한 차이를 보이고 있는가에 관한 분석도 실시하였다. 한편, 종속변수와 독립변수 간의 統計的 有意性을 검증하기 위한 硏究模型으로는 最小自自乘歸模型(OLS)을 이용하였다.
硏究結果에 의하면, 硏究開發關聯 變數와 資本的支出關聯 變數에 대한 時差(lag)變數를 고려하지 않은 基本模型의 경우, 표본대상기업의 硏究開發에 관한 會計情報는 當期 支出額의 경우 기업의 이익에 負(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 廣告費의 경우는 正(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 産業別 區分에 의한 분석의 경우에도 이러한 결과는 업종의 구분과는 관계없이 동일하게 적용되고 있는 것으로 나타났다. 한편, 硏究開發關聯 變數와 資本的支出關聯 變數에 대한 時差變數를 도입한 時差模型의 경우에는 각 회계년도 1년전 및 2년전의 연구개발지출액이 각 회계년도의 株當 經常利益에 正(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 그러나, 이러한 分析結果는 統計的 有意性을 확보하지 못하였고, 또한 産業別 分析에서도 推定係數 符號의 方向이 産業別로 차이가 있는 것으로 나타났다. 따라서, 「假說 l」과 「假說 3」은 채택할수 있으나, 「假說 2」는 채택할 수 없는 것으로 밝혀졌다. 그러나 「假說 2」의 경우에도, 硏究開發投資效果의 持續期間에 대한 確證은 발견할 수 없으나 投資效果의 方向性은 一貫性을 가지고 명확하게 제시되는 것으로 나타났다.
本 硏露結果는 기업의 硏究開發과 관련된 投資支出이 利益創出에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 주장을 實證的으로 檢證하는데 의의가 있다고 할 수 있다. 그러나, 分析期間에 대한 制限과 연구개발 관련 투자지출액의 細部項目別 區分에 의한 분석 및 이들의 支出效果의 크기에 대한 고려가 미약하는 점에서 硏究의 限界가 존재한다고 할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Since the Srm's Research and Deve1opment(R & D) activides are highly correlated wifh fheir future earning power and growth, and needed large amount of expenditures reladvely, R & D expenditures of the firm are very impoitant informataon somce for informadon users. And, fhe same point of view, advertising expenditure is also important factor for sales growing.
The Korea Security Exchange Committee(KSEC) take the position that R & D expenditure occured with ordinary should be expensed as incurred, however, it occured with extra-ordinary could be capitalized. But, FASB of the Unites States took the position that R & D expenditures should be expensed as incurred in Statement of Financial Accounting Standards, No.2.
The purpose of this study is to examine empirically whether the earnings-per-share(EPS) respond to firm's R & D activides and advertising expense. To meet the purpose of this study, the value of variables were drived for the 111 firms, which setded accounts in December which had been listed in 1981 or earlier and listed continuously until 1992, for the Sscal year of 1988-1991. Therefore, the test period was 4 years, from 1988 to 1991.
The test model was used ordinary least squares(OLS) mefhod. EPS was used as the dependent variable. Independent variables were increasmg rate of R & D expenditures, adverdsing expense, capital expenditure, interest expense, and depreciation costs.
To achieve fhe purpose of this study, the following hypotheses are formulated and tested.
1) R & D expenditures reflect positive effect to the EPS as a component of accounting income.
2) The effect of R & D expenditures of a firm continues 2 years, at least.
3) There are significant predictability of R & D expenditure and advertising expense of a firm to the accounting income.
The results of this study are as follows;
1) Current R & D expenditures reflect negative effect to the EPS, but advertising expense positive effects to that.
2) The effect of R & D expenditures to the accounting income may continues 1 or 2 years, but has not statistical significance.
3) The predictability of R & D expenditure and advertising expense of a firm to the accounting income were found in this study.
4) The result described above has little difference in case of deviding some group of industry.
With respect to the limitation of this study, further studies should be based on the methodology of econometrics and empirical analysis. There should be continues and refined studies to establish better models to explain the effects of R & D expenditures and advertising expense to the accounting income.

목차 (Table of Contents)

• 目次 = 0
• 國文要約 = ⅰ
• 表目次 = ⅷ
• 第 1 章 序論 = 1
• 第 1 節 問題의 提起 및 硏究目的 = 1
• 第 2 節 硏究方法과 範圍 = 8
• 第 3 節 論文의 構成 = 12
• 第 2 章 硏究開發費와 廣告費의 會計的 特性에 관한 考察 = 13
• 第 1 節 硏究開發活動의 定義 및 會計處理의 特性 = 13
• 1. 硏究開發活動의 定義 = 14
• 2 硏究開發活動에 관한 會計處理規程 = 16
• 3. 各國 規程의 實質的 限界點 = 19
• 第 2 節 會計情報로서의 硏究開發費의 特性 = 23
• 第 3 節 硏究開發費와 廣告費의 情報有用性에 관한 硏究 = 26
• 1. 超過價値率을 이용한 硏究 = 26
• 2. 賣出額을 이용한 硏究 = 31
• 3. 附加價値率 또는 會計利益率을 이용한 硏究 = 33
• 4. 先行硏究의 要約 = 34
• 第 3 章 實證硏究 = 37
• 第 1 節 標本의 選定 및 資料의 募集 = 37
• 第 2 節 變數의 選定 및 假說의 設定 = 39
• 1. 變數의 選定 = 39
• 2. 假說의 設定 = 47
• 第 3 節 硏究模型 = 48
• 第 4 章 實證分析結果 = 52
• 第 1 節 記述統計量 分析 = 52
• 第 2 節 回歸分析 結果 = 57
• 1. 「模型1」의 分析結果 = 57
• 2. 「模型2」의 分析結果 = 63
• 第 3 節 産業別 區分에 의한 分析結果 = 68
• 1. 石油化學産業 = 68
• 2. 電氣電子産業 = 72
• 3. 機械裝備産業 = 76
• 第 4 節 分析結果의 要約 = 80
• 第 5 章 結論 및 要約 = 86
• 參考文獻 = 91
• 附錄 = 96
• 英文抄錄 = 97