벤처기업 IPO시 벤처캐피탈의 역할에 관한 연구

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This thesis tries to analyse the certification role of venture capitalists in the KOSDAQ IPO market. It is debated that the venture capitalists could reduce the information asymmetry between investors and issuing firm.In our empirical study, regression analyses and difference tests are conducted by utilizing 257 firms which were backed by venture capitalists and were listed on KOSDAQ from January 2000 to December 2002. In order to explore the certification role of venture capitalist, we classify the sample into two groups : venture capital-backed venture companies and non-venture capital-backed venture companies. And we examines the short- and long run return of companies with IPO stock prices, based on CAR, BHAR, WR.The study showed that venture capital-backed firms attained lower short-run returns in comparison to non-venture capital-backed firms. While venture capital-backed firms attained higher long-run returns in comparison to non-venture capital-backed firms. This mean that the venture capitalist would play a role in supervision and management support over their backed-firms in the short term but not in the long run.And IPO of KTB with the 'more reputational venture capital firm' backed-firms attained lower long-run returns in comparison to non-venture capital-backed firms. This means that the more reputational venture capitalist would not play a role in supervision and management support over their backed-firms.In conclusion, venture capitalist, reputational venture capitalist in KOSDAQ after IPO doesn't perform the role of the third party guarantee in the market.

국문 초록 (Abstract)

벤처캐피탈은 자금을 지원하고 기업이 성장하도록 도와주며 증권시장에 기업을 상장시켜 투자자본을 회수한다. 이러한 과정에서 벤처캐피탈은 제 3자의 보증역할을 하여 시장가격에 가깝게 발행가격을 결정하도록 하여서 투자자들에게 정보비대칭성을 줄여주는 역할을 한다는 연구가 이루어져 왔다.본 연구에서는 2000년 1월부터 2002년 12월까지 코스닥증권시장에 등록한 벤처기업의 IPO를 대상으로 벤처캐피탈 지원유무에 따른 비교분석을 통해 벤처캐피탈의 역할을 살펴보았다. 연구 결과 단기성과에 있어서는 벤처캐피탈의 보증역할을 수행하여 벤처캐피탈이 지원한 벤처기업의 IPO 단기성과가 지원하지 않은 벤처캐피탈의 IPO 단기성과보다 낮게 나오는 것을 볼 수 있었다. 반면 장기성과에 있어서는 벤처캐피탈이 투자한 벤처기업의 IPO장기성과가 지원하지 않은 벤처기업의 IPO장기성과에 비해 높게 나오고 이에 따른 T-test결과가 유의하지 않게 나와서 보증역할에 대해 정의할 수 없다. 이와 같은 결과는 독립변수와 통제변수가 시간이 지남에 따라서 영향을 미치지 못한 점과 미국과 같이 벤처기업이 IPO이후에도 지원이 지속적으로 이루어지는 것이 아닌 IPO시점을 이후로 의무보유기간(6개월-1년)이 경과한 후에는 자금회수의 목적을 충족시킴으로서 기업의 내재가치 성장과 보증역할을 지속적으로 수행하지 않아서라고 예측된다. 또한 벤처캐피탈 명성도에 따른 보증역할 분석으로는 KTB지원벤처기업의 수익률이 초기성과와 장기성과에 있어서 낮게 나왔지만 통계적으로 유의성이 보이지 않아 우리나라에서는 명성도에 따른 영향이 있다고 볼 수 없다.