실물옵션 기법을 이용한 사업의 경제성 분석

국문 초록 (Abstract)

현대 사회의 글로벌화, 다양화, 다변화로 불확실성이 증가하고, 대규모 투자의 증가와 사업 투자비의 비가역성으로 인해 미래의 불확실성을 제대로 반영한 경제성 분석과 이에 따른 투자의사결정이 중요하게 되었다. 따라서 본 연구에서는 미래 불확실성을 객관적으로 반영할 수 있고, 투자의사결정의 유연성이 고려 된 실물옵션 기법을 이용하여 일반적인 사업의 경제성 분석 모형을 제시하고자 한다. 그리고 이 분석모형을 토대로 실제 데이터를 활용하여 실증 분석하였다.
일반적인 경제성 분석 모형은 크게 두 부분으로 나누어 제시하였으며, 첫째는 최근 고유가와 교토의정서의 발효에 따라 보급이 확대되고 있는 소형 열병합발전을 민간 사업자의 입장에서 실물옵션의 연속 모형으로 분석하였으며, 공공문화시설을 공공사업자의 입장에서 실물옵션의 이산모형으로 분석하였다.
소형 열병합발전 경제성 분석의 경우, 열병합발전의 판매전력가격의 변동성으로 인해 미래수익이 불확실할 경우를 상정하여, 비가역적 성격의 열병합발전 설비투자에 대한 경제성 평가모형을 제시하였다. 전력가격의 평균회귀성을 실증적으로 반영한 시설규모별 발전설비에 대한 모의실험 결과, 40Gcal 용량 이상의 발전설비에 대해 경제성이 보장되는 것으로 나타났다. 열병합발전의 경제성은 투자비용과 열수요판매가격, 할인율에 영향을 받는 것으로 나타났다.
그리고 공공문화시설 경제성 분석의 경우, 공공문화시설 중 특히 서울 중랑구에 위치한 도서관의 실제 데이터를 활용하여 도서관 건립 가치가 미래 불확실성 속에서 이산 변동을 한다고 상정하고, 도서관의 설비투자에 대한 경제성 평가모형을 제시하였다. 공공문화시설의 경제성 분석에 실물옵션 기법의 적용은 본 연구에서 최초로 적용되었으며, 기존의 경제성 분석 방법에 비해 투자의사결정의 유연성을 고려할 수 있어 투자가치가 상당 수준 향상되는 것으로 판단되었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Discounted Cash Flow(DCF) method has been the most widely used criterion to evaluate investment opportunities. However, as modern society becomes more global and diversifiable, there is important to analyze investment economy that is considered the present of investment irreversibility and uncertainty of the future benefit. So real options method attracted a lot of attention as a powerful approach recently.
This paper reflects the future uncertainty objectively and presents general economy analysis models using real options approach. General economy analysis models are divided into two, one model analyzes small heat-power plants using continuous model of real option in nongovernment circles and the other model analyzes public cultural facilities using discrete model of real option in government circle.

목차 (Table of Contents)

• 국문초록 = 1
• Ⅰ. 서론 = 3
• 1. 연구배경 = 3
• 2. 이론적 고찰 = 4
• 3. 연구의 방향 = 13
• Ⅱ. 소형 열병합발전의 경제성 평가 = 14
• 1. 소형 열병합발전의 개관 = 14
• 2. 모형 = 15
• 3. 실증분석 = 20
• 4. 소결론 = 25
• Ⅲ. 공공문화시설의 경제성 평가 = 27
• 1. 공공문화시설의 개관 = 27
• 2. 모형 = 28
• 3. 실증분석 = 31
• 4. 민감도 분석 = 36
• 5. 소결론 = 38
• Ⅳ. 결론 = 39
• 참고문헌 = 41
• Abstract = 44
• 부록 = 45