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박종찬 ( Jongchan Park ),이양식 ( Yangsik Lee ) 한국회계학회 2018 회계저널 Vol.27 No.5
회계 교과서에 따르면 사채는 액면이자율과 발행 당시 발행기업의 기대수익률(시장 이자율)의 관계에 따라 액면 발행, 할인 발행, 또는 할증 발행된다고 설명한다. 그러나 사채발행 전 발행주관회사에 의한 수요예측이 2012년부터 도입된 이후 액면이자율을 수요예측 결과를 바탕으로 기대수익률에 맞추어 결정하기 때문에 무보증 공모사채는 대부분 액면 발행되고 있는 것이 현실이다. 사채발행기업은 사채발행금액에서 발행주관회사의 인수수수료 등 각종 사채발행비를 지급한다. 국제회계기준(IFRS)은 이와 같은 사채발행비를 당기 비용으로 인식하지 않고 사채발행금액에서 차감하도록 규정하고 있다. 따라서 투자자에게 액면 발행된 사채라 하더라도 사채발행기업은 사채발행비의 지급으로 액면금액보다 작은 금액을 최종적으로 수령하므로 발행된 사채를 할인 발행으로 회계 처리한다. 2011년부터 2017년까지 유가증권 및 코스닥 상장기업 중 할증발행차금 계정의 잔액이 존재하는 사례를 조사한 결과, 총 20기업/연도가 추출되었다. 그러나 해당 재무제표 주석 등을 통해 검토한 결과 15기업/연도는 주로 상환할증금을 할증발행차금으로 잘못 입력한 오류 등으로 확인되었고, 할증 발행된 사채는 해외에서 외화로 발행된 1개 사채 5기업/연도에 불과하다. 한국의 사채발행 과정은 미국과 유사하다. 미국의 사채발행도 주관회사인 투자은행이 사채가 발행되기 전 수요예측 과정을 수행하므로 사채는 투자자에게 대부분 액면 발행 또는 미세하게 할인 발행되고, 사채발행기업은 사채발행비를 사채의 장부금액에서 차감하는 방식으로 재무상태표에 표기한다. Accounting textbooks explain that bonds are issued at face, discount, or premium depending on the relation between the stated interest rate and the issuer’s market interest rate. However, as book building has been adopted in Korea since 2012, most bonds are issued at face to investors because the stated interest rate of a bond is set to the issuer’s market interest rate based on the result of book building. Bond issuers pay various fees and commissions required to issue the bonds, and bonds issuance costs should not be expensed in the period occurred but be subtracted from the bond proceeds under the International Financial Reporting Standards(IFRS). Accordingly, bonds issued at face to investors are treated as bonds issued at discount by bond issuers since the final proceeds that bond issuers obtain from the issuances of bonds are less than face value. We document that a total of 20 firm/years have reported ‘premium on bonds’ in the TS2000 database from 2011 to 2017. After reviewing notes to the corresponding financial statements and contacting person in charge, however, 15 of them turned out to be simply entry errors that mostly record redemption premium as premium on bonds. Only 5 firm/year of a firm report premium on bonds which were issued overseas. The bond issuance process in Korea is similar to that of the United States, in which investment banks as primary underwriters perform book building before issuance. Consequently, most bonds are issued at face or at slight discount, and bond issuers present bond issuance costs as a direct deduction from the carrying amount of the bonds.
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