의약 바이오 벤처기업의 상장사례연구: 에이비엘바이오의 기술특례상장을 중심으로

윤인경(Inkyung Yoon),이호영(Ho-Young Lee),임수빈(Subin Im) 한국경영학회 2019 Korea Business Review Vol.23 No.4

바이오산업(Biotechnology industry)은 발전가능성이 매우 높은 고부가가치 산업이지만. 산업의 특성 상 투자이후 수익을 내기까지 오랜 시간이 소요되고 많은 투자가 필요한 R&D 집약적인 산업이다. 바이오산업 중 의약 바이오산업의 경우 글로벌 신약 개발 시 막대한 개발 비용과 장기간의 개발기간이 소요되어 높은 위험을 수반하지만 대신 성공할 경우 특허 등을 통해 장기간 독점적으로 고수익 창출이 가능한 특징을 가지고 있다. 본 연구에서는 국내 의약 바이오산업 벤처기업으로써 2018년 기업공개에 성공한 에이비엘바이오의 사례를 통해 우리나라 바이오 벤처산업의 현황과 벤처기업의 성장에 필요한 대규모 자본조달을 위한 정책 수단인 기술특례상장제도를 고찰한다. 바이오 벤처기업은 고위험 산업이라는 특성으로 인해 주로 모험자본으로부터 초기 자금을 조달하며 기술특례상장제도를 이용하여 주식 시장에 기업공개를 할 수 있는 길이 열려 있다. 기술특례상장은 R&D에 대한 초기 투자의 비중이 커 연구개발비를 자본화 한다고 해도 충분한 이익을 내기 힘든 고기술 기반 산업의 특성을 고려한 제도로써 기술 기반 산업을 영위하는 기업들이 보다 원활하게 자금을 조달하고 산업을 발전시킬 수 있는 밑바탕이 될 수 있다. 그러나 기술특례상장 제도는 기준 미달인 기업에 대하여 악용될 여지가 있으므로 기술력에 대한 충분한 검증이 바탕이 되어야 할 것이다. 이를 위해서는 기술력에 대한 평가과정에서 투명성이 매우 중요한 요인이므로 관련 정보에 대한 철저한 검증이 이루어 져야 할 것이다. 또한 상장이후에도 투자자들을 보호하고 자본시장의 효율성을 확보하기 위해 기술특례상장 요건과 관련된 상황의 변화, 주요사업의 현황, 재무제표 및 주석의 공시가 공정하고 투명하게 이루어짐이 필수적이다. 본 연구를 통해 벤처기업이 고려할 수 있는 중요한 자금조달 수단인 기술특례상장 수단을 에이비엘바이오 상장사례를 통해 살펴봄으로써 향후 벤처기업들의 상장 및 바이오산업의 발전이 보다 원활하게 진행되는데 참고자료로 제공됨으로 기여하고자 한다. Biotechnology industry is one of the fastest growing and high value-added industries. However, companies in this industry have to spend a long time to realize profits due to the nature their business works. They have to invest a large amount of resources for research and development. In case of bio-products in biotechnology industry, companies have to spend a long period for development and therefore, experience high risk. At the same time, companies would experience very high returns on investment in case of success. Thus, raising sufficient and economical capital for consistent investment in research and development is critical for success of biotechnology business. The purpose of this study is to introduce a case of a successful initial public offering (IPO) within biotechnology industry in Korea. In particular, this study examines ABL Bio case on how they were able to raise capital via a special type of IPO known as the IPO system for high technology oriented firms. IPO requires a list of conditions a firm must satisfy. High tech companies including those in biotechnology industry have experienced a difficulty raising capital for investment due to a low profitability during their earlier years of operation. As a result, Korean government introduced a system that lowers the standards of IPO requirements for high technology companies so that they can continue growing and thus positively influence the national economy. However, this system can be misused by companies that are not qualified or be used as a back door means for IPO. Thus, this system must carefully examine companies that apply for this special type of IPO in terms of feasibility of technology and follow transparent processes. In addition, reliable public disclosures after IPO are very important in ensuring capital market efficiency and sustainable growth of biotechnology industry.

임금격차와 기업의 운영효율성, 그리고 고용 안정성의 조절효과에 대한 연구

윤인경(Inkyung Yoon),이한솔(Hansol Lee),이호영(Ho-Young Lee) 한국경영학회 2023 經營學硏究 Vol.52 No.3

This study examines the effect of executive-worker pay disparity on the operational efficiency of firms listed on the KOSPI and KOSDAQ from 2012 to 2020. Additionally, it investigates the impact of employment stability, as measured by the ratio of full-time employees, on the relationship between executive-worker pay disparity and operational efficiency. The results reveal that executive-worker pay disparity negatively impacts a firm’s operational efficiency. Furthermore, the adverse effect of executiveworker pay disparity is mitigated as the ratio of full-time employees increases. The study also finds that when the analysis is conducted based on employees’ years of service within the same industry, the mitigating effect of the ratio of full-time workers becomes more pronounced for employees with service years exceeding the industry median. This study provides empirical evidence that executive-worker pay disparity impairs employee motivation and adversely affects a firm’s operational efficiency, while such negative impact is alleviated by employment stability. This study also provides practical implication that executive-worker pay disparity should be carefully considered when determining the compensation levels of executives and employees in order to enhance a firm’s operational efficiency.

IPE 신뢰성 확보를 위한 내부회계관리제도 설계 및 운영에 대한 사례 연구

신일항 ( Ilhang Shin ),윤인경 ( Inkyung Yoon ) 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.5

최근 상장기업에서 발생한 횡령사건으로 인해 효과적인 내부회계관리제도의 구축과 운영에 대한 관심이 집중되고 있다. 2018년 개정 외감법이 시행된 이후, 내부회계관리제도 관련 규정들이 전면 재정비 되면서 회사와 감사인은 많은 변화에 직면하였다. 회사는 정교하고 효과적인 내부회계관리제도를 설계 및 운영할 것을 요구받게 되었고 감사인은 내부회계관리제도에 대해 합리적 확신을 제공하게 되었다. 이로 인해 회사가 생산한 정보인 IPE(Information produced by entity)의 신뢰성에 대한 중요성이 대두되었다. IPE는 회사가 생산하고 통제활동에 이용하는 정보이므로 회사의 통제활동이 적절히 설계 및 운영되고 있다 하더라도 그 통제활동 운영 시 사용되는 IPE의 신뢰성을 확보하는 통제절차가 미비하다면 해당 통제는 효과적이라고 볼 수 없다. 이에 따라 본 연구에서는 국내 상장사 A사의 신뢰성 확보체계 구축 사례를 통해 IPE의 신뢰성이 어떠한 방식으로 확보되고 있는지 분석하였다. A사는 통제활동의 운영에 사용되는 IPE를 식별하고 해당 IPE가 가지고 있는 위험을 파악한 후, 해당 위험을 감소시킬 수 있는 통제 절차를 구축함으로써 IPE의 신뢰성을 확보하고자 하였다. IPE 관련 통제절차는 투입데이터에 대한 신뢰성 검토, 데이터의 입력·이관·통합 과정에 대한 무결성 검토, 데이터의 시스템 추출 시의 완전성 검토로 이루어지며 이를 통해 각 IPE가 가지고 있는 위험이 감소되고 신뢰성이 확보된다. 본 연구는 규제환경의 변화에 따라 IPE의 신뢰성에 대해 고찰하고 내부회계관리제도의 효과성 제고를 위한 IPE의 신뢰성 확보 체계 구축의 실례를 제시한 최초의 연구라는 점에서 공헌점이 있다. 본 연구를 통해 내부회계관리제도에 대한 감사를 후속적으로 도입하는 상장사, IPO나 합병으로 인해 내부회계관리제도에 대한 정교화 및 고도화를 고려하고 있는 기업들, IPE를 감사에 활용하고자 하는 감사인들 및 관련 규제기관에 유의미한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대한다. Recently there has been growing interest in the effective establishment and operation of the internal control system in relation to embezzlement cases of listed companies . Furthermore, the need to enhance the effectiveness of the internal control system is increasing, as the mandatory audit of the internal control system applied to all listed companies is adopted. With the enforcement of the amendment of the External Audit Act in 2018, internal control system-related regulations were completely overhauled, and companies and auditors have faced many changes. As required by the amended internal control system conceptual framework and best practices, a company is required to design, build, and operate an improved internal accounting management system. The external auditor is required to provide reasonable assurance through various verification procedures for the internal control system in accordance with the amended auditing standards. Due to changes in the regulatory environment, the importance of the reliability of information produced by entity (IPE) has emerged. IPE refers to information generated in a company’s information system and used when the company operates its controls. Information can only be used meaningfully when it is based on reliable data. Therefore, even if the design and operation of a company’s internal control system is properly performed, it cannot be considered reliable and effective without a system to secure the reliability of IPE . In other words, the establishment of a system to secure the reliability of IPE is an important requirement to increase the reliability of the internal control system and to improve and develop the internal control system. Accordingly, this study analyzed how reliability of IPE was secured through the case of establishing a reliability system for domestic listed company A. Company A identified input risk, integrity risk, and extraction and processing risk related to IPE by business process in order to secure reliability of IPE, and designed and operated IPE-related control procedures to reduce the risks . The IPE-related control procedure consists of reviewing the reliability of input data to reduce the input risk, checking the integrity of whether data input, transfer, and integration are properly performed to reduce the integrity risk, and examining the completeness of the extraction to ensure that the data is completely extracted from the system to reduce the risk of extraction and processing. Through this procedure, Company A improved the effectiveness of the internal control system by reducing the risks of IPE for each process and establishing a system to secure reliability. Furthermore, Company A built the foundation to more actively respond to changes in the regulatory environment. This study, as a study of the company’s IPE reliability securing system by paying attention to the reliability of information emphasized in the revised internal control system regulations, makes the following contributions. First, this study makes academic contributions in that it considers ways to improve the effectiveness of the internal accounting management system by securing the reliability of IPE and to expand the scope of academic research related to the internal control system. Second, there is a practical contribution in that the process of identifying IPE and securing reliability (a requirement for a company to improve and advance the internal control system and a consideration when an external auditor audits the internal control system) is presented as a practice. Lastly, this study has institutional contributions in that it helps to enhance the usefulness of accounting information and to achieve transparency in the capital market by providing the basis for establishing detailed guidelines for improving the internal control system to regulators. This study is expected to provide meaningful information to listed companies subsequently introducing audits for internal control systems, companies considering improvement and advancement of internal control systems due to IPOs or mergers, auditors who want to utilize IPE for auditing, and regulators.

기업지배구조보고서의 핵심지표 준수 수준과 재고자산 관리

최동준(Dong Joon Choi),이한솔(Hansol Lee),윤인경(Inkyung Yoon) 한국상품학회 2024 商品學硏究 Vol.42 No.1

This study examines the relationship between firm’s compliance levels with key indicators of corporate governance and efficiency in inventory management. It particularly focuses on the corporate governance report disclosure policy that commenced as a voluntary scheme in 2017, empirically analyzing the compliance levels of companies and the subsequent changes in inventory management following the shift to mandatory disclosure. Using data from 2018 to 2020, this study investigates firms obligated to disclose their corporate governance reports. This study specifically scrutinizes the influence of complying with key indicators of corporate governance reports on the inventory turnover rate. The findings reveal that firms adhering closely to the key indicators of the corporate governance report show greater efficiency in managing inventory assets. Notably, this effect is more pronounced in firms with lower foreign ownership rates. This suggests that effective corporate governance leads to improved inventory management, curtails opportunistic behaviors by management, and enhances resource allocation efficiency. This study underscores that firms with high compliance levels with the key indicators of corporate governance reports can positively influence inventory management, a vital component of corporate operations. These insights offer significant implications not only for the academic area but also for stakeholders related to firms and regulators. This study highlights the importance of transparency in corporate governance reporting and adherence to key indicators, advocating for ongoing refinement and vigilant monitoring. 본 연구는 기업지배구조보고서 준수 정도와 재고자산 관리 효율성 간의 관계를 분석한다. 구체적으로 2017년부터 자율공시로 시작된 기업지배구조보고서 공시제도와 관련하여, 공시 의무화 이후 기업들의 준수 현황과 재고자산 관리의 변화를 실증적으로 분석한다. 본 연구는 2018년부터 2020년까지 기업지배구조보고서 의무공시를 하는 기업의 데이터를 사용하여 분석을 실시하였으며, 기업지배구조보고서의 핵심지표 준수 정도가 재고자산회전율에 미치는 영향을 검증하였다. 실증분석 결과, 기업지배구조보고서의 핵심지표를 잘 준수하는 기업들이 재고자산 관리에서 높은 효율성을 보였다. 특히, 외국인지분율이 낮은 기업 그룹에서 이러한 관계가 더욱 강하게 나타났다. 이는 효과적인 기업지배구조가 재고자산 관리를 개선하고, 이를 통해 경영진의 기회주의적 행동을 제한하며, 자원 배분의 효율성을 증가시키는 것으로 해석된다. 본 연구는 기업지배구조보고서의 핵심지표 준수가 기업 운영의 중요한 측면인 재고자산 관리에 긍정적인 영향을 미칠 수 있음을 실증적으로 보여주며, 이는 학계뿐만 아니라 기업의 이해관계자 및 규제 감독기관에게 중요한 시사점을 제공한다. 또한, 기업지배구조보고서의 투명성과 핵심지표 준수의 중요성을 강조하며, 지속적인 개선과 모니터링의 필요성을 제시한다.