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원재환 순천향대학교 사회과학연구소 2000 순천향 사회과학연구 Vol.6 No.1
본 연구의 목적은 Keynesian, Fleming-Mundell, 그리고 AD-AS 모형 등 국제금융이론들이 개방경제(open economy)체제에 적용가능한지를 모형에서 가정하는 경제환경과 유사한 변동환율제 하에서의 독일경제를 통해 검증하는 것이다. 먼저 독일의 경제를 전후(戰後)부터 유럽의 그룹변동환율제도(EMS)가 도입된 1979년까지의 기간에 대해 이론적으로 분석하고, 고정환율제인 브레튼우즈 체제가 붕괴되어 독립 변동환율체제가 도입된 후 EMS이전까지 개방경제에 가장 근접한 기간동안 세 가지 모형이 어느정도 설명력이 있는지 실제 데이터를 가지고 검증하였다. 회귀분석을 이용한 실증 연구결과 세 모형에서 예측하는 가설이 실제 경제현상과 일치함(consistent)을 발견하였고, 이는 이들 모형들이 개방된 국제경제 하에서 실제 경제현상들을 분석하고 예측하는데 적절하게 사용될 수 있음을 보여준다. 다만, 본 연구에서 도출된 결과들은 연구기간과 자료의 한계로 경제현상을 설명하기 위한 모든 변수들을 고려하지 못한 상황에서 얻어진 것이므로 이를 일반화시키기 위해서는 다른 국가와 다른 연구기간에 대해 향후 추가 연구가 필요하다고 사료된다.
원재환 한국재무학회 2007 한국재무학회 학술대회 Vol.2007 No.11
As Brennan and Schwartz (1985) point out, the valuation of natural resources projects is particularly difficult due to the high degree of uncertainty in output prices of resources. In general, there are two competing procedures to price risky projects in natural resources developments. One is decision analytic, based on stochastic dynamic programming (Smith and McCardle, 1998), and the other is contingent claims analysis, based on the no-arbitrage theory of financial markets (Brennan and Schwartz 1985, Paddock et al. 1988, Laughton 1998, Schwartz 1998). In this paper, we use the second approach to develop a new model, and the major developments in this study are as follows. First, by considering two fundamental stochastic variables, output prices and development costs, we develop a pricing model more realistic than most of the previous models, which use a single random variable, such as an output price. Second, we test the validity of our model using real data. Test results reveal that our model is easily applicable to the real world in the capital budgeting decision, implying that the model is more useful than the traditional NPV (Net Present Value) method in the decision of a natural resources investment.
국내은행 스트레스테스트 모형개선에 관한 연구: 최적 몬테카를 로 시뮬레이션 탐색과 BIS예측을 중심으로
원재환,양진열 강원대학교 경영경제연구소 2023 Asia-Pacific Journal of Business Vol.14 No.1
Purpose - The main purpose of this study is to develop the stress test model for Korean banks by exploring the optimal Monte Carlo simulation and BIS forecasting model. Design/methodology/approach - This study selects 15 Korean banks as sample financial firms and collects relevant 76 quarterly data for the period between year 2000 and 2018 from KRX(Korea Excange), Bank of Korea, and FnGuide. The Regression analysis, Unit-root test, and Monte Carlo simulation are hired to analyze the data. Findings - First, most of the sample banks failed to keep 8% BIS ratio for the adverse and severely Adverse Scenarios, implying that Korean banks must make every effort to realize better BIS ratios under adverse market conditions. Second, we suggest the better Monte Carlo simulation model for the Korean banks by finding that the more appropriate volatility should be different depending on variables rather than simple two-sigma which has been used in the previous studies. Third, we find that the stepwise regression model is better fitted than simple regression model in forecasting macro-economic variables for the BIS variables. Fourth, we find that, for the more robust and significant statistical results in designing stress tests, Korean banks are required to construct more valid time-series and cross-sectional data-base. Research implications or Originality - The above results all together show that the optimal volatility in designing optimal Monte Carlo simulation varies depending on the country, and many Korean banks fail to pass sress test under the adverse and severely adverse scenarios, implying that Korean banks need to make improvement in the BIS ratio.
협동조합형 은행이 리스크, 금융산업의 안정성 및 고용에 미치는 영향
원재환 예금보험공사 2017 金融安定硏究 Vol.18 No.1
The global economic crisis of 2008 starting from sub-prime mortgage gives a good implication about the role of cooperatives in overcoming economic crisis. In particular, the interests in cooperative banks increase more and more because cooperative banks show better performances in overcoming crisis and keeping employment than commercial banks. In this paper, we investigate mainly the role, characteristics, and contribution to national economy of cooperative banks, and from the results of the study we find out the implications to the policies of depository insurance, cooperative banks, and national economy. For these purposes, we empirically study well developed European cooperative banks in the perspectives of stability, profitability, operational efficiency, dividend policy and capital growth rate. The results of the study can be summarized as follows: First, the financial stability and capital growth rates are higher for cooperative banks than commercial banks, while the dividend ratio is lower, which are very consistent results with previous studies. However, the operational efficiency and employment stability of the cooperative banks are significantly higher than commercial banks, which is unlike to previous studies. This is very interesting and newly found result, which is opposite result to conventional wisdom and previous studies. 2008년 서브프라임 모기지사태로 시작된 전 세계 경제위기하에서 협동조합이 발전한 유럽의 경제위기 극복이 새로운 조명을 받고 있다. 본 연구의 목적은 이러한 시대적 배경 하에서 협동조합형 금융회사들에 대해 그 역할과 특징, 국가경제에의 기여도에 대해 선진국 사례를 중심으로 분석하고 그 결과를 통해 국내 예금보험정책, 협동조합정책, 그리고 조합형 금융회사의 국가경제에의 활용정책 등에 대해 정책적 시사점을 찾는 것이다. 연구결과, 조합형 은행들은 상업형 은행들에 비해 안정성이 더 높으며, 자본성장률도 더 높은 반면, 배당률은 더 낮은 것으로 나타나 기존의 선행연구결과들과 일치된 결과를 보여주고 있다. 그러나 선행연구들과 달리 조합형 은행들이 영업효율성에 있어서 상업형 은행들보다 더 좋은 결과를 나타내고 있다. 이는 이익극대화 보다는 조합원의 이해관계를 우선 시 하기 때문에 협동조합의 효율성이 낮다는 일반적인 견해와는 상반되는 결과이다. 또한 고용에서도 안정성을 보여줌으로써 앞으로 금융 산업 전체의 고용안정성 제고에 있어서 조합형 은행들 의 역할이 주목된다.