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예종홍 국민대학교 경제연구소 2001 국민경제연구 Vol.23 No.-
1977년 12월 16일 자유변동환율제도로. 이행한 후 원/달러 환율의 일일환율변화율은 다음과 같은 특성을 가지고 있다. 첫째, 정규분포에 비해 정상점 근처가 날카로우며 동시에 꼬리 부분이 두터운 분포를 보인다. 둘째, 월요일 환율 하락, 화요일 환율 상승, 목요일 환율 하락, 금요일 환율 하락을 보인다. 셋째, 상당한 정도의 시계열 상관을 보인다. 넷째, 환율 변동성이 시간에 따라 변한다. 이러한 통계적 특성을 반영한 통계적 일일환율모형으로 AR(2)-GARCH(1,1)모형이 잠정적으로 선정되었다. 모형 추정 후 진단 평가에 의하면 조건부 평균 및 조건부 분산의 모형화에는 성공적이었다. 그리고 표본 밖 예측 평가에서 확률보행모형을 능가한다. The AR(2)-GARCH(1,1) model is suggested as the best daily statistical Korean Won/U.S. dollar exchange model under the free floating exchange rate system. Estimation results and diagnostic test results show that it is successful at modelling the conditional mean and the conditional variance. In the out-of-sample forecasting comparison, it beats the pure random walk model.
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예종홍 국민대학교 경제연구소 1999 국민경제연구 Vol.22 No.-
자산시장접근 환율이론의 실증적 실패와 미시구조접근 재무이론의 발전은 자연스럽게 외환시장 미시구조에 대한 관심을 불러 일으켰다. 현물외환시장은 거래량이 대단히 많고 전 세계에 소재한 많은 딜러들이 거래하는 시장이다. 그리고 거래의 투명도도 낮다. 이러한 현물외환시장을 설명하기 위해 거래메커니즘을 포함한 제도와 외환시장 참가자들이 가지고 있는 정보를 명시적으로 고려한 미시구조접근 환율이론이 소개되었다. 본 논문은 미시구조접근 환율이론과 그 실증분석의 최근동향을 체계적으로 정리한다. Empirical failures of the asset market approach to exchanges rates and advances in microstructure finance stimulate new perspective in the microstructure of the foreign exchange market. In the spot foreign exchange market, trading volume is enormous. Trades between dealers account for most of the volume and trade transparency is low. To explain these stylized facts, the microstructure approach grounded on the institution and the information is introduced. This paper overviews the recent trends in theory and empirical practices of the microstructure approach to exchange rates.
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예종홍 국민대학교 경제연구소 1996 국민경제연구 Vol.19 No.-
일반 원/달러 환율의 통계적 모형으로 AR(2)+GARCH(1.1)-t(v)모형은 AR(2)+GARCH(1.1) 모형과 마찬가지로 모형추정후 진단평가에 의하면 조건부 평균 및 조건부 분산의 모형화에는 성공적이었다. 그리고 모형선택기준인 LR검정 결과는 AR(2)+GARCH(1.1)-t(v)모형이 AR(2)+GARCH(1.1)모형보다 좋은 모형임을 시사한다. 그러나 여전히 남아 있는 급첨을 설명하기 위해서 조건부 정규분포나 조건부 t-분포보다 정상점 근처가 날카로우며 꼬리부분이 두터운 분포가정의 필요성을 시사한다. The AR(2)+GARCH(1.1)-t(v) model is suggested as the best daily statistical Korean Won/U.S. dollar exchange rate model. Estimation results and diagnostic test results show that it is successful at modelling the conditional mean and the conditional variance. But there still remains the leptokurtosis in the standardized residuals from the AR(2)+GARCH(1.1)-t(v) model.
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예종홍 국민대학교 경제연구소 2001 국민경제연구 Vol.24 No.-
이 논문은 금융중개이론에 대한 최근 20년간의 발전을 개관한다. 전통적인 금융중개이론은 거래비용과 비대칭적 정보에 기초한다. 정보경제학의 발전에 따라 금융중개기관의 존재 이유에 대한 이해도 깊어졌다. 그러나 통신과 컴퓨터와 같은 정보 기술의 눈부신 발전으로 거래비용과 정보비용은 최근에 와서 대폭 줄어들었다. 반면 비록 전통적인 예금ㆍ대출업무는 위축되었으나 위험관리를 포함하는 금융중개는 증가하였다. 기존의 금융중개이론은 이러한 현상을 설명할 수 없으므로 위험거래와 참가비용을 강조하는 새로운 금융중개이론을 필요로 한다. This paper surveys the recent development in the theory of financial intermediation. Traditional theories of intermediation are based on the transaction costs and asymmetric information. Spectacular progress in the information economics has deepened our understanding on the financial intermediaries. But transaction costs and asymmetric information has declined by the technological progress in the telecommunications and computers. Although the traditional banking business of accepting deposits and making loans has declined, financial intermediation including risk management has increased. Existing theories can not explain these empirical facts. We need a new theory emphasizing risk trading and participation costs.
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자동변동환율제도하의 원/달러 환율 : 예측가능성과 변동성 Predictability and Volatility
예종홍 국민대학교 경제연구소 2002 국민경제연구 Vol.25 No.-
자유변동환율제도하에서의 원/달러 환율의 일일환율변화율은 다음과 같은 특성을 가지고 있다. 첫째, 상당한 정도의 시계열 상관을 보인다. 둘째, 환율변동성이 지속적이고 시간에 따라 변한다. 셋째, 정규분포에 비해 정상점 근처가 날카로우며 동시에 꼬리부분이 두터운 분포를 보인다. 이러한 통계적 특성을 반영한 일일 환율모형으로 AR(1)-IGARCH(1,1)+t-분포 모형과 AR(1)-EGARCH(1,0) 모형이 잠정적으로 선정되었다. 모형추정 후 진단평가에 의하면 조건부 평균 및 조건부 분산의 모형화에는 성공적이었다. 표본밖 예측평가에서 확률보행모형을 능가하지 못한다. 그러나 미래 환율의 변동성은 예측할 수 있는 가능성을 보인다. AR(1)-IGARCH(1,1) with t distribution model and AR(1)-EGARCH(1,0) model are suggested as adequate daily statistical Korean Won/U.S. dollar exchange rate models under the free floating exchange rate system. Estimation results and diagnostic test results show that they are successful at modelling the conditional mean and the conditional variance. However, in the out-of-sample forecasting comparison, they do not beat the pure random walk model. But they show ability in predicting the future volatility.
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예종홍 국민대학교 경제연구소 2003 국민경제연구 Vol.26 No.-
미국 성인실업률 자료에 다양한 단위근 검정을 시행하였다. 기존의 단위근 검정으로는 실업률자료에 단위근이 있다 혹은 없다를 확정적으로 결론 내릴 수 없다. 미국성인실업률과 같이 threshold 비선형성과 불안정성이 혼재하는 경우 분리하여 검정할 수 있는 Caner and Hansen(2001)의 새로운 단위근 검정법을 미국 실업률 자료에 적용한 결과 실업률자료는 threshold가 있는 비선형을 보이고 부분적으로만 단위근이 존재한다. Existing unit root tests cannot disentangle nonstationarity from nonlinearity because of the joint modelling problem of unit roots and thresholds. This problem can be solved with Caner and Hansen (2001)'s new test. In empirical analysis, at first we find strong evidence that the unemployment rate has a threshold nonlinearity. Secondly, we find strong evidence against the unit root hypothesis, and fairly strong evidence in favor of a partial stationarity threshold specification.
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예종홍 국민대학교 경제연구소 2004 국민경제연구 Vol.27 No.-
우리나라는 풍부한 디자인 인력과 우수한 IT산업기반을 가지고 있으므로 경쟁국에 한발 앞서 새로운 IT서비스를 조기 도입하고, 서비스활용을 가능케 하는 네트워크 인프라를 구축하고, 디자인을 우선적으로 고려하고 신기술에 기반을 둔 첨단 기기, 단말기 등 IT제품을 개발하여 새로운 분야의 IT산업을 선점하여 미래 경제성장을 견인하여야겠다. With abundant design manpower and strong IT industry base, Korea's economic development strategy to adopt new IT services ahead of competitors, commercialize design-driven cutting-edge devices and equipment based on new technology and preoccupy the IT service industry turned out successful.
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