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반혜정(Ban Hye Jung) 한국산업경영학회 2006 經營硏究 Vol.21 No.1
본 연구는 통화파생상품을 이용한 환위험관리와 기업의 경영성과간 관련성을 분석하였다. 특히, 통화파생상품을 이용한 환위험관리에 대한 지리적 다각화의 중재효과를 고려함으로써 보다 명확한 통화파생상품의 경제적 가치를 규명하고자 하였다. 본 연구는 군집분석을 실시하여 세 가지 환위험 척도에 따른 하위 표본을 구성한 후, 각 하위 표본별로 통화파생상품을 이용한 위험관리의 효과를 검증하였다. 특히 해외부채 비중이 높은 기업군의 경우 통화파생상품을 이용한 환위험의 관리효과가 클 것으로 기대하였다. 분석 결과, 해외부채 비중이 높은 기업은 통화파생상품을 이용하여 환위험을 관리함으로써 기업가치를 증가시키는 것으로 나타났다. 뿐만 아니라 지리적 다각화 정도가 큰 기업의 경우, 통화파생상품을 이용한 위험관리의 효과는 감소하는 것으로 나타나 지리적 다각화의 중재효과를 확인하였다. 반면, 해외사업 비중이 높은 기업군의 경우에는 통화파생상품을 이용한 환위험관리 효과의 증거를 발견하지 못하였다. This study examines the relationship between foreign exchange risk management through foreign currency derivatives and its performance in a sample of Korean non-financial firms, and analyzes the moderated effect of geographic diversification. I examine whether firms that have similar exchange risk exposure differ in firm value, depending on whether they hedge or not. I perform moderated regression analysis to examine this relationship and the moderated effect of geographic diversification. Using Tobin's Q as a proxy for firm value, I find that the use of foreign currency derivatives for firms with higher specific gravity of foreign debt increases firm value and this relationship is stronger for firms with lower degree of geographic diversification.
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최고경영자의 특성이 기업의 사회적 책임활동에 미치는 영향
반혜정(Ban, Hye Jung) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.53
본 연구는 CEO의 인구통계학적 특성이 CSR에 영향을 미치는지 분석하고 CEO의 특성과 CSR간 관련성에 TMT의 인구통계학적 특성 및 CEO의 소유구조가 조절적 영향을 미치는지 검증하였다. 기업의 최고 의사결정권자라 할 수 있는 CEO는 CSR과 같은 기업의 전략을 수립하는 책임자이며 핵심적 의사결정자의 개인적 특성은 CSR에 실질적인 영향을 미치는 중요한 요인이 될 수 있다(Waldman et al., 2006a). 본 연구는 2010년말 현재 유가증권시장 상장 기업을 대상으로 하여 CSR을 종속변수로 하는 다중회귀분석을 수행하였다. CEO와 TMT의 인구통계학적 특성으로는 나이와 교육수준 및 교육과정을 이용하였으며, 모형 내 포함되는 상호작용항으로 인한 다중공선성 문제를 통제하기 위하여 mean-centering 후의 회귀분석으로 가설을 검증하였다. 분석결과, CEO의 교육수준이 높은 기업일수록 적극적인 CSR을 수행하는 것으로 확인되었다. 그리고 CEO의 나이와 TMT구성원의 나이는 상호작용을 통하여 CSR에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 CEO의 전공이 자연과학/공학계열이면서 TMT구성원이 사회과학계열을 전공한 기업의 경우 CSR 수준이 증가한다는 사실을 발견하였다. 그러나 CEO의 소유지분율과 관련하여 유의적인 결과는 발견되지 않았다. 본 연구는 CEO와 TMT의 특성이 전략적 의사결정에 상호보완적인 역할을 수행한다는 사실을 시사하고 있다. CEO의 나이와 교육적 배경은 TMT의 나이와 교육적 배경에 의해 보완되어질 수 있으며 이러한 상호작용이 CSR 수준을 향상시킬 수 있다는 사실을 발견함으로써 CEO와 TMT 구성원의 다양성이 기업의 전략적 선택 상황에서 균형잡힌 시각으로 표출될 수 있다는 함의를 도출한다. This paper attempts to examine managerial attributes affecting corporate social responsibilities(CSR). This study explores the relationship between CEO demographic characteristics and CSR. I also investigated whether TMT demographic characteristics and CEO ownership ratio moderate the relationship between CEO demographic characteristics and CSR. The key decision-maker"s predominant attributes and personal qualities that tend to have the most pronounced effect upon a firm"s CSR as a strategic choice(Waldman et al., 2006a). I perform the multiple regression analysis using korean listing companies after mean-centering to control multicollinearity in the model including interaction variable. The results indicate that CEO education level is shown to affect corporate social responsibilities. In addition, young CEOs perform socially responsible activities when they work with old top management team members. And CEOs who major in natural science or engineering increase investment in corporate social responsibility when they work with top management team members who major in social science. However, there"s no evidence about interaction effect of CEO ownership and CEO characteristics. The results are expected to understand the role of leadership in CSR and encouraging for supporting the diversity of CEO and top management team members can be lead better and balanced decision making in CSR as a strategic choice.
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산업 내 경쟁정도와 혁신활동에 따른 기업수명주기와 사회적 책임
반혜정(Ban, Hye-Jung),정인희(Jeong, In-Hee) 한국관리회계학회 2016 관리회계연구 Vol.16 No.3
본 연구는 기업수명주기와 CSR간 관련성을 검토하고 기업이 속한 산업 내 경쟁정도와 기업의 혁신활동이 수명주기 단계별 CSR활동에 조절적 영향을 미치는지 분석하였다. 한국유가증권시장 상장기업 중 2011년에서 2013년까지 3년간 KEJI지수가 공표되는 기업을 대상으로 실증분석을 수행한 결과는 다음과 같다. 첫째, 성장단계 기업은 시설투자의 확대나 불안정한 수익성으로 인하여 CSR활동이 낮다는 사실을 발견하였다. 그리고 성숙단계의 기업은 안정적인 수익구조를 확보하고 CSR활동을 적극적으로 수행하는 반면, 쇠퇴단계의 기업은 경영환경의 악화 및 재무성과의 하락으로 CSR활동이 저조한 것으로 나타났다. 둘째, 성숙단계의 기업은 산업 내 경쟁위험이 높을수록 CSR활동 정도가 높다는 증거를 발견하였다. 셋째, 성숙단계에 속하면서 연구개발지출 수준이 높은 기업일수록 CSR활동을 적극적으로 수행하며, 쇠퇴단계의 기업이라 하더라도 혁신활동의 수준이 높을수록 CSR활동이 향상되는 것으로 나타났다. 본 연구는 기업수명주기에 따른 CSR 전략이 기업의 내․외부 환경요인으로 인해 차별화될 수 있다는 증거를 도출함으로써 선행연구에 공헌한다. 기업이 속한 시장의 경쟁위험에 따라 CSR활동이 차이를 보인다는 논의를 통하여 CSR활동이 경영환경을 고려한 경쟁우위 확보 전략으로 활용될 수 있다는 함의를 유도한다. 또한 CSR활동이 잠재적 위험을 감소시키고 지속가능한 경영에 대한 신호로서의 역할을 수행한다는 사실을 규명함으로써 실무적 시사점을 제공한다. This study examines the association between firm life cycle and corporate social responsibility activities and then investigates whether this relationship is affected by the degree of industry competition and firm’s innovation activities. Firm’s strategic decision making and CSR activities can be differentiated by the characteries of firm life cycle stage. As firm faced the internal and external environments, CSR activities are affected complexly by each stage of firm life cycle. The empirical findings of this study are follows. First, we find that firm in growth stage reduces CSR activities. While firm in mature stage is actively engaged in CSR activities due to stable profitability, firm in decline stage shows less CSR activities through the deterioration of management environment. Second, firm in mature stage performs CSR strategically responding to stockholders’ requirement when the market competition is more intensive. Third, High R&D expenditure firm in mature stage actives is actively engaged in CSR activities and CSR activities are improved by high level of innovative activities in spite of declined stage. This study contributes to the previous research by deriving evidence that CSR strategy according to corporate life cycle can be differentiated by internal and external environment factors of company. The discussion is located leads to the implication that CSR can be used as a competitive advantage strategy considering the management environment of the market. It also provides practical implications by identifying the fact that CSR activities serve as a signal to sustainable management.
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최고경영자의 특성과 배당성향이 기업의 투자의사결정에 미치는 상호작용효과
반혜정(Ban Hye-jung) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.59
최근 대부분의 기업들은 배당의 규모를 늘려가고 있는 실정이다. 배당이 주주 중시 경영을 위한 대표적 방안이기는 하지만 배당의 증가추세가 이어지기 위해서는 기업의 수익창출력과 맞물려 순환하여야 한다. 배당으로 인한 내부자금의 축소가 과소투자문제로 이어진다면 더욱 신중히 접근하여야 한다. 다만, 배당으로 인한 투자전략의 위축은 최고경영자의 특성에 따라 달라질 수 있다. 본 연구는 나이, 학력, 전공, 조직내 신분적·재무적 지위와 같은 최고경영자의 특성이 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는지 실증적으로 검증한다. 특히, 기업 내부의 재무적 슬랙에 영향을 미치는 배당정책과 상호작용하여 투자지출에 영향을 미치는지 분석한다. 회귀분석 결과, 최고경영자 학력은 투자지출과 양(+)의 관련성을 가지며 학력이 높고 배당성향이 낮을수록 투자지출이 증가하는 것으로 나타나 최고경영자의 교육수준이 높고 내부적 자금조달이 원활한 경우 보다 적극적인 투자지출이 이루어진다는 증거를 발견하였다. 유사하게, 최고경영자가 자연․공학계열을 전공한 경우라도 배당을 축소하여 재무적 슬랙을 확보하는 경우 투자지출의 규모가 증가하는 것으로 확인되었다. 또한 최고경영자 지분율과 배당성향간 상호작용항이 양(+)의 유의적인 값을 보임으로써 최고경영자가 보유하는 지분율과 배당성향이 낮을수록 투자지출이 증가한다는 증거를 발견하였다. 본 연구의 결과는 최고경영자의 교육수준이나 전공이 배당성향과 상호작용을 통하여 기업의 투자의사결정에 영향을 미친다는 증거를 도출함으로써 선행연구에서 논의하는 내부자금의 제한으로 인한 투자전략의 위축이 최고경영자의 특성에 따라 극복될 수 있다는 시사점을 제공한다. 또한 지속적인 투자활동을 통한 수익창출력 확보의 중요성을 강조하고 배당 증대와 같은 주주 중시 경영의 기조가 수익과 성장이 수반될 때 선순환 될 수 있다는 함의를 제공한다. This paper examines the interaction effect of CEO characteristics and dividend payout on investment expenditures. I propose that relationship between dividend payout and investment expenditures is influenced by CEO characteristics. I use CEO age, degree of education, major, and their position in the company as CEO characteristics. This study also examines whether the role of CEO on research and development investments differ from the role on capital investments. Because research and development investments have higher uncertainty of future economic benefit and information asymmetry between managers and outside suppliers of capital. I perform the OLS regression analysis using korean listing companies to test hypotheses of this paper and find the result as follows. Results show that for CEO with higher level of education results in higher level of investment expenditures and there is the interaction effect of level of education and dividend payout on investment expenditures. I find that when CEOs take natural science or engineering science as their major, investment expenditures increase compared with CEOs take social science or humane studies as their major. I also provide evidence that firm with lower dividend payout and lower CEO ownership are more likely investment activities. When I group investment into two classes, capital investment and R&D investment, there is the evidence that firm with younger CEO or lower dividend payout and younger CEO increase capital investment. The findings also lend support to firm perform the active R&D investment when CEOs take natural or engineering science as their major, implying they seek renovation and growth through R&D investment. I expect that this paper would suggest the implication for the role of CEO on investment policies that CEO can get over the negative relationship between internally generated cash flows and investment decision.
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