중앙은행 커뮤니케이션이 경제주체의 기대형성에 미치는 영향: 한국은행의 GDP 전망공표를 중심으로

김인배 ( Inbae Kim ),안희욱 ( Hee Wook Ahn ) 한국국제경제학회 2015 국제경제연구 Vol.21 No.3

본고는 한국은행의 커뮤니케이션 수단인 경제전망 공표, 그 중에서도 성장률 전망공표가 전문가들의 성장률전망치 분포(표준편차)에 어떻게 영향을 미치는지 살펴보았다. 1995년 1월부터 2013년 12월까지 Consensus Economics의 전문가 서베이 월별 자료를 이용하여 실증분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국은행은 1998년 물가안정목표제 도입 이래 대외 커뮤니케이션이 지속적으로 개선되어왔다고 주장하지만, 적어도 성장률 전망공표의 효과로써 판단할 때, 정작경제주체의 성장률 기대에 영향을 주기 시작한 것은 2004년 중기 물가안정목표제가 시행되면서 부터이다. 둘째, 한국은행의 ‘성장률 공표’는 그 자체로서 독립적으로 경제주체의 기대형성에 영향을 미칠 정도는 아니었다. 대신 그 효과는 한국은행의 전망 예측력에 의존하여, 예측력이 높을수록 경제주체의 기대형성에 미치는 영향력이 더 커짐을 발견하였다. 이러한 효과는 역시 중기 물가안정목표제가 시행되면서 뚜렷해진다. 셋째, 한국은행의 성장률전망 예측력은 한국은행에 대한 신뢰도를 높여 경제주체의 기대형성에 영향을 주는 것으로 보인다. 본고는 한국은행이 물가안정목표제 하에서 커뮤니케이션의 횟수와 양은 증가해 왔지만, 그 효과 면에서는 전망 예측력과 같은 질적 측면이 관건이라는 점을 시사한다. This article investigated how ‘economic forecasting announcement’, the Bank of Korea (BOK)’s representative method of communication, affects the distribution of experts’ GDP growth expectation (standard deviation). Empirical results using monthly professional survey of Consensus Economics from January 1995 to December 2013 are as follows. First, although the BOK asserts that the communication has been constantly improving since the introduction of inflation targeting in 1998, economic agents’ expectation, based on our results, has been influenced only with the introduction of medium-term inflation targeting in 2004. Second, the BOK’s ‘GDP forecasting announcement’ itself had not been independently effective on economic agents’ expectation. Instead, the effect depended on the BOK’s forecasting capability. It has been found that the better the capability, the more influence it had on expectation formation. This trend also strengthened since the introduction of medium-term inflation targeting. Third, the BOK’s forecasting capability seemed to affect economic agents’ expectation through increasing credibility on the BOK. The findings suggest that although the BOK has been increasing the frequency and amount of communication since the inflation targeting, qualitative aspect such as forecasting capability is more crucial than quantitative measures.

OECD 국가에서 금융 쿠즈네츠커브와 금융감독 거버넌스의 역할

김인배 ( Inbae Kim ) 한국국제경제학회 2019 국제경제연구 Vol.25 No.2

본 논문은 소득불평등과 금융발전 수준 간에 역 U-자형의 관계를 보인다는 Greenwood and Jovanovic(1990) 가설에서 역-U 자형의 꼭지점에 상응하는 금융발전 수준이 금융감독 거버넌스의 질과 관계가 있음을 보인다. OECD 34개국을 대상으로 동아시아 외환위기 이후인 1999년부터 2011년까지의 자료를 이용하여 패널분석을 한 결과, 금융감독기구의 독립성과 감독의 시장규율 거버넌스 개선이 소위 금융 쿠즈네츠커브 가설에서 소득불평등의 추세를 역전시키는 금융발전수준을 낮출 수 있음을 발견하였다. This paper studies Greenwood and Jovanovic (1990) hypothesis that claims the inverse U-shaped relationship between the income inequality and the financial development (the so-called ‘financial Kuznets curve hypothesis’). We propose a new specification of the financial Kuznets curve, conditioning the threshold level of the financial development on the governance quality of financial supervision. Investigating the annual panel data of the OECD 34 countries from 1999 to 2011, we found that the independence of the financial supervisory authority and the improvement of the strength of external audits and financial statements transparency of the financial institutions contribute to a more even distribution of income by lowering the threshold level of the financial development in the inverse U-shaped curve.

산업별 주가지수를 이용한 한국 주식시장 평균-분산 최적화 모형

김인배(Inbae Kim) THE KOREAN ECONOMIC SOCIETY 2006 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.17 No.1

본 논문에서는 한국의 주식시장을 7개의 산업군으로 분류한 후, 투자자들이 이들 산업군 주가지수와 무위험 채권으로 포트폴리오를 구성한다고 가정하였다. 평균-분산 최적화 모형을 이용하여 이들 포트폴리오 수익률의 움직임을 설명하려 하였으며, 다변량-ARCH, 나아가 투자자의 상대적 위험회피도까지도 시간에 따라 변하도록 허용하였다. 그 결과 투자자들이 명목수익률보다는 실질수익률에 근거하여 투자하고 있으며, 인플레이션에 대해 헤지하고 있음을 발견하였다. 또한 통계적으로 유의하면서도 기존문헌에서 적절하다고 판단하는 크기의 위험회피도를 추정할 수 있었다. 한국 주식시장에서 투자자들의 위험회피도는 매우 안정적인 모습을 보이고 있으나, 1997년 금융위기를 전후하여 약 일년 가량 위험회피도가 하락했던 것으로 나타났다. 이와 같은 결과로부터 자산가격결정 모형에 보다 폭넓은 투자수단이 포함되어야 할 필요성이 제기된다. This paper classified the Korean stock market into 7 industrial groups, and assumed that investors make portfolio decision over these stocks and a risk-free bill. Various forms of the Mean-Variance Optimization model with a multivariate-ARCH, even with a timevarying relative risk aversion coefficient were applied to explain the Korean stock market movement. We found that investors hedge against inflation, which means they are more concerned with the real return, rather than the nominal. Regarding to the risk aversion coefficient, we were able to obtain an appropriate size of the estimates. They were very stable over the time, but decreasing over a year around the 1997 financial crisis. This result suggests a critical point in asset pricing model that more variety of investment instruments should be considered in investor's portfolio.

DONGWOO Architects & Consultants Kim Inbae

김인배(Kim Inbae),정지성(Jeong Jiseong) 현대건축사 2014 월간 CONCEPT Vol.- No.184

통화정책 투명성과 소득 및 인플레이션 행태

김인배(Inbae Kim),유지현(Jihyun You) 한국경제통상학회 2010 경제연구 Vol.28 No.4

최근 Dincer and Eichengreen(2009)은 1998년부터 2006년까지 100개국 중앙은행에 대해 통화정책 투명성지수를 발표하였다. 본 논문은 이러한 광범위한 최신자료를 이용하여 통화정책 투명성이 인플레이션과 산출물 갭의 1, 2차 모멘트(평균 및 분산)에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 실증분석 결과, 투명서어 제고가 인플레이션과 산출물 갭의 1, 2차 모멘트에 모두 긍정적인 영향을 미치게 됨을 발견하였다. 특히 경제발전 정도에 따라 투명성 효과가 다를 수 있음을 보였다는 점에서 개도국에 시사하는 바가 있다. 또한 실험적이지만 인플레이션 안정화에 대한 중앙은행의 성향에 따라 산출물 변동성의 상대적 안정화에도 투명성 효과가 차이가 있음을 검증하였다. 이는 통화정책에 있어서 인플레이션 변동성과 산출물 변동성 간의 상충관계를 투명성이 개선하게 됨을 보인 것으로서, 투명성 제고의 필요성을 다른 각도에서 조명하였다고 할 것이다. The purpose of present paper is to analyze the effect of transparency of monetary policy on macroeconomic variables such as inflation, output gap, and their variabilities using panel data. It uses Central Bank Transparency Index from Dincer and Eichengreen(2009), and formed a panel data on 92 countries from 1998 to 2006. We found that the improvement of transparency has positive effect on the inflation and output gap not only for their mean but also for their variability. In particular, the fact that the effect is generally greater in developing countries shows strong implication of the transparency of monetary policy on developing countries.

Independence and Architecture of Financial Supervision: With Focus on the Effects on Banking Stability

Iljoong Kim,Inbae Kim 연세대학교 동서문제연구원 2014 Global economic review Vol.43 No.4

Empirical work on the performances of supervisory governance and architecture is scarce relative to the intensifying debates on related institutional arrangements. Using an expansive panel data-set, this paper is a first attempt to explore the effects of governance, architecture and their interactions on banking stability. Empirical analyses reveal that independence matters, as a major governance factor, and the two critical architecture factors, the integration of authorities and the central bank’ involvement undermine banking stability. Also, in spite of the interaction between independence and architecture, its effect appears to be limited.

금융쿠즈네츠커브 가설과 거버넌스 연계론

김인배(Inbae Kim) 한국경제통상학회 2021 경제연구 Vol.39 No.1

김인배(2019)는 소득불평등과 금융발전 간의 관계가 역 U-자 형태를 띤다는 금융쿠즈네츠커브 가설하에서, 금융감독기구의 거버넌스가 소득불평등의 추세를 전환시키는데 긍정적인 역할을 함을 보였다. 본고는 이를 연장하여 금융감독기구 거버넌스의 역할 뿐 아니라, 공공부문 거버넌스의 역할 및 두 거버넌스 간 시너지효과를 확인함으로써 Das and Quintyn(2002)이 말한 거버넌스 연계론을 실증적으로 검증하였다. 이는 금융발전이 금융참가자들의 사적 유인에 의해 왜곡되지 않기 위해서는 공공부문 거버넌스가 전제되어야 할 뿐 아니라 거버넌스 간 연계가 필수적임을 보인 것이다. Kim(2019) showed that a good regulatory governance of the financial supervisory agencies has a positive impact on changing the trend of the income inequality in the the financial Kuznets curve hypothesis that claims the inverse U-shaped relationship between the income inequality and the financial development. Extending Kim(2019), this paper empirically verified the governance nexus of Das and Quintyn (2002) by investigating, in the financial Kuznets curve, the beneficial role for the improvement of the income inequality of the public sector governance as well as its synergistic effect combined with the regulatory governance. This result confirms that a sound public sector governance and its nexus to the regulatory governance is a prerequisite for the financial development.

통화정책 투명성과 희생비율

김인배(Inbae Kim) 한국경제통상학회 2011 경제연구 Vol.29 No.2

본 연구는 92개국의 패널자료를 이용하여 통화정책 투명성이 높아질 때 디스인플레이션 정책이 초래하는 실업률 증가의 크기, 즉 희생비율을 한계적으로 축소시킬 수 있음을 실증적으로 보인다. 이러한 연구결과는 인플레이션과 고용(성장) 간의 상충관계를 개선시킬 수 있다는 점에서, 통화정책의 효율성 제고뿐 아니라 외환시장 혹은 국제수지 등 여타 경제목표를 고려해야 하는 통화당국에게 보다 큰 정책운영상의 여지가 있을 수 있음을 시사한다. This study empirically verifies that monetary transparency can reduce the sacrifice ratio, the employment cost of disinflation, based on the panel data of 92 countries. This result has a significant implication on the efficiency of monetary policy in not only that monetary transparency is able to improve the trade-off between inflation and employment, but that it can provide a more room for the monetary authority that has to take into consideration other economic policy goals like the balance of payments and foreign exchange market variables.

Volatile Compositions of Different Ginseng Cultivars under Different Cultivation Years

Yejin Kim,Jeehye Sung,Jung-Woo Lee,Inbae Jang,Ick-Hyun Jo,Nayeong Kwon,Woojong Jang,Dong-Hwi Kim,Kyong-Hwan Bang 한국식품영양과학회 2021 한국식품영양과학회 학술대회발표집 Vol.2021 No.10

The volatile compositions of thre Korean ginseng cultivars (yunpoong, gumpoong, and cheonryang) and American ginseng under different cultivation years were analyzed by using HS-SPME/GC-MS. The differential volatile compounds were determined by multivariate statistical analysis including supervised PCA and unsupervised PLS-DA. In the present study, the results showed that major volatile compounds of ginseng cultivars were terpenes, such as spathulenol, β-myrcene, β-pinene, caryophyllene, D-limonen, sabinene and camphene. In particular, hexanal, γ-selinene, octanal, bicyclogermacrene, α-gurjunene, β-sesquiphellandrene, ginsinsene and panaginsene were mainly associated with Korean ginsengs. On the other hand, there was no significant difference between the volatile compounds of ginsengs and different cultivation years. The discrimination between Korean ginsengs and American ginseng could be contribute to β-farnesene, β-panasinsene, α-neoclovene, and α-isocomene. This study concludes that the volatile compositions of ginsengs could be more influenced by cultivars than the cultivation years.

거시건전성규제, 금융감독기구의 독립성 및 은행의 외부거버넌스: 은행산업의 금융안정성과 시스템위기에 대한 효과

김인배 ( Inbae Kim ) 한국경제학회 2022 한국경제포럼 Vol.15 No.3

본고는 거시건전성규제와 금융감독기구의 독립성 및 은행산업의 외부거버넌스가 은행산업의 금융안정성 및 시스템위기 가능성에 미치는 영향을 살펴보았다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 은행산업의 시스템위기를 평상시 금융안정성의 극단적인 연장으로 이해해서는 곤란하다. 둘째, 위의 세 가지 핵심 규제 및 제도 모두 금융안정성에 장기 지속적인 효과를 보이는데, 이는 펀더멘털을 질적으로 개선함을 의미한다. 셋째, 거시건전성규제 및 금융감독기구의 독립성 강화는 금융안정성을 높인다. 특히 거시건전성규제는 그 수준이 상대적으로 낮은 국가들에서 차별적으로 더 큰 효과가 나타났다. 넷째, 은행산업의 외부거버넌스 강화는 전반적으로는 금융안정성을 하락시킨다. 그러나 금융안정성을 높이는 긍정적인 효과도 존재하는데, 이는 주로 외부거버넌스 수준이 상대적으로 낮은 국가들에서 장기 지속적으로 나타난다. 다섯째, 은행산업의 시스템위기 가능성을 줄이기 위해서는 거시건전성규제와 외부거버넌스 강화가 효과적일 뿐 아니라 그 효과도 즉각적이다. This paper investigates the effects of the macroprudential policy, the financial supervisory’s independence and the bank’s external governance on the financial stability and the systemic crisis possibility of the banking industry. The results are as follows: (i) The banking sector’s systemic crises should not be analized as an extreme extension of its financial unstability. (ii) Those key policy and governances have a long run sustaining effects which indicate that they might improve the banks’ fundamentals qualitatively. (iii) The macroprudential policy and the financial supervisory’s independence enhance the financial stability, while the former has more positive effect in the countries where its strength is comparatively lower than the other countries. (iv) The bank’s external governance reduces the financial stability, but it also has a positive effect, that can be found distinctly in the countries where the strength of the external governance is comparatively lower than the other countries. (v) The macroprudential policy and the external governance tend to be immediately effective in reducing the possibility of systemic crises.