아시아 채권시장의 현황 및 향후 과제

장원창 ( Jang Wonchang ) 한국금융연구원 2003 금융동향 : 분석과 전망 Vol.13 No.4

자본통제가 신흥금융시장에 미치는 영향력 분석

장원창(Wonchang Jang) 한국경제발전학회 2008 經濟發展硏究 Vol.14 No.2

This paper investigates the influence of capital control adopted in Thailand and Malaysia on local financial markets and contagion effect about the time of 1997 Asian financial crisis. First, GARCH(1,1) model finds that capital controls helped to stabilize exchange rate in both countries. Variance decomposition analysis shows that capital control in Malaysia helped to reduce the contagion effect from Thai financial crisis. Using VAR framework, I find that Thai capital control had a significant influence on the momentum of overseas portfolio investment. Malay capital control, however, had little influence on the momentum, but amplified the effect of overseas portfolio investment on the domestic stock market returns. This finding implies that the enforcement of capital control as a means of crisis management should be accompanied with the consistency in other policies applied to financial markets. 본 연구는 태국에서 금융위기가 발생한 1997년 5월에서 동아시아 금융시장이 안정세를 회복한 2000년 8월까지를 표본기간으로 하여 태국과 말레이시아의 자본통제가 자국내 금융시장의 변동성과 전염효과에 미치는 영향을 분석하였다. GARCH(1,1)모형으로 변동성을 분석한 결과 자본통제조치는 환율 안정에 효과적이었음을 발견하였으며, 분산분해 결과 자본통제조치가 인접국의 금융위기로부터 받는 전염효과를 상당 부분 줄이는 것으로 나타났다. 그리고 벡터자기회귀모형(Vector Autoregressive model)을 통해 아시아 금융위기를 전후한 기간(1995년 1월∼2003년 12월)의 양국의 대미 포트폴리오투자와 주가수익률간 상관관계를 분석한 결과 태국의 자본통제조치는 역외포트폴리오투자의 모멘텀(momentum)에 유의적인 영향을 준 반면, 말레이시아의 자본통제는 투자모멘텀에 별다른 영향을 주지 못하고 역외투자의 국내주가수익률에 대한 영향력을 증폭시키는 결과를 초래하였음을 볼 수 있다. 이로부터 신흥시장정부가 금융위기를 극복하기 위해 자본통제조치를 실시할 경우 개별 금융시장에 대한 정책방향 설정에 일관성이 필요하다는 정책적 시사점을 얻을 수 있다

아이핀(i-PIN)의 가치창출효과 추정

장원창(Wonchang Jang),신일순(Ilsoon Shin) 한국IT서비스학회 2013 한국IT서비스학회지 Vol.12 No.2

This paper analyzes the effects of i-PIN focusing on the positive value creation rather than the negative loss reduction from the viewpoint of internet company Empirical tests are run to examine what determines the use of i-PIN and whether i-PIN users participate in e-commerce, communication, and SNS activity. Our findings are as follows, First, the reason for using i-PIN lies in the experience of privacy infringement rather than a high value on privacy protection. Second, i-PIN users tend to participate in the online activity such as e-commerce, communication, SNS. Third, the marginal effect of i-PIN adoption amounts to 2~9% of increase in the online activity. With the results, we expect that i-PIN adoption leads to sales increase and new customer acquisition as well as privacy leakage decrease and it provides logic to solve social underinvestment problem in privacy protection.

인터넷 이용자의 개인정보 처리방침에 대한 인지 및 확인과 온라인 거래 행동

장원창(Wonchang Jang),신일순(Ilsoon Shin) 한국정보보호학회 2012 정보보호학회논문지 Vol.22 No.6

본 연구에서는 웹사이트에서 통상적으로 제시되는 ‘개인정보 처리방침’을 인터넷 이용자들이 어떻게 인지하고, 확인하는지, 나아가 이러한 행동이 온라인 거래에 긍정적으로 영향을 미쳐 웹사이트와 이용자 간의 정보 비대칭성 문제가 적절히 해소되고 있는지를 실증적으로 분석하고 있다. 이를 위해 우리나라 인터넷 이용자를 대표하는 풍부한 이질성을 가진 5,422명을 대상으로 조사된 데이터를 사용하였다. 실증 분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 개인정보 처리방침의 인지와 확인에는 유의미한 차이점이 존재하며, 개인정보보호를 중요하게 인식할수록, 또한 개인정보 침해의 경험이 있을수록 개인정보 처리방침을 확인할 확률이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 이항변수 추정식을 통해 분석한 결과 개인정보 처리방침을 확인하는 인터넷 이용자들이 온라인 거래에 참여할 확률이 유의미하게 높다는 결과가 도출되어, 어느 정도 정보 비대칭성의 문제를 해결하는 수단이 되고 있음을 알 수 있었다. 셋째, 만일 온라인 거래 사이트가 더 단순하고 읽기 쉬운 처리방침을 제공하는 경우, 한국의 온라인 상거래 시장규모는 참여자 수와 거래액기준으로 연간 46만 명, 224억 원 정도 확대될 것으로 추산되었다. This paper deals with the online privacy policy, which is designed to solve the information asymmetry problem between websites and internet users. We empirically analyze the recognition, confirmation of the online privacy policy, and its effects on online transaction behavior using a rich survey data representing 5,422 Korean internet users. Major results are as follows. First, there exists a significant difference between recognition and confirmation, and confirmation behavior is positively related with the importance of privacy issue and the experience of privacy invasion. Second, binary variable regressions show that internet user tends to participate in online transaction if he/she confirms the online privacy policy positively. Finally, if websites would make online privacy policy easy and short, a yearly online transaction market size of Korea would increase by 0.46 million participants and 22.4 billion KRW.

상해 금융발전과 동북아 금융허브

장원창 ( Jang Wonchang ) 한국금융연구원 2003 주간금융동향(종간) Vol.12 No.41

화주의 자가운송과 영업운송간의 선택

신일순(Ilsoon Shin),장원창(Wonchang Jang) 한국IT서비스학회 2012 한국IT서비스학회지 Vol.11 No.4

This paper analyzes how IT adoption affects differently on the shippers’ make-buy decision. depending on the changes through agency and coordination problems. Empirical findings are consistent with the theoretical predictions on the changes of shippers’ decision. summarized as follows. First, while the adoption of agency-cost reducing IT leads to the increase in the proportion of private fleets. the adoption of coordination-cost reducing IT leads to the increase in proportion of for-hire carriage. Second, the extent of private fleets changes depends on the primary product type that trucks load, with products of important service task experiencing more increase. Third, the extent of for-hire carriage changes depends on the truck’s trip distance, with long-trip trucks experiencing more increase. With the results, we present different policy implications from the conventionally advocated ones.

정보보호 투자와 침해사고의 인과관계에 대한 실증분석

신일순(Ilsoon Shin),장원창(Wonchang Jang),박희영(Heeyoung Park) 한국정보보호학회 2013 정보보호학회논문지 Vol.23 No.6

본 연구는 2010년 한국인터넷진흥원에서 조사한 “기업의 정보보호 실태조사”의 원자료를 패널데이터로 재구성하여 정보보호 투자와 침해사고의 인과관계를 분석하였다. 이중차분법을 이용하여 분석한 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 정보보호투자가 침해사고를 줄인다는 통상적인 인과관계에 대해서는 유의미한 실증적인 근거를 발견하기 어려웠던 반면, 역의 인과관계, 즉 침해사고가 많은 기업이 정보보호 투자를 증가시킨다는 가설은 유의미하게 데이터에 의해 입증되는 것으로 나타났다. 둘째, 정보보호에 매우 민감하기 때문에 다른 업종에 비해 과감한 사전적인 투자를 수행하는 것으로 인식되고 있는 금융/보험업의 경우, 실증분석에 따르면 오히려 침해사고의 발생에 따라 사후적으로 정보보호 투자를 수행하고 있는 대표적인 업종으로 나타났다. This study utilizes raw data from "Research on the actual condition of firms" information security" of KISA (2010) and constructs panel dataset to analyze a causal relationship between information security investment and security breach. Using Difference in Difference estimation method we find the following results. First, while the usual causality that information security investment reduces security breach is not supported, the reverse causality that security breach increases information security investment is well explained. Second, contrary to the conventional wisdom, firms in the finance/insurance business sector show the most significant reverse causality pattern.

國際金融市場 연계의 특이성과 구조변화 : 주식, 이자율, 환율을 중심으로

李鐘郁,張源昌,鄭在植 한국금융연구원 2002 韓國經濟의 分析 Vol.8 No.1

본 논문은 한국을 포함한 동아시아 및 서구 7개 국가의 금융연계를 금융변수의 변동성과 상관관계를 연속상관계수와 시간변동 변동성을 측정하여 분석하였다. 금융시장의 국가간 연계관계에서 구조적 변화의 발생여부를 진단하고 금융변수의 각 변동성이 상관계수의 결정에 어떤 영향을 미치는가를 통계적으로 분석하였다. 본 연구를 통해 얻은 조요 결론은 금융시장간의 상관계수는 대상 금융변수 변동성의 크기보다는 변동방향의 동행성 또는 역행성 여부에 따라 그 크기가 달라진다. 나아가 각 국가의 금융변수간 상관계수의 크기와 변동범위가 지역적 거리에 크게 의존한다. 주식시장의 연계관계에서는 선진국간 주가 변동률이 강한 정(正)의 상관관계를 가지나 선진국과 동아시아국가 사이에는 그런 지배적 관계는 나타나지 않는다. 연속상관계수를 이용하여 국가간 금융변수의 구조적 변화시점을 기술적으로 찾아내는 것은 쉽지 않으나 이 방법이 채권시장의 경우 적용될 수 있다. This paper examines the relationship between financial volatility and correlation to study the international financial linkages of seven countries in Asia and in the West. Using graphs and regression techniques, this paper attempts to show that the size of correlation between international financial markets depends on the procyclical or countercyclical movements of two countries' financial variables, not on the size of their volatilities. Furthermore, contrary to IMF findings that there is a strong and positive correlation among developed countries' stock prices, the correlation is found to vary depending on the countries involved.