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DC형 퇴직연금제도의 소득대체율 달성을 위한 목표연계투자 및 부담금 전략
장덕진 ( Deogjin Jang ),성주호 ( Joo-ho Sung ) 한국리스크관리학회 2021 리스크 管理硏究 Vol.32 No.4
본 논문은 목표연계투자 전략을 활용하여 확정기여형(DC) 퇴직연금제도의 최적 자산 배분 및 부담금 전략을 도출한다. 기본목표와 희망목표는 각각 DC형 퇴직연금제도의 최소소득대체율과 목표소득대체율로 정의된다. 주요 결론은 첫째, 최적 주식투자 비중은 47세까지 위험자산 한도인 70%를 유지한 후 점진적으로 감소하여 은퇴 시점에 47%로 감소한다. 둘째, 최소소득대체율을 99%의 확률로 확보하기 위한 최적 부담률은 13.8%이다. 셋째, 위험자산 한도 70%를 적용하지 않는다면 하방 위험을 축소하면서도 더 높은 소득대체율을 달성할 수 있다. DC형 퇴직연금 가입자들은 개인형 퇴직연금계좌에 연간 임금총액의 5.47%만큼 납입하여 최적 부담률을 달성할 수 있을 것이다. DC형 퇴직연금 가입자들이 적격 TDF (Target Date Fund)에 100% 투자하거나 주식형 펀드에 70%하고 나머지 30%를 채권혼합형 펀드에 투자할 경우 공식적으로는 위험자산 한도 70%를 준수하면서도 실제로는 자산의 70%를 초과하여 위험자산에 투자할 수 있기 때문에 특히, 젊은 가입자들을 대상으로 위험자산 한도를 폐지하는 것이 바람직한지 논의할 가치가 있다고 생각한다. 본 논문은 단일 위험자산을 가정하였지만 복수의 위험자산에 투자하는 경우로 확장할 수 있다. This paper derives the optimal asset allocation and contributing strategies in the DC occupational pension scheme of Korea using a goals-based investing approach. Essential and aspirational goals are defined as minimum and target income replacement rates in a DC occupational pension scheme, respectively. The key findings are 1) the optimal equity investment weights remain at the ceiling of 70% until age of 47 and then gradually decline to 49% at retirement, 2) the optimal contribution rate is 13.8% at which the representative employee secures the minimum income replacement rate with the probability of 99% and 3) higher income replacement rates can be attained with lower downside risk if there is no equity ceiling of 70%. DC pension subscribers could use IRP accounts to contribute the additional 5.47% of an annual salary to meet the optimal contribution rate. It is worthy to discuss whether the 70% ceiling could be lifted especially for young subscribers given that they can invest more than 70% of the assets in risky assets while respecting the 70% regulatory ceiling by investing in the qualified TDFs or in 70% in equity funds and 30% in bond hybrid funds. This paper assumes one risky asset but can be extended to the case of multiple risky assets.
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