금융투자업 종사자 보수체계의 비대칭성과 투자 쏠림현상

강경훈 ( Kyeong Hoon Kang ),여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국금융연구원 2010 금융연구 working paper Vol.2010 No.4

국내 회사채 시장의 등급인플레이션 분석

강경훈(Kyeong Hoon Kang),배영수(Young Soo Bae),한재준(Jae Joon Han) 한국증권학회 2015 한국증권학회지 Vol.44 No.1

글로벌 금융위기 과정에서 신용평가사(Credit Rating Agency)의 등급쇼핑 또는 등급인플레이션 문제가 제기된 바 있는데 이는 신용평가사의 발행자 수익모델 및 유인체계와 불가분의 관계를 지니고 있다. 본고에서는 국내 회사채 시장에 대한 신용평가등급에 대해 AR(Agency Rating)과 BIR(Bond Implied Rating)을 비교하는 방식으로 2009~2012년 기간에 대해 실증분석한 결과 국내에서도 등급 인플레이션 문제가 존재함을 발견하였다. 이 결과는 2009년 전후 경제위기 요인을 통제하고도 유의한 것으로 나타났다. 또한 자산규모가 큰 기업집단일수록 등급인플레이션 가능성이 높은 것으로도 나타났다. 이에 따라 국내 신용평가사에 대해서도 현행의 발행자 지급모형의 문제점을 완화할 수 있는 방안을 모색할 필요가 있다. 우리나라의 경우 아직까지 신용평가사들의 명성자본이 충분히 축적되지 못한 상태란 점을 감안하여 신용평가사 풀(pool)을 만들고 별도의 공적기구(credit rating authority)를 통해 일정 범위의 금융상품에 대한 평가가 이루어지도록 하는 방안을 검토할 것을 제안한다. During the recent global financial crisis, CRA (Credit Rating Agency)s’ risk underestimation and delayed rating adjustments to distressed-debt have been criticized. Particularly, the possibility of rating inflation or rating shopping has been raised. This issue is closely related with the ‘issuer-pay’ business model and the consequent incentive problems in the credit rating industry. There is a suspicion of the same kind of rating inflation or rating shopping problem in the Korean corporate bond market. This paper empirically tests the existence of the incentive problems, comparing AR (Agency Rating) and BIR (Bond Implied Rating) for corporate bonds issued by Korean firms. We find that the rating inflation exists after controling 2009 financial crisis aftermath. We also find that the rating inflation is more likely to occur in the corporate bonds issued by medium level conglomerates, top twenty six to fifty conglomerates. The Korean government needs to tackle with these incentive problems. Considering both the short history of Korea CRA industry and the low level of reputation building, the government can introduce a separate public credit rating authority whichs assign credit rating jobs to a pool of approved CRAs.

복수평가제도가 신용등급 쇼핑에 미치는 영향에 관한 연구

강경훈 ( Kyeong Hoon Kang ),이준서 ( June Suh Yi ) 한국금융연구원 2011 금융연구 Vol.25 No.3

In Korea, all issuers of corporate bonds are required to obtain credit ratings from two or more credit rating agencies. Since the Korean credit rating market is dominated by three big agencies, many industry commentators have argued that the requirement can stifle competition in the credit rating market. Reflecting these critiques, the Korean government has been reported to consider repealing the requirement. The global financial crisis, however, showed that rating shopping and conflict-ridden rating processes could threat the stability of financial systems. Furthermore, according to Benmelech and Dlugosz (2010), tranches that are rated by just one agency, a characteristic that is consistent with ratings shopping, are more likely to be downgraded, and more severely at that. In the light of these experiences, the Korean government should be careful in deciding whether to repeal the requirement of multiple credit ratings. This paper provides a theoretical analysis about the effects on rating shopping of the requirement based on the model of Bolton et al. (2011), a credit ratings game among issuers, investors and credit rating agencies. We find the introduction of the requirement of multiple credit ratings can increase the possibility of the equilibrium where all the credit rating agencies always announce inflated ratings. However, the requirement can increase the social welfare in the equilibrium where all the CRAs always tell the truth. Since the former type of equilibrium is not sustainable dynamically, the latter type of equilibrium is more realistic and sheds more light on the decision about the repeal of the requirement of multiple credit ratings. The direct policy implication from these results of our theoretical analysis is simple. The Korean government needs to retain the requirement of multiple credit ratings in order to reduce rating shopping by issuers. We also discuss other relevant policy issues such as credit rating fees, disclosure of rating process and reliability of the credit ratings. First of all, issuers need to be prevented from paying for specific ratings and they should pay the CRA upfront before it does its initial analysis. If bond issuers pay CRAs upfront, not contingent on the report, the CRAs are likely to estimate a more correct rating. An independence of credit rating is hardly established in the current issuer-pay model in which CRAs are paid on ratings issued. Furthermore, an innovative method for fee payment through rating platform is recommendable in that the central platform can solve the conflict of interests between issuers and investors. The platform would be paid pre-issue fees, assign CRAs, and allocates fees to CRAs regardless of outcomes. In other words, the platform would be completely in control of the rating process. Second, issuers should be required to disclose all credit ratings including preliminary ratings from other agencies. If the supervisory authority enforces issuers to announce all CRAs who are requested to evaluate the credit rating irrespective of their acceptance and to pay for even preliminary or unofficial rating, it will decrease the incentives of the issuers to contact CRAs unofficially and solicit better credit rating. This requirement can prevent the issuers from shopping ratings and allow investors to take rating shopping information into account in pricing the corresponding securities. Third, transparency of rating process should be enhanced. For this objective, the supervisory authority needs to set the standards that will make CRAs provide more exact information related to rating evaluation, including applied models, assumptions, sensitivity with respect to rating variability, reasons of rating change Finally, relative performance statistics for CRAs must be made transparently and clear. Social welfare is observed to increase only if CRAs announce truthful rating, according to the results of the paper. An obvious path to this end would be for the government to create a centralized data repository and to standardize performance histories so that the track record of CRAs could be easily compared by investors at one centralized site.

회사채 시장의 신용등급 인플레이션

강경훈(Kyeong Hoon Kang),배영수(Young soo Bae),한재준(Jae Joon Han) 한국경제발전학회 2016 經濟發展硏究 Vol.22 No.3

최근 글로벌 금융위기에서 신용평가사들이 채권의 리스크를 과소 평가하거나 부실화에 대응한 등급조정에 늑장 대응하는 등의 문제점으로 비판의 대상이 되고 있다. 특히 등급 쇼핑 또는 등급 인플레이션 문제가 제기되고 있는데 이는 신용평가사의 유인체계와 긴밀한 관계에 놓여있다. 국내 신용평가 시장은 아직까지 충분히 활성화되어 있지 못한 데다 신용평가사들의 명성자본도 축적되어 있지 못하여 등급 인플레이션 등의 문제가 더 심각한 것으로 보인다. 최근 정부는 자본시장법의 개정 등을 통해 신용평가제도의 개선을 추진해 왔으나 향후 독자신용등급제도의 도입이 시급하며 신용평가 수수료체계의 개선도 중요하다. 또한 신용등급 비교 공시 사이트의 개선, 신용평가에 대한 평가 횟수 확대, 신용평가 전문가 간담회 개최 등과 같이 시장규율을 확대하는 조치들도 필요하다. 한편 신용평가 이해상충 해소와 발행자 우위의 신용평가 시장 개선을 위한 신용평가 지정제의 도입은 장기적 과제로 추진하는 것이 바람직하다(JEL 분류: G24, L15). Credit Rating Agencie has been criticized as one of the main reasons of the recent global financial crisis because of their risk underestimation and delayed rating adjustments to distressed-debt. In particular, the problems of rating inflation or rating shopping are closely related with the incentive schemes of CRAs. Since the Korean CRA industry has a short history and does not accumulated reputation, the problems of rating inflation seem to be more serious. Although the Korean government has pursued reforms of the CRA market, there are many tasks to do: introduction of stand-alone rating system and subscriber-pay business model, and measures based on market discipline. There are also long-term policy tasks such as introduction of a public credit rating authority which assign credit rating jobs to a pool of approved CRAs.

우리나라 신용평가산업의 등급인플레이션 문제와 정책과제

강경훈 ( Kyeong Hoon Kang ),한재준 ( Jae Joon Han ) 한국금융연구원 2013 금융연구 working paper Vol.2013 No.7

글로벌 금융위기 과정에서 신용평가회사들이 구조화채권의 리스크를 과소 평가하거나 부실문제에 늑장 대응한 것 등이 비판의 대상이 되고 있다. 특히 등급쇼핑 또는 등급인플레이션 문제가 제기되고 있는데, 이는 신용평가사의 수익모델 및 유인체계와 불가분의 관계를 지니고 있다. 국내 신용평가사의 경우에도 마찬가지의 문제점이 자주 지적되는데 국내 신용평가시장을 실증 분석한 결과 등급인플레이션 문제가 회사채시장에 일부 존재하는 것으로 나타났다. 이에 따라 현재의 발행자 지급모형을 보완할 수 있는 수익모델을 모색할 필요가 있어 보인다. 더욱이 우리나라의 경우 아직까지 신용평가사들의 명성 자본이 충분히 축적되지 못한 데다 발행사의 압력이 강한 상태인 점을 감안하여 신용평가사 풀(pool)을 만들고 별도의 공적기구(credit rating authority) 를 두어 일정 범위의 금융상품에 대한 평가는 이 풀을 통해서 이루어지도록 하는 방안을 검토할 필요가 있다. During global financial crisis, CRA (Credit Rating Agency)s` risk underestimation and late rating adjustment to distressed-debt have been criticized. Particularly, the possibility of rating inflation or rating shopping has been raised. That issue is closely related with ‘issuer pays’ business model and incentive scheme. Also as a possibility of rating inflation was often doubted in Korean Industry, our study empirically tests the existence of rating inflation in domestic corporate bond market and finds that the rating inflation exists to some extent. Thus we suggest that Korea financial supervising authority needs to reform current issuer pay model to resolve such suspicion on rating inflation. Furthermore, considering the short history of Korea CRA industry, the insufficiency of its reputation accumulation, but a strong pressure from issuer group, financial supervising authority need to introduce a pool of approved CRAs and a separate public credit rating authority which will govern the pool and then credit rating should be assigned through the public credit rating authority to guarantee the accuracy and credibility of credit rating.

새로운 신용정보 공유체계 모델로서의 한국 사례 분석

강경훈 ( Kyeong-hoon Kang ) 한국금융정보학회 2017 금융정보연구 Vol.6 No.1

신용정보 공유체계는 신용정보가 생산·유통·활용되는 시스템으로서 경제성장을 촉진하는 주요한 금융 통로의 하나이다. 신용정보 공유체계의 핵심은 신용정보의 공유 업무를 담당하는 기관인 신용정보집중기관(credit registry, CR)과 신용정보조회업자(credit bureau, CB)인데 이들과 관련한 세계 각국의 사례를 살펴보면 각국의 금융산업, 제도, 사회, 문화 등의 차이에 따라 다양한 모델이 공존한다. 한국의 경우 CR과 CB가 공존하고 있으며 이들 사이에 신용정보가 공유되는 독특한 시스템을 가지고 있다. 한국의 모델은 CB가 자생적으로 발전하는 데 시간이 오래 걸릴 수 있으므로 개도국에서 유력한 고려 대상이 될 수 있다. 또한 CR의 정보가 CB에 제공되는 경우 CB시장 및 나아가 대출시장의 진입장벽이 낮아지는 경쟁정책적 효과도 있다. 이 연구는 한국의 신용정보 공유체계 발전 사례를 분석하는 한편 향후 발전 방향을 제시한다. Credit information sharing system is the set of laws and institutions that enables efficient and effective access to credit information of clients of financial institutions. Credit registries (CR) and credit bureaus (CB) are the main players of the credit information systems. They enable financial institutions to access to complete, accurate, and reliable information on potential borrowers, contributing to the growth of credit-based economy. Countries over the world have various models for the credit information sharing system, and there is no one correct answer. Korea started with only a CR, but today it has both a CR and two CBs. Since it can take a very long time for CBs to emerge in the market, the Korean experience of establishing CR and allowing information sharing between the CR and CBs can be a good example for developing countries. Another merit of the Korean credit information system is that it guarantees fair competition among private information providers. This paper examines the historical development of the Korean credit information system and suggests future policy tasks.

연구논문 : 저축은행의 위험투자와 경쟁에 대한 연구

강경훈 ( Kyeong Hoon Kang ),배영수 ( Young Soo Bae ),송승우 ( Seung Woo Song ) 한국금융정보학회 2015 금융정보연구 Vol.4 No.2

면허권 가치 이론(charter value theory)에 따르면 금융시장의 경쟁 약화는 면허권의 가치를 높이고 이에따라 위험투자에 대한 유인도 낮춘다. 그런데 우리나라 저축은행의 경우 외환위기 이후 그 수가 줄어드는 가운데 위험투자를 확대한 결과 결국 대규모 부실사태를 맞이하였다. 이는 기업의 수와 경쟁의 강도는 반비례한다는 경제학적 상식에 비추어 볼 때 면허권 가치 이론과는 상반된 현상이다. 이 논문은 이러한 퍼즐을 설명하기위해 저축은행업권 내의 경쟁뿐 아니라 연관된 업권으로부터의 경쟁 압력까지 고려한 분석을 제시한다. 구체적으로 저축은행업권 내의 경쟁을 측정하는 허핀달-허쉬만 지수 이외에 일반은행 및 대부업체로부터의 경쟁 압력을 나타내는 설명변수를 추가한 회귀분석을 실시하였다. 실증분석 결과 허핀달-허쉬만 지수만으로는 통계적으로 유의한 결과를 얻지 못한 반면 예금은행 및 대부업체로부터의 경쟁 압력을 추가한 경우에는 경쟁이 증가하면 위험투자가 늘어난다는 이론에 부합되는 결과를 얻을 수 있었다. 이는 저축은행의 경쟁과 위험투자의 관계를 설명하는 데 있어 저축은행업권 내의 경쟁 뿐 아니라 일반은행과 대부업체로부터의 경쟁 압력도 함께 고려하여야 함을 의미한다. 이는 금융안정을 책임지고 있는 정책당국에게는 각 업권별 현황 파악 및 대책 뿐 아니라 전통적인 업권 구분을 넘어서는 종합적인 분석과 대책이 필요하다는 것을 의미한다. According to the charter value theory, when the competition in the financial markets weakens, charter values of financial institutions increase and their incentives for risky investments drop. After the financial crisis in 1997, Korea witnessed that savings banks have increased their risky investments, which lead to the large scale of bad loans, while the number of savings banks decreased significantly. Considering a trade-off between the number of companies and the intensity of competition, this is a discrepancy between the theory and reality. To reconcile this puzzling phenomenon, this paper proposes that competition should be measured not only within savings bank industry but also from closely related financial institutions such as commercial banks and money lenders. More specifically, we estimate the regression models where not only the competition within savings bank industry, which is measured by the Herfindahl-Hirschman Index(HHI), but also the competition pressures from commercial banks and money lender are included as additional independent variables. We cannot find statistically significant results in the model where only HHI is included. On the contrary, we find that risky investments of savings banks increases with the competition if the competition measures from commercial banks and money lenders are included. These results imply that it is more appropriate to measure the level of competition, which savings banks confront, in the broader context with commercial banks and money lenders. Therefore, the supervisory authority should monitor not only the industry for which it is responsible but also other closely related industries comprehensively.

국제금융 불안정 시 일본 엔화가 선호되는 현상의 원인 분석

강경훈(Kang, Kyeong Hoon),이순호(Lee, Soon Ho) 동국대학교 사회과학연구원 2017 사회과학연구 Vol.24 No.3

본 논문은 일본의 경제성장 및 재정건전성 등 주요 펀더멘털이 여타 국제통화국들에 비해 좋지 않음에도 불구하고 국제금융 불안 등으로 투자자들의 위험회피성향이 높아질 때마다 엔화 선호 현상이 지속되는 원인을 분석한다. 우선 일본과 여타 국제통화국들 간 비교분석을 통해 일본경제의 주요 펀더멘털 악화에도 불구하고 엔화 선호 현상이 지속되고 있음을 확인하였다. 특히 일본 경제의 펀더멘탈 악화 시기에도 국제금융시장에서 위험회피성향이 확대되는 기간에 엔화의 수익률이 여타 국제통화보다 높게 나타났다. 이와 같이 엔화가 글로벌 안전자산으로 선호되는 현상은 상대적으로 단기적인 요인에서 찾아져야 한다. 일본 경제의 펀더멘탈과 관련한 대부분의 지표가 악화되었는데 이들은 장기적인 요인으로 볼 수 있기 때문이다. 여러 가지 경제변수 가운데 이 논문에서는 일본의 해외투자가 높은 수준에 이르고 있으며 이에 따라 환헤지 수요가 매우 크다는 데 주목한다. 일본의 해외투자규모가 여타 국제통화국들에 비해 월등하게 큰 데다 미 달러화 표시 자산이 많아 위험회피성향 증대시 환헤지 목적의 엔화 수요가 여타 국제통화국들의 자국통화 수요에 비해 훨씬 크다. 일본의 해외투자 확대로 늘어난 잠재된 환헤지 수요가 국제금융불안 시 실제 엔화 수요로 나타나고 환위험 헤지를 위해 미국 CME시장 등에서 엔화선물포지션을 늘리는 점도 엔화 강세요인으로 작용하는 것으로 추정된다. 국제금융불안 시 CME시장의 엔화선물포지션이 이전에 비해 크게 확대되는 모습을 보인 점 등을 통해 이와 같은 추론이 가능하다. 실제 OLS 등을 통한 실증분석에서 엔화선물포지션이 엔/달러 환율에 미치는 영향이 큰 것으로 나타났는 데 이는 앞의 추론을 실증적으로 뒷받침한다. This paper examines why Japanese Yen is highly favored as a global safe-haven asset during the periods of turmoils or crisis in the international financial markets. First of all, this paper shows that the demand for Japanese Yen increases during the financial turmoils or crisis despite the weak fundamentals of the Japanese economy. In particular, the rate of return to Japanese Yen is higher than other international currencies in the periods when international financial investors become more nervous. Second of all, this paper analyses the factors behind this phenomena. The factors should be short-term ones because the week fundamentals of the Japanese economy are long-term ones. This paper focuses on Japan’s foreign investment scale, which is overwhelmingly larger than other countries of international currencies. Japan also has huge amounts of US dollar marked assets. As a result, when risk aversion tendency is on the rise, demands for Yen with the purpose of risk hedging is significantly higher than other international currencies. Increases in Japanese Yen futures positions in the US CME during the financial turmoils can be understood in the same context. Empirical examinations such as OLS regressions find empirical evidences supporting the above analysis.

금융발전이 경제안정에 미치는 효과

강경훈 ( Kyeong-hoon Kang ),배영수 ( Young-soo Bae ) 한국금융연구원 2018 금융연구 Vol.32 No.3

금융발전은 경제안정에 긍정적인 효과와 부정적인 효과를 모두 미칠 수 있으며 금융발전-경제변동성 간의 관계에 대한 실증분석 결과 역시 뚜렷한 결론을 내리기가 어렵거나 U자형의 비선형관계가 나타나기도 한다. 이 연구는 금융발전과 경제안정의 관계에 대한 선행연구들을 광범위하게 검토하는 한편 한국의 금융발전과 경제안정 간 관계에 대해 분석한다. 한국의 시계열자료를 바탕으로 분석한 결과 한국에서는 금융발전이 경제안정을 가져온다는 결과를 얻었다. U자형과 같은 비선형 관계는 나타나지 않았으며 1997년 외환위기 이후 금융발전이 경제안정을 제고하는 효과가 강해졌음을 발견하였다. 이러한 분석 결과에 따르면 한국의 경우 앞으로도 계속해서 금융발전을 적극 도모할 필요가 있음을 알 수 있다. 그러나 2007~2009 글로벌 금융위기에서 알 수 있듯이 과도한 금융발전 또는 금융과잉의 경우 경제변동성을 확대하거나 금융위기 가능성을 높일 수도 있음에 유의할 필요가 있다. There are various paths through which financial deepening affect economic stability. Firstly, a developed financial system can enhance economic stability by providing tools of investment diversification, risk management and insurance functions to firms, households and the government. On the other hand, as the financial sector grows, the volatility of the economy may increase as the leverage of the overall economy grows and the risk seeking of economic agents expands. Theoretically, these two opposite causal relations between financial development and economic stability are possible. In addition, empirical test results are also difficult to draw clear conclusions about the relationhip. According to recent empirical studies such as Sahay et al. (2015), there can be a nonlinear relationship between financial development and economic volatility. This paper summarizes the related previous literature as the first step to study the relationship. Next, based on the Korean time series data, empirical tests are made on the relationship between financial development and economic stability in Korea. The methodology of the empirical analysis is similar to Cermeno et al. (2016) and Darrat et al. (2005). Variables representing financial development are the ratios of M2/GDP, Liquidity Aggregates of Financial Institutions/GDP, Liquidity Aggregates/ GDP, and Total Loans/GDP. These variables do not reflect the qualitative aspects of financial development. They reflect only the quantitative aspects. It is not easy, however, to measure the qualitative levels of financial development for a single country. It is also difficult to track and compare the changes in qualitative aspects of financial development over time, and thus this paper does not include qualitative variables. The variable for the economic stability is the conditional variance of the real GDP growth rate. As the first empirical test to examine the effect of financial development on economic volatility in Korea, we add variables for financial development to a typical ARMA(p1,q1)-GARCH(p2,q2) model. The test results show financial development has a positive effect on economic stability. In general, as the economy grows and its size increases, the growth rate declines and its volatility declines. In this case, so the decline in conditional variance may be due to the growth of the economy itself, not to the financial development. In order to check this problem, we estimate a model that includes the economic growth rate as an exogenous variable. As a result, it is not too much to conclude that even if the economic growth rate is controlled, financial development generally has positive effects on economic stability. Moreover, in order to test the non-linearity of the U-shaped relationship between financial development and economic stability, we perform a regression analysis which includes squares of the variables for financial development. The test results show that the coefficients of the squares of the variables for financial development are not statistically significant. Therefore, there is no reason to believe that the Korean financial sector has developed too much to hamper economic stability. By the way, it is necessary to examine whether there has been a structural change in the relationship between financial development and economic stability during the 1997 financial crisis and the 2007-2009 global financial crisis. We add the dummy variables for the 1997 crisis and the 2007-2009 crisis period. The results suggest that financial development has a positive effect on economic stability for the whole period, mainly because of the effect in the period after the 1997 crisis. However, unlike the 1997 crisis, the dummy variables corresponding to the period after the 2007-2009 financial crisis do not show statistically significant results. The implication of the empirical analyses is that in the case of Korea, it is necessary to continuously pursue financial development in the future. However, as can be seen from the 2007-2009 global financial crisis, too excessive financial development may increase economic volatility or the possibility of a financial crisis. Considering these points, it is necessary to make efforts to maintain economic stability and lower the possibility of a financial crisis, while constantly promoting financial development.

핀테크가 은행업에 미치는 비대칭적 영향과 정책적 시사점

강경훈(Kang, Kyeong-Hoon),전주용(Jun, Jooyong),한재준(Han, Jae-Joon) 동국대학교 사회과학연구원 2018 사회과학연구 Vol.25 No.3

핀테크는 정보통신기술을 이용하여 제공되는 다양한 융합형 금융서비스를 지칭하며 기존 은행권에 큰 영향을 미칠 것으로 전망되고 있다. 은행은 다양한 종류의 금융서비스를 통합적으로 제공하면서 그 과정에서 범위의 경제, 혹은 시너지를 추구한다는 특징을 갖고 있는데, 핀테크의 성장에 따라 은행이 취급해온 다양한 업무들 간에 존재하는 시너지의 형태, 크기 및 성격이 변화하게 되면서 은행권 전반에 그 영향이 파급될 수 있기 때문이다. 정보통신기술 및 서비스 제공 경험 측면에서 당분간은 신규 핀테크 사업자들이 강점을 가질 수 있으며, 이에 대응하여 일부 은행은 온라인 금융플랫폼으로의 성격을 강화하면서 외부의 핀테크 서비스들을 포용하는 형태로 다기관 서비스 사이에서 범위의 경제를 유지하는 사업모델을 선택할 수도 있는 반면, 수신, 지급결제 및 관계금융형 대출의 종합적 취급에서 오는 시너지를 바탕으로 핀테크 기업들과 직접적인 경쟁을 지속하는 경우도 생각할 수 있다. 만일 핀테크의 성장이 송금, 결제 등 비신용시장을 중심으로만 진행된다면 은행의 수익기반이 약화될 수 있고 그로 인하여 수직제약을 통한 지배력 행사 동기가 강화될 가능성이 높은데 이는 후생 및 경쟁정책 측면에서 본다면 바람직하지 않은 결과를 가져올 수 있다. 반면, 금융결제망, 신용정보 등 금융하부구조에 대한 동등하고 효율적인 접근 및 그림자 금융문제에 대한 모니터링 등이 동반된다면, 핀테크 업체들의 등장은 소매금융서비스의 발전으로 이어질 수 있을 것이라고 전망한다. 특히, 신용시장의 경우 개인정보 보호 정책과 빅데이터의 활용 사이에서의 충돌이라는 당면한 장애요인이 어느 정도 극복어 적절한 수준에서의 (경성)정보 공유가 이루어진다면 신용공급의 확대 및 연성정보 생산 동기 강화 등과 같이 기존 신용시장에 대한 보완적 역할을 통하여 사회후생을 증진시킬 수 있을 수 있다. FinTech refers to a variety of financial services provided based on information and communication technology. Banks offer a range of financial services in an integrated manner, which creates economies of scope or synergy in the process, and, as FinTech spreads, the form, the scale and the nature of the synergies will change the banking sector as a whole. In terms of Big Data technology and service provision costs, FinTech firms can have strengths for a while. In response, some banks may choose a business model that maintains the economies of scope among inter-institutional services by embracing external FinTech services. On the other hand, it is also possible to continue to compete directly with FinTech companies based on synergies from the comprehensive provision of deposit taking, payment/settlement and credits. If FinTech"s growth is driven by competition in non-credit markets such as payments and remittance, banks are likely to be more motivated to engage in vertical restraint activities due to weaker revenue bases, which is not economically desirable. On the other hand, if fair access to the financial infrastructure and countermeasures against shadow financial problems are provided, the emergence of FinTech firms will lead to the development of retail banking services. In the case of the credit market, competitions between banks and FinTech firms lead to both positive and negative effects on the information production and bank solvency issue. An appropriate level of information sharing policy will facilitate the complementary role of credit information to the credit market, and will improve social welfare. However, conflicts between the use of personal information protection policies and the use of big data will remain problematic.